事件：
　　8月18日，公司发布2023年半年度报告，2023年H1公司实现营收15.67亿元，同比+29.76%；实现净利润8.14亿元，同比+62.14%；扣非后归母净利润0.77亿元，同比+52.07%。2023年Q2营业收入8.28亿元，同比+39.57%；归母净利润0.45亿元，同比+101.31%，扣非后归母净利润0.47亿，同比+79.89%
　　客户广域覆盖，收入稳健提升
　　公司作为国内汽车线缆领先企业，产品符合国际、德国、日本、美国、中国等专业汽车线缆标准。客户覆盖安波福、矢崎、李尔住电、古河、弗迪等国内外领先汽车线束厂商，终端客户覆盖大众、宝马、奔驰、丰田、广汽、吉利、长城、奇瑞等国内外领先车企，并在新能源体系进入比亚迪、特斯拉、吉利、蔚来、理想、合众汽车等多家领先厂商的供应链。在当前“内卷”+“转型”的行业背景下，具有较为稳定的收入增长驱动力。2023年H1公司普通线和新能源线收入分别同增+29.13%/+24.03%，保持平稳较快增长原材料价格下行+产品结构改善，盈利能力持续上行
　　受益于铜价下行和较高毛利率新能源产品增加，公司毛利率继续改善。
　　2023H1公司普通线和新能源线毛利率分别达到11.35%/18.79%，同比增长0.94和2.31个百分点，带动整体毛利率提升至11.96%,高于去年同期1个百分点。此外，受可转债转股后利息减少带动，公司财务费用率显著下降至0.93%,带动上半年公司净利率达到5.19%，盈利能力持续上行。
　　股权激励推出，彰显公司信心同时持续提升效率
　　8月17日公司发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》，计划以43.24元/股的价格向129名中层管理人员及核心骨干员工授予限制性股票激励，相应业绩考核目标约为未来三年净利率年化增速25%水平。与前次股权激励相比，激励范围由高管扩大至中层管理及骨干员工，激励效果更加显著，同时凸显公司对未来增长信心。
　　投资建议与盈利预测
　　公司收入稳健较快增长，利润率水平提升，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为38.11\47.17\56.23亿元，归母净利润分别为2.24\2.97\3.70亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为2.52\3.35\4.17元，按照最新股价测算，对应PE23.68\17.87\14.32倍。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　汽车行业发展不及预期风险、线缆行业国产替代进程不及预期风险、原材料价格波动风险、公司8月24日较大规模限售解禁冲击风险
　　
　　

研究报告全文：TableMain公司研究可选消费汽车与零部件证券研究报告卡倍亿300863公司点评报告2023年08月21日TableInvestTableTitle收入稳健提升盈利能力持续上行增持维持卡倍亿300863公司点评报告事件TableSummary当前价TableTargetPrice目标价5095元63元月日公司发布年半年度报告年公司实现营收目标期限6个月81820232023H11567亿元同比2976实现净利润814亿元同比6214扣非后归母基本数据TableBase净利润077亿元同比52072023年Q2营业收入828亿元同比52周最高最低价元1080150953957归母净利润045亿元同比10131扣非后归母净利润047A股流通股百万股3321亿同比7989A股总股本百万股8872客户广域覆盖收入稳健提升流通市值百万元169216公司作为国内汽车线缆领先企业产品符合国际德国日本美国中国总市值百万元452006等专业汽车线缆标准客户覆盖安波福矢崎李尔住电古河弗迪等国过去一年股价走势TablePicQuote内外领先汽车线束厂商终端客户覆盖大众宝马奔驰丰田广汽吉20利长城奇瑞等国内外领先车企并在新能源体系进入比亚迪特斯拉10吉利蔚来理想合众汽车等多家领先厂商的供应链在当前内卷1转型的行业背景下具有较为稳定的收入增长驱动力2023年H1公-9司普通线和新能源线收入分别同增29132403保持平稳较快增长-18原材料价格下行产品结构改善盈利能力持续上行8221121220522821卡倍亿沪深300受益于铜价下行和较高毛利率新能源产品增加公司毛利率继续改善资料来源Wind公司普通线和新能源线毛利率分别达到同比增2023H111351879相关研究报告TableDocReport长094和231个百分点带动整体毛利率提升至1196高于去年同期1个百分点此外受可转债转股后利息减少带动公司财务费用率显著下降国元证券公司研究-卡倍亿300863SZ首次覆盖至093带动上半年公司净利率达到519盈利能力持续上行报告国产汽车线缆领先者开启电动智能转型股权激励推出彰显公司信心同时持续提升效率国元证券公司研究-卡倍亿300863公司点评国产8月17日公司发布2023年限制性股票激励计划草案计划以4324替代持续推荐新能源线缆高速成长元股的价格向129名中层管理人员及核心骨干员工授予限制性股票激励报告作者TableAuthor相应业绩考核目标约为未来三年净利率年化增速25水平与前次股权激分析师杨为敩励相比激励范围由高管扩大至中层管理及骨干员工激励效果更加显著执业证书编号S0020521060001同时凸显公司对未来增长信心电话021-5109-7188投资建议与盈利预测邮箱yangweixuegyzqcomcn公司收入稳健较快增长利润率水平提升我们预计公司2023-2025年营业收入分别为381147175623亿元归母净利润分别为224297370联系人刘乐亿元按照最新股本测算对应基本每股收益分别为252335417元按电话021-5109-7188照最新股价测算对应PE236817871432倍维持增持评级邮箱liulegyzqcomcn风险提示汽车行业发展不及预期风险线缆行业国产替代进程不及预期风险原材料价格波动风险公司8月24日较大规模限售解禁冲击风险附表盈利预测TableFinance财务数据和估值202120222023E2024E2025E营业收入百万元226791294841381130471674562284收入同比79443001292723761921归母净利润百万元863414005223962968237029归母净利润同比63206221599232532475ROE13031778175919321999每股收益元097158252335417市盈率PE52353227201815231221资料来源国元证券研究所Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分13财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度202120222023E2024E2025E202120222023E2024E2025E2021流动资产157306168731208146255540297688营业收入226791294841381130471674562284现金4218130614276253347330571营业成本202048259406332699409614486183应收账款7142588259120356146286174439营业税金及附加47867282510301242其他应收款227145688511634营业费用19721212171520752474预付账款3851263134614772029管理费用35174804641277839300存货3306235762437665715771546研发费用5299702995281179214057其他流动资产1002612688143651663618470财务费用35054169451049846145非流动资产578856980288237105962120718资产减值损失-185-013000000000长期投资000000000000000公允价值变动收益-349-1405051-568-641固定资产3559551116679788219395825投资净收益1382590986788887无形资产41985727644173118206营业利润949915895254053366842119其他非流动资产1809212958138181645816687营业外收入178240346372300资产总计215192238533296383361503418406营业外支出027051039045042流动负债120609129037138427177230202489利润总额964916084257123399542377短期借款97763115004107744137989162373所得税10152079331643135348应付账款90807762153701810022342净利润863414005223962968237029其他流动负债137656271153132114117773少数股东损益000000000000000非流动负债2833030742306373065630654归属母公司净利润863414005223962968237029长期借款120011001000900800EBITDA1552523999362244721759144其他非流动负债2713029642296372975629854EPS元156252252335417负债合计148939159779169064207886233143少数股东权益000000000000000主要财务比率股本55235554887288728872会计年度202120222023E2024E2025E资本公积2735828784531115311153111成长能力留存收益31844441926381190109121756营业收入79443001292723761921归属母公司股东权益6625378755127319153616185263营业利润62306734598332532510负债和股东权益215192238533296383361503418406归属母公司净利润63206221599232532475获利能力现金流量表单位百万元毛利率10911202127113161353202120222023E2024E2025E会计年度净利率381475588629659经营活动现金流-25155-18009365908410488ROE13031778175919321999净利润863414005223962968237029ROIC840963115112211257折旧摊销252139356309856510880偿债能力财务费用35054169451049846145资产负债率69216698570457515572投资损失-1382-590-986-788-887净负债比率66457331646367187027营运资金变动-39962-24907-25997-34789-45297流动比率130131150144147其他经营现金流15291587313314312618速动比率103103119112112投资活动现金流-23444-20169-25455-25612-25849营运能力资本支出2482815992260682414025104总资产周转率136130143143144长期投资-13824181099-050025应收账款周转率366351347336333其他投资现金流002003712-1522-720应付账款周转率24733080287724482404筹资活动现金流7916912650131012237612458每股指标元短期借款4750117240-72603024524384每股收益最新摊薄097158252335417每股经营现金流最新摊长期借款1200-100-100-100-100薄-186-175106102118普通股增加0000313318000000每股净资产最新摊薄747888143517322088资本公积增加000142624326000000估值比率其他筹资现金流30469-5946-7184-7770-11826PE52353227201815231221现金净增加额30475-9090-29895848-2903PB682574355294244EVEBITDA3580231615341177940请务必阅读正文之后的免责条款部分23