本报告导读：
　　2023H1公司业绩符合预期。水利市场维持景气，公司将充分受益；另外公司与清源环保共同出资设立合资公司，参与长江大保护市场，将助力公司在污水领域的发展。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。2023H1公司实现营收245.21亿元，同比降9.05%；归母净利润8.39亿元，同比降21.20%，业绩符合预期。维持2023-2025年归母净利润预测为18.98/20.15/21.71亿元，对应EPS为0.48/0.50/0.54元。维持目标价为5.11元，维持“增持”评级。
　　主业经营稳健，深挖降本潜力。2023上半年公司铸管公开市场中标率和产能利用率保持较好水平，且钢材盈利能力稳居行业第一阵营；2023 H1公司金属产品总产量实现458.26万吨。公司持续深挖降本潜力，2023H1其铁水成本继续保持行业领先水平，铸管和轧钢加工费实现同比大幅下降；另外其销售、管理、财务费用率分别降至0.74%、2.09%、0.47%，较22年底分别降0.09、0.38、0.11个百分点。公司克服市场压力，铸管、钢铁主业经营稳健。
　　参与长江大保护市场，将助力公司在污水领域的发展。23年8月7日公司公告与长江环保所属公司清源环保共同出资设立合资公司，公司持股49%；合资公司主要基于长江大保护项目的管网建设需求而设立，项目主要以污水处理和管网建设为核心，将有助于公司拓展在污水市场的布局。
　　水利市场维持景气，铸管需求有望增长。根据水利部数据，2023H1全国新开工水利项目1.76万个，较22年同期增27%；投资规模7208亿元，较22年同期增18%。2023下半年在稳经济背景下，我们预期水利投资将维持较快增速，水利项目建设有望加快推进，将带动水利铸管需求增长。
　　风险提示：铸管需求增长不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo金属采矿制品原材料TableMainInfoTableTitleTableInvest新兴铸管000778评级增持上次评级增持水利市场维持景气污水领域有所突破目标价格511上次预测511公新兴铸管2023半年报业绩点评当前价格410司李鹏飞分析师魏雨迪分析师王宏玉分析师20230823010-83939783021-38674763021-38038343更交易数据lipengfeigtjascomweiyudigtjascomwanghongyugtjascomTableMarket新证书编号S0880519080003S0880520010002S088052306000552周内股价区间元348-476报总市值百万元16359本报告导读总股本流通A股百万股39903896告流通股股百万股2023H1公司业绩符合预期水利市场维持景气公司将充分受益另外公司与清源BH00流通股比例98环保共同出资设立合资公司参与长江大保护市场将助力公司在污水领域的发展日均成交量百万股3253投资要点日均成交值百万元13527维持TableSummary增持评级2023H1公司实现营收24521亿元同比降905归TableBalance资产负债表摘要母净利润839亿元同比降2120业绩符合预期维持2023-2025年股东权益百万元24977归母净利润预测为189820152171亿元对应EPS为048050054元每股净资产626维持目标价为511元维持增持评级市净率07净负债率2068主业经营稳健深挖降本潜力2023上半年公司铸管公开市场中标率和产能利用率保持较好水平且钢材盈利能力稳居行业第一阵营2023H1TableEpsEPS元2022A2023E公司金属产品总产量实现45826万吨公司持续深挖降本潜力2023H1Q1014009其铁水成本继续保持行业领先水平铸管和轧钢加工费实现同比大幅下Q2012012证Q3008016券降另外其销售管理财务费用率分别降至074209047较Q400701122年底分别降009038011个百分点公司克服市场压力铸管钢全年042048研铁主业经营稳健究TablePicQuote报参与长江大保护市场将助力公司在污水领域的发展23年8月7日公52周内股价走势图司公告与长江环保所属公司清源环保共同出资设立合资公司公司持股新兴铸管深证成指告49合资公司主要基于长江大保护项目的管网建设需求而设立项目主10要以污水处理和管网建设为核心将有助于公司拓展在污水市场的布局4水利市场维持景气铸管需求有望增长根据水利部数据2023H1全国-2-8新开工水利项目176万个较22年同期增27投资规模7208亿元-14较22年同期增182023下半年在稳经济背景下我们预期水利投资将-20维持较快增速水利项目建设有望加快推进将带动水利铸管需求增长2022-082022-122023-042023-08风险提示铸管需求增长不及预期升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入5330147760485184933249761绝对升幅41-2-24-10221相对指数8715经营利润EBIT33521641301431853306--7-518464相关报告TableReport净利润归母20071676189820152171-11-161368铸管需求维持景气钢铁需求将逐步复苏每股净收益元05004204805005420230411每股股利元015013014016017钢铁板块或逐步恢复铸管需求持续景气20221104TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E铸管盈利能力上升钢材需求或逐渐恢复经营利润率633462656620220906净资产收益率8568646773盈利能力上升稳增长背景下需求旺盛投入资本回报率814366697120220429EVEBITDA478590432412407产品结构改善成本管控效果显著20220422市盈率815976862812754股息率3732353842请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage新兴铸管000778TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230822财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入5330147760485184933249761原材料营业成本4788044269436414427744517税金及附加333272268339340金属采矿制品销售费用437397394334336管理费用771683695689748EBIT33521641301431853306公允价值变动收益00000TableStock投资收益503694484479480新兴铸管000778财务费用387279293296208营业利润29882189277429423168所得税764358545579624少数股东损益173242284301324净利润20071676189820152171评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产953310758894394458818上次评级增持其他流动资产1382913215150161646716583长期投资45494819681968196819目标价格511固定资产合计1783419463188171836618238上次预测511无形及其他资产63696416665165156584资产合计5211354671562455761157043当前价格410流动负债2139717734136141416913525非流动负债564410593111921119211192股东权益2633927590326853349633571投入资本IC3071632093364703706537280TableWebsite公司网址现金流量表wwwxinxing-pipescomNOPLAT24821383241125482645折旧与摊销11821591164616511627流动资金增量-587-34824491183273资本支出-3093-2332-1397-927-1432公司简介自由现金流-15293510944553113TableCompany经营现金流31693231170428473911公司是一家跨地区跨行业集科工贸投资现金流-2684-1881-2772-448-952于一体的大型企业国家520家重点企融资现金流-1187-308-747-1896-3586现金流净增加额-7011041-1815503-627业之一公司离心球墨铸铁管钢格板财务指标生产规模居世界首位具有自主知识产成长性权国际首创的特种钢管生产技术填补收入增长率241-104161709EBIT增长率-68-5108365738国内空白公司钢铁生产工序主要经济净利润增长率107-1651336178技术指标位于全国同行业前列利润率毛利率10273101102105EBIT率6334626566净利润率3835394144收益率净资产收益率ROE8568646773总资产收益率ROA3931343538投入资本回报率ROIC8143666971运营能力存货周转天数4444455555应收账款周转天数3840404040总资产周转周转天数358408417421420净利润现金含量1579192889814131801TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入5849291929偿债能力1m资产负债率5195184414404333m净负债率186183129119125估值比率12mPE815976862812754PB073059056055055-4-2-101345EVEBITDA478590432412407PS031034034033033股息率3732353842周内价格范围TableRange52348-476市值百万元16359股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债24920575049198124417483617743010462416-41736441115-123-45419913-20-10-1043986122022-082023-012023-0621A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万新兴铸管价格涨幅收入增长率净资产收益率新兴铸管相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage新兴铸管000778本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3