公司发布2022年年度报告，2022实现营收213.48亿元，同比+33%；归母净利润25.73亿元，同比+53%，扣非净利润22.91亿元，同比+54%。2023年Q1收入56.79亿元，同比+18%，归母净利润6.01亿元，同比+33%。总体看，公司2022年制冷和新能源汽车高速增长，储能热管理领域优势显著，机器人领域先发优势明显，我们看好公司的长期竞争力，维持“买入”评级。
　　▍事件：1）公司发布2022年年度报告，2022实现营收213.48亿元，同比+33.25%；归母净利润25.73亿元，同比+52.81%，扣非净利润22.91亿元，同比+54.05%。2）公司公告2023年第一季度报告，实现营收56.79亿元，同比+18.22%，归母净利润6.01亿元，同比+32.73%；扣非净利润5.57亿元，同比+38.35%。对此，我们点评如下：
　　▍2022年度业绩亮眼，营收利润双增长。按照产品划分，2022年制冷空调电器零部件业务为138.34亿元，同比+ 23.31%，毛利率26.16%，同比下降0.3个百分点；汽车零部件业务营业收入为75.14亿元，同比+56.46%，毛利率25.92%，同比增加2.07个百分点，我们判断主要由于运费降低、组件产品中零部件自制率提升等。2023年一季度毛利率25.57%，同比增加2.27个百分点。
　　▍制冷业务营收稳步增长，盈利能力持续提升。制冷空调电器零部件业务抓住能效升级、冷媒切换、多联机、厨电以及储能领域等相关业务产品的发展。2022年，全球热泵与多联机产品需求迎来爆发式增长，公司电子膨胀阀等核心高毛利率产品充分受益。
　　▍汽车零部件业务毛利率持续提升，行业龙头综合实力突出。2022年汽车零部件毛利率为25.92%，同比增加2.07个百分点。公司作为新能源汽车热管理行业龙头，持续研发和改善管理，与全球重要的整车厂建立深入合作关系，公司加大新客户的拓展，避免单一客户对公司的影响，在手订单持续提升，为以后的持续增长提供坚实基础。2022年汽零新增三个生产基地，新设三家子公司，进一步完善了全球化布局，在全球汽车电动化和智能化的浪潮中持续高速增长。
　　▍储能热管理业务有望迎来高速增长阶段。2022年一季度公司成立储能热管理公司，加大对储能市场的开拓，至年底，就储能热管理系统解决方案已与行业标杆企业顺利达成合作。在储能热管理领域，公司具备核心零部件和系统综合解决方案的能力，与竞争对手相比，有望在盈利能力上更具优势。
　　▍机器人业务强强联合，已确认产业链核心地位。公司积极布局机器人产业，重点聚焦仿生机器人机电执行器业务。机电执行器是仿生机器人的核心部件，主要由伺服电机、减速机构和编码器组成。公司与绿的谐波成立合资公司，生产谐波减速器，通过加大自研和产业链合作等方式，已与多个客户建立合作具备先发优势，积极迎接“机器代人”时代的到来。
　　▍风险因素：宏观经济周期波动的风险；原材料价格波动风险；贸易及汇率的风险；竞争格局变化的风险；公司新业务落地不及预期的风险。
　　▍投资建议：考虑到公司未来加大海外投入，将增加管理费用和运营成本，我们相应下调2023/2024年归母净利润预测分别至31.71/38.28亿元（原预测分别为34.53/40.26亿元），新增2025年收入和归母净利润预测分别为397.94亿元和46.93亿元。维持“买入”评级，继续推荐。