研究报告全文：成都先导688222DEL技术优势领先新技术平台实力不断增强2023-08-231H2023业绩符合我们预期公司公布1H2023业绩收入156亿元同比1221归母净利润006亿元同比扭亏为盈扣非净利润21万元同比扭亏为盈符合我们预期发展趋势核心业务稳健增长DEL优势领先1H2023DEL筛选业务收入4140万元同比1164DEL库定制2760万元同比1992DEL筛选方面截至2023年6月末公司已经筛选超过51类靶点类型几百个靶点1H2023筛选成功率达72筛选平均周期缩短至3个月以内DEL库建设方面截至2023年六月底公司DEL库小分子数量已突破12万亿并已扩展到共价化合物库等应用场景更为丰富的多样化合物库通过系统化的库分子设计增加合成分子骨架种类超过6000种合成砌块接近40000种适用于DEL库的化学合成反应和途径已经升级到150余种持续保持大力研发投入新技术平台实力不断增强1H2023公司研发投入为4258万元占收入比例为2526核酸新药研发平台STO具备从寡核苷酸序列设计特殊单体合成递送分子合成到寡核苷酸链合成以及寡核苷酸缀合物合成的一站式服务靶向蛋白降解平台相关技术TPD截至2023年6月底已经完成累计超过50种新颖E3泛素连接酶大于100个ProteinConstructs蛋白质构建体的制备同时公司还司搭建了一站式从靶基因到新药临床试验申请阶段的药物优化体系针对多种生物机制和靶点类别进行新分子发现和后续开发自研新药管线研发稳步推进截至2023年半年报公司有4个项目正在开展I期临床2023年7月公司已正式结束HG146多发性骨髓瘤适应症的I期临床其余3个项目进展按研发计划进行2个项目已完成临床前候选化合物PCC提名目前处于IND申报准备阶段2个项目已完成在多个小鼠模型的体内药效模型验证项目已处于候选化合物PCC筛选阶段1个项目处于先导化合物优化阶段正在进行体内药效评估盈利预测与估值由于公司业务仍在疫情后的恢复阶段且Vernalis还在整合期我们下调20232024年净利润502188至4250万元8635万元维持跑赢行业评级我们下调目标价226至1780元DCF估值法较当前股价有254的上行空间风险新药研发风险新业务拓展不及预期订单波动风险