研究报告全文：益方生物688382D-1553国内权益授权正大天晴多款产品临床推进顺利2023-08-221H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩收入8000万人民币主要系公司自贝达药业收取贝福替尼里程碑付款归母净利润-168亿人民币1H23业绩符合预期发展趋势贝福替尼获批上市产品进入商业化放量新阶段贝福替尼二线治疗T790M的NSCLC已于2023年5月29日获得NMPA批准上市贝福替尼是国内第四款获批上市的第三代EGFR抑制剂二线治疗NSCLC临床上展现出相比竞品具备优势的PFS数据此外贝福替尼一线治疗NSCLC已于23年1月获得NMPA受理公司预计该适应症有望年内获批上市我们认为随着贝福替尼进入商业化新阶段以及新适应症的获批公司将获得销售分成及里程碑付款所得款项将有助于改善公司财务状况KRASG12C抑制剂D-1553国内权益授权正大天晴国内进度领先2023年8月4日公司宣布将D-1553国内权益以首付款及研发里程碑付款最高不超过26亿人民币销售里程碑付款不超过29亿人民币以及产品未来的特许权使用费授权给正大天晴D-1553国内进度领先公司预计D-1553有望在23年底前递交单药治疗KRASG12C突变的NSCLC的新药上市申请并预计产品有望于2024年获批上市另外公司将于2023年ESMO大会公布D-1553联合西妥昔单抗治疗CRC的2期临床数据以及单药治疗胰腺癌的数据我们认为可重点关注产品后续临床数据的读出多款产品开展注册临床临床顺利推进公司管线内另有SERD小分子抑制剂D-0502正在中美同步开展临床单药治疗HRHER2-乳腺癌的国内注册3期临床正在有序展开此外URAT1抑制剂D-0120正在国内开展2b期临床以及美国开展2期临床试验公司多个产品临床正稳步推进盈利预测与估值由于公司将D-1553授权给正大天晴公司预计将于23年内获取一定金额首付款并将在D-1553获批后取得一定金额的里程碑付款因此我们分别将2324年收入预测上调44222至262116亿人民币将2324年净利润预测分别由-463-590亿人民币上调至-278-458亿人民币2324年收入及盈利调整主要系产品商业合作相关付款未来公司主要取得产品销售分成长期看授权产品于公司内在价值不变我们维持跑赢行业评级及目标价200人民币不变采用DCF估值法较当前股价存在533的上行空间风险新产品上市临床试验数据及销售不及预期竞争加剧