研究报告全文：神州细胞-U688520八因子维持高增长创新管线进入收获季2023-08-231H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩收入808亿元同比增长11491归母净利润亏损138亿元同比缩窄112亿元业绩大幅增长主系公司重组八因子商品名安佳因快速放量符合我们预期发展趋势重组八因子维持快速增长势头1H23公司收入808亿元主系八因子依托产能成本和销售优势快速放量我们预期其在收入端占比超951H23毛利率为968同比增长03个百分点分季度看公司1Q2Q23收入329亿479亿元同比增长111118显示公司八因子覆盖人群稳定增加此外今年1月安佳因新增12岁以下儿童适应症获批正逐步贡献业绩增量考虑到公司八因子具备较强市场竞争力我们预计公司业绩有望保持高增长全球首个四价新冠疫苗海外获批使用2023年7月28日公司公告4价新冠疫苗SCTV01E在阿联酋被纳入紧急使用此前公司已公布该疫苗的III期临床数据该临床于12M22至1M23在国内入组9196名已完成新冠疫苗基础免疫或加强免疫的健康受试者结果显示序贯1剂SCTV01E后对BA5BF7和XBB等Omicron变异株可产生良好预防效力考虑到国内外疫情仍有反复的可能性新冠业务或为公司业绩带来一定弹性在研管线逐步兑现建议关注医保谈判进程1H23年公司研发投入547亿元资本化051亿元同比增397公司阿达木单抗以及贝伐珠单抗均于2023年6月获NMPA批准上市其他在研管线进展顺利14价HPV疫苗已与CDE完成沟通III期临床方案现已启动受试者入组PD-1单抗的1L肝癌和1L头颈癌适应症已完成患者入组IL-17单抗的银屑病适应症在澳大利亚启动Ia期临床入组盈利预测与估值我们维持2023年和2024年盈利预测不变我们维持跑赢行业评级考虑到国内医药行业受政策影响整体估值下修基于SOTP估值法我们下调目标价153至7200元较当前股价有395的上行空间风险竞争格局加剧生物类似药集采降价疫苗研发不及预期产品出海受阻