23H1社服行业涨跌幅总结
　　23H1社服行业涨跌幅排名：体育＞教育＞专业服务＞旅游及景区＞酒店餐饮，社服行业内的各板块呈现结构性行情。①体育和教育板块涨幅较大（分别+39.18%/+15.68%），其中教育板块的三级板块多点开花，除培训教育涨幅较大（+18.93%），学历教育（+5.05%）和教育运营及其他（+3.95%）均实现上涨。②专业服务涨幅相对较小，仅为3.10%，但三级板块出现明显分化；其中会展服务和其他专业服务涨跌幅较大，分别为+35.23%和25.24%，但人力资源服务跌幅较大（-16.84%），检测服务基本维持稳定。③旅游及景区和酒店餐饮板块跌幅较大（-7.07%/-26.46%），除了自然景区三级板块微增1.47%外，其余三级板块均出现不同程度的下跌。
　　风险提示
　　经济复苏不及预期的风险：受内外部环境影响，经济复苏可能不及市场预期
　　消费者信心不及预期的风险：消费者信心可能受宏观环境、收入情况等因素影响
　　行业监管风险：针对行业乱象，监管或趋向严格，部分公司存在被整顿调整风险
　　政策收紧的风险：数字经济政策的不确定性，未来存在政策监管趋严的风险
　　技术发展不及预期的风险：数字经济行业发展需要巨量技术支撑，一旦遭遇技术发展瓶颈，数字经济产品应用发挥或受阻
　　内容生态建设不及预期的风险：数字经济产业布局及内容生态搭建的不确定性，可能存在供需脱轨情况
　　变现不及预期风险：市场接受度及认可度存在不确定性，未来产品盈利变现能力或不及预期
　　舆论炒作风险：AI相关概念兴起，部分公司存在概念炒作的可能，而实际技术/产品/应用投入不足，研发能力欠缺
　　市场竞争风险：伴随数字经济及数字经济政策及市场利好，多行业公司入局数据要素产业，市场竞争日益加剧

研究报告全文：中期策略报告2023年08月15日社服中期策略渐进复苏关注高弹性板块行业评级增持中航证券社会服务团队分析师裴伊凡证券执业证书号S0640516120002邮箱peiyfavicseccom中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分23H1社服行业涨跌幅总结23H1社服行业涨跌幅排名体育教育专业服务旅游及景区酒店餐饮社服行业内的各板块呈现结构性行情体育和教育板块涨幅较大分别39181568其中教育板块的三级板块多点开花除培训教育涨幅较大1893学历教育505和教育运营及其他395均实现上涨专业服务涨幅相对较小仅为310但三级板块出现明显分化其中会展服务和其他专业服务涨跌幅较大分别为3523和2524但人力资源服务跌幅较大-1684检测服务基本维持稳定旅游及景区和酒店餐饮板块跌幅较大-707-2646除了自然景区三级板块微增147外其余三级板块均出现不同程度的下跌图表1社服行业按流通市值23H1涨跌幅申万行业分类橙色填充为二级板块其余为三级板块三级板块归属于二级板块39183523252418931568505395310191147-707-1108-1684-2054-2646-2614-2801资料来源同花顺iFinD中航证券研究所数据截至6月底11酒店行业复苏态势良好龙头酒店成长弹性大酒店行业复苏加速龙头酒店平均房价抬升入住率恢复势头强劲旅游市场复苏强劲的大背景下出行需求激增酒店业入住率高位运行今年以来随着居民出行及住宿需求持续释放酒店行业经营数据恢复度开始攀升23Q1二星级三星级四星级五星级酒店入住率OCC分别为384391419517分别同比增长79pct68pct100pct192pct入住率同比高增预计Q3Q4逐步恢复至2019年同期水平受益于消费者需求高涨酒店提价拉动行业经营恢复旅客出行需求持续走高入住率回升带动酒店经营快速恢复各大酒店通过品牌优化以及开拓新品来提质增收需求上升与供给优化双重效应致使房价提升明显星级酒店平均房价基本恢复至2019年同期水平其中五星级酒店平均房价受22Q4基数较低影响环比高增图表219Q1-23Q1星级酒店房价变化单位元图表319-23Q1酒店龙头RevPAR变化二星级平均房价三星级平均房价四星级平均房价五星级平均房价君亭酒店RevPAR元锦江酒店RevPAR元首旅酒店RevPAR元800400575776003004003145320021595200100168750019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q12019202021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q1图表419Q1-23Q1星级酒店平均出租率变化图表519-23Q1酒店龙头出租率变化70二星级平均出租率三星级平均出租率四星级平均出租率五星级平均出租率君亭酒店出租率锦江酒店出租率首旅酒店出租率100605172805041894039066038443040202019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q12019202021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q1资料来源同花顺iFinD锦江酒店公司公告首旅酒店公司公告中航证券研究所整理121趋势一关注品牌升级连锁化酒店品牌结构加速优化深耕核心品牌矩阵趋势不变提质增效拓维存量市场各大酒店龙头抢占中高端品牌赛道深耕质与量并行以及品牌多样化疫后酒店行业供给端尾部出清力度明显叠加政策支持各大龙头企业抢占中高端酒店赛道打造核心品牌矩阵关注产品内涵与外延价值建成消费综合体来提升酒店空间坪效23Q1锦江酒店首旅酒店经济型酒店数量分别环比-7-57中高端酒店数量分别11819酒店连锁化势在必行把握存量市场蓝海新机遇受益于消费提振带来的旅游市场的复苏以及城镇化水平带来的渠道下沉机会连锁酒店的消费需求与日俱增2022年我国酒店连锁化率升至3879同比379连锁酒店15间及以上数量为461万家同比672连锁酒店15间及以上房间数量为44922万间同比636连锁酒店坐拥品牌优势通过发挥规模效应来降低相应人力物力投入使存量物业与酒店的资产价值实现最大化进而加强品牌形象和市场定位提高竞争力图表621Q1-23Q1锦江酒店分类型门店数单位家图表721Q1-23Q1首旅酒店分类型门店数单位家800015000锦江酒店经济型酒店锦江酒店中端酒店首旅酒店经济型酒店首旅酒店中高端酒店首旅酒店轻管理酒店首旅酒店其他600018544537510272210000532540504169717711799228724512511565958966155642465424000829107812644608486851855517120512601312138414261452500014961517153620004955495750105096509850795096513651292454236223392291225921812078199319360021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q121Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q1图表821Q1-23Q1国内分档次酒店占比图表9国内酒店行业连锁化变化图表10全国酒店化连锁化率分档次二星级三星级四星级五星级酒店连锁化率5000602021202210501068109411151050110611471155119453533948400050299830164030463135311631283171320332083840300032283025200047354753472946994774472546834677464420100010118411341107103710441026982950939000021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q12013201420152016201720182019202020212022经济型中档高档豪华资料来源同花顺iFinD迈点研究院中国饭店协会锦江酒店等公司公告中国经济网中航证券研究所整理122趋势二正值暑期亚运会有望带来新一轮增长酒店品牌结构优化深耕核心品牌矩阵带来提质增效拓维存量市场节假日酒店市场需求激增经济型酒店热度飙升中高端各项指标稳步增加根据国内旅游抽样调查统计结果2023年上半年国内旅游总人次2384亿比上年同期增加929亿同比增长639五一假期全国国内旅游出游合计274亿人次同比7083按可比口径恢复至19年同期的11909游客出行需求高涨带动酒店行业整体回暖据迈点咨询数据显示五一期间样本酒店假期OCC为825总营收均值为5287万元RevPAR为505元ADR达到61583元客房成为主要营收板块收入占比均值近78假日经济推动下看好H2受暑期亚运会双重影响保持量价齐升趋势根据携程数据显示暑期预计能在消费人次消费力上实现均衡复苏跨省游订单超七成2023年暑期热度有望全面超过2019年同期另外亚运会国庆假期中秋假期以及冬季冰雪游催化H2呈现高景气态势或将延续图表11春节期间入住率已经趋近疫情前水平图表122023年国内酒店OCC和ADR变化情况资料来源STR资讯中国青年报中航证券研究所整理13核心标的关注深耕中高端品牌多样化发展和标准化管理的龙头酒店标的投资建议今年以来旅游需求复苏态势强劲板块经营数据较19年的恢复度进一步走高酒店行业已经进入价值上升周期在历经行业供给出清和格局优化的大背景下酒店行业加速全面数字化转型科技赋能酒店运营管理效率深耕自身品牌矩阵叠加品牌多样化管理标准化拓店连锁化精细化管理模式酒店龙头竞争优势较大行业集中度有望进一步提升锦江酒店公司加快市场化改革落地打造产业链优势积极推进资源统筹和业务协同在中国区业务精简优化组织架构在海外推进业务整合同时公司加快落实五年规划提升境内酒店运营能力建立全球品牌管理系统以及形成全球一体化会员体系和管理能力推动WeHotel与中国区深度融合加强卢浮品牌以及海路投资子公司的资产运营与管理有望带来新的盈利增长点首旅酒店公司加快开店速度计划在2023年新开酒店1500-1600家全面推进全系列多品牌发展继续进行酒店升级改造和品牌升级迭代对会员体系进行持续创新升级打通会员在酒店住宿生态消费互动社交等的综合价值公司持续布局云系列等轻管理品牌同时推出扉缦诺金安麓等中高端品牌进一步完善品牌布局君亭酒店公司加速布局直营项目1家直营店投入使用2家直营店处于待开业试运营阶段通过品牌整合构建多品牌新矩阵实现高品质可持续发展形成广泛的品牌影响力同时公司坚持地区发展战略依靠一店一品策划能力和现有优质单点模型全面推进集团规模化经营公司新设立上海君达城商业发展有限责任公司计划2023年启动资产管理任务将集团酒店核心管理能力与Pre-REITS产业并购基金相结合来培育全生命周期的资产管理水平杭州亚运会于9月在杭州正式举行公司旗下多个酒店品牌被指定为官方接待酒店公司有望迎来业绩提振资料来源同花顺iFinD金融界中航证券研究所整理21餐饮行业经营数据强势反弹门店连锁化逐年提升餐饮行业经营数据快速恢复连锁化率逐步提升万亿市场逐步复苏2023餐饮行业经营数据已超疫情前同期2023年以来随着出行限制取消以及消费需求加速回暖线下消费场景不断修复餐饮行业涅槃焕发新生机国家统计局数据显示今年1-6月全国餐饮收入24329亿元同比增长214据中国烹饪协会分析1-6月全国餐饮收入限上餐饮收入增速分别比上年同期上升291个313个百分点餐饮收入增幅领先社会消费品零售总额增幅132个百分点全国餐饮收入总规模超过2019年同期行业整体连锁化率持续提升马太效应加剧2022年国内餐饮连锁化已达到19同比1pct随着数字技术的更迭换代龙头餐饮企业通过不断升级产品服务和管理模式进一步优化营收结构提升餐厅运营效率为消费者提供更优质的用户体验带动品牌核心竞争力的提升实现高质量发展图表132022年3月以来全国餐饮收入及同比增速图表142018-2022餐饮连锁化率趋势餐饮收入亿元同比餐饮连锁化率4900502019440040183900183034002029001610152400019001413-10140012900-2012400-301020182019202020212022资料来源同花顺iFinD美团中国经营连锁协会北京日报中航证券研究所整理221行业趋势一数字化升级渠道双线化数字化助力餐饮精准营销数字化变革渠道双线化引领行业变革数字化改革以消费者为中心对消费历程进行深层次挖掘餐饮行业的数字化变革将以消费者为核心大数据分析私域流量人工智能机器学习技术等新技术被广泛运用围绕人货场进行数据的采集和打通从而优化各个流程环节商户数字化升级方向前端社区化中端电商化后端标品化新营销引领新餐饮潮流发力线上线下双主场城镇化率上升互联网消费习惯沉淀家庭小型化趋势明显等因素驱动下餐饮行业餐饮行业正在进入堂食外卖并重的双主场时代满足线上线下两个市场的人群细分和需求细分以此实现双重营销的目的产业竞争格局或将迎来新的变迁同时餐饮企业以精细化管理和数字化经营拓展私域流量提升品牌客户粘性打造多场景餐饮模式构筑消费市场新的增长曲线图表15餐饮数字化全景图图表16双主场价值呈现图前端基于数字化升级后的大数据应用商家能够根据依据每个地区的交易数据流量分布等情况来进行选社区化址匹配餐饮发展方向达到更好的经济效益智能炒菜机器人数据选品化数据选址中端向电商业借鉴数字化的成功经验当前餐饮业的数字化升级最典型的是云系统升级例如扫码点单ChatGPT搜索推荐双主场电商化移动支付和会员管理的打通智能洗碗机数据中台数据预测渠后端餐饮的规模化将要求商家服务标准高庭统一从供应链上游到餐品的制作必须进行标准化管理餐效新玩家新玩家标品化饮数字化升级可使餐饮服务和产品的标准化进一步迭代率道互手机叫货销联SaaS收银会员邮件云文档提美团C2M新零售网升售用户数字化营销数字化供应链数字化生产数字化渠道数字化门店数字化化扫码点餐连锁管理用户思维大众点评KDS连锁管理小程序视频会议时间管理数据共享数据共享信息人货场化ERP收银HRoffice财务到店到家用户属性用户画像仓储数据客流数据情况模式重构用户消费行为消费数据销售数据移动支付线下支付会员管理会员数据物流配送数据数据打通生业办产数据标签兴趣标签商品属性SKU门店地域相关标签务公资料来源美团易观分析中航证券研究所整理222行业趋势二内核外延积极拓展连锁生态餐饮连锁化进程提速夯实品牌内核试水创新营销优化单店模型和连锁经营模式深度布局下沉市场连锁生态2022年餐饮门店连锁化率稳步提升至19餐饮行业连锁化率持续提升餐饮行业历经中小企业加速出清的重塑阶段行业重回有序增长轨道连锁餐饮企业依托强大的供应链体系精细化的经营管理能力和品牌溢价优势具备更强的业务灵活性和市场抗风险能力市场下沉20212022年下沉市场三四五线城市连锁门店比例同比增速快于一二线城市约高1-2pct供给端下沉市场租金人力等成本相对更低需求端下沉市场居民生活压力相对较小可以有相对更多的消费支出且很多城市还处于普及型消费阶段有望成为未来争抢的高潜力市场聚焦创新营销打造差异化优势构筑业务增长飞轮各大餐饮龙头餐饮酒店食品双轮或三轮联动发展形成业务增强和高质量发展新格局如西安饮食聚焦餐饮主业食品工业叠加式双轮驱动发展战略实施管理体系重塑老字号振兴食品工业升级等工程同时聚焦文化营销以品牌强魅力全年开展二十四节气老字号技艺巡回展丝路美食知味陕西十余起系列主题营销活动增强消费者与老字号品牌黏性助力经营提升图表17不同城市连锁门店所占比例图表18餐饮龙头品牌产品庆名202020212022同300同小节厨品牌小粤预庆粽楼礼特点庆吃同制大千层249庆产三轮239楼类菜厨冷冻250234糕驱动菜品月饼211218214团195198200187184西177安166170西餐速162饭食食149安饮庄品牌特点139145品加150饮门文旅结合124白云工工食店章饺业公专精老字号子馆司100金金陵陵50金鲜楼品牌特金餐点加陵酒陵预肉璇包饮宫速供应饭水定制00制南京酒链整合店类菜绿色酒限定店打造民一线城市新一线城市二线城市三线城市四线城市五线城市年菜旅游饭店族品牌资料来源美团西安饮食等公司年报同花顺财经中航证券研究所整理223行业趋势三群雄逐鹿抢占餐饮赛道新风口加码预制菜赛道C端市场或迎高景气国家及地区政策落地助推预制菜产业发展2023年2月中共中央国务院关于做好2023全面推进乡村振兴重点工作的意见提出培育发展预制菜产业预制菜首次写入中央一号文件地方政府纷纷下场建立预制菜产业联盟开发预制菜产业园成立有地方特色的预制菜研学基地据艾媒咨询预测2022年中国预制菜市场规模达4196亿元同比增长213预计2026年市场规模将达10720亿元降本增效冷链物流建设预制菜在C端市场蓬勃发展近年来外部环境变化致使实体餐饮业屡受打击降本增效需求上升餐饮行业急于摆脱高人工高房租高原材料低利率的经营困境冷链物流发展带来的菜品新鲜度提升发展C端市场成为诸多企业的共同选择对于C端用户来说三年来的外部环境催化家庭结构的变化独居和小型家庭数量攀升品类教育成熟的背景下市面上的预制菜品类增多品质提升其高便利性高性价比多创新菜品驱动消费者购买意愿C端市场有望迎来蓬勃发展阶段图表19预制菜市场规模图表20冷链市场规模图表21冷链对预制菜的影响6000251200040冷链物流使预制菜企业线1072034994916上线下发展成为可能也29963510000500018739061196820预示预制菜向C端市场发30展的趋势23093832800021314000458669722533911519772856下游主要偏向B端B端和3000130160005165202550C端需求存在明显区别B12124196183110151200端是降本增效C端是健4000354920002888720康便利和性价比2445105200010005冷链运输可以有效触及C0000端消费者且满足消费者20192020202120222023E2024E2025E2026E201720182019202020212022便利需求市场规模亿元增速市场规模亿元增速资料来源国务院官网艾媒咨询红餐品牌研究院中航证券研究所整理223行业趋势三群雄逐鹿抢占餐饮赛道新风口图表22预制菜现状驱动因子投资赛道人消费观念转变货品繁味优场新零售市场迅速扩张传统线下渠道生活节奏快覆盖菜系齐全餐饮商超便利店入局者家庭人数少爆款大单品线上新渠道餐饮重构年轻用户做饭少健康养生概念预制菜规模直播内容社交电商生活品质提升定义新生活方式用户渗透率社区团购外卖老龄化趋势保鲜口味还原度高公域私域下游下游上游中游催化B端需求C端需求生产研发冷链物流政策资本连锁化率提升操作方便快捷原材料产业化集约化行业基石融资金额增加降本增效规模化扩张品质健康卫生需供工艺食材标准化冷链存运注册企业增加驱动因子求给提升供应链管理效率口感还原度高品质配方改进自建物流上市企业增多端端开拓多元餐饮场景品类便捷需求研发菜品品类全外卖速配监管规范行业新零售第二增长曲线价格高性价比保鲜冷冻技术进阶全国快递政策扶持利好上游中游下游企业企业企业投资赛道蔬菜种植水产养殖畜牧种植专业预制菜企业冷冻食品企业餐饮企业等餐饮企业零售企业优势优势优势产业化集约化标准化大单品重研发健康营养强渠道精营销资料来源中航证券研究所整理23核心标的关注打磨品牌差异化优势和专注门店连锁化数字化的餐饮行业标的投资建议2023以来供需两端双重利好使餐饮行业加速复苏餐饮企业深度布局连锁化展店叠加数字营销以及给品牌注入文化基因来构建行业竞争壁垒中国预制菜行业刚刚起步伴随着中国冷链物流基础设施的完善产品供给的不断丰富BC端市场呈现需求双旺的增长态势从客群看预制菜市场目前以B端为主B端来看市场相对成熟中国餐饮连锁率较美日市场还有较大的提升空间预制菜具备成本低标准化程度高的优势可以助力连锁企业在扩张过程中减少人工成本后厨面积提升出餐效率保证口味稳定提升食品安全质量保证不断提升整体盈利水平此外外卖团餐乡厨等多元化餐饮场景成为B端需求的新增量C端来看市场仍处于导入期预制菜操作方便快捷适用都市快节奏生活满足新一代消费群体的多元餐饮需求C端市场渗透率快速提升中未来有望引领行业的新增长西安饮食公司计划2023年围绕餐饮主业文化体验店连锁便民利民店两大模式通过直营联营合作等方式扩大增量优化存量聚焦老字号文化属性全面运用自媒体矩阵优化品牌商业模型和文化属性重塑公司CIS体系增强与消费者的情感互动巩固公司行业地位和品牌实力公司发挥电商平台运营主力作用打通线下线上会员管理建立总部品牌门店三级管理体系以饮食西安公众号各品牌小程序门店微信社群企业抖音账号通过各类营销活动产品发布及用户互动扩大私域流量的转化带来新看点金陵饭店公司深耕直营旗舰店和委托管理门店将民族文化与品牌特色深度融合积极布局预制菜市场公司推进集采平台升级和供应链体系改革推进精品淮扬菜和文创产品设计研发编制金陵大师经典淮扬美食画册举办菜品创新大赛地标美食节重点布局连锁酒店智能化重点优化以ERP为核心的战略管控体系公司设计出品金陵璇宫宴星厨盛宴等主题活动打造专精特新的高端品牌示范酒店同时以绿色旅游饭店为抓手数转智改为突破将硬件品质提升与绿色节能环保深度融合为新看点同庆楼1餐饮业务2023年公司计划完成4-8家新店开业拓展10家门店物业作为新店储备提高宴会多品牌影响力一站式宴会服务打造差异化优势有利于快速抢占市场份额2酒店业务2023年公司计划完成2-4家新店开业发展经营委托管理项目1-3家聚焦长三角挺进大湾区数字化经营助力资源释放可复制体系加速门店扩张3食品业务2023年食品公司全力打造自驱型组织优化业务流程全面提升组织运营效率完善六大产品体系打造线下商超直营线上带货代销运营经销商赋能为一体的销售渠道以提高用户粘性资料来源各公司年报同花顺iFinD中航证券研究所整理311旅游市场蓬勃复苏消费活力持续释放旅游行业迅速回暖市场消费信心稳健恢复消费者出行需求持续释放旅游市场经营数据加速恢复据文旅部数据显示2023年上半年国内旅游总人次2384亿比上年同期增加929亿同比增长639春节清明五一端午的旅游出游为308024274106亿人次同比增长231227708323分别实现旅游收入3758651481373亿元同比增长302912945出行限制取消之后旅行市场迎来补偿性反弹报复性需求加速释放假日出游需求集中释放人次和收入大幅增长据文旅部数据显示2023年春节五一端午旅游收入分别恢复至2019年的7310195旅游人次和收入大幅增长各地旅游市场复苏明显图表232019年以来节假日旅游收入水平图表242019年以来节假日出行游客人数图表252019年以来节假日人均旅游消费1400人均旅游消费元1207000黄金周旅游总收入亿元同比15090000黄金周接待游客总数万人次同比150相对于2019同期水平2019同期水平为10013811008000009509911971200093600012891001001001001000907000009108850007081000082080600000823005050800400050000067069822310608276157-391617885-47400006003000-151370-200-301300003080027400040-1824002000-210-26220000-410-302-50-50-4290201000200-596100000-1000-1000000资料来源同花顺iFinD经济日报央视新闻等中航证券研究所整理312多元发展奠定旅游基调打造内容旅游拉动消费旅游市场多元化发展内容赋能激发活力当前我国旅游消费呈现多样化个性化的升级趋势2023上半年旅游方式的创新在促进旅游消费培育绿色健康生活方式等方面发挥了积极作用如特种兵旅游熊猫打卡影视剧打卡等与此同时旅游为旅游业加进特色和亮点旅游美食旅游文化旅游体育旅游非遗旅游乡村等推动旅游市场迸发新的活力个性化旅游需求将加速释放有望带动下半年旅游人次和收入齐升图表262023H1旅游热点事件出圈市场需求持续向好旅游形式热度居高不下热点城市IP释放潜力去哪儿数据显示自今年33月以来凭借着小饼盛唐密盒自月以来18岁22岁的大携程数据显示狂飙烤炉加蘸料的烧烤灵魂三4月开始走学生群体周末出游的门票开播半个月来带火中国侨件套淄博烧烤迅速出红监测时间预订量增长明显相较飞机都江门旅游搜索访问量环圈带动淄博旅游经济迅猛内累计声量超9大学生更爱火车出行周五比增163带动整体旅发展五一期间淄博单日万篇条抖音晚出发的过夜车次更受青睐游订单量环比增长121到站旅客人次最高达58万话题盛唐密盒可以省下一晚酒店费用相人次淄博烧烤销量环比增下视频观看量特种兵式旅游较去程返程卧铺票的占比追剧打卡淄博烧烤长20倍有关淄博烧烤盛唐密盒超27亿次增长明显的全网声量近300万篇条热点事件助力营销二次消费拉动经济5月13日以来榕江县据四川省文化和旅游厅数据今年以来寺庙春节期间各地开展非遗累计接待游客231万余五一假期成都热度最高相关景区门票订传承实践活动10522场人次实现旅游综合区域莫过于成都大熊猫繁育研单量同比增长潮汕地区特有的国家级非收入2588亿元截至究基地共计有264万游客到310从2月起物质文化遗产项目英歌目前村超期间访参观在部分平台中甚至位预订寺庙相关景舞火爆出圈春节期间全县夜间消费人数达列全国十大热门景点第二位区门票的人群中英歌舞相关视频抖音280万余人次实现营基地门票销量同比去年增幅达90后00后占比播放量近8亿据潮州发布村超村BA业收入212亿元熊猫经济9倍成都大熊猫关键词寺庙旅游接近50非遗旅游统计数据2023年春节潮搜索量同比增长677州共接待来潮游客28530万人次同比上涨441资料来源拓尔察证券日报网西安晚报等中航证券研究所整理321短期趋势关注暑期亚运会带来的客流增量红利短期趋势暑期亚运会双重效应有望推动旅游业不断升温铁路民航客流量基本回到疫情前同期水平铁路方面全国铁路预计7月1日至8月31日发送旅客76亿人次日均发送1200万人次以上较2019年同期有较大幅度增长机场航运方面民航局的数据显示暑运期间预计每日将有近195万人次旅客通过航空出行全国日均保障航班16500班恢复至疫情前同期水平同时据杭州文旅大数据预测亚运会期间杭州将迎来近年来最为密集的游客潮预计国内游客达1848万至2270万人次出行需求激增的大背景下各个旅游项目也彰显强大活力高温催热避暑游夜游旅游市场迸发强大动力今年夏天的异常高温无疑使避暑游在旅客暑期出行中占较大比重马蜂窝数据显示6月国内避暑相关搜索内容增长达150避暑旅游需求正在加速释放夜游经济作为非避暑地的避暑补充内容对旅游行业也有较大提振作用文旅部遴选建设国家级夜间文旅消费集聚区助力夜游经济发展暑期看好避暑地夜游区经济率先发力把握银发经济机遇深耕疗愈度假村系列品牌今年五一假期老年人群体出游热情高涨跟团游依然是主流相关平台数据显示50后和60后用户酒店预订量较2019年同期增长近4成机票预订量与2019年同期基本持平门票预订量较2019年同期增长超一倍老年游客消费升级趋势明显看好布局康养旅游以及撬动银发经济市场的相关企业发展长线游热度不断提升亲子游研学游等个性化出行迎高景气根据携程数据截至7月5日暑运前五日长线游订单较6月增幅为64假期直接推动了旅客出游半径出游天数的拉长驴妈妈的报告数据显示2023年暑期亲子游迎来全面复苏主题乐园动物园植物园产品预订量持续攀升2023年7月以来同程旅行平台研学相关旅游搜索热度环比上涨203亲子相关旅游搜索热度上涨162看好专心打磨旅游研学亲子游项目的企业业绩进一步增长图表27铁路民航客流量逐月统计表以及同比趋势图4000060030000400200002001000000-2002018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03铁路客运量万人民航客运量万人铁路客运量同比民航客运量同比资料来源同花顺iFinD中研网金融界信网中国证券报等中航证券研究所整理322中长期趋势深耕文化内容数字化中长期趋势文旅基因深度融合数字化赋能全产业链以文塑旅以旅彰文文旅融合加速随着十四五旅游业发展规划提出要打造一批文化特色鲜明的国家级旅游休闲城市和街区文旅融合的重点应该放在文化象征意义上充分利用好旅游的流量入口效应看好在供需两端形成动态平衡的旅游企业未来缓解消费收缩扩大市场需求经济企稳回升有效增长数字化推动文旅快速复苏推动行业高质量发展十四五文化和旅游发展规划指出要以提升便利度和改善服务体验为导向推动智慧旅游公共服务模式创新培育云旅游云直播发展线上数字化体验产品鼓励定制体验智能互动等消费新模式发展打造沉浸式旅游体验新场景伴随AIGC技术升级迭代基于人工智能物联网区块链等技术打造的智慧景区数字景区将进入公众视野提升景区的管理效率和服务水平为游客提供更优质便捷智能的旅游体验降本增效效能凸显图表28数字景区和智慧景区的文旅关系图谱景区元宇宙虚实共生数字景区数字艺术现沉浸剧场全息景观数字孪生引擎渲染虚拟景区虚拟博物馆现实数字超市数字剧目实角色扮演数字票务数字导游数字明星增交互升级数据映射增数字科普数字社交强智能导览实景游戏数字藏品历史还原强古建筑保护文化保护区块链沉浸交互渲染引擎人工智能通信网络物联网物理智慧服务智数据预处理基特征提取数慧数据据智慧营销景业务分区数据数据预处理基特征提取析智能决策智慧管理数据治理数据驱动数字地理数据资源数据能源数据感知数据游客数据人文数据景GIS地形自然资源电力数据监控数据消费数据非遗文化区水文大气建筑资源水力数据传感数据行为数据历史数据资料来源国务院官网上海市创意产业协会中航证券研究所整理33核心标的关注国内消费复苏布局龙头投资建议国内旅游行业日益回暖下半年旅游收入和人次有望进一步抬升看好优质景区和旅游产业链完善的企业具备更强的产品研发能力精细化运营能力和品牌溢价能力有望伴随国内旅游消费提质大趋势实现更大的业绩弹性长白山1长白山管委会投资长白山机场二期扩建项目年吞吐量升至180万同时计划加开高铁形成北京沈阳到长白山的高铁快速通道交通改善有利于公司业务发展看好出行需求迸发背景下公司的经营情况2公司联动旅游资源融合文化旅游理念挖掘松花江品牌优势推出多款文创产品看好该业务成为公司新的发展增长点3公司立足一山两江经营理念推出聚龙火山温泉部落其地理位置和旗下项目符合夏日避暑理念公司有望迅速抢占避暑游市场份额天目湖1公司深耕夜经济布局开设松果脱口秀湖风酒肆餐秀剧场有个大坝市集等多个项目持续引流公司通过该系列产品矩阵有望进一步扩收提质2公司立足地理区位优势打造南山竹海御水温泉浪浪泼水巡游夜哉天目湖水世界激爽玩水浪潮电音节等一系列项目凸显景区避暑游亲子游属性暑期游客避暑游亲子游需求加速释放下公司业绩有望进一步提升中青旅1公司坐拥乌镇濮院古北水镇三大优质古镇景区博联紧抓业务恢复机遇积极开拓优质客户资源不断丰富服务模式看好旅游行业经营数据加速修复下公司后续业绩稳步复苏蓄力2公司出境游业务持续修复泰国埃及阿联酋新西兰塞尔维亚等多个出境游产品顺利出行由公司筹建运营的埃塞俄比亚签证中心开业实现了中国海外签证中心新突破后续将参与成都大运会和杭州亚运会项目提供多方服务支持看好业绩进一步增长宋城演艺1公司布局旅游景区演艺全产业链打造具有差异化优势属性产品主题公园景区演艺系列产品寓教于乐受益于暑期研学游长线游需求激增公司产能加速释放2公司旗下11个存量项目已全部恢复运营上海项目优化升级重启开业有望成为公司业绩支撑点佛山珠海项目正在筹划中暑期旺季催化下景区景气度有望得到提升资料来源同花顺iFinD吉林日报环球网中青旅2023一季报第一财经等中航证券研究所整理41免税海南客流恢复离岛免税市场加速复苏23H1海南机场旅客吞吐量基本恢复至2019年同期水平23Q1购物金额超往年同期海南机场前5个月共累计完成飞机起降754万架次同比7017旅客吞吐量逐渐恢复至2019年同期水平从海南省商务厅获悉23H1海南离岛免税店总销售额32396亿元同比31免税购物人数5166万人次同比34上半年海南客流量及免税市场复苏进度向好基本符合市场预期23H2多因素利好离岛免税市场为加快恢复和扩大消费7月4日海南启动了为期两个月的2023第二届海南国际离岛免税购物节海口三亚万宁和琼海四地将联动全省离岛免税店推出30余场促销活动激发旅游消费活力图表29离岛免税购物金额单位亿元图表30海南机场旅客吞吐量单位万人805004507040060350503004025020030150201001050002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05资料来源同花顺iFinD光明网新京报中航证券研究所整理42免税国际航班增多利好口岸市内免税市场国际航班加速恢复口岸市内免税市场有望迎来加速恢复期外部环境优化以来23H1国际航班数量经历了中速-极速-高速-中速的增长历程已经远超2122年的同期水平从航班量看国家民航局数据显示上半年国际航线旅客运输量恢复至2019年的230其中6月份国际客运量已经恢复至2019年同期的4168月7日据航班管家数据2023年第31周731-86国际航线航班量7502架次恢复至2019年的498环比上周上升25今年以来国际航班持续恢复有望增加国际游客数量国际旅客的高客流量高消费能力或推动免税市场的高端消费和多元化消费同时有望加速国际知名品牌进入中国市场完善国内免税商品供给口岸和市内免税市场有望迎来更加繁荣的发展时期市内免税利好政策有望落地2020年以来中央及各地政府先后多次提出建设一批具有中国特色的市内免税店出入境客流持续回暖提振市内免税新政策落地的预期图表31中国每日国际航班执行和计划总数单位班图表32北京首都机场每月国外航班数单位班12007000执行航班中国国际航班计划总数中国国际航班10006000500080040006003000400极2000200100000资料来源同花顺iFinD北青网北京商报中航证券研究所整理43核心标的投资建议下半年伴随出入境航班数量增加国际游客有望增加免税需求提振可期北半球秋冬季是海南旅游旺季今年也是外部环境优化以来的第一个秋冬季节游客前往海南旅游需求或集中释放叠加暑期出行热海南消费券支持免税购物政策利好等多重因素下半年离岛免税有望迎来高景气建议关注在市内免税离岛免税市场深度布局的国内上市公司有望受免税市场提振影响超预期兑现业绩中国中免23H1公司实现营业收入35858亿元同比2968公司上半年营收增长主要受益于国内旅游市场逐步恢复向好带动销售收入尤其是线下销售持续增长归母净利润端符合预期作为免税行业国内龙头公司在离岛及国际客流量稳增和居民消费意愿渐进恢复的背景下打通海南机场市内线上免税消费渠道矩阵充分发挥其在运营供应链用户等方面的资源优势实现品牌价格体系重塑加速业绩兑现中长线成长潜力可观短期经营数据不佳和后续2025海南封关预期不一致等因素引起的负面情绪有望缓解当前股价对应的公司估值具备一定的配置性价比积极布局市内免税有望打开新增量3月14日公司公告拟通过增资1228亿收购中出服49股权中出服拥有12家市内免税店覆盖北京上海杭州南京重庆哈尔滨等核心城市此次收购有望补齐公司在市内免税方面的短板抢占核心城市市内免税资源同时与外国人离境免税业务互相补充待市内免税相关政策落地出入境客流逐渐恢复公司或抢占市内免税先发优势王府井有税免税市场均呈现良好恢复态势23H1归母净利润预增29-421有税23Q1公司有税业态表现良好其中奥莱表现出色收入环比3055购物中心和百货业态也恢复良好根随着线下消费的逐渐复苏我们预计二季度公司有税业态将持续改善2免税万宁首创奥莱项目于2023年1月开始试营业4月正式开业根据万宁市第十四个五年规划和2035年远景目标纲要2025年万宁市计划年接待旅游人次达到800万人次基于万宁客流达到800万人次且王府井在万宁暂无免税竞争对手的假设每位游客的客单价为4000元转化率为12那么预计2025年万宁项目的收入有望达到384亿元在北京王府井正加快推进口岸免税店建设积极做好与机场集团的沟通做好项目选址及落地工作积极争取市内免税店政策及项目的推进我们认为作为唯一一家取得免税牌照的百货企业公司有望发挥其在百货零售领域的经验走出一条差异化竞争的路线资料来源各公司年报同花顺iFinD中航证券研究所整理