本报告导读：
　　9月零售有望提速，品牌端首选低估值标的，同时建议关注当前估值处于相对底部的港股运动龙头；制造端订单拐点将至，建议重视制造龙头布局机会。
　　摘要：
　　投资建议：1）服装家纺：9月零售有望提速，优选流水强劲及低估值标的，关注低估值港股运动龙头。考虑到基数原因，预计7、8月服装零售增速将一定程度转弱，9月起有望回归高增速。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的海澜之家（2023年11X）、罗莱生活（2023年12X，股息率5%）、富安娜（2023年11X，股息率7%），其次推荐终端流水增长相对强劲的男装品牌报喜鸟（2023年14X）、比音勒芬（2023年19X）。此外，近期上市公司陆续披露半年报，安踏体育利润表现超预期，考虑到港股运动龙头前期回调较多，当前估值处于相对底部，推荐安踏体育（2023年26X）、李宁（2023年19X）、特步国际（2023年18X）。2）纺织制造：订单拐点将至，重视制造龙头投资机会。随着下游品牌去库进入尾声，我们预计制造企业下半年订单有望逐季改善，推荐长期具备竞争优势的制造龙头华利集团、伟星股份、新澳股份、台华新材等。
　　行业新闻：1）Shein入股Forever 21母公司。据晚点LatePost消息，跨境电商Shein已收购美国服装品牌母公司SPARCGroup三分之一的股权，以测试线下渠道。该公司拥有多个服装品牌，包括快时尚女装Forever 21、户外品牌Nautica和中端男装品牌BrookBrothers等。2）始祖鸟母公司H1收入大涨逾37%。安踏集团日前发布2023H1业绩报告，其控股的始祖鸟母公司亚玛芬集团收入同比大涨37.2%至132.7亿元，EBITDA上涨149%至17.8亿元，若剔除一次性拨备，该公司2023H1基本实现盈亏平衡，是安踏集团收购交易完成以来的最佳表现。安踏集团预计，亚玛芬中国2023年11月的流水将超过10亿欧元。
　　行情回顾：8月21日-8月25日，上证综指、深证成指、创业板指数、沪深300指数、SW纺织服装分别下跌2.17%、下跌3.14%、下跌3.71%、下跌1.98%、下跌3.39%。A股纺织制造涨幅第一为酷特智能（6.39%），服装家纺涨幅第一为报喜鸟（3.49%）。恒生非必须性消费业指数上涨0.20%、纺织服装HK（中信）上涨1.92%、恒生指数上涨0.03%，H股纺服涨幅第一为安踏体育（10.49%）。
　　风险因素：消费力恢复不及预期，制造订单恢复不及预期