投资要点
　　事件：8月10日，文旅部印发《关于试点恢复旅行社经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游业务的通知》，恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游和“机票+酒店”业务。新增名单包括美国、英国、日本等78个国家和地区，至此，试点国家和地区已增至138个。
　　出入境限制全面放开，2023年有望成为后疫情时代的出境游“元年”。今年1月起核酸限制解除，出入境政策基本放开，但受制于签证、航线等供给制约，出境游恢复进度远弱于境内游。2月6日，国家开启首批出境团队游试点恢复，并于3月、8月陆续宣布第二、三批名单，目前覆盖国家和地区数量达138个，且包括美、日、韩等高关注度的国家。
　　出境游恢复，中国港澳先行，泰国受舆情有所影响，欧美较弱。根据国家移民局数据显示，2023Q1/Q2中国大陆居民出入境客流分别恢复至19年同期35%和54%，环比已有所修复。根据目的地数据来看，2023年6月，中国香港、中国澳门、新加坡、泰国、日本、韩国、越南等地区和国家的出境游恢复度分别为54%/69%/43%/37%/24%/35%/46%。根据航班管家数据来看，7月国际航线客流量恢复至疫情前的54%，较6月47%有所提升；预计随暑期旺季到来，出境游恢复将进一步提升，中国香港地区恢复度有望提升至70%以上。
　　投资建议：目前A股出境游业务为主的公司主要为众信、凯撒、岭南控股（旗下广之旅）及中青旅（旗下遨游网）。众信以欧洲和东南亚为主，暑期订单饱满，凯撒以欧洲、日本和东南亚为主，由于大股东占用公司资金及海航等关联交易目前在破产重组，核心关注破产重组进展；岭南控股旅行社业务疫情下积极进取，酒店业务今年有望回暖；中青旅主要核心为景区业务，出境业务此前一直亏损，今年有望减亏。整体来看，今年以来出境游修复受到供给和签证等因素制约恢复较慢，随着第三批名单放开及供给端逐步修复，后续行业修复有望提速。建议关注：众信旅游、岭南控股。
　　风险提示：出境游需求恢复不及预期、宏观经济下行、竞争加剧等

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId社会服务title出境游第三批组团落地后续行业恢复有望提速investSuggestion推荐维持investScreateTime1uggesti2023年08月23日onChan投资要点ge相关报告relatedReportsummary行事件8月10日文旅部印发关于试点恢复旅行社经营中国公民赴有关兴证社服美护年中业2023国家和地区第三批出境团队旅游业务的通知恢复全国旅行社及在期策略消费复苏多级分化兼点顾确定性和弹性机会线旅游企业经营中国公民赴有关国家和地区第三批出境团队旅游和机评2023-6-27票酒店业务新增名单包括美国英国日本等78个国家和地区至报此试点国家和地区已增至138个告出入境限制全面放开2023年有望成为后疫情时代的出境游元年今年1月起核酸限制解除出入境政策基本放开但受制于签证航线等供分析师emailAuthor熊超给制约出境游恢复进度远弱于境内游2月6日国家开启首批出境团xiongchaoxyzqcomcn队游试点恢复并于3月8月陆续宣布第二三批名单目前覆盖国家S0190517080005和地区数量达138个且包括美日韩等高关注度的国家代凯燕出境游恢复中国港澳先行泰国受舆情有所影响欧美较弱根据国家daikyxyzqcomcn移民局数据显示2023Q1Q2中国大陆居民出入境客流分别恢复至19年S0190519050001张彬鸿同期35和54环比已有所修复根据目的地数据来看2023年6月zhangbinhongxyzqcomcn中国香港中国澳门新加坡泰国日本韩国越南等地区和国家的S0190523010001出境游恢复度分别为54694337243546根据航班管家数据来看7月国际航线客流量恢复至疫情前的54较6月47有所提assAuthor升预计随暑期旺季到来出境游恢复将进一步提升中国香港地区恢复度有望提升至70以上投资建议目前A股出境游业务为主的公司主要为众信凯撒岭南控股旗下广之旅及中青旅旗下遨游网众信以欧洲和东南亚为主暑期订单饱满凯撒以欧洲日本和东南亚为主由于大股东占用公司资金及海航等关联交易目前在破产重组核心关注破产重组进展岭南控股旅行社业务疫情下积极进取酒店业务今年有望回暖中青旅主要核心为景区业务出境业务此前一直亏损今年有望减亏整体来看今年以来出境游修复受到供给和签证等因素制约恢复较慢随着第三批名单放开及供给端逐步修复后续行业修复有望提速建议关注众信旅游岭南控股风险提示出境游需求恢复不及预期宏观经济下行竞争加剧等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业点评报告报告正文事件8月10日文旅部印发关于试点恢复旅行社经营中国公民赴有关国家和地区第三批出境团队旅游业务的通知恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家和地区第三批出境团队旅游和机票酒店业务新增名单包括美国英国日本等78个国家和地区至此试点国家和地区已增至138个点评出入境限制全面放开2023年有望成为后疫情时代的出境游元年今年1月起核酸限制解除出入境政策基本放开但受制于签证航线等供给制约出境游恢复进度远弱于境内游2月6日国家开启首批出境团队游试点恢复并于3月8月陆续宣布第二三批名单目前覆盖国家和地区数量达138个且包括美日韩等高关注度的国家表12022年11月以来主要出入境政策整理时间政策1入境人员隔离时间由73缩短为532022112国际航班熔断机制取消1不再对入境人员实施全员核酸检测对健康申报正常且海关口岸常规20231检疫无异常者可放行进入社会面2有序恢复中国公民出境旅游20232试点恢复出境团队游和机酒业务首批共20个国家和地区20233恢复第二批出境团队游共40个国家和地区20235全面恢复实行内地居民赴港澳团队旅游签注全国通办20237政治局会议提出增加国际航班保障中欧班列稳定畅通20238恢复第三批出境团队游共78个国家和地区资料来源中国政府网央视网兴业证券经济与金融研究院整理出境游恢复中国港澳先行泰国受舆情有所影响欧美较弱根据国家移民局数据显示2023Q1Q2中国大陆居民出入境客流分别恢复至19年同期35和54环比已有所修复根据目的地数据来看2023年6月中国香港中国澳门新加坡泰国日本韩国越南等地区和国家的出境游恢复度分别为54694337243546根据航班管家数据来看7月国际航线客流量恢复至疫情前的54较6月47有所提升预计随暑期旺季到来出境游恢复将进一步提升中国香港地区恢复度有望提升至70以上请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业点评报告图12019年主流目的地出境游人次占比图2主流目的地出境游相较2019年恢复情况8060402002022-122023-012023-012023-022023-022023-032023-032023-042023-042023-052023-052023-062023-06中国香港中国澳门日本韩国新马泰欧洲中国香港中国澳门日本韩国美国新加坡泰国越南资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源CEIC兴业证券经济与金融研究院整理投资建议目前A股出境游业务为主的公司主要为众信凯撒岭南控股旗下广之旅及中青旅旗下遨游网众信以欧洲和东南亚为主暑期订单饱满凯撒以欧洲日本和东南亚为主由于大股东占用公司资金及海航等关联交易目前在破产重组核心关注破产重组进展岭南控股旅行社业务疫情下积极进取酒店业务今年有望回暖中青旅主要核心为景区业务出境业务此前一直亏损今年有望减亏整体来看今年以来出境游修复受到供给和签证等因素制约恢复较慢随着第三批名单放开及供给端逐步修复后续行业修复有望提速建议关注众信旅游岭南控股风险提示出境游需求恢复不及预期宏观经济下行竞争加剧等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业点评报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级司股价或行业指数相对同期相关证减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中沪无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确深两市以沪深300指数为基准北交所定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以北证50指数为基准新三板市场推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数以三板成指为基准香港市场以恒生指中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级数为基准美国市场以标普或纳斯500回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-