公司发布2023年半年报，23H1营收29.66亿元，YoY-38%，归母净利润3.36亿元，YoY-78%；其中Q2单季度营收16.25亿元，YoY-36%，QoQ+21%，归母净利润达1.86亿元，YoY-78%，QoQ+24%，同比尚存压力，主要系消费电子需求低迷、工业市场不及预期导致营收、产品ASP、毛利率均有承压。
　　多产品出货量提升，带动Q2业绩环比改善。Flash方面，中高端消费、汽车、网通等出货同环比提升，NORFlash出货突破212亿颗；MCUQ2出货量环比提高，消费、移动、计算、汽车均实现增长，累计出货超13亿颗；DRAM方面，DDR3L 2Gb/4Gb出货量持续增加，基本覆盖网通、TV等应用及主流客户；传感器方面，Q2手机市场出货同比提高，环比增长约60%。
　　车规布局逐渐提速，加速车载应用国产化。1）车规闪存累计出货超1亿颗，车规级GD25/55 SPINORFlash和GD5FSPINANDFlash广泛用在智能座舱、智能驾驶、智能网联、新能源电动车大小三电系统等；2）车规MCU于2022年9月推出，已成功与国内头部Tier 1平台开发合作埃泰克车身控制域、保隆科技胎压监测系统，产品批量用于奇瑞、理想、长安、长城、吉利、上汽、广汽、比亚迪、蔚来等汽车厂商，GD32A503系列稳步拓展市场。
　　存储基本盘稳步前进，低压低功耗新品不断推进。公司推出GD25UF系列1.2V低电压超低功耗SPINORFlash，能显著降低智能可穿戴设备、健康监测、物联网设备等运行功耗；新品128Mb容量、3mm×3mm×0.4mmFO-USON8封装的SPINORFlash是目前业界在此容量上的最小塑封封装产品，可用于物联网、可穿戴设备等应用；DDR48Gb新品按节奏推进中。
　　投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.70、17.18、22.78亿元，对应PE为57.5、35.8、27.0倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，新品推广不及预期，行业竞争加剧。