2023年8月24日晚，常熟银行1H23业绩，1H23实现营业收入49.14亿元，YoY+12.4%；归母净利润14.50亿元，YoY+20.8%；年化加权平均ROE为12.40%。截至2023年6月末，资产规模3178亿元，不良贷款率0.75%，拨备覆盖率550.45%。
　　1、盈利增速亮眼。
　　1H23营收增速12.4%，保持较高的水平，主要由于信贷保持较快增长，息差稳定，债市大牛下投资收益大增。归母净利润增速20.7%，业绩表现亮眼，系资产质量持续优异下信用成本下降，1H23信用减值损失10.4亿，较1H22下降0.8亿。1H23年化加权平均ROE为12.40%，同比提升0.68个百分点。
　　2、保持战略定力，息差平稳略降。
　　保持战略定力，小微贷款增速亮眼。二季度以来，零售贷款，尤其是个人经营性贷款发力，零售贷款和个人经营性贷款占比有所提升，23H1零售贷款占比59.3%，较23Q1提升0.4个百分点；个人经营性贷款占贷款比重39.4%，较2022年末提升1.0个百分点。公司保持战略定力，继续向小向微向信用。
　　1H23净息差3.00%，较1Q23略降2BP。资产端，生息资产收益率5.18%，与2022年持平。但考虑2022年息差受人行政策性减息影响，还原减息后真实的生息资产收益率为5.25%，1H23生息资产收益率有所下行的。负债端，存款利率下调成效初显，1H23存款付息率较2022年下降3BP，但由于拆入资金和卖出回购成本率抬升，使得计息负债成本率较2022年略升2BP至2.32%。考虑到贷款利率仍呈小幅下降态势，存款成本稳中有降，预计全年息差平稳略降。
　　3、资产质量持续优异，拨备高位提升。
　　不良贷款率保持低位，拨备充足。截至2023年6月末，不良贷款率为0.75%，与23Q1持平，较2022年末下降6BP；关注贷款率0.83%，较23Q1略升1BP；逾期贷款率1.02%，较2022年末下降4BP。截至2023年6月末，拨备覆盖率为550.45%，在23Q1的高位水平上进一步提升3.15个百分点；拨贷比4.12%，与23Q1持平。
　　投资建议：保持战略定力，息差平稳。常熟银行业绩持续靓丽，息差相对稳定，资产质量保持较优水平，拨备覆盖率高位提升，ROE处于上升通道。已发行60亿可转债补充资本金，支撑业务发展。我们维持“强烈推荐”评级，维持其1.1倍23年PB目标估值，对应目标价9.88元/股。
　　风险提示：金融让利，银行息差收窄；异地扩张不及预期；经济下行，资产质量恶化。