投资要点
　　2023年8月24日，公司发布2023年半年度业绩报告。2023年H1公司营业收入为25.27亿元，同比上升28.13%，归母净利润为10.03亿元，同比上升114.40%；毛利率为45.89%，净利率为39.67%。
　　营收三大业务同比均有增长，出售拓荆科技股份获得4亿税后净收益。营收方面：（1）刻蚀设备：公司刻蚀设备在国内外持续获得更多客户认可，市场占有率不断提高。在国际最先进5nm芯片生产线及下一代更先进生产线上，公司CCP刻蚀设备实现多次批量销售，已有超过200台反应台在生产线合格运转。公司ICP刻蚀设备不断地核准更多刻蚀应用，迅速扩大市场并不断收到领先客户批量订单。2023H1刻蚀设备收入为17.22亿元，同比增长32.53%，毛利率达46.16%。（2）MOCVD设备：MOCVD设备在新一代Mini-LED产业化中，在蓝绿光LED生产线上继续保持绝对领先地位，2023H1，MOCVD设备收入2.99亿元，同比增长24.11%，毛利率达到37.90%。（3）备品备件及服务收入增长约17.13%，达5.05亿元。净利润方面：2023H1，公司实现归母净利润10.03亿元，同比增长114.40%，主要系本期收入和毛利增长下扣除非净利润较上年同期增加，及公司于2023年上半年出售部分持有拓荆科技股票，产生税后净收益4.06亿元（非经常性收益）。
　　持续高水平研发投入+提前布局产业发展，加深公司产品技术护城河。2023年上半年度，公司研发支出共计4.60亿元，政府补助抵减研发费用0.30亿元，研究开发支出净额为4.30亿元。截至2023年6月30日，公司已申请2,359项专利，其中发明专利1,991项；已获授权专利1,425项，其中发明专利1,202项。（1）刻蚀设备技术：在逻辑芯片制造方面，公司开发12英寸高端刻蚀设备持续获得国际国内知名客户订单，已在从65nm-5nm各个技术结点量产。目前，公司着力改进刻蚀设备性能以满足5nm技术以下若干关键步骤加工要求,且已经获得重复订单并付运。在存储芯片制造环节，公司等离子体刻蚀设备已大量用于先进三维闪存和动态随机存储器件量产。公司致力于提供超高深宽比掩膜（≥40:1）和超高深宽比介质刻蚀(≥60:1)的全套解决方案，相应开发配备超低频偏压射频ICP刻蚀机用于超高深宽比掩膜刻蚀，并开发配备超低频高功率偏压射频CCP刻蚀机用于超高深宽比介质刻蚀，这两种设备都已经开展现场验证且进展顺利。（2）MOCVD设备技术：公司用于蓝光LED的Prismo A7设备已在全球氮化镓基LEDMOCVD市场中占据领先地位；用于制造深紫外光LED的高温MOCVD设备Prismo HiT3，已在行业领先客户端用于深紫外LED生产验证并获得重复订单；用于Mini-LED生产的MOCVD设备Prismo UniMax已在领先客户端大规模量产；用于硅基氮化镓功率器件用MOCVD设备Prismo PD5已在客户生产线上验证通过并获得重复订单；用于碳化硅功率器件外延生产的设备正在开发中，即将开展样机在客户端的验证测试。（3）薄膜沉积设备技术：公司已在短时间内实现多种LPCVD设备研发交付及ALD设备(原子层沉积)重大突破，多款新产品研发项目在快速推进。（4）布局光学检测设备：芯片加工通常需要十大类设备，其中刻蚀设备、薄膜沉积、光刻、检测设备是产线中总价值量最高四类半导体设备，中微已全面覆盖刻蚀设备及部分薄膜沉积设备，并通过投资布局光学检测设备。
　　持续优化营销和服务网络+建立全球化采购体系，提升公司外部竞争力。销售端，设备制造商售后服务关系到设备能否在客户生产线上正常、稳定地运行。公司凭借在刻蚀设备及MOCVD设备领域技术和服务优势，产品已成功进入海内外半导体及LED制造企业，形成较强客户资源优势。随着半导体和LED制造环节向亚洲转移，相较于国际竞争对手，公司在地域上更接近主流客户，能提供快捷的技术支持和客户维护。供应链端，公司建立全球化采购体系，与全球约40家供应商建立稳定合作关系。同时，注重零部件本土化，在国内培育众多本土零部件供应企业，有力地保障公司产品零部件供应和服务水平持续提升。
　　投资建议：我们维持盈利预测，预计公司2023年至2025年营业收入分别为61.72/80.07/99.03亿元，增速分别为30.2%/29.7%/23.7%；归母净利润分别为14.35/18.15/21.73亿元，增速分别为22.7%/26.5%/19.7%；对应PE分别56.2/44.5/37.1。考虑到中微公司在国内刻蚀设备领域龙头地位及其四大产品性能与性价比等方面进入全球三强，维持买入-A建议。
　　风险提示：下游客户扩产不及预期的风险；国际贸易摩擦进一步冲击半导体器件供应链风险；海外拓客进展不及预期；产品研发不及预期。

研究报告全文：2023年08月27日公司研究证券研究报告中微公司688012SH公司快报电子半导体设备持续研发投入巩固技术护城河多款新品处于验投资评级买入-A维持股价证阶段2023-08-2513055元交易数据投资要点总市值百万元80705822023年8月24日公司发布2023年半年度业绩报告2023年H1公司营业收入为流通市值百万元80705822527亿元同比上升2813归母净利润为1003亿元同比上升11440毛总股本百万股61820利率为4589净利率为3967流通股本百万股61820营收三大业务同比均有增长出售拓荆科技股份获得4亿税后净收益营收方面12个月价格区间1865181481刻蚀设备公司刻蚀设备在国内外持续获得更多客户认可市场占有率不断一年股价表现提高在国际最先进5nm芯片生产线及下一代更先进生产线上公司CCP刻蚀设备实现多次批量销售已有超过200台反应台在生产线合格运转公司ICP刻蚀设备不断地核准更多刻蚀应用迅速扩大市场并不断收到领先客户批量订单2023H1刻蚀设备收入为1722亿元同比增长3253毛利率达46162MOCVD设备MOCVD设备在新一代Mini-LED产业化中在蓝绿光LED生产线上继续保持绝对领先地位2023H1MOCVD设备收入299亿元同比增长2411毛利率达到37903备品备件及服务收入增长约1713达505亿元净利润方面公司实现归母净利润亿元同比增长2023H1100311440资料来源聚源主要系本期收入和毛利增长下扣除非净利润较上年同期增加及公司于2023年上升幅半年出售部分持有拓荆科技股票产生税后净收益406亿元非经常性收益1M3M12M相对收益04-16971354持续高水平研发投入提前布局产业发展加深公司产品技术护城河年上半2023绝对收益-467-2065384年度公司研发支出共计460亿元政府补助抵减研发费用030亿元研究开发孙远峰支出净额为430亿元截至2023年6月30日公司已申请2359项专利其中分析师SAC执业证书编号S0910522120001发明专利1991项已获授权专利1425项其中发明专利1202项1刻蚀sunyuanfenghuajinsccn设备技术在逻辑芯片制造方面公司开发12英寸高端刻蚀设备持续获得国际国分析师王海维执业证书编号内知名客户订单已在从65nm-5nm各个技术结点量产目前公司着力改进刻SACS0910523020005wanghaiweihuajinsccn蚀设备性能以满足5nm技术以下若干关键步骤加工要求且已经获得重复订单并付相关报告运在存储芯片制造环节公司等离子体刻蚀设备已大量用于先进三维闪存和动态中微公司性能深度与应用广度齐升刻蚀随机存储器件量产公司致力于提供超高深宽比掩膜401和超高深宽比介质龙头发展动能强劲-业绩点评中微公司刻蚀601的全套解决方案相应开发配备超低频偏压射频ICP刻蚀机用于超高202346深宽比掩膜刻蚀并开发配备超低频高功率偏压射频CCP刻蚀机用于超高深宽比介质刻蚀这两种设备都已经开展现场验证且进展顺利2MOCVD设备技术公司用于蓝光LED的PrismoA7设备已在全球氮化镓基LEDMOCVD市场中占据领先地位用于制造深紫外光LED的高温MOCVD设备PrismoHiT3已在行业领先客户端用于深紫外LED生产验证并获得重复订单用于Mini-LED生产的MOCVD设备PrismoUniMax已在领先客户端大规模量产用于硅基氮化镓功率器件用MOCVD设备PrismoPD5已在客户生产线上验证通过并获得重复订单用于碳化硅功率器件外延生产的设备正在开发中即将开展样机在客户端的验证测试3薄膜沉积设备技术公司已在短时间内实现多种LPCVD设备研发交付及ALD设备原子层沉积重大突破多款新产品研发项目在快速推进4布局光学检测设备芯片加工通常需要十大类设备其中刻蚀设备薄膜沉积光httpwwwhuajinsccn15请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报半导体设备刻检测设备是产线中总价值量最高四类半导体设备中微已全面覆盖刻蚀设备及部分薄膜沉积设备并通过投资布局光学检测设备持续优化营销和服务网络建立全球化采购体系提升公司外部竞争力销售端设备制造商售后服务关系到设备能否在客户生产线上正常稳定地运行公司凭借在刻蚀设备及MOCVD设备领域技术和服务优势产品已成功进入海内外半导体及LED制造企业形成较强客户资源优势随着半导体和LED制造环节向亚洲转移相较于国际竞争对手公司在地域上更接近主流客户能提供快捷的技术支持和客户维护供应链端公司建立全球化采购体系与全球约40家供应商建立稳定合作关系同时注重零部件本土化在国内培育众多本土零部件供应企业有力地保障公司产品零部件供应和服务水平持续提升投资建议我们维持盈利预测预计公司2023年至2025年营业收入分别为617280079903亿元增速分别为302297237归母净利润分别为143518152173亿元增速分别为227265197对应PE分别562445371考虑到中微公司在国内刻蚀设备领域龙头地位及其四大产品性能与性价比等方面进入全球三强维持买入-A建议风险提示下游客户扩产不及预期的风险国际贸易摩擦进一步冲击半导体器件供应链风险海外拓客进展不及预期产品研发不及预期财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元31084740617280079903YoY367525302297237净利润百万元10111170143518152173YoY1055157227265197毛利率434457461464465EPS摊薄元164189232294352ROE73758597104PE倍798690562445371PB倍5852484339净利率325247233227219数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn25请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报半导体设备财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产1373114655159171855920537营业收入31084740617280079903现金865973268419874310454营业成本17612572332542905296应收票据及应收账款605713100312231529营业税金及附加1915172638预付账款2135385660营业费用296409527678831存货17623402327453405293管理费用203236297380462其他流动资产26843180318431973202研发费用39860583010861285非流动资产30025380609368397576财务费用-71-151-86-60-32长期投资555979139318082224资产减值损失1-26-61-45-51固定资产2183366198801104公允价值变动收益29463156192176无形资产825909103611521260投资净收益14374617689其他非流动资产14043155304429982988营业利润11331263153919562362资产总计1673320035220102539828113营业外收入00000流动负债25713919455262206858营业外支出15222短期借款00000利润总额11331259153819542360应付票据及应付账款735960123115961893所得税12291103140188其他流动负债18372959332146244965税后利润10111168143518142172非流动负债222633539445350少数股东损益-0-2-1-1-1长期借款0500406312217归属母公司净利润10111170143518152173其他非流动负债222133133133133EBITDA9691201139718232235负债合计27934552509166657208少数股东权益0-1-2-3-4主要财务比率股本616616618618618会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积1228812647126471264712647成长能力留存收益10482218365354677639营业收入367525302297237归属母公司股东权益1394015484169211873620910营业利润1201114219271207负债和股东权益1673320035220102539828113归属于母公司净利润1055157227265197获利能力现金流量表百万元毛利率434457461464465会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率325247233227219经营活动现金流101661815909512402ROE73758597104净利润10111168143518142172ROIC5662708390折旧摊销9612980115155偿债能力财务费用-71-151-86-60-32资产负债率167227231262256投资损失-143-74-61-76-89流动比率5337353030营运资金变动155-604375-652369速动比率4628272122其他经营现金流-32150-153-189-173营运能力投资活动现金流-6230-2887-579-595-630总资产周转率0303030304筹资活动现金流828648282-32-61应收账款周转率6372727272应付账款周转率3030303030每股指标元估值比率每股收益最新摊薄164189232294352PE798690562445371每股经营现金流最新摊薄164100257154389PB5852484339每股净资产最新摊薄22552505273730303382EVEBITDA718591500381303资料来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn35请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报半导体设备公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明孙远峰王海维声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn45请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报半导体设备本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn55请务必阅读正文之后的免责条款部分