全球经济动能走弱，发达市场与新兴市场均在降温，欧洲表现仍然差于亚太。6月全球制造业PMI、服务业PMI、综合PMI全面下行，其中制造业PMI下降0.8ppts至48.8。具体如下：
　　经济增长：美国2023年一季度GDP季调环比折年率由前值1.3%上修至2.0%，其中居民消费由前值3.8%上修至4.2%；7月27日将公布二季度GDP数据，预计数据仍将反映内需韧性。
　　制造业景气：全球制造业景气呈现普遍下行的趋势。欧洲主要经济体6月制造业PMI普遍再度下探，欧元区整体6月制造业PMI较前值44.8下降1.4ppts至43.4，高利率抑制经济景气；美国ISM制造业PMI在6月下降0.9ppts至46.0，投资需求疲弱；亚洲多个经济体景气降温，日韩、东盟、印度的6月制造业PMI都出现不同程度的下行，日本制造业PMI在经历5月短暂地进入扩张区间后在6月再次回落至49.8，经济动能仍不够强劲。
　　通胀：欧美通胀总体回落，日本仍具通胀动能。美国6月总体和核心CPI全面低于预期，实现上半年去通胀进程的顺利收官，总体CPI同比在高基数效应下快速下行至3.0%，核心CPI同比时隔一年半回到5%以下，再次验证美联储抑制通胀的紧缩政策卓有成效。我们预计美国6月PCE物价平减指数同比上涨3.0%，并预计7月CPI同比随着基数效应消退而小幅反弹。欧元区6月总体HICP和核心HICP同比均为5.5%，核心HICP同比较前值5.4%反弹，反映核心通胀仍具粘性，我们预计粘性将在三季度持续。日本5月CPI同比3.2%（前值3.5%，预期3.2%），核心核心CPI同比4.3%（前值4.1%，预期4.2%），内生通胀动能有望持续。
　　消费：美国商品消费仍显韧性但有所降温，6月零售销售环比上升0.2%（预期上升0.5%，前值0.3%）、核心零售销售环比上升0.2%（预期上升0.3%）、控制组环比上升0.6%（预期上升0.3%）；7月密西根大学消费者信心指数初值72.6（预期65.5，前值64.4）；5月消费信贷环比增速下滑至1.8%。欧元区5月零售销售同比-2.9%，与前值持平，低于预期的-2.7%，仍然疲弱。日本5月零售销售同比上升5.8%，好于预期5.4%和前值5.1%，消费需求的稳健性值得留意。
　　投资：美国6月工业生产环比-0.5%，低于预期0%和前值-0.2%，产能利用率超预期下降0.7ppts至78.9%，显示疲态。欧元区5月工业产出同比-2.2%（预期-1.2%，前值0.2%），同样偏弱。日本5月工业产出同比初值4.2%，低于前值4.7%。
　　就业：美国6月非农数据再次呈现喜忧参半的特点，新增就业人数20.9万（预期22.5万，前值30.6万），失业率3.6%（预期3.6%，前值3.7%），薪资同比增长4.4%（前值4.3%），结合JOLTS报告看，就业市场总体降温的趋势仍在延续，贝弗里奇曲线正在内移，我们认为随着职位空缺缓冲垫的消耗，失业率可能在10月之后加速上行。欧元区5月失业率6.5%，日本5月失业率2.6%，均符合预期且与前值持平。
　　地产：美国6月营建许可年化144.0万户，新屋开工年化143.4万户，均低于预期和前值，此前回暖趋势未能持续，地产市场仍然疲弱。6月底的30年期抵押贷款利率仍处在7.0%的高位，这将持续抑制居民部门融资能力，从而抑制住宅投资需求。
　　货币政策：北京时间7月27日和7月28日将公布美联储、欧央行、日银的货币政策决议。我们预计美联储7月加息25bps，全年不降息；预计欧央行7月加息25bps，全年不降息；预计日银短期仍需维持负利率政策，但鉴于劳动力市场稳健、企业逐渐在新财年兑现“春斗”涨薪承诺，我们仍认为日本通胀动能可持续、且YCC弱化债市功能的弊端有可能再次出现，维持日银7月可能进一步修改通胀预测与前瞻指引、年内有可能退出YCC的判断。
　　金融市场：美股估值受投资者对科技巨头的乐观业绩前景预期提振，近期持续上涨，标普500指数中市值最大的七家公司股票的彭博一致预期市盈率已从年初的22倍升至目前的约36倍，投资者须留意短期估值回调风险。欧元兑美元走强并突破1.12，美元指数下跌至100附近，但在美联储维持紧缩的预期下，我们重申美元指数的进一步下行空间不大；日元则可能受益于日银调整货币政策的预期升温，我们此前曾测算彻底退出YCC后美元兑日元可直接下降约327pips（请见《海外宏观经济专题—日本央行调整货币政策的可能与影响》2023-05-04）。