事件：8月24日，公司发布2023年半年报。
　　2023H1收入实现高增长，国内外贸易增速亮眼。公司2023H1实现营业收入106.94亿元，同增39.91%，归母净利润3.43亿元，同增29.39%，扣非后归母净利2.93亿元，同增12.49%。2023Q2实现营收55.84亿元，同增21.58%，归母净利1.35亿元，同减1.09%，扣非后归母净利1.33亿元，同增0.75%。公司2023H1收入和业绩实现双增长。23H1收入实现高增，主因系公司紧抓项目执行，国内外项目推进顺利，与上年同期比工程项目执行进度良好。分业务看，2023H1公司工程承包业务实现营收100.07亿元，同比增长39.51%，占比93.57%，较上年同期占比93.84%略有下降。国内外贸易实现营收5.40亿元，同比增长73.82%，服务业实现营收1.31亿元，同比减少12.85%。国内外贸易和服务业营收占比6.29%，较上年同期占比6.04%略有上升。
　　海外业务毛利率稳步回升，现金流有所改善。2023H1公司毛利率为8.71%，同降0.18pct，其中工程总承包业务毛利率7.44%，同降0.65pct，国内业务和海外业务毛利率分别为8.86%、8.33%，分别同降0.74pct、同升2.17pct。2023H1公司销售费用同比增加114.09%，主要系海外市场拓展费用增加，财务费用同比增加381.54%，主要系较上年同期美元汇兑收益减少。经营现金流量净额为-8.25亿元，同比少流出6.82亿元，投资现金流量净额为13.36亿元，较去年同期实现转正，主要系报告期内处置了浙江制造基金实现投资收益，2023H1公司整体现金流有所改善。
　　低碳冶金技术创新加快，“一带一路”稳步扩张。公司专注低碳冶金技术开发，有两项自主研发的低碳冶金技术和解决方案——HyCROF（富氢碳循环氧气高炉）、Baostrip（薄带铸轧），其中HyCROF已运用于由公司EPC总承包的中国宝武八钢400m3富氢碳循环试验高炉项目并顺利投产。随着国家双碳政策推进，尤其在我国钢铁工业碳排放纳入碳交易市场后，低碳冶金工艺应用市场空间广阔，将有助于公司抢滩低碳蓝海市场。公司作为唯一实现海外冶金工程领域全覆盖的中国企业，深耕国际市场多年，今年积极推进在阿尔及利亚、俄罗斯等地的大型项目，加大俄语区市场的开发力度，并以沙特、马来西亚、印尼、巴西等中东、东南亚、南美市场为重点，加大“一带一路”沿线项目拓展。2023H1公司新签国外项目合同额54.81亿元，同比增长95.75%。
　　投资建议：预计公司2023-24年营收分别为217.86亿元、255.33亿元，分别同增16.39%、17.20%，归母净利润分别为7.95亿元、8.97亿元，分别同增25.98%、12.83%，EPS分别为0.62元/股、0.69元/股，对应当前股价的PE分别为14.45倍、12.90倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：钢铁行业不景气风险；地缘政治风险等。
　　

研究报告全文：tableresearch公司点评建筑行业2023年8月24日tablemain公司点评报告模板业绩如期高增长海外订单增速亮眼中钢国际000928SZ推荐维持评级核心观点事件8月24日公司发布2023年半年报分析师2023H1收入实现高增长国内外贸易增速亮眼公司龙天光2023H1实现营业收入10694亿元同增3991归母净利021-20252646润343亿元同增2939扣非后归母净利293亿元同longtianguangyjchinastockcomcn增12492023Q2实现营收5584亿元同增2158归分析师登记编码S0130519060004母净利135亿元同减109扣非后归母净利133亿元同增075公司2023H1收入和业绩实现双增长23H1收入实现高增主因系公司紧抓项目执行国内外项目推进顺利与上年同期比工程项目执行进度良好分业务看2023H1公司工程承包业务实现营收10007亿元同比增长3951占比9357较上年同期占比9384略有下降国内外贸易实现营收540亿元同比增长7382服务业实现营收131亿元同比减少1285国内外贸易和服务业营收占比629较上年同期占比604略有上升海外业务毛利率稳步回升现金流有所改善2023H1公司毛利率为871同降018pct其中工程总承包业务毛利股价表现2023-8-24率744同降065pct国内业务和海外业务毛利率分别为886833分别同降074pct同升217pct沪深300中钢国际302023H1公司销售费用同比增加11409主要系海外市场拓20展费用增加财务费用同比增加38154主要系较上年同10期美元汇兑收益减少经营现金流量净额为-825亿元同02201220322052207220922112301230323052307比少流出682亿元投资现金流量净额为1336亿元较-10去年同期实现转正主要系报告期内处置了浙江制造基金-20实现投资收益2023H1公司整体现金流有所改善-30-40低碳冶金技术创新加快一带一路稳步扩张公司专注-50低碳冶金技术开发有两项自主研发的低碳冶金技术和解资料来源Wind中国银河证券研究院决方案HyCROF富氢碳循环氧气高炉Baostrip薄带铸轧其中HyCROF已运用于由公司EPC总承包的中国宝武八钢400m富氢碳循环试验高炉项目并顺利投产随着国家双碳政策推进尤其在我国钢铁工业碳排放纳入碳交易市场后低碳冶金工艺应用市场空间广阔将有助于公司相关研究抢滩低碳蓝海市场公司作为唯一实现海外冶金工程领域全覆盖的中国企业深耕国际市场多年今年积极推进在tablereport阿尔及利亚俄罗斯等地的大型项目加大俄语区市场的开发力度并以沙特马来西亚印尼巴西等中东东南亚南美市场为重点加大一带一路沿线项目拓展2023H1公司新签国外项目合同额5481亿元同比增长9575投资建议预计公司2023-24年营收分别为21786亿元25533亿元分别同增16391720归母净利润分别为795亿元897亿元分别同增25981283EPS分别为062元股069元股对应当前股价的PE分别为1445倍1290倍维持推荐评级风险提示钢铁行业不景气风险地缘政治风险等wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明tablepage1公司点评建筑行业分析师简介及承诺分析师龙天光建筑通信行业分析师本科和研究生均毕业于复旦大学2014年就职于中国航空电子研究所2016-2018年就职于长江证券研究所2018年加入银河证券担任通信建筑行业组长团队获2017年新财富第七名Wind最受欢迎分析师第五名2018年担任中央电视台财经频道节目录制嘉宾2019年获财经最佳选股分析师第一名2021年获东方财富最佳选股分析师建筑行业第三名2022年获东方财富Choice最佳分析师建筑行业第一名及分析师个人奖本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客tableavow户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2