事件概述：
　　公司发布2023年中报：1）23H1实现收入25.3亿元，yoy+28.1%；归母净利润10.0亿元，yoy+114.4%；扣非归母净利润5.2亿元，yoy+17.8%，毛利率45.9%，同比+0.53pcts。
　　2）23Q2收入13.0亿元，yoy+27.5%，qoq+6.5%；归母净利润7.3亿元，yoy+107.5%，qoq+164.7%；扣非归母净利润2.9亿元，yoy+14.5%，qoq+27.6%，毛利率45.9%，同比+0.63pcts，环比持平。扣非归母净利率22.3%，同比-2.5pcts，环比+3.7pcts。此前Q2业绩预告营收为13.0亿元，扣非归母2.7-3.1亿元，业绩符合预期。
　　刻蚀设备市占率进一步提高带动Q2业绩增长
　　23Q2公司刻蚀设备在国内外市占率不断提升，单季收入为9.1亿元，YoY+55%，营收比重为69.7%。公司MOCVD设备领先优势持续巩固，单季实现收入1.3亿元，YoY-34%，营收占比为10%。Q2归母净利润环比增幅较大系公司出售拓荆科技股票产生非经常性收益4.06亿元。
　　CCP和ICP工艺齐升级，先进逻辑&3DNAND空间进一步打开
　　1）CCP：已进入2D和3D存储产线。大马士革（28nm及以下逻辑）和高深宽比（存储）工艺攻关，取得良好进展。用于大马士革工艺的CCP刻蚀机Primo SD-RIE目前已经进入客户验证阶段；超高深比刻蚀机已在客户端验证出具有刻蚀≥60:1深宽比结构的能力，有望在未来存储扩产中发挥至关重要作用。2）ICP：工艺覆盖超100个环节，在先进封装、2.5D封装、MCU、MEMS微机电系统等领域获得批量重复订单，在12寸3D芯片的硅通孔刻蚀工艺上验证成功，并在欧洲客户12寸微机电系统芯片线上获认证机会，有望打开新市场。23H1，公司在单台机Nanov SE的基础上，推出高深宽比结构刻蚀的Nanova VE（目前已在DRAM客户产线上验证成功）和高均匀性高深宽比刻蚀的Nanova LUX两种ICP设备，进一步扩展了ICP的验证工艺范围。
　　内生+外延打造高端装备平台企业
　　1）内生：公司开发的钨CVD具备优秀的阶梯覆盖率和填充能力，能够满足先进逻辑器件、64/128层3DNAND中多个关键应用，目前正在存储客户端验证；正在开发的ALD钨设备，已和关键客户开始对接验证，用于高端存储和逻辑器件的ALD氮化钛设备也在稳步推进，预计23H2发往客户端进行量产验证；SiC功率器件的外延设备研发进展顺利，样机即将在客户端验证；此外，公司正筹划更先进制程的薄膜设备。2）对外投资：2022年公司对睿励增资1.08亿元，并0.43亿元受让睿励老股东股权。睿励12寸量测已进入至28nm及以上制程产线，14nm验证中，并支持64层3DNAND生产、96层工艺验证中。
　　投资建议
　　公司刻蚀设备在国内外市占率稳步提升，多产品验证顺利。我们上调公司2023/24/25年归母净利预测为16/18/22亿元（此前23/24/25年归母净利为14/18/22亿元），对应PE为51/45/36倍，考虑到公司作为国内刻蚀、MOCVD设备领军企业之一，技术实力国内领先，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业景气不及预期，研发进展不及预期，客户处产品验证不及预期。

研究报告全文：中微公司23Q2业绩符合预期新产品研发进展顺利中微公司688012SH电子证券研究报告公司点评2023年8月25日TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格13055元股指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师王芳31084740551172279063增长率yoy3752163125执业证书编号S0740521120002净利润百万元10111170159818102230Emailwangfang02ztscomcn增长率yoy10516371323每股收益元164189258293361分析师杨旭每股现金流量164100150242309执业证书编号S0740521120001净资产收益率7891011Emailyangxu01ztscomcnPE798690505446362PB5852484339分析师游凡备注每股指标按照最新股本数全面摊薄股价截至8月25日收盘价执业证书编号S0740522120002Emailyoufanztscomcn投资要点事件概述公司发布2023年中报123H1实现收入253亿元yoy281归母净利润100亿元yoy1144扣非归母净利润52亿元yoy178毛利率459同比053pcts基本状况TableProfit223Q2收入130亿元yoy275qoq65归母净利润73亿元yoy1075qoq总股本百万股6181647扣非归母净利润29亿元yoy145qoq276毛利率459同比063p流通股本百万股618cts环比持平扣非归母净利率223同比-25pcts环比37pcts此前Q2业绩预告营收为130亿元扣非归母27-31亿元业绩符合预期市价元13055市值百万元80706刻蚀设备市占率进一步提高带动Q2业绩增长流通市值百万元8070623Q2公司刻蚀设备在国内外市占率不断提升单季收入为91亿元YoY55营收比重为TableQuotePic697公司MOCVD设备领先优势持续巩固单季实现收入13亿元YoY-34营收占比股价与行业-市场走势对比为10Q2归母净利润环比增幅较大系公司出售拓荆科技股票产生非经常性收益406亿元中微公司沪深30060CCP和ICP工艺齐升级先进逻辑3DNAND空间进一步打开50401CCP已进入2D和3D存储产线大马士革28nm及以下逻辑和高深宽比存储工30艺攻关取得良好进展用于大马士革工艺的CCP刻蚀机PrimoSD-RIE目前已经进入客户20验证阶段超高深比刻蚀机已在客户端验证出具有刻蚀601深宽比结构的能力有望在10未来存储扩产中发挥至关重要作用2ICP工艺覆盖超100个环节在先进封装25D0封装MCUMEMS微机电系统等领域获得批量重复订单在12寸3D芯片的硅通孔刻蚀工艺-10上验证成功并在欧洲客户12寸微机电系统芯片线上获认证机会有望打开新市场23H1-20公司在单台机NanovSE的基础上推出高深宽比结构刻蚀的NanovaVE目前已在DRAM客户产线上验证成功和高均匀性高深宽比刻蚀的NanovaLUX两种ICP设备进一步扩展了2023-032023-042023-042023-052023-052023-062023-062023-072023-072023-082023-082023-03ICP的验证工艺范围公司持有该股票比例相关报告内生外延打造高端装备平台企业中微公司688012SH23Q1实现1内生公司开发的钨CVD具备优秀的阶梯覆盖率和填充能力能够满足先进逻辑器件64128层3DNAND中多个关键应用目前正在存储客户端验证正在开发的ALD钨设备较快增长刻蚀龙头优势持续彰显已和关键客户开始对接验证用于高端存储和逻辑器件的ALD氮化钛设备也在稳步推进中微公司刻蚀量价双预计23H2发往客户端进行量产验证SiC功率器件的外延设备研发进展顺利样机即将在688012SH客户端验证此外公司正筹划更先进制程的薄膜设备2对外投资2022年公司对睿励升带动22年业绩高增内升外延打增资108亿元并043亿元受让睿励老股东股权睿励12寸量测已进入至28nm及以上制程产线14nm验证中并支持64层3DNAND生产96层工艺验证中造高端装备龙头中微公司688012SH中报业绩预投资建议告高增刻蚀MOCVD放量可期公司刻蚀设备在国内外市占率稳步提升多产品验证顺利我们上调公司20232425年归母净利预测为161822亿元此前232425年归母净利为141822亿元对应PE为514536倍考虑到公司作为国内刻蚀MOCVD设备领军企业之一技术实力国内领先维持买入评级风险提示行业景气不及预期研发进展不及预期客户处产品验证不及预期请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表来源wind中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分