核心观点
　　2023年7月7日，上交所、深交所和北交所发布《担保物集中度管理》相关业务指引，自7月31日起施行。截至2023年7月末，股票两融余额1.45万亿元，其中融券余额778亿元。两融余额占比向小市值倾斜，大盘和科创交易回落。科技产业两融交易持续活跃，电子、计算机和电力设备及新能源融资余额排名靠前。ETF两融余额有所上升，港股ETF、黄金ETF是ETF融资交易主力，H股ETF、黄金ETF融资余额排名靠前。转融券市场增长放缓，公募基金转融券收入逐步上升。2023年7月以来，A股市场震荡，A股两融、ETF两融和转融券市场整体活跃度有所下降。展望未来，当前市场对融券需求的增长点在于策略对融券的使用，未来股票多空策略将带动两融业务发展。全面注册制下，融券业务扩大券源和降低成本将为股票多空策略的实施提供良好的基础。
　　▍政策聚焦：担保物相关业务指引发布。2023年7月7日，上交所、深交所和北交所发布《担保物集中度管理》业务指引，自7月31日起施行。规定单一股票担保物比例在25%以上且该股票静态市盈率在300倍以上或者为负数的，对于该股票的客户担保物集中度在70%以上且维持担保比例在300%以下的客户，会员应当暂停接受其融资买入该股票的委托，并可以采取其他风险防控措施。
　　▍两融余额小幅降低，市场情绪下降。1）截至2023年6月末，两融信用账户总数661万户，月净增约3.31万户；2）截至2023年7月末，全市场A股两融余额1.45万亿元，环比下降0.70%，其中融资余额为1.37万亿元，融券余额为778亿元；3）2023年7月，两融交易占全A交易金额的比例为6.84%，较前期有所降低。
　　▍两融余额占比向小市值倾斜，大盘和科创交易回落。1）截至2023年7月末，沪深300、中证500、中证1000和其他个股融券余额占比分别为41.6%、29.2%、14.2%和15.0%，相比上月末分别变化-1.1%、-1.0%、+0.7%和+1.5%；2）截至2023年7月末，主板、创业板和科创板融券余额占比分别为53.7%、16.4%和29.8%，相比上月末分别变化+2.4%、-1.1%和-1.4%；3）沪深300的融券交易额占比相比上月末下降1.1%，科创板融资和融券交易占比相比上月末分别下降1.3%和3.6%。
　　▍科技产业两融交易持续活跃。1）按中信证券一级行业统计，2023年7月，日均融资余额排名前3的行业为电子、计算机和电力设备及新能源；2）融资余额占自由流通市值比例较高的行业为综合金融、非银行金融和有色金属；3）产业分布看，科技产业融资买入额、融券卖出额、融资余额、融券余额均排名第一。
　　▍港股ETF、黄金ETF是ETF融资交易主力品种。1）截至2023年7月，ETF两融余额1225亿元，其中融资余额1071亿元，融券余额154亿元。两融交易活跃度有所有所上升，从上月末的4.95%上升至5.04%；2）截至2023年7月，融资余额排名前三的ETF分别是2只黄金ETF和恒生ETF。融资余额大于50亿元的ETF共有7只。3）除中证500ETF（510500.SH）和中证1000ETF（512100.SH）外，其他ETF融券余额均较低。
　　▍转融券市场增长放缓，公募基金转融券收入逐步上升。1）截至2023年7月31日，转融券余额为1367亿元，相比上月末增长0.4%。2023年7月转融券融出额合计为547亿元，环比下降31.8%。2）2022年公募基金转融券收入达到11.88亿元，其中，ETF收入占比87%。
　　▍结论与展望：1）政策层面，全面注册制的实施将有利于两融市场规模进一步提升，两融相关政策也配合全面注册制的实施进一步放松。中证金融降低转融券费率差、拓宽融券标的和下调证券公司保证金比例等政策从成本端和业务端来激发融券参与者的积极性。2）市场层面，2023年7月以来，A股市场震荡，A股两融、ETF两融和转融券市场整体活跃度有所下降。3）展望未来，当前市场对融券需求的增长点在于策略对融券的使用，未来股票多空策略将带动两融业务发展。全面注册制下，融券业务扩大券源和降低成本将为股票多空策略的实施提供良好的基础。同时，一些股票多空策略执行层面的机制不断完善，将为股票多空策略运行创造有利交易环境。
　　▍风险因素：两融监管政策变动；两融业务成本变动；证券信用交易风险。

研究报告全文：担保物相关业务指引发布两融交投有所下降融资融券统计月报2023年7月202387中信证券研究部核心观点2023年7月7日上交所深交所和北交所发布担保物集中度管理相关业务指引自7月31日起施行截至2023年7月末股票两融余额145万亿元其中融券余额778亿元两融余额占比向小市值倾斜大盘和科创交易回落科技产业两融交易持续活跃电子计算机和电力设备及新能源融资余额排名靠前ETF两融余额有所上升港股ETF黄金ETF是ETF融资交易主力H股ETF黄金ETF融资余额排名靠前转融券市场增长放缓公募王兆宇基金转融券收入逐步上升2023年7月以来A股市场震荡A股两融ETF量化策略首席两融和转融券市场整体活跃度有所下降展望未来当前市场对融券需求的增分析师长点在于策略对融券的使用未来股票多空策略将带动两融业务发展全面注S1010514080008册制下融券业务扩大券源和降低成本将为股票多空策略的实施提供良好的基础政策聚焦担保物相关业务指引发布2023年7月7日上交所深交所和北交所发布担保物集中度管理业务指引自7月31日起施行规定单一股票担保物比例在25以上且该股票静态市盈率在300倍以上或者为负数的对于该股票的客户担保物集中度在70以上且维持担保比例在顾晟曦指数研究首席300以下的客户会员应当暂停接受其融资买入该股票的委托并可以采分析师取其他风险防控措施S1010517110001两融余额小幅降低市场情绪下降1截至2023年6月末两融信用账户总数661万户月净增约331万户2截至2023年7月末全市场A股两融余额145万亿元环比下降070其中融资余额为137万亿元融券余额为778亿元32023年7月两融交易占全A交易金额的比例为684较前期有所降低赵文荣两融余额占比向小市值倾斜大盘和科创交易回落1截至2023年7月量化与配置首席末沪深300中证500中证1000和其他个股融券余额占比分别为416分析师292142和150相比上月末分别变化-11-1007和S1010512070002152截至2023年7月末主板创业板和科创板融券余额占比分别为537164和298相比上月末分别变化24-11和-143沪深300的融券交易额占比相比上月末下降11科创板融资和融券交易占比相比上月末分别下降13和36科技产业两融交易持续活跃1按中信证券一级行业统计2023年7月史周日均融资余额排名前3的行业为电子计算机和电力设备及新能源2融量化策略分析师资余额占自由流通市值比例较高的行业为综合金融非银行金融和有色金S1010522100003属3产业分布看科技产业融资买入额融券卖出额融资余额融券余额均排名第一港股ETF黄金ETF是ETF融资交易主力品种1截至2023年7月ETF两融余额1225亿元其中融资余额1071亿元融券余额154亿元两融交易活跃度有所有所上升从上月末的495上升至5042截至2023年7月融资余额排名前三的ETF分别是2只黄金ETF和恒生ETF融资余额大于50亿元的ETF共有7只3除中证500ETF510500SH和中证1000ETF512100SH外其他ETF融券余额均较低证券研究报告请务必阅读正文之后第18页起的免责条款和声明融资融券统计月报年月20237202387转融券市场增长放缓公募基金转融券收入逐步上升1截至2023年7月31日转融券余额为1367亿元相比上月末增长042023年7月转融券融出额合计为547亿元环比下降31822022年公募基金转融券收入达到1188亿元其中ETF收入占比87结论与展望1政策层面全面注册制的实施将有利于两融市场规模进一步提升两融相关政策也配合全面注册制的实施进一步放松中证金融降低转融券费率差拓宽融券标的和下调证券公司保证金比例等政策从成本端和业务端来激发融券参与者的积极性2市场层面2023年7月以来A股市场震荡A股两融ETF两融和转融券市场整体活跃度有所下降3展望未来当前市场对融券需求的增长点在于策略对融券的使用未来股票多空策略将带动两融业务发展全面注册制下融券业务扩大券源和降低成本将为股票多空策略的实施提供良好的基础同时一些股票多空策略执行层面的机制不断完善将为股票多空策略运行创造有利交易环境风险因素两融监管政策变动两融业务成本变动证券信用交易风险请务必阅读正文之后的免责条款和声明2融资融券统计月报年月20237202387目录政策聚焦担保物相关业务指引发布5两融余额小幅降低交投情绪有所下降5信用账户数量661万户月净增约331万户5股票两融余额145万亿元融券余额778亿元62023年7月融资净买入约为-96亿元7两融余额占比向小市值倾斜大盘和科创交易回落8小市值板块两融余额占比持续提升8沪深300和科创板的两融交易活跃度有所下降9科技产业两融交易持续活跃10电子非银行金融和医药融资余额排名靠前10融资买入成交占比排名前3为非银行金融通信和银行11科技产业两融交易活跃12港股ETF黄金ETF是ETF融资交易主力品种12ETF两融余额有所上升活跃度略有上升12H股ETF黄金ETF融资余额排名前列13转融券市场增长放缓公募基金转融券收入逐步上升14转融券余额增长放缓融出活跃度下降14公募基金转融券收入逐步上升参与基金数量增长明显14ETF转融券收入占比高参与数量稳步增长15结论和展望16风险因素16插图目录图1个人和机构两融账户数量及结构6图2A股融资余额统计7图3A股融券余额统计7图4A股融资净买入统计7图5A股融券净卖出统计7图6A股融资买入全A占比8图7A股融资买入全A占比增速20日均8图8A股融资余额宽基指数板块分布8图9A股融券余额宽基指数板块分布8图10A股融资余额市场板块分布9图11A股融券余额市场板块分布9图12A股各市场板块融资余额占自由流通市值比例9图13A股各市场板块融券余额占自由流通市值比例9图14A股日均融资买入额宽基指数分布10图15A股日均融券卖出额宽基指数分布10请务必阅读正文之后的免责条款和声明3融资融券统计月报年月20237202387图16A股日均融资买入额市场板块分布10图17A股日均融券卖出额市场板块分布10图18A股2023年7月日均融资余额行业分布11图19A股2023年7月日均融券余额行业分布11图20A股2023年7月日均行业融资买入额成交占比11图21A股2023年7月日均行业融资余额占自由流通市值比例12图22A股2023年7月产业板块融资余额及交易额占比分布12图23A股2023年7月产业板块融券余额及交易额占比分布12图24A股转融券余额14图25A股转融券出借期限结构分布14图26公募基金转融券收入15图27参与转融券公募基金数量15图28ETF和非ETF转融券收入15图29ETF和非ETF参与转融券公募基金数量15表格目录表1近期两融相关政策和法规5表2A股两融交易及余额统计6表3A股2023年7月ETF两融交易及余额统计13表4A股2023年7月ETF融资余额排名前2013表5A股2023年7月ETF融券余额排名前1014表6基金转融券收入排名前1015请务必阅读正文之后的免责条款和声明4融资融券统计月报年月20237202387政策聚焦担保物相关业务指引发布2023年7月7日上交所深交所和北交所发布担保物集中度管理业务指引自7月31日起施行规定单一股票担保物比例在25以上且该股票静态市盈率在300倍以上或者为负数的对于该股票的客户担保物集中度在70以上且维持担保比例在300以下的客户会员应当暂停接受其融资买入该股票的委托并可以采取其他风险防控措施表1近期两融相关政策和法规发布时间法规或规则发布机构核心内容单一股票担保物比例在25以上且该股票静态市盈率在300倍上交所担保物集中度管理业务指以上或者为负数的对于该股票的客户担保物集中度在70以上2023年7月7日深交所引发布自7月31日起施行且维持担保比例在300以下的客户会员应当暂停接受其融资买北交所入该股票的委托并可以采取其他风险防控措施市场化转融资业务采取灵活期限竞价费率交易方式证券公司中国证券金融股份有限公可以自主选择期限自行申报费率转融资交易通过竞价方式完司转融通业务规则试行2023年6月9日中证金融公司成转融资期限范围为1-182天中证金融按1-28天29-91天修订发布自6月13日起施92-182天期限区间确定转融资费率上下限并根据市场状况动态行调整中证金融将转融通保证金比例档次由两档调整为三档其中资信优质的公司保证金比例由20下调至5资信良好的公司中证金融下调证券公司保证2023年4月10日中证金融公司由20下调至10其余公司由25下调至15同时科创板做金比例市借券保证金比例同步下调资信优质的公司由10下调至5资信良好的公司由15下调至102023年2月17日中证金融发布中国证券金融公司转融通业中证金融将转融券费率差统2023年2月17日中证金融公司务规则试行2023年修订等规则将转融券费率差统一降至一降至0606并取消转融通业务保证金比例档次最低20的限制首批融资融券标的股票共56只占全部北交所上市公司数量的北交所两融业务启动首批标2023年2月13日北交所三成其中49只以北证50成分股条件纳入7只以符合流动的股票五十六只性筛选标准纳入经中国证监会批准沪深交易所扩大了融资融券标的股票范围沪深交易所扩大融资融券标上交所上交所将主板标的股票数量由现有的800只扩大到1000只深2022年10月21日的股票范围深交所交所将注册制股票以外的标的股票数量由现有800只扩大到1200只上述调整将自2022年10月24日起实施2022年10月20日中证金融决定整体下调转融资费率40BP中证金融整体下调转融资费2022年10月20日中证金融公司调整后各期限档次的费率具体为182天期为21091天期为率40BP天期为天和天期为24028250147260资料来源银保监会证监会上交所深交所中证金融官网中信证券研究部两融余额小幅降低交投情绪有所下降信用账户数量661万户月净增约331万户截至2023年6月末官方数据披露有一定的滞后我国信用账户总数661万户其请务必阅读正文之后的免责条款和声明5融资融券统计月报年月20237202387中个人账户656万户机构账户5万户个人账户占比超过99从2011年起信用账户数量经历了一段快速增长期2015年市场经历了大幅波动后信用账户数量进入了稳步增长期月均增速在2万户左右随着近期两融政策的改革及市场交投的活跃2023年6月信用账户净增加331万户图1个人和机构两融账户数量及结构个人机构合计百万户右轴10008799565990439852198002011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731股票两融余额145万亿元融券余额778亿元根据交易所披露的数据截至2023年7月末全A两融余额145万亿元环比下降070其中融资余额为137万亿元融券余额为778亿元两融余额占A股自由流通市值比例约375随着两融制度的不断完善A股两融余额呈现稳步上升的趋势表2A股两融交易及余额统计单位亿元两融余日均日均日均日均两融交两融交余额融资融券两融额自由时间范围融资融资融券融券易标的易全A环比余额余额余额流通市买入额偿还额卖出额偿还额占比占比增速值占比2023M753353945448296841370377814481375-0702023M662663752528647071379978414583387-1552023M5632631535188473914013799148123990092023M4884883595896382714012787147993870152023Q1631619404092676313997781147773825132022Q4534534494887469513277779140573940802022Q357057950479976771319375113945409-4052022Q2625634484810137111379473914533378-3742022Q164066140419696751435074815098416-8542021Q47817744349104375115546961165074000342021Q31081107255541162875151221329164514253352021Q272970939391171878145661351159174158842021Q18238184744115092113382124214624424243资料来源Wind中信证券研究部注数据截至202307312023年7月A股日均融资买入额和偿还额分别为533亿元和539亿元日均融券卖出额和偿还额分别为45亿元和44亿元两融交易金额占两融标的交易金额的比例和两融交易金额占全A交易金额的比例分别为829和684从交易活跃度来看环比上月末有所降低请务必阅读正文之后的免责条款和声明6融资融券统计月报年月20237202387图2A股融资余额统计单元亿元图3A股融券余额统计单位亿元融资余额中证800右轴融券余额中证800右轴18000650016006500600014006000160005500120055001400050001000500045004500120008004000400060010000350035003000400300080002500200250060002000020002021052520190305201906032019082720191127202002282020052820200824202011242021022420210525202108182021111920220221202205232022081620221116202302162023051720181130201903052019060320190827201911272020022820200528202008242020112420210224202108182021111920220221202205232022081620221116202302162023051720181130资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731资料来源Wind中信证券研究部注数据截至202307312023年7月融资净买入约为-96亿元2023年7月A股融资净买入约为-96亿元融券净卖出-6亿元市场运行整体较为平稳随着融券制度改革红利的释放A股长期以来两融规模极不均衡的现象正逐步改善虽然近期A股市场融券余额持续快速增长但融券余额仍仅占融资余额的568相比于海外成熟市场30左右的占比还有较大的提升空间图4A股融资净买入统计单元亿元图5A股融券净卖出统计单位亿元融资净买入中证800右轴融券净卖出中证800右轴400650040650030060003060005500205500200101005000050004500-10450004000-204000-1003500-303500-200-403000-503000-3002500-602500-4002000-7020002022081620190305201906032019082720191127202002282020052820200824202011242021022420210525202108182021111920220221202205232022081620221116202302162023051720181130201903052019060320190827201911272020022820200528202008242020112420210224202105252021081820211119202202212022052320221116202302162023051720181130资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731从融券交易活跃度情况来看2023年7月以来两融交易全A占比较前期有所下降整体趋近于历史较低水平7月以来融资买入全A占比增速大部分时间位于零轴下方市场情绪有所降低请务必阅读正文之后的免责条款和声明7融资融券统计月报年月20237202387图6A股融资买入全A占比图7A股融资买入全A占比增速20日均融资买入全A占比中证800右轴融资买入全A占比增速20日均13650047000中证800右轴126000360001155002500010500045001940000840003500-173000300062500-252000-320002019030520190603201908272019112720200228202005282020082420201124202102242021052520210818202111192022022120220523202208162022111620230216202305172018120320190306201906042019082820191128202003022020052920200825202011252021022520210526202108192021112220220222202205242022081720221117202302172023051820181130资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731两融余额占比向小市值倾斜大盘和科创交易回落小市值板块两融余额占比持续提升融资余额在指数板块分布层面融资余额占比在小市值板块持续上升在不同指数板块的分布与上月持平截至2023年7月沪深300指数融资余额为5467亿元相比上月末减少118亿元其他融资余额为2313亿元相比上月末增加243亿元沪深300中证500中证1000和其他个股融资余额占比分别为399214218和169相比上月末分别变化-06-08-05和19融券余额在指数板块分布层面融券余额也向小市值板块倾斜小盘指数占比增加截至2023年7月其他融券余额为117亿元相比上月末增加11亿元沪深300中证500中证1000和其他个股融券余额占比分别为416292142和150相比上月末分别变化-11-1007和15图8A股融资余额宽基指数板块分布单位亿元图9A股融券余额宽基指数板块分布单位亿元中证1000沪深300中证500其他中证1000沪深300中证500其他16000900140008001200070010000600500800040060003004000200200010000资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731请务必阅读正文之后的免责条款和声明8融资融券统计月报年月20237202387融资余额板块分布层面主板融资余额占比减少创业板和科创板占比略有增加截至2023年7月主板创业板和科创板融资余额占比分别为781158和61相比上月末分别变化-0403和01板块融券余额方面主板融券余额占比明显提升创业板和科创板融券余额占比减少截至2023年7月主板创业板和科创板融券余额占比分别为537164和298相比上月末分别变化24-11和-14图10A股融资余额市场板块分布单位亿元图11A股融券余额市场板块分布单位亿元主板创业板科创板主板创业板科创板16000900140008001200070010000600500800040060003004000200200010000资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731图12A股各市场板块融资余额占自由流通市值比例图13A股各市场板块融券余额占自由流通市值比例主板创业板科创板主板创业板科创板右轴45040250400352003503030025251500202010015015010100500500500000000202307202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202005资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731沪深300和科创板的两融交易活跃度有所下降从两融交易的指数分布层面沪深300的融券交易活跃度有所下降融券交易额占比相比上月末下降11截至2023年7月沪深300中证500中证1000及其他个股融资交易占比分别为303199230和268融券交易占比分别为339260222和179请务必阅读正文之后的免责条款和声明9融资融券统计月报年月20237202387图14A股日均融资买入额宽基指数分布单位亿元图15A股日均融券卖出额宽基指数分布单位亿元中证1000沪深300中证500其他中证1000沪深300中证500其他10007090060800700506004050040030300202001001000资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731从两融交易的板块分布层面科创板的两融交易活跃度有所下降融资和融券交易占比相比上月末分别下降13和36截至2023年7月主板创业板及科创板个股融资交易占比分别为674245和81融券交易占比分别为594226和180图16A股日均融资买入额市场板块分布单位亿元图17A股日均融券卖出额市场板块分布单位亿元主板创业板科创板主板创业板科创板10007090060800700506004050040030300202001001000资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731科技产业两融交易持续活跃电子非银行金融和医药融资余额排名靠前按中信证券一级行业统计2023年7月日均融资余额排名前3的行业为电子非银行金融和医药日均融券余额排名前3的行业为电子计算机和电力设备及新能源日均两融余额排名前5的行业占比分别为41和66相比于融资余额融券余额的行业集中度较高请务必阅读正文之后的免责条款和声明10融资融券统计月报年月20237202387图18A股2023年7月日均融资余额行业分布图19A股2023年7月日均融券余额行业分布10电子21电子8非银行金融计算机448医药电力设备及新能源电力设备及新能源11医药598计算机基础化工107其他其他68资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部融资买入成交占比排名前3为非银行金融通信和银行2023年7月融资买入额成交占比较高的行业为非银行金融通信和银行融资余额占自由流通市值比例较高的行业为综合金融非银行金融和有色金属整体来看融资买入成交占比和融资余额自由流通市值占比排名与两融余额排名差异较大图20A股2023年7月日均行业融资买入额成交占比121086420电子家电通信银行钢铁煤炭传媒医药建筑机械汽车建材综合计算机房地产食品饮料国防军工有色金属石油石化综合金融基础化工农林牧渔交通运输商贸零售轻工制造纺织服装非银行金融消费者服务电力及公用事业电力设备及新能源资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明11融资融券统计月报年月20237202387图21A股2023年7月日均行业融资余额占自由流通市值比例76543210传媒综合煤炭钢铁电子通信建材建筑医药汽车机械银行家电房地产计算机综合金融有色金属石油石化国防军工农林牧渔商贸零售基础化工轻工制造交通运输纺织服装食品饮料非银行金融消费者服务电力及公用事业电力设备及新能源资料来源Wind中信证券研究部科技产业两融交易活跃从产业分布来看科技产业融资买入额和融资余额占比均排名第一科技产业融券卖出额和融券余额占比均排名第一图22A股2023年7月产业板块融资余额及交易额占比分布图23A股2023年7月产业板块融券余额及交易额占比分布资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部港股ETF黄金ETF是ETF融资交易主力品种ETF两融余额有所上升活跃度略有上升从两融规模来看截至2023年7月ETF两融余额1225亿元其中融资余额1071亿元融券余额154亿元两融交易活跃度有所上升两融交易占全市场ETF交易的比例从上月末的495上升至504日均融资买入额477亿元日均融券卖出额73亿元两融交易标的占比为864请务必阅读正文之后的免责条款和声明12融资融券统计月报年月20237202387表3A股2023年7月ETF两融交易及余额统计单位亿元日均融资日均融资日均融券日均融券两融交易两融交易融资融券时间范围两融余额买入额偿还额卖出额偿还额标的占比占比余额余额2023M74774737369864504107115412252023064864947677823495106614612112023054544387270816499108214612282023044794827781771455105114611972023Q14054117077761430106115712182022Q43994076570698393109717912772022Q33193275855823414115019513452022Q23193495956777420120119613972022Q12893094451768400137817315512021Q42412643131855326149424017342021Q336836339371146509162923318612021Q230931336391260534161120918202021Q13903894847121060016362081844资料来源Wind中信证券研究部H股ETF黄金ETF融资余额排名前列截至2023年7月融资余额排名前三的ETF分别是2只黄金ETF和恒生ETF融资余额大于50亿元的ETF共有7只在这7只ETF中有2只港股宽基ETF3只黄金ETF沪深300ETF和上证50ETF分别有1只从融券余额规模来看除中证500ETF510500SH和中证1000ETF512100SH外其他ETF融券余额均较低表股年月融资余额排名前单位亿元4A20237ETF20代码名称日均融资买入额日均融资偿还额融资余额融资买入交易占比159934SZ黄金ETF040612992919518880SH黄金ETF04071286808159920SZ恒生ETF02041100443510900SHH股ETF0202863440159937SZ黄金ETF基金04047861937510300SH沪深300ETF2119686845510050SH上证50ETF0910528660513050SH中概互联网ETF0506383530588000SH科创50ETF56523292411511360SH短融ETF5554295811512880SH证券ETF20221821851510500SH中证500ETF0404153407513330SH恒生互联网ETF1212146559512000SH券商ETF11121421677159605SZ中概互联ETF0807120622512800SH银行ETF0202102736512480SH半导体ETF24231011756159919SZ沪深300ETF010195165159915SZ创业板ETF2120851669512010SH医药ETF1212822184资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明13融资融券统计月报年月20237202387表5A股2023年7月ETF融券余额排名前10单位亿元融券卖出交代码名称日均融券卖出额日均融券偿还额融券余额易占比510500SH中证500ETF0720656955743512100SH中证1000ETF0480393370414159845SZ中证1000ETF033027949200560010SH中证1000ETF指数019013734251510300SH沪深300ETF043039307179159922SZ中证500ETF001002276037588000SH科创50ETF105103234447512500SH500ETF基金003003190204512480SH半导体ETF068069187496159633SZ中证1000指数ETF006007153079资料来源Wind中信证券研究部转融券市场增长放缓公募基金转融券收入逐步上升转融券余额增长放缓融出活跃度下降转融券余额增长放缓截至2023年7月31日转融券余额为1367亿元相比上月末增长04A股目前转融券合约仍以14天和28天融出期限为主2020年以来转融券融出活跃度下降2023年7月转融券融出额合计为548亿元环比下降318图24A股转融券余额图25A股转融券出借期限结构分布单位亿元转融券余额亿元MV3DMV7DMV14DMV28DMV182D200090018008001600700140012006001000500800400600300400200200010002022051820200312202005192020072220200922202012012021020220210413202106182021081920211029202112302022031020220720202209212022112920230207202304112023061520200120200420200720201020210120210420210720211020220120220420220720221020230120230420230720200102资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731公募基金转融券收入逐步上升参与基金数量增长明显2020年以来公募基金转融券收入逐步上升截至2022Q4根据2022年基金年报披露的数据公募基金转融券收入达到1188亿元2020年以来参与转融券基金数量增长明显截至2022Q4在AC类基金份额合并的前提下参与转融券基金数量达到286只请务必阅读正文之后的免责条款和声明14融资融券统计月报年月20237202387图26公募基金转融券收入单位亿元图27参与转融券公募基金数量公募基金转融券收入参与转融券公募基金数量140040011883243381200105735028630010002262402508002006004504823501504007610043200014066500000资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731ETF转融券收入占比高参与数量稳步增长ETF转融券收入占比高2022Q4ETF参与转融券收入占比872020年以来参与转融券ETF基金数量稳步增长截至2022Q4参与转融券ETF基金数量达到210只而非ETF基金数量为76只图28ETF和非ETF转融券收入单位亿元图29ETF和非ETF参与转融券公募基金数量ETF非ETFETF转融券收入占比ETF非ETF1201202501001002008080150606010040402020500000资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20230731根据2022年基金年报披露的数据全市场转融券业务收入排名前10的均为ETF基金其中南方中证500ETF基金转融券收入排名第一为158亿元大幅领先其他基金排名第二三四名的是3只宽基ETF转融券收入分别为083亿元048亿元和046亿元表6基金转融券收入排名前10基金名称报告期基金规模亿元转融券收入亿元南方中证500ETF2022123160345158华夏上证科创板50ETF2022123150827083易方达上证科创板50ETF2022123116911048易方达创业板ETF2022123120602046华泰柏瑞沪深300ETF2022123177503045请务必阅读正文之后的免责条款和声明15融资融券统计月报年月20237202387基金名称报告期基金规模亿元转融券收入亿元华夏国证半导体芯片ETF2022123120401030华夏沪深300ETF2022123124909029华安创业板50ETF2022123111137024华宝中证医疗ETF2022123117419022国泰CES半导体芯片ETF2022123113009022资料来源Wind中信证券研究部结论和展望政策全面注册制的实施将有利于两融市场规模进一步提升两融相关政策也配合全面注册制的实施进一步放松中证金融降低转融券费率差拓宽融券标的和下调证券公司保证金比例等政策从成本端和业务端来激发融券参与者的积极性中国证券金融股份有限公司对中国证券金融股份有限公司转融通业务规则试行进行了修订市场化转融资业务试点转常规从成本端来看转融券费率差降低有利于实现转融通利率市场化带来新的交易机会特别是对于基本面多空量化和套利类策略客群能够更大程度参与融券业务从业务端来看拓宽融券标的有利于券商更广泛地开展业务并且下调证券公司保证金比例让券商能够有更充足的资本金来展业随着市场参与者积极性提高和政策规则的进一步放松预计未来将形成包括公募基金上市公司保险私募和券商自营等机构的融券业务生态圈进一步提升交易效率和两融市场规模市场2023年7月以来A股市场震荡A股两融ETF两融和转融券市场整体活跃度有所下降A股两融余额小幅降低市场情绪降低从板块上小市值板块两融余额占比持续提升沪深300和科创板的两融交易活跃度有所下降从行业上科技产业两融交易活跃ETF两融余额有所上升活跃度略有上升H股ETF黄金ETF融资余额排名前列转融券余额增长放缓融出活跃度下降公募基金转融券收入逐步上升参与基金数量增长明显展望当前市场对融券需求的增长点在于策略对融券的使用未来股票多空策略将带动两融业务发展全面注册制下融券业务扩大券源和降低成本将为股票多空策略的实施提供良好的基础同时一些股票多空策略执行层面的机制不断完善将为股票多空策略运行创造有利交易环境我们预计未来股票多空策略需求的焦点会首先集中于低价融券券源随着更多客户的涌入低价券源优势会削减将促使客户追求策略执行层面更高的交易效率寻找优质的经纪股东券源风险因素两融监管政策变动两融业务成本变动证券信用交易风险请务必阅读正文之后的免责条款和声明16融资融券统计月报年月20237202387相关研究企业行为研究系列定向增发市场特征效果比较与环境展望2023-07-13指数研究与指数化投资系列ETF的配置功能与市场风格分析PPT2023-07-11指数研究与指数化投资系列景气度视角下制造板块内部轮动策略2023-07-03多因子模型专题研究风格动量因子策略与行业增强2023-06-14融资融券统计月报2023年5月市场化转融资转常规月内两融交投有所下降2023-06-14ETF市场月报2023年5月A股ETF资金净流入央企类ETF发行火热2023-06-082023年下半年量化选股策略细化风控深挖兑现PPT2023-05-302023年下半年ETF投资策略紧扣业绩主线拥抱工具创新PPT2023-05-302023年下半年ETF投资策略紧扣业绩主线拥抱工具创新2023-05-262023年下半年量化选股策略细化风控深挖兑现2023-05-25市场热点量化解析系列第57期科创50ETF期权上市的影响与机遇2023-05-232023Q1融资融券盘点与展望全面注册制实施两融业务将迎新生态2023-05-112023Q1股票指数基金盘点与展望产品格局持续演化生态圈建设箭在弦上2023-05-092023Q1股票期权市场盘点与展望低波环境有利期权对冲成本震荡行情关注备兑策略2023-05-05量化策略专题研究股权激励的资本市场要义PPT2023-04-22资产配置与财富管理专题投资工具业态面面观2023-04-07量化策略专题研究量化行业配置模型与配置策略2023年4月2023-04-07指数研究与指数化投资系列指数基金分类标签体系暨投资图谱第五版PPT2023-04-07量化策略专题研究量化策略开发与探索方向2023-04-07量化策略专题研究风格指数轮动配置策略成长价值和大小市值2023-04-06多因子模型专题研究因子离散化股票多因子风险模型2023-04-06量化策略专题研究预期边际改善中的投资机会2023-04-06ETF市场月报2023年3月股票ETF资金净流入融资交易热度提升2023-04-06指数研究与指数化投资系列芯片产业发展正当时投资价值凸显2023-03-23量化策略专题研究预期边际改善角度的行业挖掘2023年3月2023-03-20融资融券统计月报2023年2月新版转融通业务规则发布两融余额小幅回升2023-03-13指数研究与指数化投资系列芯片产业发展正当时投资价值凸显2023-03-13量化策略专题研究量化行业配置模型与配置策略2023年3月2023-03-01请务必阅读正文之后的免责条款和声明17分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上18特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利19