本期投资提示：
　　截至8月24日，动力煤方面，根据中国煤炭市场网，秦皇岛港口动力煤现货价环比上周五上涨14元/吨，收报818元/吨。供给端，主产地煤炭供给平稳，港口调入量环比小幅增加，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至8月25日，当周环渤海四港区日均调入量173.13万吨，环比上周增加3.24万吨，增幅1.91%，与去年同期基本持平；需求端，下游电厂库存较高、采购需求疲弱，本周日均调出量182.79万吨，环比上周减少0.56万吨，减幅0.30%，与去年同期基本持平；港口库存方面，截至本周五，环渤海四港口库存2325.57万吨，环比上周减少63.64万吨，减幅2.66%，与去年同期基本持平。由于目前仍处夏季，日耗高位运行，因产地发运倒挂，调入端持续低迷，港口库存持续下降，因此动力煤价格有望企稳。炼焦煤方面，根据钢之家数据，山西产主焦煤京唐港库提价格2100元/吨，较上周五环比下跌2.33%。供给端，产地生产较为平稳；需求端，根据我的钢铁网统计的247家主要钢企生产数据，本周以上钢企日均铁水产量245.57万吨，环比上周减少0.05万吨。由于国内铁水日产量维持在245万吨左右的高位，在需求的支撑下，焦煤价格有望高位震荡。但考虑到钢铁下游需求不振，焦煤价格上涨持续性有待观察。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的兖矿能源、广汇能源，及高现金流焦煤标的潞安环能。
　　重要信息回顾：
　　港口库存下降，动力煤价格企稳：供给端，由于产地发运成本持续倒挂，产地发运积极性下降，进口端，随着旺季来临、国际动力煤价格持续上涨，预计将抑制进口量。需求端，随着高温天气持续，电煤需求攀升，因此预计煤价企稳回升。目前上游环渤海港区库存已明显下降，下游华东、华南港口库存亦呈现下降趋势，但电厂库存仍较高，随着高温天气离开、短期需求预计回落，煤价短期内上涨动能有限。
　　供给需求博弈，国际油价盘整运行：根据伦敦国际石油交易所，截至8月25日，布伦特原油期货结算价环比下跌0.79美元/桶至83.91美元/桶，跌幅0.93%。根据伦敦国际石油交易所的布伦特原油价格，及中国煤炭市场网的国际、国内煤价计算，按热值统一为吨标准煤后，截至8月18日，国际油价与国际煤价比值为2.20，环比减少0.18点，跌幅7.70%；国际油价与国内煤价比值为3.00，环比下降0.11点，降幅3.39%。需求端不确定性升温，短期内国际油价盘整运行。
　　港口及下游华东港口库存水平环比下降，已接近历史平均水平：根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至8月25日，当周环渤海四港区日均调入量173.13万吨，环比上周增加3.24万吨，增幅1.91%；截至8月25日，日均调出量182.79万吨，环比上周减少0.56万吨，减幅0.30%。截至8月25日，环渤海四港口库存2325.57万吨，环比上周减少63.64万吨，减幅2.66%。截至8月25日，当周环渤海四港日均锚地船舶共113，环比上周增加22艘，增幅24.65%。下游港口库存方面，根据广州华南煤炭交易中心数据，截至8月25日，广州港库存278.0万吨，周环比下降14.9万吨；根据中国煤炭市场网统计的周度华东港口库存数据，截至8月24日，华东港口煤炭429万吨，周环比减少48万吨。本周华南港口和华东港口库存均环比下降。
　　国内沿海运费环比上涨：根据秦皇岛煤炭网，截至8月25日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨0.73元/吨，报收25.80元/吨，涨幅2.93%；根据中国煤炭市场网，截至8月18日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）较上周环比持平，报收13.50美元/吨。
　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌。