公司业绩：公司发布半年报，2023H1实现营收21.03亿元，YOY+2.94%，录得归母净利润0.84亿元，YOY-17.55%，扣非后归母净利润0.78亿元，YOY-18.00%，公司业绩略超预期。其中2023Q2单季度实现营收13.04亿元，YOY+17.05%，录得归母净利润0.72亿元，YOY+49.15%，扣非后归母净利润0.68亿元，YOY+55.13%。
　　此外，公司公布2023年限制性股票激励计划（草案)，拟向董事、高管、及核心员工共37人授予限制性股票464.36万股，约占总股本1.09%，行权价格为每股7.85元，业绩考核目标为2023、2024、2025年净利润较2022年增长不低于15%、38%、65.6%，
　　智能能源及环境管理系统业务二季度盈利明显改善：上半年智能能源及环境管理系统业实现收入13.07亿元，YOY+10.83%，整体实现稳定增长；毛利率同比下降2.05%pcts至13.46%，主因2023Q1交付项目毛利率较低，但2023Q2交付项目结构改变，毛利率环比上升4.41pcts至15.03%，同比也上升3.72pcts，盈利能力已明显改善。
　　工业机器人及自动化应用系统业务营收收缩，盈利能力提升：上半年工业机器人及自动化应用系统实现收入4.37亿元，YOY-17.16%，营收端下降主要是因为公司主动收缩贸易类机器人业务并调整自动化应用系统的结构，产品规模有所下降；毛利率同比上升5.69%pcts至33.79%，主要是因为自动化应用系统（业务营收占比为75%）毛利率同比增加7.97pcts至30.24%。报告期内，公司多关节机器人产品线进一步丰富，大客户合作持续突破，我们认为下半年机器人业务营收将得到修复。
　　数控机床业务营收、毛利率均显着提升：收入方面，数控机床上半年实现收入1.39亿元，YOY+42.08%，营收端实现快速增长，一是因为公司五轴联动数控机床国内市场认可度持续提升，二是下游航空、精密模具、新能源汽车零部件景气度较高，五轴机床签单量同比增近七成；盈利方面，毛利率同比上升4.11pcts至30.74%，主要是因为公司毛利较高的五轴机床出货量同比增长超140%，机床业务盈利能力得到增强。
　　注塑机、配套设备及自动供料系统业务：上半年实现收入1.69亿元，YOY-14.09%，毛利率同比上升0.41%pcts至35.19%，营收下降主要受注塑行业景气下行影响，配套设备表现不佳，但公司全电动注塑机已实现小批量销售，获得客户高度认可，下半年将贡献增量。
　　二季度盈利能力同比显着修复：2023Q2公司综合毛利率为21.83%，同比增加2.71个百分点；销售费用率为5.12%，同比下降0.26个百分点，管理费用率为3.08%，同比下降0.38个百分点，研发费用率为2.87%，同比增长0.21个百分点，财务费用率为0.52%，同比增长1.05个百分点，我们估计是因为汇兑损失增加所致。总体来看，期间费用率为11.59%，同比增加0.62个百分点。得益于毛利率的提升，2023Q2公司净利率同比提升1.26个百分点至5.80%。
　　我们看好公司光伏领域业务发力。短期内注塑领域下游行业景气度或维持下行，但是公司在光伏领域的客户开拓力度较大，今年1-7月光伏客户订单总额超12亿元，YOY+140%，考虑到当前光伏行业仍处于扩产阶段，我们看好下半年公司在光伏领域的订单增长。
　　盈利预测及投资建议：预计2023、2024年公司分别实现净利润2.06亿元、3.24亿元，yoy分别为+29.09%、+56.98%，EPS为0.48元、0.76元，当前A股价对应PE分别为25.59倍、16.30倍，我们预计公司业绩将稳定增长，对此给予公司“买进”的投资建议。
　　风险提示：价格战激烈、宏观经济波动、产品研发不及预期

研究报告全文：CompanyUpdateChinaResearchDept阿2023年08月17日赵旭东拓斯达300607SZ买进BuyH70556capitalcomtw目标价元16二季度盈利能力提升机床业务表现亮眼结论与建议公司基本资讯产业别机械设备公司业绩公司发布半年报2023H1实现营收2103亿元YOY294A股价20238161240录得归母净利润084亿元YOY-1755扣非后归母净利润078亿元深证成指20238161057956股价12个月高低17191112YOY-1800公司业绩略超预期其中2023Q2单季度实现营收1304亿总发行股数百万42542元YOY1705录得归母净利润072亿元YOY4915扣非后归母A股数百万28532净利润068亿元YOY5513A市值亿元3538主要股东吴丰礼3400此外公司公布2023年限制性股票激励计划草案拟向董事高管每股净值元547及核心员工共37人授予限制性股票46436万股约占总股本109行股价账面净值227权价格为每股785元业绩考核目标为202320242025年净利润较一个月三个月一年2022年增长不低于1538656股价涨跌-81-88-183智能能源及环境管理系统业务二季度盈利明显改善上半年智能能源及近期评等出刊日期前日收盘评等环境管理系统业实现收入1307亿元YOY1083整体实现稳定增长毛利率同比下降205pcts至1346主因2023Q1交付项目毛利率较低产品组合但2023Q2交付项目结构改变毛利率环比上升441pcts至1503同智能能源及环境管理系统622比也上升372pcts盈利能力已明显改善工业机器人及自动化应用系统208工业机器人及自动化应用系统业务营收收缩盈利能力提升上半年工注塑机配套设备81数控机床66业机器人及自动化应用系统实现收入437亿元YOY-1716营收端下降主要是因为公司主动收缩贸易类机器人业务并调整自动化应用系统的机构投资者占流通A股比例基金29结构产品规模有所下降毛利率同比上升569pcts至3379主要一般法人28是因为自动化应用系统业务营收占比为75毛利率同比增加797pcts股价相对大盘走势至3024报告期内公司多关节机器人产品线进一步丰富大客户合作持续突破我们认为下半年机器人业务营收将得到修复数控机床业务营收毛利率均显着提升收入方面数控机床上半年实现收入139亿元YOY4208营收端实现快速增长一是因为公司五轴联动数控机床国内市场认可度持续提升二是下游航空精密模具新能源汽车零部件景气度较高五轴机床签单量同比增近七成盈利方面毛利率同比上升411pcts至3074主要是因为公司毛利较高的五轴机床出货量同比增长超140机床业务盈利能力得到增强注塑机配套设备及自动供料系统业务上半年实现收入169亿元YOY-1409毛利率同比上升041pcts至3519营收下降主要受注塑行业景气下行影响配套设备表现不佳但公司全电动注塑机已实现小批量销售获得客户高度认可下半年将贡献增量二季度盈利能力同比显着修复2023Q2公司综合毛利率为2183同比增加271个百分点销售费用率为512同比下降026个百分点管理费用率为308同比下降038个百分点研发费用率为287同比增长021个百分点财务费用率为052同比增长105个百分点我们估计是因为汇兑损失增加所致总体来看期间费用率为1159CompanyUpdateChinaResearchDept同比增加062个百分点得益于毛利率的提升2023Q2公司净利率同比提升126个百分点至580我们看好公司光伏领域业务发力短期内注塑领域下游行业景气度或维持下行但是公司在光伏领域的客户开拓力度较大今年1-7月光伏客户订单总额超12亿元YOY140考虑到当前光伏行业仍处于扩产阶段我们看好下半年公司在光伏领域的订单增长盈利预测及投资建议预计20232024年公司分别实现净利润206亿元324亿元yoy分别为29095698EPS为048元076元当前A股价对应PE分别为2559倍1630倍我们预计公司业绩将稳定增长对此给予公司买进的投资建议风险提示价格战激烈宏观经济波动产品研发不及预期年度截止12月31日2020202120222023F2024F纯利NetprofitRMB百万元52065160206324同比增减17856-87421441629095698每股盈余EPSRMB元195015037048076同比增减3830-92311466730955698市盈率PEX6368267335125591630股利DPSRMB元035200250071012023股息率Yield284020057098184投资评等说明评等定义强力买进StrongBuy潜在上涨空间35买进Buy15潜在上涨空间35区间操作TradingBuy5潜在上涨空间15无法由基本面给予投资评等中立Neutral预期近期股价将处于盘整建议降低持股CompanyUpdateChinaResearchDept附一合幷损益表百万元2020202120222023F2024F营业收入27553293498451325540经营成本13972485405941334387营业税金及附加2117161823销售费用266254263237268管理费用209196168157184财务费用-156303732资产减值损失-73-129-87-28-38投资收益76-123营业利润60675192266408营业外收入778107营业外支出44856利润总额60979192271409所得税9511245370少数股东损益-6391316归属于母公司所有者的净利润52065160206324附二合幷资产负债表百万元2020202120222023F2024F货币资金1514132210578831203应收账款6931055201014071829存货8111765124614961720流动资产合计34555283533858186341长期股权投资86578固定资产205213449511588在建工程132337310356367非流动资产合计574996131414131540资产总计40296279665272317881流动负债合计17513192338432763669非流动负债合计1218248609711049负债合计18734016424342474718少数股东权益553626874股东权益合计21512210234729163089负债及股东权益合计40296279665272317881附三合幷现金流量表百万元2020202120222023F2024F经营活动产生的现金流量净额1004-32913967524投资活动产生的现金流量净额-464-202-119-141-289筹资活动产生的现金流量净额-268553-141-10085现金及现金等价物净增加额26820-109-174320此份报告由群益证券香港有限公司编写群益证券香港有限公司的投资和由群证益券香港有限公司提供的投资服务不是个人客户而设此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途群益证券香港有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠但此报告之资料没有被独立核实审计群益证券香港有限公司不对此报告之准确性及完整性作任何保证或代表或作出任何书面保证而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证持意见或立场或会买入沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口或代他人之户口买卖此份报告内描述之证此份报告不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券2023年8月17日3