研究报告全文：TableStockInfo2023年08月27日买入维持证券研究报告2023年中报点评当前价2158元爱柯迪600933汽车目标价元6个月品类完善结构优化全球化深化Q2业绩亮眼投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司发布2023年中报实现营收264亿元同比442实现归母净TableAuthor分析师郑连声利润40亿元同比857分拆开Q2实现营收139亿元同比490执业证号S1250522040001环比104实现归母净利润23亿元同比766环比337电话010-57758531邮箱zlansswsccomcn降本增效汇兑收益增加盈利能力持续提升Q2公司毛利率285同比18pp环比-11pp费用率方面公司期间费用率显著降低Q2为45同联系人冯安琪比-22pp环比-38其中管理费用率53同比-1pp环比-05pp降本电话021-58351905邮箱增效效果显著财务费用率-22同比-12pp环比-32pp主要是受益于汇fazswsccomcn兑收益大幅增加综合来看Q2公司净利率169同比24pp环比29pp联系人白臻哲盈利能力持续提升电话010-57758530邮箱bzzyfswsccomcn产品超市品类持续完善产品结构持续优化公司充分把握汽车行业新能源电动化智能化的发展趋势增强在新领域中获取新市场新客户新产品份额TableQuotePic相对指数表现的竞争能力不断提高单车价值量特别是在新能源汽车和智能驾驶领域公司爱柯迪沪深300基本实现新能源汽车三电系统电驱电控电池汽车结构件热管理系统34智能驾驶系统影像系统雷达系统域控系统中控显示系统HUD系统25线控转向线控制动系统等用铝合金精密压铸件产品全覆盖截止目前约有产品15品种4000种报告期内公司铝合金压铸板块获得的新能源汽车项目寿命期内5预计新增销售收入占比超过90其中新能源三电系统占比约40新能源车-5身结构件占比超过30-1522822102212232234236238墨西哥项目顺利推进全球化布局继续深化公司墨西哥一期生产基地已于2023数据来源聚源数据年7月全面投入量产使用现已启动墨西哥二期生产基地新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地建设主打3000T-5000T压铸机生产的新能源汽车基础数据用铝合金产品墨西哥项目将助力公司扩张北美市场份额完善海外新能源汽车总股本TableBaseData亿股896产业供应体系深化国际市场布局增强与全球知名的大型跨国汽车零部件供应流通A股亿股896商及新能源主机厂在全球范围内的全面深度合作提高客户黏性52周内股价区间元1676-2572总市值亿元19338盈利预测与投资建议预计公司2023-2025年EPS为095126160元对应总资产亿元10930每股净资产元632PE为231713倍未来三年归母净利润年复合增速达30维持买入评级风险提示新客户新产品开拓低于预期的风险汇率波动风险原材料价格波相关研究动风险产能扩张不及预期的风险1TableReport爱柯迪600933二季度业绩亮眼墨西哥项目顺利推进2023-07-18指标TableMainProfit年度2022A2023E2024E2025E2爱柯迪600933收入持续高增深化营业收入亿元4265568371018760北美布局2023-05-01增长率3305332424962336归属母公司净利润亿元649849112714343爱柯迪6009332022业绩亮眼未增长率10929308832752728来增长可期2023-03-24每股收益EPS元0720951261604爱柯迪6009332022业绩表现亮眼净资产收益率ROE1200141516181753新能源贡献重要增量2023-02-01PE30231713PB357322278237数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分1爱柯迪6009332023年中报点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表亿元2022A2023E2024E2025E现金流量表亿元2022A2023E2024E2025E营业收入4265568371018760净利润67488211711490营业成本3081392148655957折旧与摊销503298311317营业税金及附加029039048060财务费用-087142127141销售费用064068078088资产减值损失-008000000000管理费用251614767946经营营运资本变动-360-465-660-728财务费用-087142127141其他-075-053146-131资产减值损失-008000000000经营活动现金流净额64780310951089投资收益024067067067资本支出-971-240-500-500公允价值变动损益-004000-002-001其他-649067065066其他经营损益000000000000投资活动现金流净额-1620-173-435-434营业利润74196712821634短期借款495-790000000其他非经营损益001001001001长期借款000000000000利润总额74296812831635股权融资223000000000所得税068086112145支付股利-173-130-170-225净利润67488211711490其他1537-287-127-141少数股东损益025033044056筹资活动现金流净额2082-1207-297-367归属母公司股东净利润64984911271434现金流量净额1196-576363288资产负债表亿元2022A2023E2024E2025E财务分析指标2022A2023E2024E2025E货币资金2514193823012589成长能力应收和预付款项1535187223592936销售收入增长率3305332424962336存货862110211811585营业利润增长率11770304832592747其他流动资产296371463571净利润增长率10879308832752728长期股权投资008008008008EBITDA增长率4476214922292170投资性房地产000000000000获利能力固定资产和在建工程2932295632273491毛利率2777310031503200无形资产和开发支出577528479430三费率534144913681341其他非流动资产1200116811351102净利率1580155216491701资产总计992499411115412714ROE1200141516181753短期借款1290500500500ROA67988710501172应付和预收款项76696011631448ROIC1263177920182198长期借款000000000000EBITDA销售收入2713247424212389其他负债2254224722562266营运能力负债合计4310370739184214总资产周转率052057067073股本883896896896固定资产周转率191201246313资本公积2168215621562156应收账款周转率377360362357留存收益2229294839055114存货周转率372394390388归属母公司股东权益5413600069578166销售商品提供劳务收到现金营业收入9373少数股东权益201235279335资本结构股东权益合计5615623472358500资产负债率4343372935133314负债和股东权益合计992499411115412714带息债务总负债6351525149684620流动比率248353369383业绩和估值指标2022A2023E2024E2025E速动比率207279300304EBITDA1157140617192093股利支付率2662152815071571PE2982227817161348每股指标PB357322278237每股收益072095126160PS453340272221每股净资产604670776911EVEBITDA159213141053852每股经营现金072090122122股息率089067088117每股股利019014019025数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分2爱柯迪6009332023年中报点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分爱柯迪6009332023年中报点评西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼邮编518038重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn谭世泽销售经理1312290088613122900886tszswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn刘中一销售经理1982115891119821158911lzhongyswsccomcn岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn上海张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn卞黎旸销售经理1326298330913262983309blyswsccomcn龙思宇销售经理1806260825618062608256lsyuswsccomcn田婧雯销售经理1881733740818817337408tjwswsccomcn阚钰销售经理1727520260117275202601kyuswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杨薇高级销售经理1565228570215652285702yangweiswsccomcn北京王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn姚航销售经理1565202667715652026677yhangswsccomcn胡青璇销售经理1880012395518800123955hqxswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom请务必阅读正文后的重要声明部分爱柯迪6009332023年中报点评路漫天销售经理1861074155318610741553lmtyfswsccomcn马冰竹销售经理1312659032513126590325mbzswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn广深丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn陈紫琳销售经理1326672363413266723634chzlyfswsccomcn陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分