本周核心关注美国8月PMI出炉。美国8月Markit制造业PMI初值为47，预期49.3，7月终值及初值均为49；服务业PMI初值为51，创6个月新低，预期52.2，7月终值52.3，7月初值52.4；综合PMI初值为50.4，预期51.5，7月终值及初值均为52。降息预期提升，据FedWatch数据，12月会议美联储降息概率8%，1月降息概率27%。
　　下周重要数据发布: 8月31日（周四09:30）中国8月官方制造业PMI；9月1日（周五20:30）美国8月失业率：季调（%）。
　　工业金属：工业金属价格普涨，关注复苏预期下铜铝金属表现。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动1.4%、0.8%、2.3%、3.8%、1.8%、1.4%。其中，锌价涨幅领先，主因消费行业逐步恢复，下游订单有所增加，涨幅显著。展望后市，国内经济复苏预期下，工业金属整体需求或有提升，建议关注铜、铝等板块。
　　能源金属：锂钴价格下跌，镍价上涨，关注未来能源金属供需的边际变化。（1）锂方面：本周锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂、金属锂价格全面下跌。钴方面：钴产品整体呈现下跌趋势。镍方面：镍矿、镍豆、镍板、镍金属价格回升，硫酸镍持平。（2）锂钴价格总体下跌，关注未来能源金属供需的边际变化，重点关注：中矿资源、华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料。
　　贵金属：美PMI不及预期，银价涨幅较大。本周，上海金交所黄金价格涨0.6%，COMEX银价周涨6.1%。展望后市，随着美国经济表现不及预期，美联储加息进程或将逐步退出。贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。
　　稀土、钨等小金属：镨钕氧化物涨价，后市关注机器人放量带来的需求修复。稀土方面：本周镨钕金属上涨3.0%，镨钕氧化物上涨2.1%。预计后市市场需求或受到机器人行业的提振，重点关注磁材企业。钨方面：钨精矿涨价，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。
　　投资建议。首推经济预期改善下的工业金属，推荐美联储加息末端的贵金属，长期看好科技革命带来的新材料投资机会。1）工业金属。经历上半年经济下行后政策托底意愿增强，7月24日政治局会议提出“不断推动经济运行持续好转”，随着后续一系列配套政策出台，预计经济底部将逐渐夯实，与国内经济相关的工业金属价格将迎来翻转，推荐天山铝业、紫金矿业、云铝股份，关注神火股份、中国铝业。2）贵金属。美国加息尾声渐近，未来降息预期逐渐提升，实际利率下降将凸显黄金配置价值，且随着经济复苏和新能源行业持续增长，白银远期弹性更大，推荐山东黄金、紫金矿业、中金黄金、盛达资源。3）战略金属&新材料。科技革命渐行渐近，人工智能和机器人等相关产业未来将迎高速发展，相关新材料领域需求有望大幅提升，相关战略金属价值也将进一步凸显。推荐锡业股份、悦安新材、铂科新材、金力永磁、驰宏锌锗，关注云南锗业、有研粉材、东睦股份、有研新材、北方稀土等。
　　风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。