公司披露2023年半年报：
　　23H1：实现营业总收入125亿，YOY+23%，实现归母利润13.9亿，YOY+39%，实现扣非利润14.7亿，YOY+42%；
　　23Q2：实现营业总收入68.5亿，YOY+28%，实现归母利润7.9亿，YOY+44%，实现扣非利润9.1亿，YOY+45%。
　　收入拆分
　　制冷：H1实现收入77亿，YOY+11%，预计Q2受益家用空调内销景气增速环比有所提升，拆分看预计家用空调三大阀件增速较快，商用空调部件及微通道业务出口占比较多，预计增速低于家用。
　　汽零：H1实现收入48亿，YOY+51%，预计Q1/Q2增速分为35-40%/60%+，电动车Q2销量复苏是公司汽零业务环比提速的核心驱动，据汽车工业协会数据，国内新能源乘用车Q1/Q2销量增速分为26%/62%；
　　新业务：据公司公告，23H1储能业务已成功突破行业标杆客户，实现营收；机器人方面，公司聚焦机电执行器，全面配合客户产品研发、试制、调整并最终实现量产落地，并积极筹划机电执行器海外生产布局。
　　盈利拆分
　　毛利率：23Q2公司毛利率达26%，YOY+1pct，核心为制冷业务提升驱动。拆分看23H1制冷、汽零业务毛利率较同期分别提升2.2、0.4pct。
　　费用率：23Q1公司三项费用率合计下降0.4pct，其中销售、管理、研发分别+0.06、-0.7、-0.43pct。其中汇兑收益预计亦有正贡献。
　　净利率：23Q2公司净利率11.8%，YOY+1.3pct。
　　盈利预测
　　考虑家电业务利润率改善超预期及新业务潜在增量，我们略上调公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为31.4、38.4、45.7亿（原为31.0、37.4、43.2亿），维持买入评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期、新品类拓展不及预期、海外扩张不及预期

研究报告全文：利润超预期关注新业务三花智控002050SZ家证券研究报告公司点评2023年8月22日电TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格2753元指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师邓欣1602121348269033279639800增长率yoy3233262221执业证书编号S0740518070004净利润百万元16842573313938384565电话021-20315125增长率yoy1553222219每股收益元045069084103122Emaildengxinztscomcn每股现金流量042067064076104净资产收益率15203466141PE610399327268225备注股价取自20230822收盘价基本状况TableProfit投资要点总股本百万股3733流通股本百万股3690公司披露2023年半年报市价元275323H1实现营业总收入125亿YOY23实现归母利润139亿YOY39实现扣非利润市值百万元102764147亿YOY42流通市值百万元10158823Q2实现营业总收入685亿YOY28实现归母利润79亿YOY44实现扣非利润股价与行业TableQuotePic-市场走势对比91亿YOY4510三花智控沪深3005收入拆分0制冷H1实现收入77亿YOY11预计Q2受益家用空调内销景气增速环比有所提升-5拆分看预计家用空调三大阀件增速较快商用空调部件及微通道业务出口占比较多2022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08-102022-08-15预计增速低于家用-20汽零H1实现收入48亿YOY51预计Q1Q2增速分为35-4060电动车Q2销-25-30量复苏是公司汽零业务环比提速的核心驱动据汽车工业协会数据国内新能源乘用-35车Q1Q2销量增速分为2662公司持有该股票比例相关报告新业务据公司公告23H1储能业务已成功突破行业标杆客户实现营收机器人方公司深度面公司聚焦机电执行器全面配合客户产品研发试制调整并最终实现量产落地三花智控-冷配龙头持续成长并积极筹划机电执行器海外生产布局20220524盈利拆分业绩点评毛利率23Q2公司毛利率达26YOY1pct核心为制冷业务提升驱动拆分看23H1符合预期关注新成长空间制冷汽零业务毛利率较同期分别提升2204pct2023428费用率23Q1公司三项费用率合计下降04pct其中销售管理研发分别006-盈利修复长期成长可期07-043pct其中汇兑收益预计亦有正贡献2023115净利率23Q2公司净利率118YOY13pct主业稳健汽零加速盈利预测20221027考虑家电业务利润率改善超预期及新业务潜在增量我们略上调公司盈利预测预计2主业稳健汽零高增023-2025年归母净利润为314384457亿原为310374432亿维持买2022814入评级风险提示下游需求不及预期新品类拓展不及预期海外扩张不及预期请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表来源wind中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分