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　　【东兴策略】流出创年内新高——北向资金行为跟踪系列六十九（20230823）
　　本周要点：上周五个交易日北向整体净流出近300亿元，流出规模超过5月下旬时期，创年内流出新高。上周受人民币汇率下行、社融等经济数据不及预期影响，北向资金流出扩大，北向资金持仓占比较大的食品饮料、电新、医药行业流出规模较大。
　　上周北向资金整体净流出。上周的五个交易日北向资金实现整体净流出，一周累计流出281.71亿元。截至2023/08/18，北向资金本月累计净流出405.43亿元。
　　北向整体：多数行业流出。上周有7个行业流入，23个行业流出。其中计算机（15.15亿）流入较多；食品饮料（-74.05亿）、电新（-41.89亿）、医药（-36.04亿）流出较多。配置盘、交易盘流出。上周配置盘、交易盘净流出，累计净流出分别为-125.78亿元、-155.93亿元。分行业看，流入其他板块规模最大，累计净流入共计0.58亿，其中配置盘-0.92亿元，交易盘1.50亿元；流出消费板块规模最大，累计净流入-126.23亿，其中配置盘-80.26亿、交易盘-45.97亿元。
　　行业流向：配置盘上周有9个行业流入，21个行业流出。其中计算机（29.64亿）等行业流入较多；食品饮料（-59.99亿）、电新（-25.17亿）、银行（-17.40亿）流出较多。交易盘上周有7个行业流入，23个行业流出。其中国防军工（5.13亿）流入较多；医药（-25.75亿）、基础化工（-16.85亿）流出较多。上周有7个行业流入，23个行业流出。其中计算机（15.15亿）流入较多；食品饮料（-74.05亿）、电新（-41.89亿）、医药（-36.04亿）流出较多。
　　个股流向：金山办公流入最多，五粮液流出最多。上周北向资金流入排名前三的个股为金山办公（7.79亿）、工业富联（7.46亿）、药明康德（6.44亿）;上周北向资金流出排名前三的个股为五粮液（-31.98亿）、贵州茅台（-29.16亿）、招商银行（-24.84亿）。
　　累计统计：上月累计15个行业资金流入，15个行业资金流出。其中，非银行金融（118.89亿）累计流入超过60亿元；以季度为单位，在过去一个季度，汽车行业流入超百亿，食品饮料、银行等六个行业流出超25亿，均超出了我们在《北向资金的阿尔法有多强》所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值。
　　北向跟踪策略：我们在专题报告《探秘北向资金的超额收益来源》构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略。截至2023/08/18，北向行业的累计收益率为23.75%，累计超额收益率为33.54%，夏普比率为3.31，最大回撤为52.26%。基于最新的跟踪情况，北向行业变动未触发调仓阈值Top50行业跟踪策略。本周不进行调仓（历史的22次调仓及收益情况参见正文）。
　　风险提示：数据统计可能存在误差。
　　（分析师：孙涤，证书编号：S1480523040001，电话：010-66555181）

研究报告全文：东兴晨东兴晨报P1报2023年8月23日星期三分析师推荐A股港股市场东兴东兴策略流出创年内新高北向资金行为跟踪系列六十九20230823指数名称收盘价涨跌证上证指数30784-134本周要点上周五个交易日北向整体净流出近300亿元流出规模超过5月深证成指101526-214券下旬时期创年内流出新高上周受人民币汇率下行社融等经济数据不及股预期影响北向资金流出扩大北向资金持仓占比较大的食品饮料电新创业板203898-23份医药行业流出规模较大有中小板649964-241限上周北向资金整体净流出上周的五个交易日北向资金实现整体净流出一沪深300369663-164公周累计流出28171亿元截至20230818北向资金本月累计净流出40543香港恒生1784592031亿元国企指数611727032司北向整体多数行业流出上周有7个行业流入23个行业流出其中计算A股新股日历本周网上发行新股机1515亿流入较多食品饮料-7405亿电新-4189亿医药-3604亿流出较多配置盘交易盘流出上周配置盘交易盘净流出名称价格行业发行日累计净流出分别为-12578亿元-15593亿元分行业看流入其他板块规儒竞科技9957机械设备20230821模最大累计净流入共计058亿其中配置盘-092亿元交易盘150亿民生健康1000医药生物20230822元流出消费板块规模最大累计净流入-12623亿其中配置盘-8026亿金帝股份2177机械设备20230823交易盘-4597亿元价格单位为元股行业流向配置盘上周有9个行业流入21个行业流出其中计算机2964亿等行业流入较多食品饮料-5999亿电新-2517亿银行-1740A股新股日历日内上市新股亿流出较多交易盘上周有7个行业流入23个行业流出其中国防军工名称价格行业上市日513亿流入较多医药-2575亿基础化工-1685亿流出较多上周有7个行业流入23个行业流出其中计算机1515亿流入较多食品饮料-7405亿电新-4189亿医药-3604亿流出较多价格单位为元股个股流向金山办公流入最多五粮液流出最多上周北向资金流入排名前数据来源恒生聚源同花顺东兴证券研三的个股为金山办公779亿工业富联746亿药明康德644亿究所上周北向资金流出排名前三的个股为五粮液-3198亿贵州茅台-2916亿招商银行-2484亿累计统计上月累计15个行业资金流入15个行业资金流出其中非银行金融11889亿累计流入超过60亿元以季度为单位在过去一个季度汽车行业流入超百亿食品饮料银行等六个行业流出超25亿均超出了我们在北向资金的阿尔法有多强所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值北向跟踪策略我们在专题报告探秘北向资金的超额收益来源构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略截至20230818北向行业的累计收益率为2375累计超额收益率为3354夏普比率为331最大回撤为5226基于最新的跟踪情况北向行业变动未触发调仓阈值Top50行业跟踪策略本周不进行调仓历史的22次调仓及收益情况参见正文风险提示数据统计可能存在误差分析师孙涤证书编号S1480523040001电话010-66555181敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P2东兴电子元器件聚灿光电300708LED芯片后起之秀加码布局MiniLED领域2023年8月18日公司是聚焦国内LED芯片行业的领先企业营业收入快速增长聚灿光电科技股份有限公司于2010年4月8日成立2017年10月16日登陆A股市场公司主要产品为GaN基高亮度LED外延片芯片公司主要生产GaN基高亮度LED外延片和LED芯片毛利率水平逐步恢复公司营业收入快速增长四年复合增长率3803公司致力于精细化运营库存与应收账款指标领先同行高产能利用率和高产销率体现公司产品产销两旺的良好发展态势公司常年呈现出产销两旺状态新一轮扩产将助力公司市占率继续提升公司注重科研创新专利授权稳步增长公司高度重视LED领域的技术创新2019-2022年公司研发费用率从399上升至655研发投入增速高于营收增速公司专利授权数量从2017年的75项增长至2022年的137项LED芯片行业规模稳步增长预计到2026年中国LED芯片产值将达到27874亿元公司有望把握行业发展机遇继续提升市场份额LED芯片产业链上游为材料设备中游为外延片生长LED芯片制造下游为LED封装及LED应用当前国内LED芯片行业市场集中度较高市场主要由掌握核心技术拥有较多自主知识产权和知名品牌的龙头企业所主导按照营收规模统计前十大厂商的营收比重达到97前三大厂商的营收比重达67其中三安光电位列第一占比2829华灿光电占比1974兆驰股份占比为1316未来高端技术与经营效率将成为行业内公司角逐的主要方向LED下游应用环节产值占整个产业链产值比例为85左右LED芯片产值占整个产业链产值的比重约为322021年中国LED芯片产值约为2184亿元预计到2026年中国LED芯片产值将达到27874亿元公司有望把握行业发展机遇继续提升市场份额公司加码布局MiniLED股权激励彰显公司信心锚定长期发展MiniLED应用于直接显示和背光领域未来有望实现快速发展2009年以来LED芯片行业经历了三轮景气周期均为LED产品新需求所带动目前MiniLED技术已日趋成熟生产成本逐步下行有望驱动行业再次进入上升周期根据GGII数据到2026年中国MiniLED行业市场规模有望突破400亿元公司两度定增募资加码布局MiniMicroLED芯片抢占市场良机MiniMicroLED芯片为高附加值产品随着产品的后续投放公司产品有望实现量价提升公司积极实施股权激励锚定长期发展为了进一步建立和完善公司长效激励与约束机制公司股权激励目标较高彰显发展信心投资建议公司是国内LED芯片后起之秀随着未来MiniLED产能不断扩大公司业绩有望持续增长预计2023-2025年公司EPS分别为015元022元和043元首次覆盖给予推荐评级敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P3风险提示1募投项目无法达到预期效益的风险2市场竞争加剧风险3技术迭代风险分析师刘航执业编码S1480522060001电话021-25102913重要公司资讯1百度发布了第二季度未经审计的财务报告营收341亿元实现加速增长净利润高速增长44资料来源同花顺2蓝色光标上半年净利润285亿元同比增长3303资料来源同花顺3粤水电拟90亿元投建分散式风电项目资料来源同花顺4漫步者上半年净利润174亿元同比增长6451资料来源同花顺5金山办公上半年净利润同比增长1532资料来源同花顺经济要闻1乘联会乘联会数据显示8月1-20日乘用车市场零售947万辆同比去年同期增长5较上月同期增长1今年以来累计零售12244万辆同比增长2全国乘用车厂商批发1006万辆同比去年同期增长8较上月同期增长0今年以来累计批发14136万辆同比增长78月1-20日新能源车市场零售351万辆同比去年同期增长29较上月同期增长1今年以来累计零售4078万辆同比增长36全国乘用车厂商新能源批发370万辆同比去年同期增长14较上月同期增长0今年以来累计批发4651万辆同比增长39资料来源同花顺2中钢协2023年8月中旬重点统计钢铁企业钢材库存量166302万吨比上一旬即8月上旬增加5785万吨增长360比上月同旬增加9618万吨增长614比去年底增加35558万吨增长2720比去年同旬减少6990万吨下降403比前年同旬增加16960万吨增长1136资料来源同花顺3央视新闻2023年国家医保基金飞行检查今天在贵州毕节市正式启动飞行检查主要针对三个方面内容一对定点医疗机构包括医保内控管理情况财务管理情况药耗集中带量采购执行情况全国统一的医保信息业务编码应用情况以及医保基金使用过程中涉及的医疗服务行为和收费行为重点聚焦医学影像检查临床检验康复三个领域二对零售药店包括将医保基金不予支付的药品或其他商品串换成医保药品空刷盗刷医保凭证伪造变造医保药品进销存票据和账目伪造处方或参保人员费用清单为非定点零售药店终止医保协议期间的定点零售药店或其他机构进行医保费用结算等行为三检查医保经办机构内控管理包括对定点医药机构和参保人申报的费用日常审核支付以及核查情况DRGDIP付费方式下年度预算额度确定情况智能审核系统使用情况等资料来源同花顺4上海市政府上海市政府副秘书长王为人在今日举行的上海市政府新闻发布会上表示长三角生态绿色一体化发展示范区综合交通专项规划积极鼓励5G区块链物联网等智慧交通新技术的应用推广夯敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P4实交通基础设施数字底座共建示范区智慧交通监测和管理系统推进MaaS出行即服务智慧出行服务系统建设资料来源同花顺5农业农村部农业农村部国家标准委住房城乡建设部联合印发乡村振兴标准化行动方案方案提出到2025年农业高质量发展标准体系基本建立制修订农业领域国家和行业标准1000项与国际标准一致性程度显著提升构建现代农业全产业链标准体系30个乡村建设标准体系初步形成制修订一批乡村建设国家行业和地方标准国家层面创建示范美丽宜居村庄1500个左右标准化示范作用显著增强创建国家农业标准化示范区100个农业标准化服务与推广平台示范带动作用进一步增强深入实施农业高质量发展标准化示范项目创建国家现代农业全产业链标准化示范基地300个资料来源同花顺敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P5每日研报东兴轻工制造东兴轻纺商社竣工增速环比提升纸企再发涨价函20230823观点综述竣工增速环比提升静待地产宽松政策落地关注优质出口轻工企业7月商品房住宅销售面积同比-249销售额同比-243竣工面积同比383新开工面价同比-269竣工数据增速环比提升将有望支撑短端家居需求但地产销售端数据压力环比提升压制未来家居需求静待地产宽松政策逐步落地提振家居需求预期7月家居内销同比01增速环比回落但仍保持正增长静待促家居消费政策的落地及新房竣工数据逐步转换为家居需求下半年家居销售仍可期外销同比-152虽然出口整体依旧承压但从麒盛科技嘉益股份中报看部分品类已环比改善同时海外零售商库存已有改善且成本端要素均有向好质出口公司在估值低位下可保持关注整体来看家居板块全年业绩可期地产及家居促销费政策逐步边际放松有望改善未来业绩预期我们推荐关注业绩弹性大的定制家具板块如索菲亚志邦家居欧派家居金牌厨柜等以及受益智能马桶渗透率提升的瑞尔特文化纸再发涨价函低成本下纸企盈利改善可期纸价方面8月15日纸企再次发布文化纸涨价函涨价幅度200元吨此前7月已有纸企发布文化纸白卡纸涨价函8月10日亦有多家特种纸企发布格拉辛纸涨价函我们认为当前行业旺季临近下游需求企稳木浆价格回升纸企提价具备一定支撑供需关系较好的纸种或有望率先受益目前来看文化纸已部分落实提价浆价方面7月木浆进口价格进一步下降阔叶浆针叶浆环比6月每吨下降49美元72美元下半年浆价预计总体低位震荡随着低价木浆到库Q3纸企成本预计将进一步降低Q4有望维持低位在此情况下纸价的企稳回暖有利于纸企下半年的盈利改善从需求具备韧性旺季存在刚需供给端压力较小等因素考虑建议关注特种纸和旺季文化纸的盈利表现若需求复苏超预期可关注前期供需矛盾较大的包装纸企推荐关注太阳纸业仙鹤股份市场回顾本周纺织服装行业上涨070轻工制造上涨054商贸零售下跌238社会服务下跌290美容护理下跌083在申万31个一级行业中分别排第23212412名指数方面上证指数下跌180深证成指下跌324重点推荐索菲亚志邦家居欧派家居金牌厨柜瑞尔特顾家家居喜临门太阳纸业仙鹤股份珀莱雅贝泰妮华住集团-S锦江酒店首旅酒店海伦司奈雪的茶风险提示宏观经济下行影响购买力政策风险分析师常子杰执业编码S1480521080005电话010-66554040分析师魏宇萌执业编码敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P6S1480522090004电话010-66555446分析师刘雪晴执业编码S1480522090005电话010-66554026分析师沈逸伦执业编码S1480523060001电话010-66554044东兴传媒华策影视300133SZ2023年中报点评收入小幅下滑电视剧制作发行与版权发行稳中向好20230823事件华策影视发布2023年中报上半年公司实现营收1137亿元yoy-42归母净利润241亿元yoy03点评收入小幅下滑电视剧制作发行与版权发行业务发展稳中向好2023年上半年公司实现营收1137亿元yoy-42其中电视剧制作发行829亿元yoy15电视剧版权发行142亿元yoy-287影院票房收入015亿元yoy134电影收入044亿元yoy-573广告收入025亿元yoy2765经纪业务043亿元yoy-35音乐业务014亿元yoy1793上半年公司营收小幅下滑主要源于影视项目收入确认延后上半年公司首播电视剧5部仅确认3部上半年公司实现新签约预售含流程中电视剧项目6部累计预售达15部下半年拟开机8部以及收购影视剧版权运营企业森联影视公司旗下影视剧版权数量从3万多小时提升至超5万小时可以看到作为公司重要收入来源电视剧制作发行与版权发行业务发展稳中向好为公司全年业绩奠定稳定基础预售模式下主营毛利率下滑销售费率降低2023年上半年公司营业成本818亿元毛利率280同比下降73个百分点主要源于电视剧制作发行与版权发行业务毛利率下滑销售费用057亿元销售费率50同比下降49个百分点主要源于公司宣传及推广费职工薪酬同比减少管理费用063亿元管理费率55同比减少02个百分点基本保持稳定归母净利润241亿元净利率212同比提升09个百分点我们认为公司当前电视剧制作发行业务以预售模式占主导导致影视项目毛利率下滑以及相应销售成本降低全产业链布局向科技驱动下的全业态传媒集团蜕变公司主营以电视剧电影内容为核心同时布局动画音乐艺人经纪版权运营国际新媒体整合营销影城等细分领域业务在全产业布局方面上半年公司参投春节档电影流浪地球2熊出没9伴我熊芯上映动画片2部研发筹备4部推出音乐OST26首新签约艺人1名研发拍摄短剧项目3部收购影视剧版权运营企业森联影视另外在科技发展战略下上半年公司成立AIGC应用研究院配属人工智能专家AI人机共创复合型人才影视数据专家等20余位优秀专职人才以及专用设备专项研发和投资资金我们认为新战略有利于提升公司经营稳定性打开更广阔市场空间投资建议华策影视作为影视行业龙头具备优质剧集制作能力以及规模化制作能力我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为477亿元612亿元和739亿元对应现有股价PE分别为24X19X和16X维持强烈推荐评级风险提示1影视行业加强监管2长视频平台减少内容采购预算敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P7分析师石伟晶执业编码S1480518080001电话021-25102907东兴建材北新建材000786行业低迷期降本提效凸显稳健发展韧性202308232023年上半年公司实现营业收入11402亿元同比增长884归属于母公司所有者的净利润为1896亿元同比增长1558扣非后归母净利润为1829亿元同比增长1916实现EPS为112元点评守一体拓石膏板业务促消费转型防水材料和其他产品业务增长带动营收提升上半年公司石膏板和龙骨业务营业收入分别为7018亿元和1223亿元同比下降062和867而防水建材工业及建筑涂料和其他产品营业收入为1964亿元209亿元和1134亿元同比增长16523802和32177带动总营业收入增长公司作为石膏板绝对的龙头面对房地产市场弱复苏的冲击石膏板业务作为一体两翼中的一体营业收入保持基本的稳定同时积极发展石膏板业务不但拓展新品类还设立了对应的事业部并且加强了工厂工长的新模式从而推动公司向消费类建材制造服务商转型防水材料业务在公司轻装的情况下营业收入保持了较好的增长符合我们报告北新建材000786石膏板为基轻装蓄力待出发的判断在需求不足的情况下落实公司市场份额优先的原则保证2023年上半年营业收入的稳定增长降本控费提升盈利能力风控管控保证经营质量公司不但依靠规模优势降低采购成本同时加强生产精益化提高效率不断地改进生产工艺打造数字控制系统从而实现现场无人化产线智能化的目标达到降低生产成本的目的2023年上半年公司主要业务石膏板龙骨和防水卷材的毛利率均得到改善分别提高298001和309个百分点综合毛利率同比提高016个百分点这不但有原材料的影响还有公司生产效率提升的推动通过管理人工成本的压降和生产效率的提升上半年管理费用率较去年同期下降111个百分点财务费用率也同比下降014个百分点2023年上半年公司净利润率和年化ROE保持较高的水平分别为1669和1775同比提高161和089个百分点公司完善授信机制启动清收机制上半年销售商品提供劳务收到的现金营业收入为8640处于较好水平保证公司经营的质量公司抗风险能力强持续发展和成长确定2023年是房地产行业回归长期健康发展的年份需求不足是行业面临的新发展环境公司货币资金充裕6月底货币资金结构性存款为338亿元资产负债率低6月底为2420公司综合优势明显抗风险能力强石膏板国内龙头地位稳固海外拓展空间大防水材料业务作为全国前三能够保持较好的增长包括石膏板和涂料等业务发挥公司战略市场技术管理的四大协同机制保证公司的持续发展和成长盈利预测及投资评级我们预计公司2023-2025年归属于母公司净利润分别为3832亿元4391亿和5121亿元对应EPS分别为227元260元和303元当前股价对应PE值分别为12倍11倍和9倍考虑到公司石膏板和石膏板的消费转型和经营质量的提升龙头地位更加稳固在新环境下抗风险能力强以及防水材料和涂料等一体两翼的成长性维持公司强烈推荐的投资评级敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P8风险提示房地产行业景气度低迷持续性超预期分析师赵军胜执业编码S1480512070003电话010-66554088东兴食品饮料绝味食品成本下行的利润弹性20230823绝味食品股价从2021年2月见顶之后一直处于下行通道内主要是因为1经济环境带来的收入和利润下降2是随着开店数量增加开店数量接近饱和市场对公司发展天花板的担心3是廖记盛香亭等公司投资的企业在短期内出现业绩下滑的情况使得市场对于公司第二增长曲线有担心在今年整体消费复苏的大背景下我们认为公司主营业务和投资的企业业务都会有恢复市场对于公司发展的第二增长曲线的担心会得到缓解我们看到公司成本下行和费用下行的确定性趋势并探讨成本和费用下行趋势下企业盈利能力复苏的可能性我们判断下半年鸭价会逐渐回落价格虽然会随着季节有波动但是公司原材料综合成本会较上半年有大幅下降同时今年公司在开店补贴上较去年有所减少费用端也会有所下降对业绩有一定的正向贡献经过敏感性分析我们测算当全年鸭副成本下降52023H2净利润同比增长23326当原材料价格下降102023H2净利润同比增长25384投资策略我们预计公司2023H2净利润将有明显改善2024年随着经营逐渐恢复到疫情前水平净利率水平也将有所恢复预计2024年实现归母净利润907亿元实现EPS144元当前股价对应估值26倍给与目标估值30倍目标价432元给与强烈推荐评级风险提示国内经济复苏进程不及预期消费需求复苏不及预期原材料下行不及预期公司出现重大管理缺陷等分析师孟斯硕执业编码S1480520070004电话010-66554041分析师王洁婷执业编码S1480520070003电话021-225102900敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P9免责声明以上内容均来源于东兴证券研究报告的观点本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源