行情回顾
　　本周申万（一级）有色金属指数下跌2.18%，板块整体跑输沪深300指数0.20pct；跑赢创业板综指数1.42pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第9位。本周申万（二级）有色金属指板均呈现下跌，跌幅较小的板块分别为贵金属、工业金属、普钢，涨跌幅分别为5.54%、-0.64%、-1.83%；涨幅后三的板块分别为能源金属、金属新材料、特钢Ⅱ，涨跌幅分别为-5.86%、-5.31%、-4.79%。本周申万（三级）有色金属指板块内，涨幅前三的板块分别为黄金、铜、板材，分别上涨5.76%、1.16%、-1.59%；涨幅后三的板块分别为其他金属新材料、非金属材料Ⅲ、磁性材料，涨跌幅分别为-5.95%、-5.81%、-4.79%。本周（申万）有色金属板块中涨幅前五的标的分别为盛达资源（14.18%）、中润资源（11.60%）、山东黄金（8.06%）、银泰黄金（7.59%）、中金黄金（6.35%），涨幅后五的标的分别为西藏珠峰（-12.09%）、立中集团（-10.17%）、西藏矿业（-9.94%）、云南锗业（-8.65%）、浩通科技（-8.41%）。
　　核心观点
　　工业金属
　　铜：鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会开幕式上发表鹰派言论，美元指数上涨压制铜价。供给端，多数铜冶炼厂已经检修完成。需求端，厂商囤货意愿较低，大部分厂商为刚需采购。建议关注：紫金矿业、铜陵有色、西部矿业等。铝：西南地区电解铝复产接近尾声。根据SMM数据显示，国内电解铝建成产能达到4519万吨，运行产能达到历史新高4216万吨，开工率达到93%。库存端，LME铝总库存为526175吨，在历史底部区间，对铝价提供有力支撑。需求端，金九银十消费旺季即将来到。建议关注：云铝股份、中国铝业、明泰铝业等。
　　贵金属
　　黄金：鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会开幕式上发表鹰派言论，美元指数上涨压制金价。美国8月PMI综合值为50.4，其中，制造业PMI初值为47，前值为49；服务业PMI为51，前值为52.3。根据“CME美联储观察”预测数据，9月加息25bp概率为20%。我们认为，联储加息周期已临近尾声，支撑黄金价格中枢上行。建议关注：中金黄金、赤峰黄金、四川黄金、恒邦股份等。
　　风险提示
　　1）下游需求不及预期；2）项目进度不及预期；3）宏观经济大幅波动；4）美联储超预期加息