本报告导读：
　　首推一带一路叠加资产注入预期弹性最大的国际工程公司中材国际/北方国际/中工国际/中钢国际等，央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国中冶等，新疆交建受益。
　　摘要：
　　一带一路历史涨幅与估值弹性大，下半年将迎来多重催化。(1)2014-2015年建筑指数涨290%创新高，中国中铁涨936%(PE最高38倍)/中国电建涨684%(PE最高53倍)。(2)2017年第一次峰会建筑指数涨22%，中材国际涨72%(PE最高24倍)/中钢国际涨61%(PE最高35倍)/北方国际59%(PE最高42倍)/中工国际50%(PE最高19倍)。(3)2019年第二次峰会建筑指数涨33%，北方国际涨123%(PE最高18倍)/中钢国际涨108%(PE最高16倍)/中材国际涨74%(PE最高12倍)/中工国际涨68%(PE最高18倍)。(4)下半年G20峰会、香港一带一路峰会、自贸区十周年、第三届峰会等。
　　央企加大上市公司并购重组整合力度，资产注入预期弹性大。(1)8月18日证监会表示推动央企加大上市公司并购重组整合力度。6月14日国资委专题会要求央企以上市公司为平台开展并购重组。(2)北方国际大股东北方工业2022年归母净利为上市公司7.7倍。中工国际为国机集团工程承包板块现存唯一上市公司，国机集团工程承包板块还包括CMEC(2021年8月从港股私有化退市，2020/2019年归母净利11.9/21.8亿元)、中机建设、中国联合工程等。中钢集团划转入宝武集团，成为宝武系旗下公司。
　　新疆交投承诺在股权划转后3年内(力争用更短时间)解决同业竞争问题。
　　新疆将成为我国向西开放的桥头堡基建需求旺盛。(1)8月26日国家主席要求牢牢把握新疆在国家全局中的战略定位，发挥新疆独特的区位优势，从实际出发抓好对外开放工作，加快“一带一路”核心区建设，使新疆成为我国向西开放的桥头堡。(2)中吉乌铁路为中国到欧洲、中东的最短货运路线，货运路程将缩短900公里节省时间7至8天。中巴铁路连接中国新疆与巴基斯坦，成为中国“西出”战略的重要一步。(3)新疆交建作为新疆地区交通基础设施建设领域的领先企业，具有明显的区位优势；公司在十四五期间将加大国际化开发力度，叠加资产注入预期逻辑最受益。
　　一带一路将迎多重催化行情将创新高，新疆为首资产注入为基，推荐新疆等地方/资产注入预期国际工程/央企三个组合。(1)地方国企：新疆作为丝路经济带核心区催生基建旺盛需求，新疆交建具有独特区位优势叠加资产重组预期逻辑最受益，推荐陕建股份/龙建股份。(2)国际工程公司：首推一带一路叠加资产注入预期弹性最大的国际工程公司中材国际(PE10.4)/北方国际(PE16.3)/中工国际(PE26.6)/中钢国际(PE14)等。(3)央企：证监会表示将进一步推动中特估建设，央行等三部门要求统筹协调金融支持地方债务风险化解工作。推荐中国中铁(PB0.65)/中国交建(PB0.63)/中国铁建(PB0.52)/中国中冶(PB0.8)/中国建筑(PB0.63)等。
　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，海外业务经营风险等。