核心观点
　　8月23日，公司发布2023年半年报，上半年公司重组八因子持续放量，带动公司收入端创新高，亏损大幅缩窄。公司重组八因子凭借具有竞争力的产能和成本优势，未来有望持续放量，带动公司收入增长，儿童适应症获批将带来新的业绩增量。CD20持续推进医保谈判，两款生物类似药上市，将进一步提高公司盈利能力。在研管线持续推进，为公司未来增长提供坚实基础。
　　事件
　　公司发布2023年半年报，业绩符合预期
　　8月23日，公司发布2023年半年报，实现：1）营业收入8.08亿元，同比增长114.91%；2）归母净利润-1.38亿元，亏损同比缩小44.93%；3）扣非归母净利润-0.22亿元，亏损同比缩小88.93%；4）基本每股收益-0.31元。业绩符合此前预期。
　　简评
　　八因子放量助力业绩创新高，23H1亏损大幅缩窄
　　2023年第二季度，公司实现收入4.79亿元，同比增长117.66%，环比增长45.8%；归母净利润0.15亿元（去年同期-1.07亿元），扣非归母净利润0.37亿元（去年同期-0.85亿元），单季度实现扭亏为盈。23H1公司重组八因子持续放量，带动公司收入端创新高，亏损大幅缩窄。
　　重组八因子销售持续强劲，儿童适应症获批助力业绩增长。公司重组八因子（安佳因）作为唯一获批的国产重组八因子，凭借具有竞争力的产能和成本优势，市场份额快速提升，销售持续强劲，成为带动公司业绩增长的主要动力。公司产品持续放量，带动了重组八因子在公立医院血友病市场份额由2021年的不到50%提升到68%，公司产品在重组八因子中市场份额快速提升到25%（CPA公立医院数据，截至2023年5月）。2023年1月，公司产品新增12岁以下儿童适应症的补充上市申请获批，更好地满足了儿童患者的用药需求，并助力公司营业收入快速增长。
　　瑞帕妥单抗积极准备医保谈判，其他在研产品陆续上市。公司首个抗体药物瑞帕妥单抗注射液（安平希）于2022年8月获批上市后，2022年和2023年均被纳入CSCO淋巴瘤治疗指南。2023年将参加国家医保谈判，若进入2024年国家医保目录，将有效推动产品销售增长，目前正在积极推进各项准备工作。公司两个生物类似药阿达木单抗（安佳润）和贝伐珠单抗（安贝珠）于2023年6月先后获批上市，其中安佳润一次性获批原研药国内全部8个适应症。两款产品的获批将进一步提高公司盈利能力。
　　四价新冠疫苗保护效力及安全性良好，迭代疫苗研发持续推进。公司重组四价新冠疫苗SCTV01E（安诺能4）于2023年3月被国家纳入紧急使用后，于2023年7月在阿联酋被纳入紧急使用，产品安全性和有效性得到了境内外的一致认可。2023年5月，SCTV01E临床III期保护效力和安全性的最终分析主要结果出炉，其针对Omicron毒株及其各子变异株均产生了良好的保护效力，且具有良好的安全性。2023年6月底，四价改良型迭代疫苗SCTV01E-2取得了临床试验批件，该产品主要针对Beta、Omicron BA.1、BQ.1.1和XBB.1四种变异株，以增强对当前多个主要流行毒株及其子变异株的针对性和广谱性。
　　在研管线持续推进，自主创新能力不断提升。公司持续加大研发投入力度，以提高公司自主创新能力，2023H1整体研发投入5.48亿元，同比增长39.7%。公司在研管线丰富，除SCTV01E-2正在国内开展II期桥接临床试验外，SCTV01E也在积极开展提交附条件上市申请的各项准备工作。公司14价HPV疫苗产品SCT1000已启动III期临床研究的入组准备；PD-1单抗的两个适应症（肝癌一线及头颈癌一线治疗）均已完成入组；SCT650C产品（IL-17单克隆抗体注射液）已在澳大利亚取得Ia期临床试验备案并已启动入组。临床前研究方面，公司继续围绕自身免疫性疾病、恶性肿瘤和疾病预防等领域，重点开发多种疫苗及单抗、双抗和三抗产品，并有望自2023年下半年开始陆续将产品推进到临床申报阶段
　　收入增长引起费用率降低，经营净现金流显著改善
　　2023H1公司实现毛利润7.82亿元（+115.68%），毛利率96.83%（+0.35pp），基本维持稳定。全年公司销售费用1.81亿元（+86.52%），销售费用率22.40%（-3.41pp）；管理费用0.63亿元（+2.72%），管理费用率7.77%（-8.48pp）；研发费用4.97亿元（+37.01%），研发费用率61.51%（-34.97pp）；财务费用0.50亿元（+38.23%），财务费用率6.15%（-3.41pp）。销售费用大幅增长，主要由于公司市场营销团队进一步扩充，相应市场销售费用同步增加所致。收入端大幅增长，引起各项费用率均显著降低。2022年公司经营现金净流量-1.75亿元，较去年同期增加0.65亿元，主要由于销售商品大幅增加，收到现金增加所致。
　　盈利预测与投资评级
　　我们持续看好公司作为国内创新药企业的发展前景：主营产品重组八因子凭借具有竞争力的产能和成本优势，未来有望持续放量，市占率不断提高，带动公司收入增长，儿童适应症获批将带来新的业绩增量；CD20持续推进医保谈判，两款生物类似药上市，将进一步提高公司盈利能力；在研管线持续推进，为公司未来增长提供坚实基础。
　　不考虑新冠疫苗相关收入及盈利，我们预计