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　　【东兴策略】配置、交易大幅流出——北向资金行为跟踪系列六十八（2023年8月18日）
　　本周要点：上周五个交易日北向整体净流出过两百亿。上周资金流出较多，受市场震荡影响，北向资金周五单日流出达91.01亿元。上周活跃资本市场政策密集出台，包括交易所“100+1”、证监会将大宗交易纳入互联互通等，政策提振下资金主要流入金融板块，其中非银行金融（40.52亿）流入较多。
　　上周北向资金整体净流出。上周的五个交易日北向资金实现整体净流出，一周累计流出246.78亿元。截至2023/08/11，北向资金本月累计净流出123.72亿元。
　　北向整体：多数行业流出。上周有6个行业流入，24个行业流出。其中非银行金融（40.52亿）流入较多；电子（-36.49亿）、银行（-31.25亿）、传媒（-29.60亿）流出较多。配置盘、交易盘流出。上周配置盘、交易盘净流出，累计净流出分别为57.65亿元、189.13亿元。分行业看，分行业看，流入金融板块规模最大，累计净流入共计9.26亿，其中配置盘-1.09亿，交易盘10.35亿元；流出成长板块规模最大，累计净流入-110.29亿，其中配置盘-5.22亿、交易盘-105.07亿元。
　　行业流向：配置盘上周有11个行业流入，19个行业流出。其中电力设备及新能源（19.70亿）、非银行金融（12.02亿）等行业流入较多；医药（-15.11亿）、银行（-13.11亿）、基础化工（-11.62亿）流出较多。上周有5个行业流入，25个行业流出。其中非银行金融（28.50亿）流入较多；电新（-38.55亿）、电子（-30.69亿）、计算机（-19.67亿）流出较多。上周有6个行业流入，24个行业流出。其中非银行金融（40.52亿）流入较多；电子（-36.49亿）、银行（-31.25亿）、传媒（-29.60亿）流出较多。
　　个股流向：药明康德流入最多，迈瑞医疗流出最多。上周北向资金流入排名前三的个股为药明康德（13.70亿）、宁德时代（10.07亿）、中兴通讯（9.94亿）;上周北向资金流出排名前三的个股为迈瑞医疗（-20.07亿）、隆基股份（-18.58亿）、比亚迪（-14.98亿）。
　　累计统计：上月累计26个行业资金流入，4个行业资金流出。其中，非银行金融（120.89亿）累计流入超过60亿元；以季度为单位，在过去一个季度，汽车行业流入超百亿，食品饮料、银行等六个行业流出超25亿，均超出了我们在《北向资金的阿尔法有多强》所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值。
　　北向跟踪策略：我们在专题报告《探秘北向资金的超额收益来源》构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略。截至2023/08/11，北向行业的累计收益率为26.67%，累计超额收益率为34.07%，夏普比率为3.36，最大回撤为46.39%。基于最新的跟踪情况，北向行业变动未触发调仓阈值Top50行业跟踪策略。本周不进行调仓（历史的22次调仓及收益情况参见正文）。
　　风险提示：数据统计可能存在误差。
　　（分析师：孙涤，证书编号：S1480523040001，电话：010-66555181）

研究报告全文：东兴晨东兴晨报P1报2023年8月22日星期二分析师推荐A股港股市场东兴东兴策略配置交易大幅流出北向资金行为跟踪系列六十八2023指数名称收盘价涨跌证年8月18日上证指数312033088券深证成指1037473053本周要点上周五个交易日北向整体净流出过两百亿上周资金流出较多股受市场震荡影响北向资金周五单日流出达9101亿元上周活跃资本市场创业板208694009份政策密集出台包括交易所1001证监会将大宗交易纳入互联互通等中小板666027054有政策提振下资金主要流入金融板块其中非银行金融4052亿流入较多限沪深300375823077公上周北向资金整体净流出上周的五个交易日北向资金实现整体净流出一香港恒生1762329095周累计流出24678亿元截至20230811北向资金本月累计净流出12372国企指数603064198司亿元北向整体多数行业流出上周有6个行业流入24个行业流出其中非银A股新股日历本周网上发行新股行金融4052亿流入较多电子-3649亿银行-3125亿传媒名称价格行业发行日-2960亿流出较多配置盘交易盘流出上周配置盘交易盘净流出儒竞科技9957机械设备20230821累计净流出分别为5765亿元18913亿元分行业看分行业看流入金民生健康1000医药生物20230822融板块规模最大累计净流入共计926亿其中配置盘-109亿交易盘1035金帝股份2177机械设备20230823亿元流出成长板块规模最大累计净流入-11029亿其中配置盘-522亿价格单位为元股交易盘-10507亿元行业流向配置盘上周有11个行业流入19个行业流出其中电力设备及A股新股日历日内上市新股新能源1970亿非银行金融1202亿等行业流入较多医药-1511名称价格行业上市日亿银行-1311亿基础化工-1162亿流出较多上周有5个行业波长光电2938电子20230823流入25个行业流出其中非银行金融2850亿流入较多电新-3855亿电子-3069亿计算机-1967亿流出较多上周有6个行业流众辰科技4997机械设备20230823入24个行业流出其中非银行金融4052亿流入较多电子-3649国子软件1050计算机20230823亿银行-3125亿传媒-2960亿流出较多价格单位为元股个股流向药明康德流入最多迈瑞医疗流出最多上周北向资金流入排名数据来源恒生聚源同花顺东兴证券研前三的个股为药明康德1370亿宁德时代1007亿中兴通讯994究所亿上周北向资金流出排名前三的个股为迈瑞医疗-2007亿隆基股份-1858亿比亚迪-1498亿累计统计上月累计26个行业资金流入4个行业资金流出其中非银行金融12089亿累计流入超过60亿元以季度为单位在过去一个季度汽车行业流入超百亿食品饮料银行等六个行业流出超25亿均超出了我们在北向资金的阿尔法有多强所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值北向跟踪策略我们在专题报告探秘北向资金的超额收益来源构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略截至20230811北向行业的累计收益率为2667累计超额收益率为3407夏普比率为336最大回撤为4639基于最新的跟踪情况北向行业变动未触发调仓阈值Top50行业跟踪策略本周不进行调仓历史的22次调仓及收益情况参见正文风险提示数据统计可能存在误差敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P2分析师孙涤证书编号S1480523040001电话010-66555181东兴电子元器件聚灿光电300708LED芯片后起之秀加码布局MiniLED领域2023年8月18日公司是聚焦国内LED芯片行业的领先企业营业收入快速增长聚灿光电科技股份有限公司于2010年4月8日成立2017年10月16日登陆A股市场公司主要产品为GaN基高亮度LED外延片芯片公司主要生产GaN基高亮度LED外延片和LED芯片毛利率水平逐步恢复公司营业收入快速增长四年复合增长率3803公司致力于精细化运营库存与应收账款指标领先同行高产能利用率和高产销率体现公司产品产销两旺的良好发展态势公司常年呈现出产销两旺状态新一轮扩产将助力公司市占率继续提升公司注重科研创新专利授权稳步增长公司高度重视LED领域的技术创新2019-2022年公司研发费用率从399上升至655研发投入增速高于营收增速公司专利授权数量从2017年的75项增长至2022年的137项LED芯片行业规模稳步增长预计到2026年中国LED芯片产值将达到27874亿元公司有望把握行业发展机遇继续提升市场份额LED芯片产业链上游为材料设备中游为外延片生长LED芯片制造下游为LED封装及LED应用当前国内LED芯片行业市场集中度较高市场主要由掌握核心技术拥有较多自主知识产权和知名品牌的龙头企业所主导按照营收规模统计前十大厂商的营收比重达到97前三大厂商的营收比重达67其中三安光电位列第一占比2829华灿光电占比1974兆驰股份占比为1316未来高端技术与经营效率将成为行业内公司角逐的主要方向LED下游应用环节产值占整个产业链产值比例为85左右LED芯片产值占整个产业链产值的比重约为322021年中国LED芯片产值约为2184亿元预计到2026年中国LED芯片产值将达到27874亿元公司有望把握行业发展机遇继续提升市场份额公司加码布局MiniLED股权激励彰显公司信心锚定长期发展MiniLED应用于直接显示和背光领域未来有望实现快速发展2009年以来LED芯片行业经历了三轮景气周期均为LED产品新需求所带动目前MiniLED技术已日趋成熟生产成本逐步下行有望驱动行业再次进入上升周期根据GGII数据到2026年中国MiniLED行业市场规模有望突破400亿元公司两度定增募资加码布局MiniMicroLED芯片抢占市场良机MiniMicroLED芯片为高附加值产品随着产品的后续投放公司产品有望实现量价提升公司积极实施股权激励锚定长期发展为了进一步建立和完善公司长效激励与约束机制公司股权激励目标较高彰显发展信心投资建议公司是国内LED芯片后起之秀随着未来MiniLED产能不断扩大公司业绩有望持续增长预计2023-2025年公司EPS分别为015元022元和043元首次覆盖给予推荐评级敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P3风险提示1募投项目无法达到预期效益的风险2市场竞争加剧风险3技术迭代风险分析师刘航执业编码S1480522060001电话021-25102913重要公司资讯1通威股份上半年净利同比增长856200亿元投建16GW电池片等项目资料来源同花顺2海南机场上半年净利润同比增长808资料来源同花顺3白云电器中标191亿元国家电网特高压项目招标采购资料来源同花顺4吉利汽车2023年上半年公司累计总销量694万辆同比增长131实现营业收入7318亿人民币同比增长258上半年净利润157亿元市场预估151亿元资料来源同花顺5钉钉钉钉今日召开2023生态大会钉钉总裁叶军会上首次公布钉钉商业化的核心进展截至2023年3月末钉钉软件付费企业数达10万家其中小微企业占比58中型企业占比30大型企业占比12钉钉付费DAU超过2300万资料来源同花顺经济要闻1工信部工业和信息化部等四部门印发新产业标准化领航工程实施方案20232035年目标到2025年支撑新兴产业发展的标准体系逐步完善引领未来产业创新发展的标准加快形成共性关键技术和应用类科技计划项目形成标准成果的比例达到60以上标准与产业科技创新的联动更加高效资料来源同花顺2财政部财政部税务总局证监会发布关于继续实施创新企业境内发行存托凭证试点阶段有关税收政策的公告在上海证券交易所深圳证券交易所转让创新企业CDR按照实际成交金额由出让方按1的税率缴纳证券交易印花税自2023年9月21日至2025年12月31日对个人投资者转让创新企业CDR取得的差价所得暂免征收个人所得税对内地个人投资者通过沪港通深港通投资香港联交所上市股票取得的转让差价所得和通过基金互认买卖香港基金份额取得的转让差价所得继续暂免征收个人所得税居民个人取得股票期权股票增值权限制性股票股权奖励等股权激励符合相关条件的不并入当年综合所得全额单独适用综合所得税率表计算纳税资料来源同花顺3发改委发改委等多部门印发绿色低碳先进技术示范工程实施方案其中提到到2025年通过实施绿色低碳先进技术示范工程一批示范项目落地实施一批先进适用绿色低碳技术成果转化应用若干有利于绿色低碳技术推广应用的支持政策商业模式和监管机制逐步完善为重点领域降碳探索有效路径到2030年通过绿色低碳先进技术示范工程带动引领先进适用绿色低碳技术研发示范推广模式基本成熟相关支持政策商业模式监管机制更加健全绿色低碳技术和产业国际竞争优势进一步加强为实现碳中和目标提供有力支撑资料来源同花顺敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P44商务部国务院新闻办公室举行新闻发布会介绍第二十三届中国国际投资贸易洽谈会有关情况商务部部长助理陈春江介绍商务部将在本届投洽会期间与福建省人民政府共同举办投资中国年主旨论坛暨福建专场推介本次主旨论坛以投资中国共创开放繁荣的美好未来为主题采用113N的形式资料来源同花顺5国家统计局据国家统计局网站为动态监测我国经济发展新动能变动情况国家统计局统计科学研究所基于新产业新业态新商业模式统计监测制度和经济发展新动能统计指标体系采用定基指数方法测算了2022年我国经济发展新动能指数并修订了历史指数数据结果显示2022年我国经济发展新动能指数以2014年为100为7668比上年增长2842022年各项分类指数与上年相比均有提升其中网络经济指数增长最快对总指数增长的贡献最大资料来源同花顺敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P5每日研报东兴传媒芒果超媒300413SZ中报点评互联网视频收入同比略微下滑内容自制能力优势稳固20230822事件公司发布2023年中报实现营业收入6689亿元同比下降04归母净利润1251亿元同比增长50点评互联网视频收入同比略微下滑下半年广告及会员收入预计边际向好2023年上半年公司实现营收6689亿元yoy-041芒果TV互联网视频业务实现营收5141亿元yoy-17其中芒果TV广告收入1790亿元yoy-172芒果TV会员收入1961亿元yoy55运营商业务收入1389亿元yoy1522新媒体互动娱乐内容制作实现营收283亿元yoy-4213内容电商实现营收1248亿元yoy320上半年芒果TV广告收入下滑主要由于消费市场和广告行业呈缓慢复苏态势部分广告主对营销预算投放仍然相对谨慎下半年随着广告市场复苏以及公司优质综艺影视内容推出广告收入有望边际转好芒果TV会员业务上半年平稳增长预计下半年有望加速增长主要受益于6-7月芒果TV与中国移动合作在湖南省以及全国推出芒果卡以及8月与淘宝天猫正式达成合作淘宝天猫88VIP会员新增芒果TV会员年卡权益互联网视频毛利率小幅下降费用管控良好12023年上半年公司营业成本4340亿元毛利率351同比下降12个百分点其中芒果TV互联网视频业务毛利率427同比下降08个百分点新媒体互动娱乐内容制作业务毛利率303同比提升171个百分点内容电商业务毛利率54同比下降42个百分点芒果TV互联网视频毛利率小幅下降主要由于内容成本支出稳定收入端下滑新媒体互动娱乐内容制作业务毛利率显著提升主要源于公司优化影视项目数量提升项目ROI内容电商业务毛利率下滑主要源于公司积极调整业务结构和商品结构发力自营品和独家代理商品2销售费用886亿元销售费率132同比下降13个百分点管理费用242亿元管理费率36同比下降02个百分点研发费用105亿元研发费率16同比提升01个百分点归母净利润125亿元对应利润率187同比提升10个百分点可以看到公司费用管控良好整体利润率有所提升内容自制能力优势稳固收购金鹰卡通补全内容产品矩阵目前芒果TV和湖南卫视共有48个节目自制团队22个影视自制团队和36家新芒计划战略工作室是全国规模最大的长视频内容生产基地上半年芒果TV上线39档各类综艺节目乘风2023声生不息宝岛季大侦探第八季女子推理社等8档节目入选2023年上半年网络综艺有效播放TOP20云合数据上线剧集64部其中重点影视剧19部大芒计划微短剧45部另外公司近期公告拟以自有资金现金收购金鹰卡通100股权补全少儿内容板块进一步增强公司内容产品矩阵投资建议2023年公司业绩有望随着广告环境好转及主动调整内容制作和内容电商业务而回暖预计2023-2025年公司归母净利润分别为2616亿元3099亿元和3396亿元对应现有股价PE分别为21X敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P618X和16X维持强烈推荐评级风险提示1内容排播不及预期2广告招商不及预期3会员增长不及预期4疫情影响内容制作进度分析师石伟晶执业编码S1480518080001电话021-25102907敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P7免责声明以上内容均来源于东兴证券研究报告的观点本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源