研究结论
　　中证500行业中性低波动指数（简称“中证500SNLV”）是一只建立在中证500基础上的以波动率因子为选股标准的Smart Beta指数。该指数历史业绩表现长期较优，体现出高收益低波动特征，2005年以来截至2023/07/31年化收益率16.9%，夏普比率0.72，表现显著优于同期中证500红利指数和中证500及沪深300等市场宽基指数。
　　估值水平：处于历史较低水平，仍处于较好配置窗口期。中证500SNLV指数股息率处于历史较高分位，估值水平仍处于合理偏下水平。截至2023/07/31，该指数股息率处于上市以来81.53%高分位数水平，高于一倍标准差，而市盈率处于44.82%以下水平，市净率则处于24.44%的较低水平。
　　央国企占比：中特估含量更高，估值仍有修复空间。截至2023/07/31，中证500SNLV指数国企占比62.65%，大幅高于中证500的42.80%。与中证500相比，中证500SNLV“中特估”含量更高。受益于今年“中特估”长期价值发现，央国企估值修复轮动向上，我们认为该指数成分股大部分估值或仍有修复空间。
　　市值分布：中盘股主导，市值分布较为均衡。截至2023/07/31，中证500SNLV指数加权平均总市值为265.14亿元，所有股票总市值均位于100亿到750亿之间，其中200-400亿市值股票占比达65%。2021年2月以来大盘蓝筹股受挫下跌，投资风格市值下沉，中小市值风格持续占优，该指数作为典型中盘股指数与当前的市场风格比较契合。
　　行业分布：行业分布集中，医药非银金融比例高。截至2023/07/31，中证500SNLV指数成分股中占比最高的行业为医药（10.67%）、非银行金融(8%)、电子(7.33%)、电力设备及新能源（6.67%）和基础化工（6.00%），前五行业个股权重合计占比38.67%，前十大行业个股权重合计占比63.33%。说明该指数行业分布比较集中。
　　重仓股特点：个股权重分散，底部反弹趋势明显。中证500SNLV指数前20大权重股合计占比21.89%，个股权重相对分散，个股间权重差异较小。前20大权重股平均市值233.50亿，主要分布在电子、电力设备及新能源、有色金属等大类板块。收益角度看，最近一年前20大权重股仅有2只收益超过20%，负收益有8只。而今年以来前20大权重股有11只收益超过10%，其中6只收益超过20%，仅有3只为负收益。说明权重股大部分都处于底部反弹趋势，未来行情可期。
　　相关产品业绩：景顺长城中证500行业中性低波动基金（003318.OF）成立以来，年化收益率5.59%，夏普比率0.32，表现显著优于其业绩基准（中证500低波动指数）和中证500指数。说明003318.OF收益能力更强抗风险能力更高，走势更为稳健。
　　风险提示
　　量化模型存在失效风险
　　极端市场环境导致收益亏损