截至2022年12月末，股票两融余额1.40万亿元，其中融券余额775亿元。后续A股全面注册制有望逐步落地，主板的融券规则有望看齐“双创板”，融券券源将进一步扩大。随着融券制度的逐步完善，A股长期以来两融规模极不均衡的现象正逐步改善。
　　▍股票两融余额1.40万亿元，融券余额775亿元。1）截至2022年11月末，两融信用账户总数638万户，月净增约3.35万户；2）截至2022年12月末，全A两融余额1.40万亿元，环比下降1.41%，其中融资余额为1.33万亿元，融券余额为775亿元；3）2022年12月，A股日均融资买入额和偿还额分别为496亿元和505亿元，日均融券卖出额和偿还额分别为42亿元和42亿元；4）两融交易标的占比和全A占比分别为8.64%和6.87%。从交易活跃度来看，环比上期有所下降。
　　▍两融余额总量下降，板块分布保持稳定。1）2021年以来，创业板和科创板融券余额占比持续提升；2）年初以来，创业板融券余额占比有所回升；3）两融交投各板块及指数分布保持稳定；4）情绪指标方面，2022年12月以来融资买入全A占比增速大部分时间位于零轴下方，市场情绪有所回落。
　　▍科技产业两融交易持续活跃。1）按中信证券一级行业统计，2022年12月，日均融资余额排名前3的行业为医药、电子和电新，日均融券余额排名前3的行业为电子、电新和医药；2）融资买入额成交占比较高的行业为非银、银行和煤炭。融资余额自由流通市值占比较高的行业为综合金融、石油石化和有色金属；3）从产业分布来看，科技产业融资买入额和融资余额占比均排名第一；制造产业融券卖出额和融券余额占比均排名第一。
　　▍港股ETF、黄金ETF是ETF融资交易主力品种。1）从两融规模来看，截至2022年12月，ETF两融余额1277亿元，其中融资余额1097亿元，融券余额179亿元。两融交易活跃度有所下降，从上期的3.78%下降至3.77%。2）截至2022年12月，融资余额排名前三的ETF分别是2只黄金ETF和恒生ETF。融资余额大于50亿元的ETF共有7只。3）从融券余额规模来看，除中证500ETF（510500.SH）外，其他ETF融券余额均较低。
　　▍风险因素：两融监管政策变动；两融业务成本变动；证券信用交易风险。
　　

研究报告全文：两融余额小幅回落融资融券统计月报2022年12月202319中信证券研究部核心观点截至2022年12月末股票两融余额140万亿元其中融券余额775亿元后续A股全面注册制有望逐步落地主板的融券规则有望看齐双创板融券券源将进一步扩大随着融券制度的逐步完善A股长期以来两融规模极不均衡的现象正逐步改善股票两融余额140万亿元融券余额775亿元1截至2022年11月末顾晟曦两融信用账户总数638万户月净增约335万户2截至2022年12月组合配置联席首席末全A两融余额140万亿元环比下降141其中融资余额为133分析师万亿元融券余额为775亿元32022年12月A股日均融资买入额和S1010517110001偿还额分别为496亿元和505亿元日均融券卖出额和偿还额分别为42亿元和42亿元4两融交易标的占比和全A占比分别为864和687从交易活跃度来看环比上期有所下降两融余额总量下降板块分布保持稳定12021年以来创业板和科创板融券余额占比持续提升2年初以来创业板融券余额占比有所回升赵文荣3两融交投各板块及指数分布保持稳定4情绪指标方面2022年12量化与配置首席分月以来融资买入全A占比增速大部分时间位于零轴下方市场情绪有所回析师落S1010512070002科技产业两融交易持续活跃1按中信证券一级行业统计2022年12月日均融资余额排名前3的行业为医药电子和电新日均融券余额排名前3的行业为电子电新和医药2融资买入额成交占比较高的行业为非银银行和煤炭融资余额自由流通市值占比较高的行业为综合金融石油石化和有色金属3从产业分布来看科技产业融资买入额和融资余额占比刘方均排名第一制造产业融券卖出额和融券余额占比均排名第一组合配置首席分析师港股ETF黄金ETF是ETF融资交易主力品种1从两融规模来看截S1010513080004至2022年12月ETF两融余额1277亿元其中融资余额1097亿元融券余额179亿元两融交易活跃度有所下降从上期的378下降至3772截至2022年12月融资余额排名前三的ETF分别是2只黄金ETF和恒生ETF融资余额大于50亿元的ETF共有7只3从融券余额规模来看除中证500ETF510500SH外其他ETF融券余额均较低唐栋国风险因素两融监管政策变动两融业务成本变动证券信用交易风险组合配置分析师S1010520100002刘笑天组合配置分析师S1010521070002证券研究报告请务必阅读正文之后第15页起的免责条款和声明融资融券统计月报年月202212202319目录近期两融政策回顾4两融余额有所回落5信用账户数量638万户月净增约335万户5股票两融余额140万亿元融券余额775亿元52022年12月融资净偿还181亿元市场情绪有所回落6两融余额总量下降板块分布保持稳定7创业板和科创板融券余额占比略有提升7两融交投各板块及指数分布保持稳定9科技产业两融交易持续活跃10电子电新和医药融券余额较高10融资买入成交占比排名前3为非银银行和煤炭10科技产业两融交易活跃11港股ETF黄金ETF是ETF融资交易主力品种12ETF两融余额有所下降活跃度略有下降12H股ETF黄金ETF融资余额排名前列12风险因素13插图目录图1个人和机构两融账户数量及结构5图2A股融资余额统计单元亿元6图3A股融券余额统计单位亿元6图4A股融资净买入统计单元亿元7图5A股融券净卖出统计单位亿元7图6A股融资买入全A占比7图7A股融资买入全A占比增速20日均7图8A股融资余额宽基指数板块分布单位亿元8图9A股融券余额宽基指数板块分布单位亿元8图10A股融资余额市场板块分布单位亿元8图11A股融券余额市场板块分布单位亿元8图12A股各市场板块融资余额自由流通市值占比9图13A股各市场板块融券余额自由流通市值占比9图14A股日均融资买入额宽基指数分布单位亿元9图15A股日均融券卖出额宽基指数分布单位亿元9图16A股日均融资买入额市场板块分布单位亿元10图17A股日均融券卖出额市场板块分布单位亿元10图18A股2022年12月日均融资余额行业分布10图19A股2022年12月日均融券余额行业分布10图20A股2022年12月日均行业融资买入额成交占比11图21A股2022年12月日均行业融资余额自由流通市值占比11请务必阅读正文之后的免责条款和声明2融资融券统计月报年月202212202319图22A股2022年12月产业板块融资余额及交易额占比分布12图23A股2022年12月产业板块融券余额及交易额占比分布12表格目录表1近期两融相关政策和法规4表2A股两融交易及余额统计单位亿元5表3A股2022年12月ETF两融交易及余额统计单位亿元12表4A股2022年12月ETF融资余额排名前20单位亿元13表5A股2022年12月融券余额排名前10单位亿元13请务必阅读正文之后的免责条款和声明3融资融券统计月报年月202212202319近期两融政策回顾表1近期两融相关政策和法规发布时间法规或规则发布机构核心内容经中国证监会批准沪深交易所扩大了融资融券标的股票范围上交所将主板标的股票上交所数量由现有的800只扩大到1000只深交2022年10月21日沪深交易所扩大融资融券标的股票范围深交所所将注册制股票以外的标的股票数量由现有800只扩大到1200只上述调整将自2022年10月24日起实施2022年10月20日中证金融决定整体下调转融资费率40BP调整后各期限档次的2022年10月20日中证金融整体下调转融资费率40BP中证金融公司费率具体为182天期为21091天期为24028天期为25014天和7天期为260保险集团控股公司和保险公司可以直接参与证券出借业务也可以委托保险资产管关于保险资金参与证券出借业务有关事2021年12月3日银保监会理公司参与证券出借业务业务范围包括境项的通知内转融通证券出借境内债券出借境外证券出借等中证金融正在推进优化转融资业务将原固2021年6月30日中证金融将推出市场化转融资业务中证金融公司定期限固定费率改为实行市场化的竞价交易机制关于政协十三届全国委员会第三次会议证监会将继续推进扩大融券券源进一步完2021年2月26日证监会第0123号提案的答复善场内多空平衡机制关于修改中国证券金融股份有限公司转融通业务保证金管理实施细则试行第十取消证券公司转融通业务保证金提取比例限2020年7月3日中证金融公司九条和转融通业务合同第六十九条的通制知注册制新股上市首日起即可作为融资融券标深交所的创业板转融通证券出借和转融券业务特2020年6月12日中证金融公司将战略投资者配售股票纳入可出借范围推别规定中证登出转融通市场化约定申报方式证券公司借入证券当日可供投资者融券卖出扩大融资融券标的范围取消最低维持担保上海证券交易所融资融券交易实施细则上交所2019年8月9日比例不得低于130的限制扩充担保物范深圳证券交易所融资融券交易实施细则深交所围公开募集证券投资基金参与转融通证券允许股基ETF战略配售基金和中国证监2019年6月14日证监会出借业务指引试行会认可的其他基金产品参与出借业务上海证券交易所中国证券金融股份有限上交所明确科创板证券出借及转融券业务的标的证2019年4月30日公司中国证券登记结算有限责任公司科创中证金融公司券范围板转融通证券出借和转融券业务实施细则中证登2015年7月1日证券公司融资融券业务管理办法证监会修改客户适当性要求允许融资融券合约展请务必阅读正文之后的免责条款和声明4融资融券统计月报年月202212202319期优化融资融券客户担保物违约处置标准和方式资料来源银保监会证监会上交所深交所中证金融官网中信证券研究部两融余额有所回落信用账户数量638万户月净增约335万户截至2022年11月末官方数据披露有一定的滞后我国信用账户总数638万户其中个人账户633万户机构账户5万户个人账户占比超过99从2011年起信用账户数量经历了一段快速增长期2015年市场经历了大幅波动后信用账户数量进入了稳步增长期月均增速在2万户左右随着近期两融政策的改革及市场交投的活跃2022年11月信用账户净增加335万户图1个人和机构两融账户数量及结构个人机构合计百万户右轴1000879956599043985219800201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20221130股票两融余额140万亿元融券余额775亿元根据交易所披露的数据截至2022年12月末全A两融余额140万亿元环比下降141其中融资余额为133万亿元融券余额为775亿元两融余额占A股自由流通市值比例约为394随着融券制度的不断完善A股两融余额呈现稳步快速上升的趋势表2A股两融交易及余额统计单位亿元两融余日均融日均融日均融日均融两融交两融交融资余融券余两融余额自由余额环时间范围资买入资偿还券卖出券偿还易标的易全A额额额流通市比增速额额额额占比占比值占比2022M1249650542428646871326477514039394-1412022M11622611545789273113445795142403931542022M10459465504485764113197827140244200612022Q357057950479976771319274713940409-4052022Q2625633484810137111379373514527378-3762022Q164066140419696751434974615095416-8532021Q4781774434910437511554595816503400032请务必阅读正文之后的免责条款和声明5融资融券统计月报年月202212202319两融余日均融日均融日均融日均融两融交两融交融资余融券余两融余额自由余额环时间范围资买入资偿还券卖出券偿还易标的易全A额额额流通市比增速额额额额占比占比值占比2021Q31081107255541163875151211329164504253362021Q272970939391171878145641351159154158832021Q182381847441150922133821242146244242432020Q4668652373112108791311611611427741410772020Q39829474336131997712187702128894192689资料来源Wind中信证券研究部注数据截至202212312022年12月A股日均融资买入额和偿还额分别为496亿元和505亿元日均融券卖出额和偿还额分别为42亿元和42亿元两融交易标的占比和全A占比分别为864和687从交易活跃度来看环比上期有所下降图2A股融资余额统计单元亿元图3A股融券余额统计单位亿元资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20221231资料来源Wind中信证券研究部注数据截至202212312022年12月融资净偿还181亿元市场情绪有所回落2022年12月A股融资净偿还181亿元融券净卖出19亿元市场运行整体较为平稳随着融券制度改革红利的释放A股长期以来两融规模极不均衡的现象正逐步改善虽然近期A股市场融券余额持续快速增长但融券余额仍仅占融资余额的584相比于海外成熟市场30左右的比例还有较大的提升空间请务必阅读正文之后的免责条款和声明6融资融券统计月报年月202212202319图4A股融资净买入统计单元亿元图5A股融券净卖出统计单位亿元资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20221231资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20221231从融券交易活跃度情况来看2022年12月以来两融交易全A占比较前期有所下降整体略低于历史均值水平12月以来融资买入全A占比增速大部分时间位于零轴下方市场情绪有所回落图6A股融资买入全A占比图7A股融资买入全A占比增速20日均资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20221231资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20221231两融余额总量下降板块分布保持稳定创业板和科创板融券余额占比略有提升融资余额在指数板块分布层面截至2022年12月沪深300中证500中证1000和其他个股融资余额占比分别为417228210和146融券余额在指数板块分布层面截至2022年12月沪深300中证500中证1000和其他个股融券余额占比分别为484255139和122请务必阅读正文之后的免责条款和声明7融资融券统计月报年月202212202319图8A股融资余额宽基指数板块分布单位亿元图9A股融券余额宽基指数板块分布单位亿元资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20221231资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20221231从融资余额板块分布层面截至2022年12月主板创业板和科创板融资余额占比分别为818134和482019年初至今各板块间融资余额占比整体变化不大创业板科创板占比略有增加板块融券余额方面截至2022年12月主板创业板和科创板融券余额占比分别为505249和2462021年以来创业板和科创板融券余额占比略有提升图10A股融资余额市场板块分布单位亿元图11A股融券余额市场板块分布单位亿元资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20221231资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20221231请务必阅读正文之后的免责条款和声明8融资融券统计月报年月202212202319图12A股各市场板块融资余额自由流通市值占比图13A股各市场板块融券余额自由流通市值占比资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20221231资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20221231两融交投各板块及指数分布保持稳定从两融交易指数分布层面截至2022年12月沪深300中证500中证1000及其他个股融资交易占比分别为309208236和246融券交易占比分别为389244211和156图14A股日均融资买入额宽基指数分布单位亿元图15A股日均融券卖出额宽基指数分布单位亿元资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20221231资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20221231从两融交易板块分布层面截至2022年12月主板创业板及科创板个股融资交易占比分别为767173和60融券交易占比分别为602217和181请务必阅读正文之后的免责条款和声明9融资融券统计月报年月202212202319图16A股日均融资买入额市场板块分布单位亿元图17A股日均融券卖出额市场板块分布单位亿元资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20221231资料来源Wind中信证券研究部注数据截至20221231科技产业两融交易持续活跃电子电新和医药融券余额较高按中信证券一级行业统计2022年12月日均融资余额排名前3的行业为医药电子和电新日均融券余额排名前3的行业为电子电新和医药日均两融余额排名前5的行业占比分别为42和60相比于融资余额融券余额的行业集中度较高图18A股2022年12月日均融资余额行业分布图19A股2022年12月日均融券余额行业分布资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部融资买入成交占比排名前3为非银银行和煤炭2022年12月融资买入额成交占比较高的行业为非银银行和煤炭融资余额自由流通市值占比较高的行业为综合金融石油石化和有色金属整体来看融资买入成交占比和融资余额自由流通市值占比排名与两融余额排名差异较大请务必阅读正文之后的免责条款和声明10融资融券统计月报年月202212202319图20A股2022年12月日均行业融资买入额成交占比资料来源Wind中信证券研究部图21A股2022年12月日均行业融资余额自由流通市值占比资料来源Wind中信证券研究部科技产业两融交易活跃从产业分布来看科技产业融资买入额和融资余额占比均排名第一制造产业融券卖出额和融券余额占比均排名第一请务必阅读正文之后的免责条款和声明11融资融券统计月报年月202212202319图22A股2022年12月产业板块融资余额及交易额占比分布图23A股2022年12月产业板块融券余额及交易额占比分布资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部港股ETF黄金ETF是ETF融资交易主力品种ETF两融余额有所下降活跃度略有下降从两融规模来看截至2022年12月ETF两融余额1277亿元其中融资余额1097亿元融券余额179亿元两融交易活跃度有所下降从上期的378下降至377日均融资买入额378亿元日均融券卖出额64亿元两融交易标的占比为674表3A股2022年12月ETF两融交易及余额统计单位亿元日均融资买日均融资偿日均融券卖日均融券偿两融交易标两融交易占融资余融券余时间范围两融余额入额还额出额还额的占比比额额2022M123783886470674377109717912772022M114174326371666378111920213212022M104044017069789442115220813612022Q33193275855823414115019513452022Q23193495956777420120119613972022Q12893094451768400137817315512021Q42412643131855326149424017342021Q336836339371146509162923318612021Q230931336391260534161120918202021Q139038948471210600163620818442020Q437336944331532680163120918402020Q34794334740153582716121341746资料来源Wind中信证券研究部H股ETF黄金ETF融资余额排名前列截至2022年12月融资余额排名前三的ETF分别是2只黄金ETF和恒生ETF融资余额大于50亿元的ETF共有7只在这7只ETF中有2只港股宽基ETF3只黄金ETF沪深300ETF和上证50ETF分别有1只从融券余额规模来看除中证500ETF510500SH外其他ETF融券余额均较低请务必阅读正文之后的免责条款和声明12融资融券统计月报年月202212202319表4A股2022年12月ETF融资余额排名前20单位亿元日均融资买日均融资偿融资买入交代码名称融资余额入额还额易占比518880SH黄金ETF06071581771159934SZ黄金ETF060915693681159920SZ恒生ETF05061264652510900SHH股ETF02041121445159937SZ黄金ETF基金02058021135510300SH沪深300ETF1718695616510050SH上证50ETF1011541547513050SH中概互联网ETF0708362541511360SH短融ETF6161232578588000SH科创50ETF31292291720512880SH证券ETF17172132015513330SH恒生互联网ETF1314161479512000SH券商ETF10091581950510500SH中证500ETF0503155306512800SH银行ETF0202113805159919SZ沪深300ETF0101101149159605SZ中概互联ETF151581707510330SH300ETF基金000081068518800SH黄金基金ETF000065112512010SH医药ETF0809611478资料来源Wind中信证券研究部表5A股2022年12月融券余额排名前10单位亿元日均融券卖日均融券偿融券卖出交代码名称融券余额出额还额易占比510500SH中证500ETF14822610544899512100SH中证1000ETF0790602948542159633SZ中证1000指数ETF024027727197159845SZ中证1000ETF013009481089159922SZ中证500ETF001005426018510300SH沪深300ETF071069420260512500SH500ETF基金005006349392510510SH中证500ETF基金000005191065159629SZ1000ETF006003141037510050SH上证50ETF022021134120资料来源Wind中信证券研究部风险因素两融监管政策变动两融业务成本变动证券信用交易风险请务必阅读正文之后的免责条款和声明13融资融券统计月报年月202212202319相关研究ETF市场月报2022年11月多只增强型ETF成立北证50指数基金首发2022-12-15ETF市场月报2022年10月ETF成交活跃增强型ETF迎来新进展2022-11-09融资融券统计月报2022年10月市场情绪有所回暖2022-11-082022Q3融资融券盘点与展望两融市场又迎政策利好市场活力有望提升2022-11-01融资融券统计月报2022年9月两融余额持续回落2022-10-14ETF市场月报2022年9月资金逆市流入A股ETF北证50指数发布2022-10-12融资融券统计月报2022年8月制造产业两融交易持续活跃2022-09-09ETF市场月报2022年8月多只政金债ETF成立ETF融券交易活跃2022-09-07融资融券统计月报2022年7月两融余额维持稳定2022-08-122022Q2融资融券盘点与展望科创板大宗融券对冲策略有望受益2022-08-05ETF市场月报2022年7月产品发行回暖互联互通运行首月南向交易更为活跃2022-08-052022Q2股票指数基金盘点与展望ETF互联互通开辟新渠道中证1000指数迎新机遇2022-07-31请务必阅读正文之后的免责条款和声明14分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上15特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利16