事件：
　　 2023年8月16日，公司发布2023年中报，23H1公司营收同比增2.94%至21.03亿元，归母净利润同比减17.55%至0.84亿元。单季度来看，23Q2实现营收13.04亿元，同比增17.05%，环比增63.16%；实现归母净利润0.72亿元，同比增49.15%，环比增500.17%。
　　点评：
　　二季度经营改善明显，多业务板块盈利能力提升。23H1公司毛利率同比减0.37pct至21.37%，主要是智能能源及环境管理系统业务一季度交付的部分项目毛利率较低所致。分业务来看，①工业机器人及自动化应用系统：公司主动收缩贸易类机器人业务等，营收同比减17.16%至4.37亿元，但毛利率同比增5.69pct至33.79%。②注塑机配套设备及自动供料系统：得益于公司产品性能持续升级、客户认可度提升、供应链体系逐渐完善，毛利率同比增0.41pct至35.19%（其中注塑机业务毛利率同比增3.37pct至20.88%）。③数控机床：毛利率同比增4.11pct至30.74%，主要是因为五轴联动数控机床行业需求稳定增长，同时公司产品认可度提升，规模效应显现。④智能能源及环境管理系统：下游需求增加叠加公司客户开展进程顺利，营收同比增10.83%至13.07亿元，但因23Q1交付部分低毛利项目拖累，毛利率同比减2.05pct至13.46%。
　　机器人产品矩阵持续扩容，大客户开拓成效显著。公司加快布局新品研发，报告期内新增4款SCARA机器人及2款六轴机器人，产品线进一步丰富。此外，报告期内公司自产多关节工业机器人本体出货量约1000台，大客户开拓成效显著。
　　五轴数控机床出货量维持高增，市场认可度持续提升。报告期内公司五轴联动数控机床签单量同比增近70%至115台，出货量同比增超140%至111台，营收同比增42.08%至1.39亿元，维持高速增长。此外，公司推出新品卧式五轴联动加工中心，搭载自主研发的高刚性大扭矩的齿轮传动转台，整机机架刚性优良，报告期内已实现交付。
　　投资评级：预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.13亿元、3.11亿元、3.76亿元，对应PE分别为29x、20x、16x，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；新品研发不及预期；盈利预测及估值失效等。

研究报告全文：TableInfo1TableDate拓斯达300607机械设备发布时间2023-08-24TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持多业务板块盈利能力提升机床业务维持高增首次覆盖---拓斯达2023年半年报点评事件股票数据TableMarket202308232TableSummary023年8月16日公司发布2023年中报23H1公司营收同比增2946个月目标价元至2103亿元归母净利润同比减1755至084亿元单季度来看收盘价元145623Q2实现营收1304亿元同比增1705环比增6316实现归母12个月股价区间元11241712净利润072亿元同比增4915环比增50017总市值百万元619410点评总股本百万股425股百万股二季度经营改善明显多业务板块盈利能力提升23H1公司毛利率同比A425B股H股百万股00减037pct至2137主要是智能能源及环境管理系统业务一季度交付日均成交量百万股21的部分项目毛利率较低所致分业务来看工业机器人及自动化应用系统公司主动收缩贸易类机器人业务等营收同比减1716至437亿历史收益率曲线TablePicQuote元但毛利率同比增569pct至3379注塑机配套设备及自动供料系统得益于公司产品性能持续升级客户认可度提升供应链体系逐拓斯达沪深300渐完善毛利率同比增041pct至3519其中注塑机业务毛利率同比30增337pct至2088数控机床毛利率同比增411pct至307420主要是因为五轴联动数控机床行业需求稳定增长同时公司产品认可度10提升规模效应显现智能能源及环境管理系统下游需求增加叠加0公司客户开展进程顺利营收同比增1083至1307亿元但因23Q1-10交付部分低毛利项目拖累毛利率同比减205pct至1346-20-30机器人产品矩阵持续扩容大客户开拓成效显著公司加快布局新品研202282022112023220235发报告期内新增4款SCARA机器人及2款六轴机器人产品线进一步丰富此外报告期内公司自产多关节工业机器人本体出货量约1000台大客户开拓成效显著TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益1310-1相对收益161610五轴数控机床出货量维持高增市场认可度持续提升报告期内公司五轴联动数控机床签单量同比增近70至115台出货量同比增超140至111台营收同比增4208至139亿元维持高速增长此外公司相关报告TableReport推出新品卧式五轴联动加工中心搭载自主研发的高刚性大扭矩的齿轮机器人最核心零部件人形机器人带来巨大想象空间传动转台整机机架刚性优良报告期内已实现交付--202307092023年机械行业投资策略聚焦制造业投资评级预计公司2023-2025年归母净利润分别为213亿元311亿元复苏的顺周期行业和技术创新带来的新增市376亿元对应PE分别为29x20x16x首次覆盖给予增持评级场--20230104风险提示下游需求不及预期市场竞争加剧新品研发不及预期多因素共振国产机床有望迎来新一轮上行盈利预测及估值失效等周期TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E--20221118营业收入32934984528958086393-195051366139821007TableAuthor归属母公司净利润65160213311376--874214416335545672100证券分析师韦松岭每股收益元015037050073088执业证书编号S0550523070002市盈率106673932290519941648021-20361113weislnesccn市净率309264244223198研究助理乐智华净资产收益率29870384111171204执业证书编号S0550123070021股息收益率01704910305606918217623509lezhnesccn总股本百万股426425425425425请务必阅读正文后的声明及说明拓斯达公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金1057184721112618净利润168221324392交易性金融资产309309309309资产减值准备155000应收款项2160200122852525折旧及摊销50535860存货1246204621382253公允价值变动损失-13000其他流动资产100100100100财务费用52303949流动资产合计5338683575288441投资损失1-5-4-4可供出售金融资产运营资本变动-245526-139-33长期投资净额5432其他-29-1411固定资产449478494497经营活动净现金流量139812278465无形资产326377423463投资活动净现金流量-119-210-185-153商誉106112121128融资活动净现金流量-141187171195非流动资产合计1314149816301726企业自由现金流-59560562276资产总计66528333915710166短期借款60683911131391应付款项1510210222162373财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债27363636每股收益元037050073088流动负债合计3384485954236074每股净资产元552596654734长期借款162162162162每股经营性现金流量元033191065109其他长期负债697708708708成长性指标长期负债合计860870870870营业收入增长率5146198101负债合计4243572962926944净利润增长率1442336457210归属于母公司股东权益合计2347253527823123盈利能力指标少数股东权益62708399毛利率186206207209负债和股东权益总计66528333915710166净利润率32405359运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数11069131471227712515营业收入4984528958086393存货周转天数13355141111635615634营业成本4059420046045056偿债能力指标营业税金及附加16242426资产负债率638687687683资产减值损失-87000流动比率158141139139销售费用263361364376速动比率106087088091管理费用168261249259费用率指标财务费用30141117销售费用率53686359公允价值变动净收益13000管理费用率34494340投资净收益-1544财务费用率06030203营业利润192256373451分红指标营业外收支净额0000股息收益率05100607利润总额192255373451估值指标所得税24344959PE倍3932290519941648净利润168221324392PB倍264244223198归属于母公司净利润160213311376PS倍124117107097少数股东损益981316净资产收益率7084112120资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24拓斯达公司点评TablePageTop研究团队简介韦松岭上海财经大学本科澳大利亚国立大学硕士TableIntroduction2021年加入东北证券现任机械行业分析师研究方向为机床刀具等领域乐智华上海财经大学数学与应用数学本科复旦大学金融硕士2023年加入东北证券现任机械组研究助理分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34拓斯达公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44