铜
　　隔夜LME铜震荡走高，价格上涨1.11%至8454美元/吨；SHFE铜主力上涨0.57%至69260元/吨。升贴水方面，8月23日LME0-3月调期费上涨4.05美元/吨至27.75美元/吨；昨日国内平水铜上涨10元/吨至315元/吨。库存方面，昨日LME铜库存维持在95425吨；SHFE铜仓单减少325吨至11861吨；BC铜仓单维持在3311吨。宏观方面，昨晚公布的美国8月Markit综合PMI初值50.4，创今年2月以来新低，其中制造业PMI初值47，创今年2月份以来新低，服务业PMI初值51，创两个月新低，PMI疲软，市场再对经济增速前景存疑，但也更加笃定美联储货币政策将适时转向，周五的全球央行年会上鲍威尔讲话将显得尤为重要；国内方面，稳增长预期下政策频出，有利于市场情绪逐渐企稳。近期海外有意淡化美超额发债事件，风险偏好有所回升，加之国内稳增长政策频出，宏观阶段性回暖带动铜价走高。另外，国内面临9月小旺季，下游有一定期待，逢低补货意愿提升。短期来看，整体商品市场做多情绪回升下，有望带动铜价继续偏强，不过宏观带动的风险偏好多摇摆，因此偏乐观的同时要保持谨慎。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2311收于2968元/吨，涨幅0.54%，持仓减仓729手至63925手。沪铝震荡偏弱，AL2309收于18685元/吨，跌幅0.13%。持仓减仓7926手至16.85万手。现货方面，氧化铝SMM综合价格上涨4元/吨至2910元/吨。铝锭现货转至升水150元/吨，佛山A00报价18750元/吨，对无锡A00贴水130元/吨。下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆广东包头南昌无锡下调20-60元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调204元/吨；铝合金ADC12、A380上调100元/吨、A356上调200元/吨及ZLD102/104上调75元/吨。国内提振消费信号带动宏观预期不断回温，现货升水出现不断走高的格局。基本面方面，云南复产提速下供应增压驱动仍存，铝水比例偏高、铝锭供应不及预期，需求逐渐走出淡季，近期下游订单回暖呈现良好补库意愿，社库去库支撑下铝价有望偏强运行。同时不宜过分乐观，仍需关注需求强预期能否实现，警惕宏观情绪转向和供给增量落地对后续价格的施压。
　　镍
　　隔夜LME镍涨1.84%，沪镍涨0.84%。库存方面，昨日LME镍库存减少6吨至3708吨；国内SHFE仓单维持1894吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水降低400元/吨至700元/吨。消息面，据海外媒体报道，印度尼西亚政府政府暂停建设新镍冶炼厂的计划即将出台。随后，印度尼西亚的镍冶炼厂投建进度将会放缓。能源和矿产资源部长Agus表示，新的镍冶炼厂禁令将仅针对采用回转窑电炉(RKEF)技术的冶炼厂，这种冶炼厂通常以镍生铁（NPI）和水淬镍（FeNi）的形式生产二级镍加工产品。不锈钢方面，全国主流市场不锈钢社会总库存102.38万吨，周环比上升3.64%，主要体现在200系及300系资源，受到原材料价格走高影响，对不锈钢价格形成支撑，生产利润有所修复，据Mysteel统计，2023年7月份国内不锈钢表观消费量273.8万吨，环比增加5.4%；真实消费量266.5万吨，环比减少1.1%。新能源汽车方面，8月三元系产量环比好转小幅增加，9月排产环比持平，硫酸镍价格维稳。印尼新项目投产使得国内供应压力增加，但矿端扰动不断，建议关注进一步动向，短期内对镍价形成一定支撑。
　　

研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2023年8月24日一研究观点品点评种隔夜LME铜震荡走高价格上涨111至8454美元吨SHFE铜主力上涨057至69260元吨升贴水方面8月23日LME0-3月调期费上涨405美元吨至2775美元吨昨日国内平水铜上涨10元吨至315元吨库存方面昨日LME铜库存维持在95425吨SHFE铜仓单减少325吨至11861吨BC铜仓单维持在3311吨宏观方面昨晚公布的美国8月Markit综合PMI初值504创今年2月以来新低其中制造业PMI初值47创今年2月份以来新低铜服务业PMI初值51创两个月新低PMI疲软市场再对经济增速前景存疑但也更加笃定美联储货币政策将适时转向周五的全球央行年会上鲍威尔讲话将显得尤为重要国内方面稳增长预期下政策频出有利于市场情绪逐渐企稳近期海外有意淡化美超额发债事件风险偏好有所回升加之国内稳增长政策频出宏观阶段性回暖带动铜价走高另外国内面临9月小旺季下游有一定期待逢低补货意愿提升短期来看整体商品市场做多情绪回升下有望带动铜价继续偏强不过宏观带动的风险偏好多摇摆因此偏乐观的同时要保持谨慎隔夜氧化铝震荡偏强AO2311收于2968元吨涨幅054持仓减仓729手至63925手沪铝震荡偏弱AL2309收于18685元吨跌幅013持仓减仓7926手至1685万手现货方面氧化铝SMM综合价格上涨4元吨至2910元吨铝锭现货转至升水150元吨佛山A00铝报价18750元吨对无锡A00贴水130元吨下游铝棒加工费河南临沂持稳新疆广东包头南昌无锡下调20-60元吨铝杆1A60持稳68系加工费上调204元吨铝合金ADC12A380上调100元吨A356上调200元吨及ZLD102104上调75元吨国内提振消费信号带请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报动宏观预期不断回温现货升水出现不断走高的格局基本面方面云南复产提速下供应增压驱动仍存铝水比例偏高铝锭供应不及预期需求逐渐走出淡季近期下游订单回暖呈现良好补库意愿社库去库支撑下铝价有望偏强运行同时不宜过分乐观仍需关注需求强预期能否实现警惕宏观情绪转向和供给增量落地对后续价格的施压隔夜LME镍涨184沪镍涨084库存方面昨日LME镍库存减少6吨至3708吨国内SHFE仓单维持1894吨升贴水来看LME0-3月升贴水维持负数进口镍升贴水降低400元吨至700元吨消息面据海外媒体报道印度尼西亚政府政府暂停建设新镍冶炼厂的计划即将出台随后印度尼西亚的镍冶炼厂投建进度将会放缓能源和矿产资源部长Agus表示新的镍冶炼厂禁令将仅针对采用回转窑电炉RKEF技术的冶炼厂这种冶炼厂通常以镍生铁镍NPI和水淬镍FeNi的形式生产二级镍加工产品不锈钢方面全国主流市场不锈钢社会总库存10238万吨周环比上升364主要体现在200系及300系资源受到原材料价格走高影响对不锈钢价格形成支撑生产利润有所修复据Mysteel统计2023年7月份国内不锈钢表观消费量2738万吨环比增加54真实消费量2665万吨环比减少11新能源汽车方面8月三元系产量环比好转小幅增加9月排产环比持平硫酸镍价格维稳印尼新项目投产使得国内供应压力增加但矿端扰动不断建议关注进一步动向短期内对镍价形成一定支撑沪锌主力涨109报20425元吨锌期货仓单14075吨较前一日减少6165吨LME锌涨163报23735美元吨锌库存1502万吨增加032万吨上海0锌今日对2309合约报升水240-260元吨对均价升水90-100元吨广东0锌对沪锌2310合约升水220-230元吨锌左右粤市较沪市贴水70元吨天津0锌对2309合约报升水370-420元吨附近津市较沪市升水230元吨09-10价差140元吨10-11价差180元吨内外比价至861虽内强外弱持续但内外正套上行空间不足一旦进口窗口扩大至非免税盈利盘面锁价进口量将大幅增长国内消费很难支撑内盘继续走强预期比价将在当前位置震荡国内进口量将维持高位请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报沪锡主力跌026报218390元吨锡期货仓单7862吨较前一日增加21吨LME锡持平报26180美元吨锡库存6115吨增加50吨现货市场小牌对9月平水左右云字对9月升水200-500元吨附近云锡对9月升水800-1000元吨左右不变09-10价差210元吨10-锡11价差150元吨内外比价至834根据Mysteel报道缅甸佤邦政府已开始进行原矿石库存登记工作选厂不日将重开而从锡矿进口数据来看基本能够维持至四季度中旬的矿量短期内佤邦政策将对交易影响偏弱虽进口锡上周流入较少但前两个交易日现货成交氛围有所走弱本周去库节奏或将趋缓请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报二日度数据监测铜20238232023822涨跌价格元平水铜6938068815565吨平水铜升贴水315305101光亮废铜广东6430064000300废铜元吨市场行情精废价差广东439240199下游元无氧铜杆8mm上海7000069500500吨低氧铜杆8mm上海6890068500400冶炼加工周粗炼TC美元吨93930度LME注册注销吨95425954250仓单吨1186112186-325上期所库存总库存吨周度3922852915-13687COMEX库存吨3548636552-1066社会库存国内保税区万吨139150-11LME0-3premium美元吨-498-405-93其他CIF提单美元吨51549520活跃合约进口盈亏NANANA铅平均价1铅长江有色16260161401201铅锭升贴水华东-270-250-20价格元沪铅连1-连二3545-10吨含税再生精铅pb99971592515825100含税再生铅pb9851577515675100含税还原铅山东1435014400-50市场行情到厂价铅精矿济源501510015000100铅精矿元到厂价铅精矿郴州501510015000100吨到厂价铅精矿个旧501510015000100到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州9009000吨到厂价铅精矿50个旧100010000LME注册注销吨5527556025-750库存仓单4875148577174上期所吨库存周度538004972240783-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-7213000亏元吨NANA资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报铝20238232023822涨跌无锡报价元吨1888018700180南海报价元吨1875018600150价格南海-无锡元吨-130-100-30现货升水元吨1501500山西低品铝土矿元吨4804800市场行山西高品铝土矿元吨6156150情氧化铝FOB美元吨3453450原材料山东氧化铝286528650氧化铝内-外50500预焙阳极5763576306063铝90广东元吨300350-50下游加工费1A60铝杆广东元吨5505500铝合金ADC12华南元吨1920019100100LME注册注销吨528250529775-1525仓单吨2938930260-871上期所库存总库存吨周度96554105233-8679社会库存电解铝万吨49149001周度氧化铝万吨195196-013-cashCIF提单美元吨活跃合约进口最新上期升贴水-496510000盈亏元吨NANA镍金川镍板状元吨173250172300950电解镍金川镍-无锡元吨65006950-4501进口镍-无锡元吨37003950-250低镍铁15-18元吨NA4200NA镍铁印尼镍铁10-15元吨NA0NA镍矿元14-16日照港5405400吨18菲律宾连云港7597590市场行304No1佛山元吨15200152000情304No1无锡元吨152001520003042B卷毛边无锡158751582550不锈钢3042B卷切边无锡159251592503042B卷毛边佛山1590015825753043B卷切边佛山15900159000硫酸镍22国产3230032600-300新能源元523普通国产213000215000-2000吨622普通国产227000229000-2000LME注册注销吨3700837014-6镍仓单189418940上期所镍库存周度29793593-614库存吨不锈钢仓单4545145704-253社会库存镍库存上期所南储隐性58365950-114周度不锈钢佛山无锡8266008263003003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口最新上期升贴水-22825000盈亏元吨NANA资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报锌20238232023822涨跌主力结算价元吨202052007506LmeS3美元吨25055250500沪伦比806801-近-远月价差元吨1701700SMM0现货元吨2050020330170SMM1现货元吨2043020260170市场行情国内现货升贴水平均元吨140150-10进口锌升贴水平均元吨110120-10LME0-3premium美元吨25425-175锌合金Zamak3元吨2115020980170锌合金Zamak5元吨2155021380170氧化锌ZnO997元吨1980019700100Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨1501751469753200社会库存万吨周度771859-088上期所吨1407520240-6165注册仓单LME吨1437501407003050CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏85-47115锡20238232023822涨跌主力结算价元吨21896021794005LmeS3美元吨2754028130-21沪伦比795775-近-远月价差元吨170280-110市场行情SMM现货元吨219000219750-75060锡精矿元金属吨204250202500175040锡精矿元金属吨2002501985001750国内现货升贴水平均元吨2002000LME0-3premium美元吨-169-270101上期所吨周度84119184-773库存LME吨6115606550上期所吨7862784121注册仓单LME吨602060200活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏003资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES6有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年250001200200001000150008001000060050004000200-5000-100000-15000-200图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨400200002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年300150002001001000005000-100-2000-300-400-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES7有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年120035030010002508002006001504001005020000-50-200-100-400-150图表9镍连一-连二元吨图表10锌连一-连二元吨90002018年2019年2020年2021年2022年2023年80080002018年2019年2020年2021年2022年2023年700700060060005005000400400030030002000200100010000-1000-100-2000-200图表11铅连一-连二元吨图表12锡连一-连二元吨600200002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年5001500040010000300200500010000-100-5000-200-10000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES8有色商品日报33LME库存图表13LME铜库存吨图表14LME铝库存吨45000025000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年4000003500002000000300000150000025000020000010000001500001000005000005000000图表15LME镍库存吨图表16LME锌库存吨4000003500002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000图表17LME铅库存吨图表18LME锡库存吨16000080002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年14000070001200006000100000500080000400060000300040000200020000100000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES9有色商品日报34SHFE库存图表19SHFE铜库存吨图表20SHFE铝库存吨40000018000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年35000016000001400000300000120000025000010000002000008000001500006000001000004000005000020000000图表21SHFE镍库存吨图表22SHFE锌库存吨1400002000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年120000180000160000100000140000800001200001000006000080000400006000040000200002000000图表23SHFE铅库存吨图表24SHFE锡库存吨250000120002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1000020000080001500006000100000400050000200000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES10有色商品日报35社会库存图表25铜社会总库存含保税区万吨图表26铝社会库存万吨1002502018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年9080200706015050401003020501000图表27镍社会库存吨图表28锌社会库存万吨35600002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年30500002540000203000015200001010000500图表29不锈钢库存吨图表30300系库存吨14000009000002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年8000001200000700000100000060000080000050000040000060000030000040000020000020000010000000资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES11有色商品日报36冶炼利润图表31铜精矿指数美元吨图表32粗铜加工费美元吨1003002019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年9025080702006050150401003020501000图表33铝冶炼利润元吨图表34镍铁冶炼成本元镍点800020002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年180060001600140040001200200010008000600400-2000200-40000图表35锌冶炼利润元吨图表36不锈钢304冶炼利润率3500302018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年300025250020152000101500510000500-50-10-500-15-1000-20资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES12有色商品日报有色研究团队成员介绍展大鹏理科硕士现任光大期货研究所有色研究总监贵金属资深研究员黄金中级投资分析师上期所优秀金属分析师期货日报证券时报最佳工业品期货分析师十多年商品研究经验服务于多家现货龙头企业在公开报刊杂志发表专业文章数十篇长期接受期货日报中证报上证报证券时报第一财经华夏时报等多家媒体采访所在团队曾荣获第十五届期货日报证券时报最佳金属产业期货研究团队奖上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号期货从业资格号F3013795交易咨询从业证书号Z0013582刘轶男英国利物浦大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为锌锡深入国内外有色产业扎根产业链上下游关注行业热点和时事政策服务于多家产业龙头企业长期在期货日报中证报第一财经华夏时报等国内主流财经媒体发表观点撰写多篇深度专题报告和热点解读报告获得客户高度认可期货从业资格号F3030849交易咨询从业证书号Z0016041王珩澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为铝硅扎根国内有色行业研究跟踪新能源产业链动态为客户提供及时的热点和政策解读撰写多篇深度报告获得客户高度认可深入套期保值会计及套保信披方面研究更好的服务上市公司风险管理期货从业资格号F3080733朱希英国华威大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为镍锂期货从业资格号F03109968请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES13有色商品日报免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性可靠性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成任何具体产品业务的推介以及相关品种的操作依据和建议投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏与本公司和作者无关请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES14