贵金属：市场预期逐步调整，贵金属价格或有望回升。8月25日伦敦现货黄金1915.5美元/盎司，伦敦现货白银24.19美元/盎司，周涨跌幅分别为+1.2%和+6.1%。COMEX黄金1943.3美元/盎司，COMEX银24.29美元/盎司，周涨跌幅分别为+1.3%和+6.5%。上海金交所金价、银价涨跌幅分别为0.64%和4.17%。美联储表态方面，据央视新闻，鲍威尔表示，为抑制通胀压力，保障美国经济持续的稳健性，美联储准备在适当的情况下进一步加息，同时保持限制性的政策立场，直到确保通胀率降至2%的目标水平。市场预期方面，CMEFedwatch显示，8月25日市场预期11月至少加息25BP的概率为55.5%，表明市场正逐步消化美国货币政策进一步紧缩的预期，贵金属价格或有望回升。经济数据方面，美国8月Maikit制造业PMI初值为47，前值49，或表明美国经济边际走弱。推荐：山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：四川黄金等。
　　能源金属：有色金属行业稳增长工作方案关注能源金属国内资源开发。上周国内电池级、工业级碳酸锂和氢氧化锂价格周涨跌幅分别为-12.3%、-13.2%和-4.8%，硫酸镍价格持平，钴价格周涨跌幅为-3.0%。8月25日电池级碳酸锂报价22.5万元/吨，LME镍价2.08万美元/吨，中国长江有色金属网钴价25.8万元/吨。据工信部网站，8月25日，工信部、发改委等七部门印发《有色金属行业稳增长工作方案》。方案提出，2023—2024年目标国内锂资源开发取得积极进展，针对紧缺战略性矿产，加大国内勘查开发力度，制定锂等重点资源开发和产业发展总体方案。鼓励有条件地区开展高铝粉煤灰综合利用、盐湖高效提锂提镁、锂云母尾渣消纳等关键技术攻关及工业化试验。在企业方面，方案提出要培育优质骨干企业，同时支持冶炼企业与国外矿企签订长期采购协议，加大镍精矿、锂精矿、钴中间冶炼品等原料进口。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。
　　工业金属：7月阳极铜进口下滑，铝库存继续位于同期低位。上周LME铜、铝、锡价周涨跌幅分别为+1.0%、0.6%、1.3%；上期所铜、铝、锡价周涨跌幅分别为+1.4%、+0.8%、+1.8%。8月25日LME铜价8359美元/吨，LME铝价2152美元/吨，LME锌价2399美元/吨。据SMM援引海关总署数据显示，2023年7月中国进口阳极8.59万吨，环比减少7.34%，同比减少11.32%；2023年1-7月累计进口阳极铜64.17万吨，累计同比减少10.95%。Vendanta旗下位于赞比亚的KCM炼厂因7月份检修产量受到影响，我们预计下半年阳极铜市场供应趋紧。
　　电解铝方面，据SMM数据，截至8月24日国内电解铝锭社会库存49.4万吨，较上周一库存增加0.3万吨，较2022年8月历史同期库存下降18.5万吨，继续位于近五年同期低位。临近月底，云南等地区铸锭量有望进一步提升，我们认为低库存对铝价仍起到较好的支撑作用。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。
　　稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。上周氧化镨钕价格收于49.25万元/吨，周涨跌幅为+2.1%；钼精矿价格、锑价周涨跌幅分别为+2.8%、+1.3%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。
　　风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险