2023年1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额39439.8亿元，同比下降15.5%，降幅比1-6月份收窄1.3个百分点；实现营业收入73.2万亿元，同比下降0.5%，较前月下滑0.1pct；1-7月营收利润率为5.39%，同比下降0.95个百分点，较1-6月下滑0.02个百分点，费用拖累较为突出。
　　行业视角：7月上游优势再次凸显，中下游盈利边际弱化。细分行业的单月盈利多数边际向下，其中金属制品表现突出，环比、同比增幅均有扩大，煤炭采选、油气开采、非金属矿采选业、电热生产供应、燃料加工、化纤制造以及纺织业利润环比增幅所有缩小但仍维持正增长，且同比数据均有好转；横向比较而言，上游利润份额再次扩大，中游维持，下游利润份额大幅下滑。
　　成本方面，单位费用连续两月增加，利润率边际下滑。6月规模以上工业企业每百元营业收入中的成本连续两月下降，但费用环比小幅增加。企业营收利润率累计值环比提升0.02pct至5.39%。
　　库存方面，库存货值环比微增，主动去库延续。6月规上企业产成品存货同比增长1.5%，较上月增速下降0.5pct，但环比在连续3个月下降后再次增加，环比微增0.83%。周转效率小幅提升，产成品存货周转天数累计为20.3天，环比持平。应收账款平均回收期为63.6天，环比增加0.4天。结合本月营收累计增速仍为负值的情况，工业企业整体仍存“主动去库”压力，去库周期或将拉长，需求恢复仍偏弱。
　　综合来看，7月工业企业利润同比降幅继续收窄、利润率有所下滑，结构上上游表现占优，且利润份额提升，而中下游盈利边际转弱。库存方面，工业行业产成品库存同比继续下降、但环比微增，且营收累计同比连续两个月下降，考虑到7月PPI同比降幅开始收窄，销量层面对营收的拖累或更大。综合指向目前工业库存去化节奏偏缓，需求修复的基础依然不稳，工业企业整体或仍处于“主动去库”阶段。往后看，PPI同比降幅将持续收窄、价格对营收拖累或减弱，加之“宽信用”政策组合酝酿发力中，专项债发行提速、“城中村”改造等或提振下游需求，三季度末至四季度或有望进入“被动去库”阶段。
　　风险提示：政策稳增长力度超预期。