2023年8月24日晚，光大银行1H23业绩，1H23实现营业收入765亿元，YoY-2.5%；归母净利润241亿元，YoY+3.3%；年化加权平均ROE为10.14%。截至2023年6月末，资产规模6.76万亿元，不良贷款率1.30%，拨备覆盖率188.56%。
　　1、盈利增速略微承压。
　　1H23营收增速-2.5%，较1Q23下降0.9个百分点，营收增速下滑，主要由于贷款利率持续下行，息差承压，中收下滑，利息收入和手续费及佣金净收入分别同比下降3.4%和9.4%。1H23归母净利润增速3.3%，较1Q23下降2个百分点，盈利增速略微承压。1H23年化加权平均ROE为10.14%，较去年同期下降0.31个百分点，可转债转股后暂时性摊薄了ROE。
　　2、资产稳健增长，息差下降。
　　信贷规模稳健增长。截至2023年6月末，总资产、贷款、存款规模同比增速分别为6.3%、4.0%和5.3%。上半年贷款增量主要由对公贷款贡献，其中行业分布主要为制造业和政府相关行业，制造业和政府相关行业贷款较年初分别增长11.1%和11.2%。
　　息差下降。1H23净息差为1.82%，较2022年下降19BP。资产端，贷款收益率持续下行，1H23贷款平均收益率为4.87%，较2022年下降11BP，生息资产收益率较2022年下降11BP至4.15%。负债端，储蓄存款延续定期化趋势，企业存款成本抬升，存款成本率较2022年上升5BP至2.35%。资产端收益率下行，而负债端成本相对刚性，息差承压。
　　3、资产质量稳定，资本充足率提升。
　　资产质量基本稳定。截至2023年6月末，不良贷款率为1.30%，较23Q1上升5BP；关注贷款率1.86%，较2022年末略升2BP；逾期贷款率1.93%，较2022年末下降3BP。截至2023年6月末，拨备覆盖率为188.56%，较23Q1略升0.5个百分点；拨贷比2.46%，较23Q1上升11BP。
　　资本充足率提升。截至2023年6月末，核心一级资本充足率、一级资本充足率分别为9.04%、11.25%，分别较23Q1下降0.05和0.07个百分点；2023年4月，公司发行150亿二级资本债，资本充足率较23Q1提升0.27个百分点至13.51%。
　　投资建议：资产稳健增长，盈利增速略微承压。光大银行持续推进“打造一流财富管理银行”发展战略，规模稳健增长，盈利增速略微承压，息差下降，资产质量稳定。光大银行股息率较高，当前股息率达6.2%，截至8月25日收盘，光大银行估值为0.43倍PB（LF），性价比凸显。我们维持“强烈推荐”评级，维持0.5倍23年PB目标估值，对应目标价3.84元/股。
　　风险提示：财富管理业务发展不及预期；金融让利，息差收窄；资产质量恶化。