研究报告全文：永安期货6009271H23业绩快速修复境外业务表现亮眼2023-08-24业绩回顾永安期货1H23业绩略低于我们预期公司1H23收入同比-39至120亿元归母净利润同比30至41亿元年化加权平均ROE同比14ppt至682Q23收入同比-44环比23至66亿元归母净利润同比-28环比-2至20亿元业绩略低于我们预期主因风险管理业务收入略低于预期公司1H23调整后管理费率44同比8ppt发展趋势客户权益日均规模稳步增长财富及资管业务同比下滑11H23期货业务手续费收入及利息净收入合计同比35至63亿元对应公司代理境内期货成交额同比-2至77万亿元市占率-01ppt至15日均客户权益规模同比8至487亿元转化率同比01ppt至2721H23基金销售收入同比-58至03亿元主因资本市场波动下公司部分资管产品净值回撤公司积极引入不同风格的产品以应对市场波动上半年引入私募及公募产品合计55只31H23资管业务收入同比-65至613万元期末资管规模同比80至32亿元或因投资收益分成降低使得资管收入有所下滑风险管理收入有所下滑自营投资同比回暖11H23风险管理业务收入同比-41至111亿元营业利润同比-23至16亿元占比-22ppt至31其中在基差贸易方面公司成功注册工业硅期货首批标准仓单充分发挥贸易商厂库功能拥有13个品种贸易商厂库资格提升期货仓储物流模式服务能力在做市方面公司上半年新增3个期货及2个期权品种做市资格品种覆盖面持续拓宽业务规模不断扩大2此外1H23母公司投资业务收入10亿元vs1H22亏损20亿元期末公司金融资产规模较年初32至118亿元公司围绕产业链上下游开展股权投资实现产融结合8月18日公司与从事铝合金材料及产品研发制造的创新新材签订合作协议认购创新新材定增股份2217万股金额1亿元境外业务表现亮眼机构开户数量大幅增长1H23境外业务收入同比68至18亿元营业利润同比521至6376万元占比10ppt至13公司积极拓展QDII基金券商自营以及对冲基金等目标客户推进场外衍生品等新业务布局1H23机构开户数量同比增长15倍盈利预测与估值考虑今年以来行业风险管理业务增长放缓我们下调202324年盈利预测1716至1012亿元当前股价对应202324ePE2521xPB2019x考虑在活跃资本市场一揽子政策催化下板块估值系统性提升我们维持跑赢行业评级及目标价218元对应202324ePE3226xPB2524x较当前股价有27上行空间风险期货市场成交额大幅下滑监管政策不确定性资本市场大幅波动