事件：8/27财政部、证监会公布活跃资本市场系列举措：1）减税：证券交易印花税实施减半征收；2）提杠杆：将融资业务保证金最低比例由100%降至80%；3）规范减持：拟修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，规范股份减持行为；4）阶段性收紧融资：优化IPO,再融资监管安排。
　　政策力度足：证监会“三箭齐发”+跨部委协同发力，旨在活跃资本市场，提振投资者信心。8月27日系列政策涉及①鼓励场内资金加杠杆（降低融资业务保证金比例），②优化制度建设提升上市公司吸引力（规范股份减持+阶段性收紧股权融资），③跨部委政策开始发力（财政部、税务总局公布减半征收证券交易印花税）；叠加后续房地产优化政策、稳经济政策预期下，市场风险偏好有望得到有效修复，提振投资者信心。
　　关注点一：证券交易印花税减半征收，降低市场交易成本、提振市场交投活跃度。2005年以来印花税调降后，A股交投活跃度在短期内均有明显正反馈，三次印花税调降（05年1月、08年4月、08年8月）后15个交易日内日均成交额环比+40%、+87%、+66%。以2022年我国2759亿证券交易印花税收入测算，本次调降后将静态减少2022年投资者约1380亿交易成本。
　　关注点二：降低融资业务保证金比例，静态将提升25%融资业务市场规模。8/27《融资融券交易实施细则》修订，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。融资融券作为市场关键杠杆资金来源，保证金比例下调20%相当于两融业务杠杆提升25%；以8/25市场14695亿融资余额测算，预计可静态提升3740亿的融资业务规模。
　　关注点三：阶段性收紧股权融资，但给房企再融资留下空间。证监会提及“金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机”，同时为满足活跃资本市场的需求，后续证监会放松优质券商资本约束、优化风控指标计算标准是大概率事件。同时，特别提到“房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制”，为后续资本市场为房企纾困提供融资支持留下空间。
　　关注点四：规范上市公司减持行为，引导重视市值，提升上市公司吸引力。证监会提出“上市公司存在破发、破净、最近三年未现金分红、累计现金分红金低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份”。此举从制度上激励上市公司关注市值表现、重视构建长期分红机制，有助于激活市场投资回报功能。
　　治标也治本：毋庸置疑自上而下活跃资本市场的决心，后续政策更可期。7月24日中央政治局会议提及“活跃资本市场”；8月18日证监会活跃资本市场答记者问从投资端、融资端、交易端等维度指明政策方向；8月27日政策组合拳推出。展望未来，我们认为更多跨部委协调政策有望出台，包括引导中长期资金入市、放松优质券商资本约束等，务必重视券商板块。
　　投资建议：政策利好频发叠加基本面预期改善，重视板块行情。一是筹码低（23年6月末主动权益持仓0.35%，显著低配），二是政策明确支持（活跃资本市场），三是基本面预期改善（全年利润增速将显著快于中期利润增速）且头部券商估值依然在底部（资本约束放开是大概率事件，否则无法支撑活跃资本市场的要求）。关注3条投资主线：一是低估值高杠杆央国企券商，关注中信证券/华泰证券等；二是具有做强做大诉求中型券商，建议关注国联证券/东吴证券等；三是高beta的金融科技标的，建议关注同花顺/指南针/顶点软件/东方财富等。
　　风险提示：资本市场改革不及预期；市场流动性不及预期；股市大幅调整。