研究报告全文：证券研究报告2023年8月28日湘财证券研究所金融工程研究基金研究相关研究ETF市场跟踪与配置周报1北向资金视角下的ETF轮动-投资要点20220330最近一周市场概况2023-8-21至2023-8-252基于北向资金与主力资金的行上周在31个申万一级行业中1个行业上涨30个行业下跌行业跌多涨业ETF轮动-20220628少涨跌幅前三的行业为环保涨085农林牧渔跌003和食品饮料跌031涨跌幅后三的行业为建筑装饰跌555电力设备分析师李正威跌540和机械设备跌499上周5个北向交易日中北向资金证书编号S05005220900014个交易日净流出1个交易日净流入全周合计净流出22420亿元Tel021-50295307最近一周ETF市场表现2023-8-21至2023-8-25Emaillizwxcsccom按照基金成立日上周共有8只ETF新成立分别为国泰中证香港内地国有企业ETF159519SZ华夏中证香港内地国有企业ETF513810OF地址上海市浦东新区银城路88号银华中证800增强策略ETF159517OF易方达上证科创板成长ETF中国人寿金融中心10楼588020SH广发上证科创板成长ETF588110SH鹏扬中证国有企业红利ETF159515OF平安国证2000ETF159521OF和招商中证半导体产业ETF561980OF按照基金上市日上周共有2只ETF新上市2只基金的类型均为国际QDII股票型基金分别为易方达纳斯达克100ETF159696OF和广发恒生消费ETF159699OF上周662只股票型ETF周涨跌幅中位数为-276恒生沪深港创新药50ETF汇添富中证能源ETF和建信中证饮料主题ETF表现较好涨幅较为靠前而嘉实中证软件服务ETF汇添富中证电池主题ETF与云计算与大数据主题ETF表现较差跌幅较为靠前上周18只债券型ETF周涨跌幅中位数为-001上周27只货币型ETF的总规模为253418亿元ETF策略跟踪最近一周北向资金视角下的行业ETF轮动策略关注的行业为通信汽车和家用电器最近一周策略累计收益率为-239沪深300指数的累计收益率为-198策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-041本年以来策略累计收益率为768同期沪深300累计收益率为-420策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为1188最近一周基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略关注的行业为非银金融与家用电器最近一周策略累计收益率为-191沪深300指数的累计收益率为-198策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为007本年以来策略累计收益率为-1027同期沪深300累计收益率为-420策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-607投资策略建议针对北向资金的行业偏好推荐后续关注的行业为通信汽车和家用电器考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后推荐后续关注的行业为非银金融与家用电器综合上述两类策略的结果我们推荐后续关注非银金融家用电器和通信行业对应的基金分别为天弘中证证券保险国泰中证全指家电ETF和国泰中证全指通信设备ETF风险提示政策变动风险模型失效风险敬请阅读末页之重要声明金融工程研究1最近一周市场概况2023年8月25日上证指数收于306407周跌217深证成指收于1013047周跌314创业板指收于204040周跌371恒生指数收于1795638周涨003标普500收于440571周涨082最近一周沪深两市日均成交额为750916亿元周总成交额为375万亿元图1图2上周在31个申万一级行业中1个行业上涨30个行业下跌行业跌多涨少涨跌幅前三的行业为环保涨085农林牧渔跌003和食品饮料跌031涨跌幅后三的行业为建筑装饰跌555电力设备跌540和机械设备跌499图3上周5个北向交易日中北向资金4个交易日净流出1个交易日净流入全周合计净流出22420亿元图4上周北向资金上周累计净流入最多的行业为传媒通信和电子上周累计流出最多的行业为食品饮料银行和电力设备图1主要指数单日涨跌幅图2沪深两市一周成交额亿元数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所图3最近一周各行业涨跌幅图4北向资金单日净买入额亿元数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1金融工程研究2最近一周ETF市场表现截至2023年8月25日沪深两市共有827只ETF资产管理总规模为1833133亿元其中股票型ETF共662只1262355亿元债券型ETF共18只55775亿元货币型ETF共27只253418亿元商品型ETF共17只23426亿元跨境ETF共95只233551亿元其他ETF共7只3115亿元在2023年8月21日至2023年8月25日按照基金成立日上周共有8只ETF新成立其中包括2只国际QDII股票型基金1只增强指数型基金和5只被动指数型基金分别为国泰中证香港内地国有企业ETF159519SZ华夏中证香港内地国有企业ETF513810OF银华中证800增强策略ETF159517OF易方达上证科创板成长ETF588020SH广发上证科创板成长ETF588110SH鹏扬中证国有企业红利ETF159515OF平安国证2000ETF159521OF和招商中证半导体产业ETF561980OF表1按照基金上市日上周共有2只ETF新上市2只基金的类型均为国际QDII股票型基金分别为易方达纳斯达克100ETF159696OF和广发恒生消费ETF159699OF表2表1最近一周新成立ETF成立日期基金名称基金代码基金管理公司投资类型2023-08-23国泰中证香港内地国有企业ETF159519SZ国泰基金国际QDII股票型基金2023-08-23易方达上证科创板成长ETF588020SH易方达基金被动指数型基金2023-08-23广发上证科创板成长ETF588110SH广发基金被动指数型基金2023-08-25鹏扬中证国有企业红利ETF159515OF鹏扬基金被动指数型基金2023-08-25平安国证2000ETF159521OF平安基金被动指数型基金2023-08-21招商中证半导体产业ETF561980OF招商基金被动指数型基金2023-08-23银华中证800增强策略ETF159517OF银华基金增强指数型基金2023-08-21华夏中证香港内地国有企业ETF513810OF华夏基金国际QDII股票型基金资料来源Wind湘财证券研究所表2最近一周新上市ETF上市日期基金名称基金代码基金管理公司投资类型2023-08-25易方达纳斯达克100ETF159696OF易方达基金国际QDII股票型基金2023-08-23广发恒生消费ETF159699OF广发基金国际QDII股票型基金资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2金融工程研究21股票型ETF上周662只股票型ETF周涨跌幅中位数为-276恒生沪深港创新药50ETF汇添富中证能源ETF和建信中证饮料主题ETF表现较好涨幅较为靠前其中恒生沪深港创新药50ETF涨幅最多上涨105而嘉实中证软件服务ETF汇添富中证电池主题ETF与云计算与大数据主题ETF表现较差跌幅较为靠前其中嘉实中证软件服务ETF跌幅最大下跌736表3表3股票型ETF最近一周表现最近一周涨幅前十股票型ETF最近一周跌幅前十股票型ETF基金代码基金名称涨跌幅基金代码基金名称涨跌幅517380OF恒生沪深港创新药50ETF10490159852OF嘉实中证软件服务ETF-73613159748OF中证沪港深创新药ETF08197562930OF易方达中证软件服务ETF-72626517120OF中证沪港深创新药ETF07366159796OF汇添富中证电池主题ETF-70822159930OF汇添富中证能源ETF06024516630OF云计算与大数据主题ETF-69444159789OF建信中证饮料主题ETF04920159890OF云计算与大数据ETF-69297517990OF沪港深500医药卫生ETF03456516000OF华夏中证大数据产业ETF-69189512690OF鹏华中证酒ETF02500561160OF富国中证电池主题ETF-69024517110OF沪港深创新药产业ETF01692159739OF中证云计算与大数据ETF-68577517550OF中证沪港深消费龙头ETF01300562880OF嘉实中证电池主题ETF-68071159622OF中证沪港深创新药ETF01130515400OF富国中证大数据产业ETF-67738资料来源Wind湘财证券研究所表4股票型ETF最近一周份额变化最近一周份额增加前十股票型ETF最近一周份额减少前十股票型ETF份额变动份额变动基金代码基金名称基金代码基金名称亿份亿份588000OF华夏上证科创板50ETF453600512880OF国泰中证全指证券公司ETF-76800512170OF华宝中证医疗ETF300100159845OF华夏中证1000ETF-54900560010OF广发中证1000ETF114600512690OF鹏华中证酒ETF-30360588080OF易方达上证科创板50ETF95400560070OF中证国新央企股东回报ETF-23080510300OF华泰柏瑞沪深300ETF88380560700OF中证国新央企股东回报ETF-20850159949OF华安创业板50ETF60700159869OF华夏中证动漫游戏ETF-17500512200OF南方中证全指房地产ETF54200512100OF南方中证1000ETF-16200515800OF汇添富中证800ETF50400561910OF招商中证电池主题ETF-15200510310OF易方达沪深300ETF46400516970OF广发中证基建工程ETF-14350159938OF中证全指医药卫生ETF46250159755OF广发国证新能源车电池ETF-13500资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3金融工程研究上周662只股票型ETF周平均份额变动为增加263608万份华夏上证科创板50ETF华宝中证医疗ETF与广发中证1000ETF的份额增加较多其中华夏上证科创板50ETF的份额增加最多增加4536亿份而国泰中证全指证券公司ETF华夏中证1000ETF与鹏华中证酒ETF的份额减少较多其中国泰中证全指证券公司ETF的份额减少最多减少768亿份表422债券型ETF上周18只债券型ETF周涨跌幅中位数为-001鹏扬中债-30年期国债ETF的涨幅最多为067而博时中证可转债及可交换债券ETF的跌幅最多为-091截至2023年8月25日海富通中证短融ETF的规模最大为19387亿元表5表5债券型ETF最近一周表现周涨跌幅年初至今涨基金规模基金代码基金名称跌幅亿元511090OF鹏扬中债-30年期国债ETF066853043229206511220OF海富通上证城投债ETF0190948964139373511030OF平安中债-中高等级公司债利差因子ETF0087149329542183511020OF平安5-10年期国债活跃券ETF0049833449105465511580OF招商中证政策性金融债3-5年ETF003192891918171511260OF国泰上证10年期国债ETF003163558158786511520OF富国中债7-10年政策性金融债ETF0028938662371597511360OF海富通中证短融ETF00287166171938708159972OF鹏华中证5年期地方政府债ETF-0006934190334358159649OF华安中债1-5年国开行ETF-0012723386498069159650OF博时中债0-3年国开行ETF-0013717326579724159651OF平安中债-0-3年国开行ETF-0014715862213033511060OF海富通上证5年期地方政府债ETF-002803397259515159816OF鹏华中证0-4年期地方政府债ETF-0029821732150614511010OF国泰上证5年期国债ETF-0045325507129352511270OF海富通上证10年期地方政府债ETF-017653883874084511180OF海富通上证投资级可转债ETF-072803402720614511380OF博时中证可转债及可交换债券ETF-0909533379314633资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明4金融工程研究23货币型ETF截至2023年8月25日27只货币型ETF的总规模为253418亿元其中有2只货币型ETF规模大于1000亿元占比741分别为银华日利A111883亿元和华宝现金添益A111403亿元有13只货币型ETF的规模小于1亿元占比4815图5上周有1只货币型ETF份额增加大于10亿份占比370份额增加最多的货币型ETF为银华日利A1262亿份有2只货币型ETF份额减少量大于1000万份占比741份额减少量最大的ETF为南方理财金H-200700万份图6图5货币型ETF规模分布只截至2023-8-25图6最近一周货币型ETF份额变动只数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所3ETF策略跟踪31北向资金视角下的行业ETF轮动北向资金作为外资与机构持股偏好的重要度量指标并且陆股通标的股能较好的覆盖主板各板块经过实证后我们认为其对于A股行业有一定的配置能力我们通过对于不同历史期北向资金净买入额进行实证发现对历史四个月北向资金进行指数衰减加权后得到的北向净买入相对于行业市值因子对于A股的行业配置能力较强进行指数衰减加权主要是考虑到北向资金的近月持股信息在行业配置上要优于北向资金的远月持股信息并且进行指数衰减加权后能避免极端月份数据的突然进入或突然消失对策略所带来的突变影响利用行业市值进行因子调整主要是为避免大市值行业导致相应行业敬请阅读末页之重要声明5金融工程研究下北向资金净买入额较高而带来的策略偏差我们对于所持行业数量进行实证发现在持有3个行业时策略整体上能获得最优效果所以我们构建了每期持有3个行业下的行业ETF轮动策略策略月度调仓策略在2017年5月至2021年12月的样本期内的年化收益率为2251超额年化收益率为1445策略最大回撤率为2719相对于沪深300的最大回撤率3246得到了明显的降低311策略最近一周表现策略最近一周关注的行业为通信汽车和家用电器对应的基金分别为国泰中证全指通信设备ETF广发中证全指汽车和国泰中证全指家电ETF最近一周5个交易日策略累计收益率为-239沪深300指数的累计收益率为-198策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-041图7图7北向资金视角下的ETF轮动策略最近一周表现数据来源Wind湘财证券研究所312策略本年来表现自2023年以来策略累计收益率为768同期沪深300累计收益率为-420策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为1188图8敬请阅读末页之重要声明6金融工程研究图8北向资金视角下的ETF轮动策略本年来表现数据来源Wind湘财证券研究所313策略2022年来表现策略自2022年样本外建立以来累计收益率为-1772同期沪深300累计收益率为-2458策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为686图9图9北向资金视角下的ETF轮动策略2022年来表现数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明7金融工程研究32基于北向资金与主力资金的ETF轮动我们在北向资金的基础上引入主力资金通过对主力资金进行实证后我们发现历史一个月主力资金净买入额对于A股行业配置能力最强所以我们通过历史四个月北向资金指数衰减加权后再与历史一个月主力资金进行加权构建综合资金因子通过综合资金因子与各行业市值占比来衡量北向资金及主力资金对于行业的综合选择能力最后构建了基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略我们对于所持行业数量进行实证发现在持有2个行业时策略整体上能获得最优效果所以我们构建了每期持有2个行业下的行业ETF轮动策略策略月度调仓策略在2017年5月至2021年12月的样本期内的年化收益率为3177超额年化收益率为2373策略最大回撤率为2316相对于沪深300的最大回撤率3246得到了明显的降低321策略最近一周表现策略过去一周关注的行业为非银金融与家用电器对应的基金分别为天弘中证证券保险与国泰中证全指家电ETF最近一周5个交易日策略累计收益率为-191沪深300指数的累计收益率为-198策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为007图10图10基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略最近一周表现数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明8金融工程研究322策略本年来表现自2023年以来策略累计收益率为-1027同期沪深300累计收益率为-420策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-607图11图11基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略本年来表现数据来源Wind湘财证券研究所323策略2022年来表现策略自2022年样本外建立以来累计收益率为-2472同期沪深300累计收益率为-2458策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-014图12敬请阅读末页之重要声明9金融工程研究图12基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略2022年来表现数据来源Wind湘财证券研究所4投资建议针对北向资金的行业偏好推荐后续关注的行业为通信汽车和家用电器考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后推荐后续关注的行业为非银金融与家用电器综合上述两类策略的结果我们推荐后续关注非银金融家用电器和通信行业对应的基金分别为天弘中证证券保险国泰中证全指家电ETF和国泰中证全指通信设备ETF5风险提示政策变动风险模型失效风险敬请阅读末页之重要声明10分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不作任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明1