公司发布2023年半年度报告。汽车电子业务持续高速发展，消费电子业务受益苹果Vision Pro发布，未来增长空间大。维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　二季度业绩同环比增长亮眼。2023H1营收5.04亿元，同比+7.4%，归母净利润0.73亿元，同比+32.0%；扣非归母净利润0.48亿元，同比+20.1%；毛利率28.0%，同比+0.5 pct。2023Q2单季度营收2.82亿元，同比+11.0%/环比+26.8%；归母净利润0.44亿元，同比+37.3%/环比+57.4%；扣非归母净利润0.31亿元，同比+62.7%/环比+71.6%；毛利率28.8%，同比+0.5pcts/环比+1.7 pcts。
　　汽车电子成为业绩增长推动力，2023H1营收占比过半。上半年汽车电子领域营收2.55亿元，同比+60.5%；智能家居领域营收1.01亿元，同比-19.1%；通信领域营收0.73亿元，同比-32.1%；智慧医疗领域营收0.26亿元，同比-9.6%；其他领域营收0.49亿元，同比-0.74%。公司积极把握汽车自主品牌快速发展和汽车电子水平不断提高的机遇，推进中控屏偏摆执行器、尾翼升降执行器、隐藏式门把手等等技术要求高的产品，2023H1汽车业务营收占比达51%，上市以来汽车业务占比首次过半。
　　华东布局持续推进：报告期内，公司稳步推进兆威机电苏州园区建设，并成立子公司苏州工业，专注滚动电机业务。公司持续扩大华东地区的研发、生产、供货能力，促进公司产能分布的持续优化。
　　苹果MR带来未来增长空间：报告期内苹果首次发布新一代终端VisionPro，根据维深XR，兆威机电为其供应IPD电动调节模组。我们认为随着苹果Vision Pro销量持续增长，兆威机电有望长期受益。
　　估值
　　我们预计公司2023-2025年实现每股收益1.15元/1.47元/2.65元，对应市盈率59.9倍/47.1倍/26.0倍。维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　原材料价格波动风险；技术研发不及预期；下游需求不及预期。

研究报告全文：电力设备证券研究报告业绩评论2023年8月23日003021SZ兆威机电增持汽车电子高速推进XR提供长远发展空间原评级增持市场价格人民币6907公司发布2023年半年度报告汽车电子业务持续高速发展消费电子业务受益苹果VisionPro发布未来增长空间大维持增持评级板块评级强于大市支撑评级的要点股价表现二季度业绩同环比增长亮眼2023H1营收504亿元同比74归母44净利润073亿元同比320扣非归母净利润048亿元同比20130毛利率280同比05pct2023Q2单季度营收282亿元同比11015环比268归母净利润044亿元同比373环比574扣非归0母净利润031亿元同比627环比716毛利率288同比1405pcts环比17pcts29JulSepJanFebJunMarOctAprAugNovAugMay汽车电子成为业绩增长推动力2023H1营收占比过半上半年汽车电子----23---23----23222223-232222232323领域营收255亿元同比605智能家居领域营收101亿元同比兆威机电深圳成指-191通信领域营收073亿元同比-321智慧医疗领域营收026今年1312亿元同比-96其他领域营收049亿元同比-074公司积极把握至今个月个月个月汽车自主品牌快速发展和汽车电子水平不断提高的机遇推进中控屏偏绝对3728421904摆执行器尾翼升降执行器隐藏式门把手等等技术要求高的产品相对深圳成指439431511662023H1汽车业务营收占比达51上市以来汽车业务占比首次过半发行股数百万17101华东布局持续推进报告期内公司稳步推进兆威机电苏州园区建设流通股百万6027并成立子公司苏州工业专注滚动电机业务公司持续扩大华东地区的总市值人民币百万1181200研发生产供货能力促进公司产能分布的持续优化3个月日均交易额人民币百万34791苹果MR带来未来增长空间报告期内苹果首次发布新一代终端Vision主要股东Pro根据维深XR兆威机电为其供应IPD电动调节模组我们认为随深圳前海兆威金融控股有限公司3555着苹果VisionPro销量持续增长兆威机电有望长期受益资料来源公司公告Wind中银证券估值以2023年8月22日收市价为标准我们预计公司年实现每股收益元元元对应市2023-2025115147265盈率599倍471倍260倍维持增持评级评级面临的主要风险原材料价格波动风险技术研发不及预期下游需求不及预期投资摘要TableFinchinaSimple年结日12月31日202120222023E2024E2025E中银国际证券股份有限公司主营收入人民币百万11401152150619584036具备证券投资咨询业务资格增长率46113073001062电力设备电机EBITDA人民币百万150163262302507归母净利润人民币百万148150197251454证券分析师苏凌瑶增长率39720311271810lingyaosubocichinacom最新股本摊薄每股收益人民币086088115147265证券投资咨询业务证书编号S1300522080003市盈率倍801785599471260市净率倍4240383632证券分析师武佳雄EVEBITDA倍838452374314189jiaxiongwubocichinacom每股股息人民币0202020305证券投资咨询业务证书编号S1300523070001股息率0304030407资料来源公司公告中银证券预测TableFinchinaDetail利润表人民币百万现金流量表人民币百万年结日12月31日202120222023E2024E2025E年结日12月31日202120222023E2024E2025E营业总收入11401152150619584036净利润148150197251454营业收入11401152150619584036折旧摊销5967797465营业成本801810106013792870营运资金变动39224598658515营业税金及附加810000其他40725142723销售费用4345454981经营活动现金流222224125835620管理费用57636797200资本支出2362617088研发费用133117151206444投资变动71143000财务费用3736102325其他4442301363其他收益1214151515投资活动现金流139053382111资产减值损失108000银行借款5344000信用减值损失34000股权融资12831384888资产处置收益00000其他6724122325公允价值变动收益00000筹资活动现金流5527672663投资收益1614000净现金流1224282111032993汇兑收益00000资料来源公司公告中银证券预测营业利润156159209266482营业外收入11111财务指标营业外支出11000年结日12月31日202120222023E2024E2025E利润总额156159210267483成长能力所得税98131629营业收入增长率46113073001062净利润148150197251454营业利润增长率42116315272813少数股东损益00000归属于母公司净利润增长率39720311271810归母净利润148150197251454息税前利润增长率64560910241941EBITDA150163262302507息税折旧前利润增长率49191606150679EPS最新股本摊薄元086088115147265EPS最新股本摊薄增长率39720311271810资料来源公司公告中银证券预测获利能力息税前利润率7983122116109资产负债表人民币百万营业利润率137138139136119年结日12月31日202120222023E2024E2025E毛利率297298296296289流动资产25782373250930564654归母净利润率129131131128112货币资金448147125715861493ROE52516476123应收账款2983694686191623ROIC5144157220291应收票据111542742偿债能力存货152173242289838资产负债率0102020204预付账款48101335净负债权益比0100040504合同资产00000流动比率7145503924其他流动资产16641661526522623营运能力非流动资产6851186117111071048总资产周转率0403040508长期投资14337337337337应收账款周转率3535363636固定资产309665673619565应付账款周转率6164596161无形资产4051484541费用率其他长期资产322133113106105销售费用率3839302520资产合计32633558367941635702管理费用率5054455050流动负债3655285017781954研发费用率117102100105110短期借款540000财务费用率3331071206应付账款1701923183231010每股指标元其他流动负债189297183455943每股收益最新摊薄0909121527非流动负债7183727875每股经营现金流最新摊薄1313742101长期借款00000每股净资产最新摊薄165172182193215其他长期负债7183727875每股股息0202020305负债合计4366115738552028估值比率股本171171171171171PE最新摊薄801785599471260少数股东权益00000PB最新摊薄4240383632归属母公司股东权益28272947310633083674EVEBITDA838452374314189负债和股东权益合计32633558367941635702价格现金流倍532526943325954资料来源公司公告中银证券预测资料来源公司公告中银证券预测2023年8月23日兆威机电2披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年8月23日兆威机电3风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标中银大厦二十楼或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国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