事件描述
　　公司披露2023年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入21.03亿元，同比增长2.94%；实现归母净利润8437.15万元，同比下降17.55%；扣非后归母净利润7760.93万元，同比下降18.00%。业绩超出此前预期。
　　事件点评
　　2023Q2经营改善明显，营收、净利润分别环比增长63.16%、500.17%。报告期内，公司实现归母净利润8,437.15万元，同比下降17.55%，主要系智能能源及环境管理系统业务一季度交付的部分项目毛利率较低、整体毛利额减少超0.6亿元所致。分季度来看，2023Q2公司实现营收13.04亿元，同比增长17.05%、环比增长63.16%，实现归母净利润7232.14万元，同比增长49.15%、环比增长500.17%。2023Q2各业务板块盈利能力显著提升，单季度综合毛利率为21.83%，同比提升2.71pct、环比提升1.2pct；净利率为5.80%，同比提升1.26pct、环比提升4.36pct。2023H1，公司毛利率同比下降0.4pct至21.37%，净利率同比下降1pct至4.14%。分业务板块来看，2023H1，数控机床业务毛利率30.74%，同比上升4.11pct，Q2同比上升3.32pct、环比上升2.67pct；工业机器人及自动化应用系统业务毛利率33.79%，同比上升5.69 pct，Q2同比上升8.91pct、环比上升1.11pct；注塑机、配套设备及自动供料系统业务毛利35.19%，同比上升0.41pct，Q2同比上升0.4pct、环比基本持平；智能能源及环境管理系统业务毛利率13.46%，同比下降2.05pct，主要系一季度交付项目拖累导致，Q2毛利率同比上升3.72pct、环比上升4.41pct。2023H1，公司期间费用率为12.94%，同比增长0.52pct，其中销售费用率5.44%，同比减少0.06pct；管理费用率3.83%，同比减少0.38pct；财务费用率0.79%，同比增加0.58pct，主要系报告期内汇兑损失及银行借款利息费用增加所致；研发费用率2.89%，同比增长0.38pct，主要系公司持续加大产品研发投入所致。
　　报告期内，公司数控机床业务实现营业收入1.39亿元，同比增长42.08%，Q2单季度同比增长45.14%、环比增长近1.1倍，签单量及出货量均实现大幅增长。根据公司2023年半年度报告，报告期内，公司五轴联动数控机床签单量115台，同比增长近70%，出货量111台，同比增长超140%，从市场需求端来看，订单需求量持续保持稳定增长。公司新推出HMU1500卧式五轴联动加工中心，该机床搭载埃弗米自主研发的高刚性大扭矩的齿轮传动转台，整机刚性优良，动作灵敏，主要应用于航空类钛合金、高温合金及其它大中型复杂零件、新能源汽车副车架等加工领域，已实现向客户交付。
　　报告期内，公司工业机器人及自动化应用系统业务实现营业收入4.37亿元，同比下降17.16%，多关节机器人产品线进一步丰富，自产多关节工业机器人本体出货量约1000台，在大客户开拓上取得明显成效。其中工业机器人实现营业收入1.10亿元，同比下降34.06%，主要是由于（1）注塑领域行业景气度下行以及行业竞争加剧的影响，直角坐标机器人收入同比下降21.02%；（2）公司今年主动收缩贸易类机器人业务，该业务下滑63.68%。自动化应用系统业务实现营业收入3.27亿元，同比下降9.32%，主要原因系公司处于战略考虑主动收缩。公司加快布局新产品的研发，报告期内新增了4款SCARA机器人及2款六轴机器人。其中TRH010-800-400-S、TRH010- 1000-400-S在轻量化及速度加速度平衡处理，特别适合于高节拍场景，适用于3C、包装、新能源等领域；TRH010-800-400-H、TRH010-1000-400-H在末端采用了减速机直连及支撑杆加强设计，具有重载高刚性，特别适合于负载较重偏心较大的应用场景，适用于3C、包装、新能源等领域。
　　报告期内，公司注塑机、配套设备及自动供料系统业务实现营业收入1.69亿元，同比下降14.09%，全电动注塑机获得客户高度认可并实现小批量销售。其中，注塑机业务实现营业收入7490.39万元，同比增长2.59%，Q2同比增长45.14%，主要系（1）公司持续进行产品性能迭代升级，客户认可度提升，（2）产品技术工艺持续优化，供应链体系逐渐完善，盈利能力有所改善所致；注塑机配套设备及自动供料系统业务实现营业收入9446.27万元，同比下降23.90%，主要与注塑领域下游行业整体景气度下行有关。报告期内，公司全电动注塑机获得客户高度认可并实现小批量销售。与传统的液压注塑机相比，全电动注塑机具有节能环保、可控性高、噪声低、易维护等优势，精度与成型效率高，在3C和医疗等对工作环境、精密度要求高的行业中具有显著优势。
　　报告期内，公司智能能源及环境管理系统业务实现营业收入13.07亿元，同比增长10.83%，大客户持续增加，横向拓展效果明显。公司近年来持续拓展大客户，在3C、光伏、锂电等领域已与多家大客户建立了合作关系，为客户提供国内及海外地区的智能工厂解决方案服务，受益于下游客户需求持续增加，该板块业务规模实现相应增长。
　　公司在光伏、3C等领域新客户、新订单上实现新突破。根据公司2023年半年度报告，公司在光伏领域的客户开拓力度较大，1-7月光伏客户订单总额超12亿元，约为去年全年的2.4倍，客户包括隆基

研究报告全文：工业机器人及工控系统拓斯达300607SZ买入-A维持23Q2业绩环比大幅回升五轴机床光伏领域实现翻倍增长2023年8月21日公司研究公司快报公司近一年市场表现事件描述公司披露2023年半年度报告报告期内公司实现营业收入2103亿元同比增长294实现归母净利润843715万元同比下降1755扣非后归母净利润776093万元同比下降1800业绩超出此前预期事件点评2023Q2经营改善明显营收净利润分别环比增长631650017报告期内公司实现归母净利润843715万元同比下降1755主要系智能能源及环境管理系统业务一季度交付的部分项目毛利率较低整体毛利额市场数据年月日2023821减少超06亿元所致分季度来看2023Q2公司实现营收1304亿元同收盘价元1465比增长1705环比增长6316实现归母净利润723214万元同比增年内最高最低元17271117长4915环比增长50017流通股总股本亿A2854252023Q2各业务板块盈利能力显著提升单季度综合毛利率为2183流通A股市值亿4180同比提升271pct环比提升12pct净利率为580同比提升126pct总市值亿6232环比提升436pct2023H1公司毛利率同比下降04pct至2137净利率同比下降1pct至414分业务板块来看2023H1数控机床业务毛利率基础数据2023年6月30日3074同比上升411pctQ2同比上升332pct环比上升267pct工业机基本每股收益020器人及自动化应用系统业务毛利率3379同比上升569pctQ2同比上升摊薄每股收益020891pct环比上升111pct注塑机配套设备及自动供料系统业务毛利每股净资产元5803519同比上升041pctQ2同比上升04pct环比基本持平智能能源净资产收益率353及环境管理系统业务毛利率1346同比下降205pct主要系一季度交付数据来源最闻数据山西证券研究所项目拖累导致Q2毛利率同比上升372pct环比上升441pct2023H1公司期间费用率为1294同比增长052pct其中销售费用率544同比减少管理费用率同比减少财务费用率同分析师006pct383038pct079比增加058pct主要系报告期内汇兑损失及银行借款利息费用增加所致研王志杰发费用率289同比增长038pct主要系公司持续加大产品研发投入所致执业登记编码S0760522090001报告期内公司数控机床业务实现营业收入139亿元同比增长邮箱wangzhijiesxzqcom4208Q2单季度同比增长4514环比增长近11倍签单量及出货量杨晶晶均实现大幅增长根据公司2023年半年度报告报告期内公司五轴联动执业登记编码S0760519120001数控机床签单量115台同比增长近70出货量111台同比增长超140邮箱yangjingjingsxzqcom从市场需求端来看订单需求量持续保持稳定增长公司新推出HMU1500卧式五轴联动加工中心该机床搭载埃弗米自主研发的高刚性大扭矩的齿轮传动转台整机刚性优良动作灵敏主要应用于航空类钛合金高温合金及其它大中型复杂零件新能源汽车副车架等加工领域已实现向客户交付请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1公司研究公司快报报告期内公司工业机器人及自动化应用系统业务实现营业收入437亿元同比下降1716多关节机器人产品线进一步丰富自产多关节工业机器人本体出货量约1000台在大客户开拓上取得明显成效其中工业机器人实现营业收入110亿元同比下降3406主要是由于1注塑领域行业景气度下行以及行业竞争加剧的影响直角坐标机器人收入同比下降21022公司今年主动收缩贸易类机器人业务该业务下滑6368自动化应用系统业务实现营业收入327亿元同比下降932主要原因系公司处于战略考虑主动收缩公司加快布局新产品的研发报告期内新增了4款SCARA机器人及2款六轴机器人其中TRH010-800-400-STRH010-1000-400-S在轻量化及速度加速度平衡处理特别适合于高节拍场景适用于3C包装新能源等领域TRH010-800-400-HTRH010-1000-400-H在末端采用了减速机直连及支撑杆加强设计具有重载高刚性特别适合于负载较重偏心较大的应用场景适用于3C包装新能源等领域报告期内公司注塑机配套设备及自动供料系统业务实现营业收入169亿元同比下降1409全电动注塑机获得客户高度认可并实现小批量销售其中注塑机业务实现营业收入749039万元同比增长259Q2同比增长4514主要系1公司持续进行产品性能迭代升级客户认可度提升2产品技术工艺持续优化供应链体系逐渐完善盈利能力有所改善所致注塑机配套设备及自动供料系统业务实现营业收入944627万元同比下降2390主要与注塑领域下游行业整体景气度下行有关报告期内公司全电动注塑机获得客户高度认可并实现小批量销售与传统的液压注塑机相比全电动注塑机具有节能环保可控性高噪声低易维护等优势精度与成型效率高在3C和医疗等对工作环境精密度要求高的行业中具有显著优势报告期内公司智能能源及环境管理系统业务实现营业收入1307亿元同比增长1083大客户持续增加横向拓展效果明显公司近年来持续拓展大客户在3C光伏锂电等领域已与多家大客户建立了合作关系为客户提供国内及海外地区的智能工厂解决方案服务受益于下游客户需求持续增加该板块业务规模实现相应增长公司在光伏3C等领域新客户新订单上实现新突破根据公司2023年半年度报告公司在光伏领域的客户开拓力度较大1-7月光伏客户订单总额超12亿元约为去年全年的24倍客户包括隆基绿能通威股份晶澳科技晶科能源天合光能阳光电源华晟新能源等同时公司在3C领域持续拓展相关订单持续增加客户包括立讯精密富士康伯恩光学华勤技术等基于公司各业务板块之间的高度协同性未来公司工业机器人注塑机数控机床等产品类业务逐步切入大客户供应体系的空间较大全球布局营销网络渠道及市场优势明显进一步加大东南亚市场布局请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2公司研究公司快报报告期内公司实现海外收入266亿元同比增长4826占总收入比重增加至1264截至2023年6月30日公司在全国拥有约30家办事处200余人的销售队伍拥有国内代理商及经销商20余家国际代理商及经销商30余家海外销售遍及50多个国家和地区其中公司在越南的布局更早业务开拓已有明显成效积累了一定程度的品牌优势今年开始公司加大力度发展墨西哥业务目前已有几个重要项目正在有序推进随着公司在墨西哥等新市场布局的持续扩大公司海外市场收入将会进一步提升盈利预测估值分析和投资建议我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为20亿元29亿元41亿元同比分别增长269453383EPS分别为048元069元096元按照8月21日收盘价1465元PE分别为308212153倍维持买入-A的投资评级风险提示宏观经济波动和下游行业周期变化风险上游原材料短缺及采购成本大幅上升的风险应收账款风险产品替代及技术失密的风险财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元32934984528659206703YoY19551461120132净利润百万元65160203294407YoY-8741442269453383毛利率245186212219230EPS摊薄元015038048069096ROE307080108134PE倍953390308212153PB倍2927262421净利率2032385061数据来源最闻数据山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3公司研究公司快报财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产52835338607363146716营业收入32934984528659206703现金13221057158616581914营业成本24854059416646225158应收票据及应收账款11812160224523092479营业税金及附加1716171921预付账款19196115117122营业费用254263299355416存货17651246135814441422管理费用196168201213235其他流动资产825778769786780研发费用142130174213268非流动资产9961314149615551614财务费用630633613长期投资65421资产减值损失-156-155-159-148-141固定资产213449670722762公允价值变动收益713568无形资产220326421449481投资净收益6-1343其他非流动资产557534402382371营业利润75192237344482资产总计62796652756978698331营业外收入78677流动负债31923384421335763889营业外支出48455短期借款22160674310050利润总额79192238346483应付票据及应付账款15961510169518601824所得税1124314462其他流动负债13751268177516152015税后利润68168207302421非流动负债824860770615461少数股东损益394714长期借款743788699544390归属母公司净利润65160203294407其他非流动负债8171717171EBITDA129285311401514负债合计40164243498341914350少数股东权益5362667388主要财务比率股本426425425425425会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积734721721721721成长能力留存收益9981147131215581902营业收入19551461120132归属母公司股东权益22102347251936053893营业利润-8761562230453402负债和股东权益62796652756978698331归属于母公司净利润-8741442269453383获利能力现金流量表百万元毛利率245186212219230会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率2032385061经营活动现金流-329139664309652ROE307080108134净利润68168207302421ROIC27585584106折旧摊销2736475864偿债能力财务费用630633613资产负债率640638658533522投资损失-61-3-4-3流动比率1716141817营运资金变动-597-239339-68160速动比率1011101212其他经营现金流17314310-14-4营运能力投资活动现金流-202-119-236-99-116总资产周转率0608070808筹资活动现金流553-141-242-571-280应收账款周转率3530242628应付账款周转率2026262628每股指标元估值比率每股收益最新摊薄015038048069096PE953390308212153每股经营现金流最新摊薄-077033156073153PB2927262421每股净资产最新摊薄501533574623703EVEBITDA42622319412992数据来源最闻数据山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4公司研究公司快报分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5公司研究公司快报免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座3楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽电话0351-8686981泽平安金融中心A座25层httpwwwi618comcn请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6