白酒：当前五粮液、山西汾酒、舍得酒业、迎驾贡酒等酒企已发布23年中报，五粮液二季度调整销售节奏、收入增长有所放缓，但实际动销反馈较优，全年收入双位数增长确定性高，山西汾酒中报业绩基本符合此前经营公告，舍得酒业二季度收入增长提速，利润端受毛利率下降、税金及费用增加、合资销售公司等影响，增幅慢于收入增速，迎驾贡酒二季度增长弹性显著、业绩超出市场预期，整体来看龙头公司报表端韧性较足，下周仍为中报密集发布期，部分酒企经营业绩仍有超预期的可能。另外，中秋备货预计将于九月中上旬开始，三季度回款进度或明显加快，当前渠道库存虽然较去年同期有所抬升但仍处于合理可控范围，酒企加大费用投放、预期全力冲刺销售旺季，Q3动销表现较优，有望催化板块估值，维持优选龙头的配置建议（贵州茅台、五粮液、泸州老窖等），继续关注后续旺季反馈。
　　休闲食品：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、洽洽食品等休闲食品公司相继发布2023年中报。盐津铺子转型升级进展顺利，渠道&品类布局积极向好，规模效应持续显现，净利率有所提升。甘源食品对增量渠道持续布局，新品终端反馈良好，主要原材料棕榈油价格回落，盈利能力有所提升。劲仔食品23Q2在基数影响下收入增速有所回落，公司渠道拓展顺利，业绩表现仍呈现逐季攀升态势。洽洽食品高基数下收入增长相对稳健，利润端因采购葵花子价格上涨有所承压，利润表现低于市场预期。下游零食量贩等新渠道仍处于快速放量期，上游生产企业通过拓展渠道带来新增量的逻辑未变。休闲食品原材料在成本中占比普遍偏高，大单品战略下，单一品类的上游价格波动对整体毛利率影响更大。23H2相继进入新采购季，成本价格走势为主要关注因素。
　　餐饮供应链：目前餐饮行业的消费景气度仍待提升，尤其Q2-Q3是传统冻品/餐饮供应链消费淡季，经营压力也略有显现。我们同样观察到，多家企业开始重视低价格带产品布局，如周黑鸭推出9.9元营销活动，三全食品对产品线向下拓展，五芳斋低价格带产品对业绩的支撑等等。在消费景气度有待提升的阶段，企业在产品和渠道的拓展更为重要，其中三全食品的产品和渠道将更为紧密地匹配，重点聚焦生系列（高端化、电商渠道）、牛羊肉（肉制品、农贸渠道）、次新品（餐饮、早餐渠道）等，且公司对于重要渠道（如电商）的费用投入力度有所加大，经营上将更加依赖新渠道和新产品来获得收入及利润增长。对于冻品行业，经营策略对渠道和新品的持续性投入格外重要，三全食品的一系列变化或有望提升其收入增长中枢，值得关注。
　　投资建议：我们维持当下的配置思路：（1）场景的修复、经济的复苏是确定的，但是经济完全恢复到疫情前的时间周期是不确定的。所以，我们建议投资者围绕需求最稳定、抗风险能力最强、竞争格局最优的赛道布局，首选高端白酒贵州茅台、五粮液和泸州老窖；（2）场景的恢复提供较大的经营弹性，重点关注次高端白酒，首推标的为舍得酒业；（3）消费场景逐步恢复的预期下，大众品依然可围绕门店+供应链展开，核心推荐标的是绝味食品、安井食品、立高食品；另外建议关注业绩稳健、估值合理的细分龙头，推荐伊利股份以及洽洽食品。
　　风险分析：宏观经济下行风险，原材料成本波动，食品安全问题，竞争加剧。

研究报告全文：2023年8月27日行业研究白酒中秋回款有望加快大众食品关注渠道及产品结构变化光大证券食品饮料行业周报20230821-202308027要点食品饮料白酒当前五粮液山西汾酒舍得酒业迎驾贡酒等酒企已发布23年中报买入维持五粮液二季度调整销售节奏收入增长有所放缓但实际动销反馈较优全年收入双位数增长确定性高山西汾酒中报业绩基本符合此前经营公告舍得酒业二作者季度收入增长提速利润端受毛利率下降税金及费用增加合资销售公司等影分析师叶倩瑜响增幅慢于收入增速迎驾贡酒二季度增长弹性显著业绩超出市场预期整执业证书编号S0930517100003021-52523657体来看龙头公司报表端韧性较足下周仍为中报密集发布期部分酒企经营业绩yeqianyuebscncom仍有超预期的可能另外中秋备货预计将于九月中上旬开始三季度回款进度分析师杨哲或明显加快当前渠道库存虽然较去年同期有所抬升但仍处于合理可控范围酒执业证书编号S0930522080001企加大费用投放预期全力冲刺销售旺季Q3动销表现较优有望催化板块估021-52523795yangzebscncom值维持优选龙头的配置建议贵州茅台五粮液泸州老窖等继续关注后分析师李嘉祺续旺季反馈执业证书编号S0930523070005021-52523658休闲食品盐津铺子甘源食品劲仔食品洽洽食品等休闲食品公司相继发布lijqebscncom2023年中报盐津铺子转型升级进展顺利渠道品类布局积极向好规模效应持续显现净利率有所提升甘源食品对增量渠道持续布局新品终端反馈良联系人董博文dongbowenebscncom好主要原材料棕榈油价格回落盈利能力有所提升劲仔食品23Q2在基数影响下收入增速有所回落公司渠道拓展顺利业绩表现仍呈现逐季攀升态势洽行业与沪深300指数对比图洽食品高基数下收入增长相对稳健利润端因采购葵花子价格上涨有所承压利润表现低于市场预期下游零食量贩等新渠道仍处于快速放量期上游生产企业0通过拓展渠道带来新增量的逻辑未变休闲食品原材料在成本中占比普遍偏高-8大单品战略下单一品类的上游价格波动对整体毛利率影响更大23H2相继进-15入新采购季成本价格走势为主要关注因素-23餐饮供应链目前餐饮行业的消费景气度仍待提升尤其Q2-Q3是传统冻品-30餐饮供应链消费淡季经营压力也略有显现我们同样观察到多家企业开始重0722092212220423视低价格带产品布局如周黑鸭推出99元营销活动三全食品对产品线向下拓食品饮料沪深300展五芳斋低价格带产品对业绩的支撑等等在消费景气度有待提升的阶段企资料来源Wind业在产品和渠道的拓展更为重要其中三全食品的产品和渠道将更为紧密地匹配重点聚焦生系列高端化电商渠道牛羊肉肉制品农贸渠道次新品餐饮早餐渠道等且公司对于重要渠道如电商的费用投入力度有所加大经营上将更加依赖新渠道和新产品来获得收入及利润增长对于冻品行业经营策略对渠道和新品的持续性投入格外重要三全食品的一系列变化或有望提升其收入增长中枢值得关注投资建议我们维持当下的配置思路1场景的修复经济的复苏是确定的但是经济完全恢复到疫情前的时间周期是不确定的所以我们建议投资者围绕需求最稳定抗风险能力最强竞争格局最优的赛道布局首选高端白酒贵州茅台五粮液和泸州老窖2场景的恢复提供较大的经营弹性重点关注次高端白酒首推标的为舍得酒业3消费场景逐步恢复的预期下大众品依然可围绕门店供应链展开核心推荐标的是绝味食品安井食品立高食品另外建议关注业绩稳健估值合理的细分龙头推荐伊利股份以及洽洽食品风险分析宏观经济下行风险原材料成本波动食品安全问题竞争加剧敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告食品饮料目录1本周观点42重点数据跟踪43重要公司公告74重点公司盈利预测估值及评级85重点报告汇总86投资建议97风险分析9敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告食品饮料图目录图1食品饮料板块市盈率TTM整体法倍5图2食品饮料板块市盈率TTM中值倍5图3高端白酒单品批价元5图4飞天茅台整箱散瓶批价元5图5次高端白酒主要单品批价元5图6生猪平均价6图7猪肉平均价6图8白条鸡平均批发价6图9白鲢鱼平均批发价6图10大豆现货平均价7图11玉米平均价7图12豆粕平均价7图13生鲜乳平均价7表目录表1行业重点上市公司盈利预测估值与评级8表2建议关注6月19日发布的天润乳业投资价值分析报告8敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告食品饮料1本周观点白酒当前五粮液山西汾酒舍得酒业迎驾贡酒等酒企已发布23年中报五粮液二季度调整销售节奏收入增长有所放缓但实际动销反馈较优全年收入双位数增长确定性高汾酒中报业绩基本符合此前经营公告舍得酒业二季度收入增长提速利润端受毛利率下降税金及费用增加合资销售公司等影响增幅慢于收入增速迎驾贡酒二季度增长弹性显著业绩超出市场预期整体来看龙头公司报表端韧性较足下周仍为中报密集发布期部分酒企经营业绩仍有超预期可能另外中秋备货预计将于九月中上旬开始三季度回款进度或明显加快当前渠道库存虽然较去年同期有所抬升但仍处于合理可控范围酒企加大费用投放预期全力冲刺销售旺季Q3动销表现较优有望催化板块估值维持优选龙头的配置建议贵州茅台五粮液泸州老窖等继续关注后续旺季反馈休闲食品盐津铺子甘源食品劲仔食品洽洽食品等休闲食品公司相继发布2023年中报盐津铺子转型升级进展顺利渠道品类布局积极向好规模效应持续显现净利率有所提升甘源食品对增量渠道持续布局新品终端反馈良好主要原材料棕榈油价格回落盈利能力有所提升劲仔食品23Q2在基数影响下收入增速有所回落公司渠道拓展顺利业绩表现仍呈现逐季攀升态势洽洽食品高基数下收入增长相对稳健利润端因采购葵花子价格上涨有所承压利润表现低于市场预期下游零食量贩等新渠道仍处于快速放量期上游生产企业通过拓展渠道带来新增量的逻辑未变休闲食品原材料在成本中占比普遍偏高大单品战略下单一品类的上游价格波动对整体毛利率影响更大23H2相继进入新采购季成本价格走势为主要关注因素餐饮供应链目前餐饮行业的消费景气度仍待提升尤其Q2-Q3是传统冻品餐饮供应链消费淡季经营压力也略有显现我们同样观察到多家企业开始重视低价格带产品布局如周黑鸭推出99元营销活动三全食品对产品线向下拓展五芳斋低价格带产品对业绩的支撑等等在消费景气度有待提升的阶段企业在产品和渠道的拓展更为重要其中三全食品的产品和渠道将更为紧密地匹配重点聚焦生系列高端化电商渠道牛羊肉肉制品农贸渠道次新品餐饮早餐渠道等且公司对于重要渠道如电商的费用投入力度有所加大经营上将更加依赖新渠道和新产品来获得收入及利润增长对于冻品行业经营策略对渠道和新品的持续性投入格外重要三全食品的一系列变化或有望提升其收入增长中枢值得关注2重点数据跟踪截至2023年8月25日食品饮料板块估值水平PETTM剔除负值为29倍较年初下降约184其中中信白酒指数PETTM剔除负值为30倍较年初下降约166中信饮料指数PETTM剔除负值为24倍较年初下降约153中信食品指数PETTM剔除负值为28倍较年初下降约265敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告食品饮料图1食品饮料板块市盈率TTM整体法倍图2食品饮料板块市盈率TTM中值倍食品饮料中信白酒中信饮料中信食品中信食品饮料中信白酒图表标题中信饮料中信食品中信456055405035454030353025252020202208202210202212202302202304202306202308202208202210202212202302202304202306202308资料来源wind光大证券研究所注截至2023年8月25日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年8月25日截至2023年8月25日飞天茅台散装批价2775元环周下降5元整箱批价2990元环周维持不变八代五粮液批价960元环周维持不变高度国窖1573批价895元环周维持不变图3高端白酒单品批价元图4飞天茅台整箱散瓶批价元350040003000350025003000200025001500200010001500500100002016年3月2017年3月2018年3月2019年3月2020年3月2021年3月2022年3月2023年3月散瓶飞天茅台八代五粮液高度国窖1573散瓶飞天整箱飞天资料来源今日酒价注截至2023年8月25日资料来源今日酒价注截至2023年8月25日图5次高端白酒主要单品批价元7006005004003002001000洋河M6洋河M3水晶版汾酒青花20水井坊臻酿八号水井坊井台智慧舍得品味舍得酒鬼红坛资料来源今日酒价注截至2023年8月25日敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告食品饮料截至2023年8月18日生猪平均价为1723元千克同比-2232猪肉平均价为2228元千克同比-2419截至2023年8月25日白条鸡平均批发价为1827元公斤同比-435白鲢鱼平均批发价为926元公斤同比-609图6生猪平均价图7猪肉平均价同比生猪平均价元千克同比猪肉平均价元千克45250602004020050150351503040100251003050205015020010-5010-5050-1000-10020172018201920202021202220232017201820192020202120222023资料来源wind光大证券研究所注截至2023年8月18日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年8月18日图8白条鸡平均批发价图9白鲢鱼平均批发价同比白鲢鱼平均批发价元公斤同比白条鸡平均批发价元公斤146025255020122015401010305158200-561010-100-154-105-202-25-200-300-3020192020202120222019202020212022资料来源wind光大证券研究所注截至2023年8月25日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年8月25日截至2023年8月25日大豆现货平均价为4957元吨同比-1563截至2023年8月16日玉米平均价为303元公斤同比271豆粕平均价为470元公斤同比2368生鲜乳平均价为376元公斤同比-874敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告食品饮料图10大豆现货平均价图11玉米平均价同比大豆现货平均价元吨同比玉米平均价元公斤70005035605060004030304050002520304000201020300015010200010-1001000-2005-100-3000-202019202020212022201720182019202020212022资料来源wind光大证券研究所注截至2023年8月25日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年8月16日图12豆粕平均价图13生鲜乳平均价同比豆粕平均价元公斤同比生鲜乳平均价元公斤67050256020545501544040103035203502100-5130-10-100-2025-152017201820192020202120222016201720182019202020212022资料来源wind光大证券研究所注截至2023年8月16日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年8月16日3重要公司公告洽洽食品2023年8月24日公司发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业总收入2686亿元同比增长028归母净利润267亿元同比减少2380扣非归母净利润199亿元同比减少2693山西汾酒2023年8月24日公司发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业收入19011亿元同比增长2398归母净利润6767亿元同比减少3500扣非归母净利润6759亿元同比减少3501五粮液2023年8月25日公司发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业收入45506亿元同比增长1039归母净利润17037亿元同比增长1283扣非归母净利润16941亿元同比增长1212敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告食品饮料4重点公司盈利预测估值及评级表1行业重点上市公司盈利预测估值与评级证券公司收盘价净利润亿元EPS元PEx代码名称元22A23E24E22A23E24E22A23E24E600519SH贵州茅台182498627167390485603499358836814373127000858SZ五粮液16155266913011733926688776874232118000568SZ泸州老窖231601036512767154037048671046332722600809SH山西汾酒23085809610212125296648371027352822600702SH舍得酒业13513168521212666506637800272117002304SZ洋河股份1353493781129413197622749876221815603369SH今世缘5987250331923961200254316302419603517SH绝味食品35092338161211038129192922718603345SH安井食品13231110114161821375483621352721002216SZ三全食品1470801878949091100108161514300973SZ立高食品6037144295413085174244713525001215SZ千味央厨6304102147189118170218533729605089SH味知香3923143186225143186225272117603866SH桃李面包866640797984048050062181714605338SH巴比食品2271222264316090106126252118002557SZ洽洽食品33659768201120193162221172115002847SZ盐津铺子7480301516655234263334322822002991SZ甘源食品6829158269349170288375402418003000SZ劲仔食品1044125182241031040053342620603719SH良品铺子2371335491596084122149281916600887SH伊利股份267594311096213048147171204181613资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-08-255重点报告汇总表2建议关注6月19日发布的天润乳业投资价值分析报告报告类型发布时间报告名称标的公司行业公司简报20230826动销表现稳健静待成本改善洽洽食品002557SZ2023年中报点评洽洽食品公司简报20230825Q2增长提速业绩弹性依旧显著山西汾酒600809SH2023年半年报点评山西汾酒公司简报20230823明确经营思路静待改革成效三全食品002216SZ2023年半年报业绩点评三全食品公司简报20230821收入增长提速后续规划积极舍得酒业600702SH2023年半年报点评舍得酒业公司简报20230818动销表现良好期待成本改善劲仔食品003000SZ2023年中报点评劲仔食品公司简报202308161H23业绩有所承压期待旺季需求修复桃李面包603866SH2023年半年报业绩点评桃李面包公司简报20230811公司稳健经营利润弹性释放紫燕食品603057SH2023年半年报业绩点评紫燕食品公司简报20230811多渠道布局持续推进盈利能力有所提升甘源食品002991SZ2023年中报点评甘源食品公司简报20230811公司开店提速单店收入稳健修复巴比食品605338SH2023年半年报业绩点评巴比食品公司简报20230803转型升级进展顺利盈利能力持续增强盐津铺子002847SZ2023年中报点评盐津铺子公司简报20230803加速增长韧性凸显贵州茅台600519SH2023年半年报点评贵州茅台公司简报20230801盈利能力维持高位产品及渠道酝酿亮点安井食品603345SH2023年半年报业绩点评安井食品公司简报20230725Q2增长提速发展势能不减山西汾酒600809SH2023年上半年经营情况点评山西汾酒敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告食品饮料公司简报20230721多维升级调整静待改革成效三只松鼠300783SZ跟踪报告三只松鼠公司简报20230716牛肉成本下行利润改善明显紫燕食品603057SH2023年半年报业绩预告点评紫燕食品公司简报20230716Q2收入稳健增长盈利能力持续提升安井食品603345SH2023年半年度业绩预告点评安井食品公司简报20230714再超预期定力十足贵州茅台600519SH2023年上半年经营数据点评贵州茅台公司简报20230713久久为功期待下半年业绩弹性绝味食品603517SH2023年半年度业绩预告点评绝味食品公司简报20230711渠道拓展顺利盈利能力增强甘源食品002991SZ2023半年度业绩预告点评甘源食品公司简报20230710改革成效持续显著短中期增长动力强劲盐津铺子002847SZ2023半年度业绩预告点评盐津铺子公司深度20230619疆内头部乳企疆外拓展进行时天润乳业600419SH投资价值分析报告天润乳业公司简报20230613跟踪兼鸭类产业链分析报告起底鸭类产业绝味价值几何绝味食品603517SH2023年一季报点评绝味食品行业深度20230603区域经济具备韧性苏酒龙头势能向上苏酒专题报告白酒资料来源光大证券研究所6投资建议我们维持当下的配置思路1场景的修复经济的复苏是确定的但是经济完全恢复到疫情前的时间周期是不确定的所以我们建议投资者围绕需求最稳定抗风险能力最强竞争格局最优的赛道布局首选高端白酒贵州茅台五粮液和泸州老窖2场景的恢复提供较大的经营弹性重点关注次高端白酒首推标的为舍得酒业3消费场景逐步恢复的预期下大众品依然可围绕门店供应链展开核心推荐标的是绝味食品安井食品立高食品另外一方面建议关注业绩稳健估值合理的细分龙头推荐伊利股份以及洽洽食品7风险分析宏观经济下行风险宏观经济下行对人群消费力产生影响从而对部分市场造成影响原材料成本波动原材料价格波动对各公司成本端造成一定影响食品安全问题食品安全问题的出现会影响公司经营层面表现敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼6thFloor9AppoldStreetLondonUnitedKingdomEC2A2AP敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告