本报告导读：
　　目前国内外钾肥需求共振推动价格持续上涨，印度NFL招标为东南亚钾肥采购提供了积极信号，看好三季度钾肥涨价的持续性。
　　摘要：
　　维持“增持”评级。目前海内外钾肥价格仍在持续上涨，一方面国内外需求仍在持续向好，一方面氮磷肥价格仍有调涨情绪。我们看好钾肥价格上涨带来的业绩弹性，推荐钾肥成长性龙头亚钾国际。
　　钾肥7月进口量仍维持较高水平。根据海关数据，从进口量看，2023年7月我国氯化钾进口量99.52万吨，同比增加45.34%，环比下降4.95%。我国氯化钾1-7月累计进口量621.39万吨，同比增长30.95%。从进口均价看，7月进口均价为344.53美元/吨。从进口国来看，我国7月氯化钾进口数量前三国家分别为白俄罗斯、老挝、加拿大，进口数量分别为37.25、19.88、11.48万吨，分别占总进口量的37.43%、19.98%、11.53%。
　　国内外钾肥价格底部上行。根据百川统计，7月国内氯化钾行业开工率57.03%，环比下降8.48个pct。行业库存高位趋于稳定，截止8月18日，行业周度库存388.38万吨，环比小幅下降。目前海外受需求带动以及供给有限的影响，南美、欧洲、东南亚等地区钾肥价格均有所上调。另外氮磷肥价格的上涨也提振了钾肥情绪。国内钾肥同样受秋肥需求的带动以及流通货源有限的影响，价格缓步上行。根据隆众资讯，印度NFL授予7月31日的招标，将10万吨的标准氯化钾以319美元/吨的到岸价格购买,并有180天的信用额。我们认为此举有望提升东南亚地区钾肥采购的积极性。
　　农产品价格预计仍将高位运行。根据Wind，2023年7月CBOT玉米、CBOT大豆、CBOT小麦期货结算价均价分别为521.51、1375.26、683.08美分/蒲式耳，同比分别下降12.84%、-0.70%、15.86%，环比分别增长-11.88%、2.10%、2.76%。全球农作物种植受厄尔尼诺极端气候影响，部分主产区仍处于干旱状态，而黑海协议的中止短期对于农产品全球贸易仍有影响，故我们预计农产品价格短期仍将高位运行，从而对钾肥需求构成支撑。
　　风险提示：钾肥巨头产能提升，粮食价格下行。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo化肥TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230823上次评级增持进口量维持高位钾肥短期有望持续上涨相关报告TableDocReport行7月钾肥进口数据点评化肥进口量显著提升三季度行业有望迎底部拐点钟浩分析师钱伟伦分析师业20230721事021-38038445021-38038878化肥出口量持续提升有望提振磷化工产zhonghao027638gtjascomqianweilun027712gtjascom业链景气件证书编号S0880522120008S088052304000320230721快化肥中国钾肥大合同落地价格底部有望本报告导读夯实评目前国内外钾肥需求共振推动价格持续上涨印度NFL招标为东南亚钾肥采购提供20230607了积极信号看好三季度钾肥涨价的持续性摘要TableSummary维持增持评级目前海内外钾肥价格仍在持续上涨一方面国内外需求仍在持续向好一方面氮磷肥价格仍有调涨情绪我们看好钾肥价格上涨带来的业绩弹性推荐钾肥成长性龙头亚钾国际钾肥7月进口量仍维持较高水平根据海关数据从进口量看2023年7月我国氯化钾进口量9952万吨同比增加4534环比下降我国氯化钾月累计进口量万吨同比增长4951-7621393095从进口均价看7月进口均价为34453美元吨从进口国来看我国7月氯化钾进口数量前三国家分别为白俄罗斯老挝加拿大进证口数量分别为372519881148万吨分别占总进口量的3743券19981153研国内外钾肥价格底部上行根据百川统计7月国内氯化钾行业开工究率5703环比下降848个pct行业库存高位趋于稳定截止8月报18日行业周度库存38838万吨环比小幅下降目前海外受需求带动以及供给有限的影响南美欧洲东南亚等地区钾肥价格均有告所上调另外氮磷肥价格的上涨也提振了钾肥情绪国内钾肥同样受秋肥需求的带动以及流通货源有限的影响价格缓步上行根据隆众资讯印度NFL授予7月31日的招标将10万吨的标准氯化钾以319美元吨的到岸价格购买并有180天的信用额我们认为此举有望提升东南亚地区钾肥采购的积极性农产品价格预计仍将高位运行根据Wind2023年7月CBOT玉米CBOT大豆CBOT小麦期货结算价均价分别为5215113752668308美分蒲式耳同比分别下降1284-0701586环比分别增长-1188210276全球农作物种植受厄尔尼诺极端气候影响部分主产区仍处于干旱状态而黑海协议的中止短期对于农产品全球贸易仍有影响故我们预计农产品价格短期仍将高位运行从而对钾肥需求构成支撑风险提示钾肥巨头产能提升粮食价格下行请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表1推荐公司估值表股价更新至8月23日市值EPS元PE股价公司代码上市公司亿评级元2023E2024E2025E2023E2024E2025E元000893SZ亚钾国际2680249012372853111131940862增持数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3