工业金属：LME铜价本周8176美元/吨，周下跌0.8%，国内铜现货价68860元/吨，周上涨0.2%。铜现货加工费93.2美元/吨，周上涨0.4%。LME铜库存9.22万吨，较上周累库8.6%，上期所阴极铜库存3.92万吨，本周较上周去库25.9%。本周铜价小幅回落，宏观方面7月美国CPI同比上涨3.2%，前值为3.0%，在连续12个月下降后，美国CPI同比增速首次出现反弹。7月份美国核心CPI同比上涨4.7%，创2021年10月份以来新低。核心CPI环比上涨0.2%。根据最新CME“美联储观察”数据，9月份维持当前利率的概率为90.5%，到年底维持当前利率的可能性为61%，市场对美联储到年底的目标利率分歧进一步加大。根据最新的美联储7月纪要显示，仍有大多数参会者认为通胀存在重大上行风险，这可能需要进一步收紧货币政策，既9月跳过一次加息后再11月或者年底再进行一次加息。尽管美国目前经济韧性较强，但有部分参会者认为加息的高风险正在逐步增加。随着通胀数据的逐步回落，总体我们认为边际上加息放缓趋势愈发明显，对铜价的上行有较好支撑。从供需基本情况来看，整体供需相对平衡，库存方面LME或继续小幅累库，上期所阴极铜库存本周去库后继续维持较低水平，或与即将到来的季节性旺季下游备库有关。现货冶炼TC加工费小幅波动但仍维持相对高位，下游需求中房地产竣工端数据年内有望继续保持同比相对较高水平，1-7月统计局数据显示房屋竣工面积38405万平方米，增长20.5%。其中，住宅竣工面积27954万平方米，增长20.8%。随着国内相关经济复苏政策的推出，主要围绕支持刚性和改善性住房需求等政策措施，此举有望带动铜下游需求的回暖，我们预计铜价将震荡走强，建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业。本周上海有色铝价18520元/吨，周下跌0.2%，成本端氧化铝价格本周微涨，预焙阳极价格本月保持不变。本周铝价延续震荡走势，国内电解铝社会库存本周再次去库，上海有色电解铝社会库存49万吨，周去库2.7%，目前西南地区电解铝开工率延续恢复状态，云南省内电解铝开工率7月恢复至86%附近，较6月进一步提升。下游需求中汽车用铝有望在年内保持正增长，同时光伏领域铝的需求增量将继续拉动铝的下游应用不断拓展，国家对于城中村改造政策的推进预计也将带动门窗用铝合金的需求回暖。经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在相对较高的水平。建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。
　　能源金属：本周锂精矿价格2800美元/吨，周继续回落8.3%，电池级碳酸锂25.65万元/吨，工业级碳酸锂价格24.2万元/吨，氢氧化锂价格24.5万元/吨。本周进口锂精矿价格进一步回落，锂盐价格普遍回落至25万元/吨及一下，碳酸锂期货本周价格回落至20万元/吨以下。国内优质锂资源争夺随着近期拍卖的进程愈发白热化，海外锂精矿扩产、投产和生产基本符合预期，锂盐价在此供需格局下预计将震荡走弱，需紧密关注下游新能源车的销量情况。我们建议逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源等。
　　稀土及小金属：本周氧化镨钕价格48.3万元/吨，周上涨1.2%，钕铁硼价格220元/千克，周持平。本周稀土磁材价格小幅回暖，北方稀土公布8月稀土产品挂牌价格，氧化镨钕挂牌价47万元/吨，金属镨钕挂牌价58万元/吨，较上月持平。整体稀土供需相对平衡，静待下半年稀土分离指标下发。钴价、镍价本周小幅震荡，整体下游实际需求仍相对偏弱，同时供给端又有较多新增量。我们建议继续逢低关注中国稀土、广晟有色，同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业、锡业股份等。
　　贵金属：本周黄金价456.1元/克，周小幅上涨0.2%。银价5645元/千克，周上涨0.8%。本周贵金属价格震荡走势，受美国7月最新CPI数据影响，美联储的加息边际有望放缓，黄金价格在震荡后上行的概率仍较高。我们建议逢低关注中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等。
　　投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、云铝股份、中国铝业、神火股份、中国稀土、云南锗业、中金黄金、山东黄金等。
　　风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险等。
　　

研究报告全文：南南京京证证券券股股份份有有限限公公司司NANJINGSECURITIESCOLTD2023年8月20日NANJINGSECURITIESCOLTD行业研究报告有色金属801050TableMainInfo有色周汇报20238142023820美联储纪要偏鹰金属价格有所承压行业评级推荐TableIndustryInfo近一年该行业相对沪深300走势工业金属LME铜价本周8176美元吨周下跌08国内铜现货价68860元吨周上涨02铜现货加工费932美元吨周上涨04LME铜库存922万吨较上周累库86上期所阴极铜库存392万吨本周较上周去库259本周铜价小幅回落宏观方面7月美国CPI同比上涨32前值为30在连续12个月下降后美国CPI同比增速首次出现反弹7月份美国核心CPI同比上涨47创2021年10月份以来新低核心CPI环比上涨02根据最新CME美联储观察数据9月份维持当前利率的概率为905到年底维持当前利率的可能性为61市场对美分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资联储到年底的目标利率分歧进一步加大根据最新的美联储7月纪要显咨询执业资格保证报告所采用的数据均示仍有大多数参会者认为通胀存在重大上行风险这可能需要进一步来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研收紧货币政策既9月跳过一次加息后再11月或者年底再进行一次加息究观点力求独立客观和公正结论不尽管美国目前经济韧性较强但有部分参会者认为加息的高风险正在逐受任何第三方的授意或影响特此声明步增加随着通胀数据的逐步回落总体我们认为边际上加息放缓趋势愈发明显对铜价的上行有较好支撑从供需基本情况来看整体供需相对平衡库存方面LME或继续小幅累库上期所阴极铜库存本周去库后继续维持较低水平或与即将到来的季节性旺季下游备库有关现货冶炼TC加工费小幅波动但仍维持相对高位下游需求中房地产竣工端数研究员姚成章据年内有望继续保持同比相对较高水平1-7月统计局数据显示房屋竣投资咨询证书号S0620523060002电话025-58519173工面积38405万平方米增长205其中住宅竣工面积27954万平方邮箱czyaonjzqcomcn米增长208随着国内相关经济复苏政策的推出主要围绕支持刚性和改善性住房需求等政策措施此举有望带动铜下游需求的回暖我们预计铜价将震荡走强建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业本周上海有色铝价18520元吨周下跌02成本端氧化铝价格本周微涨预焙阳极价格本月保持不变本周铝价延续震荡走势国内电解铝社会请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-1-库存本周再次去库上海有色电解铝社会库存49万吨周去库27目前西南地区电解铝开工率延续恢复状态云南省内电解铝开工率7月恢复至86附近较6月进一步提升下游需求中汽车用铝有望在年内保持正增长同时光伏领域铝的需求增量将继续拉动铝的下游应用不断拓展国家对于城中村改造政策的推进预计也将带动门窗用铝合金的需求回暖经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在相对较高的水平建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份中国铝业神火股份天山铝业等能源金属本周锂精矿价格2800美元吨周继续回落83电池级碳酸锂2565万元吨工业级碳酸锂价格242万元吨氢氧化锂价格245万元吨本周进口锂精矿价格进一步回落锂盐价格普遍回落至25万元吨及一下碳酸锂期货本周价格回落至20万元吨以下国内优质锂资源争夺随着近期拍卖的进程愈发白热化海外锂精矿扩产投产和生产基本符合预期锂盐价在此供需格局下预计将震荡走弱需紧密关注下游新能源车的销量情况我们建议逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业永兴材料赣锋锂业中矿资源等稀土及小金属本周氧化镨钕价格483万元吨周上涨12钕铁硼价格220元千克周持平本周稀土磁材价格小幅回暖北方稀土公布8月稀土产品挂牌价格氧化镨钕挂牌价47万元吨金属镨钕挂牌价58万元吨较上月持平整体稀土供需相对平衡静待下半年稀土分离指标下发钴价镍价本周小幅震荡整体下游实际需求仍相对偏弱同时供给端又有较多新增量我们建议继续逢低关注中国稀土广晟有色同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业锡业股份等贵金属本周黄金价4561元克周小幅上涨02银价5645元千克周上涨08本周贵金属价格震荡走势受美国7月最新CPI数据影响美联储的加息边际有望放缓黄金价格在震荡后上行的概率仍较高我们建议逢低关注中金黄金赤峰黄金山东黄金等投资建议小结建议逢低关注紫金矿业云铝股份中国铝业神火股份中国稀土云南锗业中金黄金山东黄金等风险提示各金属下游需求不及预期各金属供应端开采不及预期全球宏观流动性变化国内政策变动风险等请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-2-一行业数据及图表图表1各金属本周数据数据来源同花顺ifind百川盈孚南京证券研究所整理图表2LME铜价美元盎司及长江有色铜均价元吨数据来源同花顺ifind南京证券研究所图表3LME铜库存吨及上期所阴极铜库存吨请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-3-数据来源同花顺ifind南京证券研究所图表4电解铝价元吨及库存万吨数据来源同花顺ifind南京证券研究所图表5电解铝成本端价格元吨以及吨铝盈利测算数据来源同花顺ifind南京证券研究所测算图表6锂矿美元吨及锂盐价格万元吨请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-4-数据来源同花顺ifind南京证券研究所图表7稀土价格万元吨元千克及稀土进口情况数据来源同花顺ifind百川盈孚南京证券研究所图表8小金属价格元吨数据来源同花顺ifind南京证券研究所图表9贵金属价格元克元千克请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-5-数据来源同花顺ifind南京证券研究所图表10美债10年期实际收益率数据来源同花顺ifind南京证券研究所二行业及公司新闻1海关总署2023年7月中国出口未锻轧铝及铝材4897万吨同比下降2491-7月累计出口32964万吨同比下降2077月中国出口氧化铝13万吨同比增长26651-7月累计出口70万吨同比增长1597月中国进口未锻轧铝及铝材2314万吨同比增长2011-7月累计进口14319万吨同比增长1227月中国进口铝矿砂及其精矿1291万吨同比增长2231-7月累计进口铝矿砂及其精矿8498万吨同比增长1222国家统计局2023年7月中国铜材产量1876万吨同比增长391-7月累计产量12676万吨同比增长737月精炼铜电解铜产量1034万吨同比增长1451-7月累计产量7323万吨同比增长126请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-6-3国家统计局数据2023年7月中国氧化铝产量6933万吨同比下降221-7月累计产量47470万吨同比增长097月电解铝产量3481万吨同比增长151-7月累计产量23618万吨同比增长287月铝材产量5284万吨同比增长221-7月累计产量35490万吨同比增长407月铝合金产量1218万吨同比增长711-7月累计产量8066万吨同比增长1734金钼股份发布2023年中报公司实现营业总收入5510亿元同比增长1252归母净利润1493亿元同比增长12449具体来看金钼股份2023年半年度实现总营收5510亿元同比增长1252成本端营业成本2789亿元同比下降1429费用等成本744亿元同比增长2518营业总收入扣除营业成本和各项费用后归母净利润1493亿元同比增长124495西藏珠峰公司上半年实现营业收入933亿元同比下滑917归母净利润626235万元同比下滑8599基本每股收益00685元报告期内公司主营矿产品相关的锌价铅价铜价银价LME均价较上年同期分别变动-2603-615-1084-003导致产品销售收入同比下降对公司营业利润影响较大今年上半年索莫尼贬值产生汇兑损失而去年上半年索莫尼汇率升值导致公司本期财务费用较上年同期有大幅增长公司维持矿山产能规模及恢复冶炼产能相应的固定资产投入增加导致折旧等营业成本增长三投资建议工业金属本周铜价小幅回落宏观方面7月美国CPI同比上涨32前值为30在连续12个月下降后美国CPI同比增速首次出现反弹7月份美国核心CPI同比上涨47创2021年10月份以来新低核心CPI环比上涨02根据最新CME美联储观察数据9月份维持当前利率的概率为905到年底维持当前利率的可能性为61市场对美联储到年底的目标利率分歧进一步加大根据最新的美联储7月纪要显示仍有大多数参会者认为通胀存在重大上行风险这可能需要进一步收紧货币政策既9月跳过一次加息后再11月或者年底再进行一次加息尽管美国目前经济韧性较强但有部分参会者认为加息的高风险正在逐步增加随着通胀数据的逐步回落总体我们认为边际上加息放缓趋势愈发明显对铜价的上行有较好支撑请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-7-从供需基本情况来看整体供需相对平衡库存方面LME或继续小幅累库上期所阴极铜库存本周去库后继续维持较低水平或与即将到来的季节性旺季下游备库有关现货冶炼TC加工费小幅波动但仍维持相对高位下游需求中房地产竣工端数据年内有望继续保持同比相对较高水平1-7月统计局数据显示房屋竣工面积38405万平方米增长205其中住宅竣工面积27954万平方米增长208随着国内相关经济复苏政策的推出主要围绕支持刚性和改善性住房需求等政策措施此举有望带动铜下游需求的回暖我们预计铜价将震荡走强建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业本周铝价延续震荡走势国内电解铝社会库存本周再次去库上海有色电解铝社会库存49万吨周去库27目前西南地区电解铝开工率延续恢复状态云南省内电解铝开工率7月恢复至86附近较6月进一步提升下游需求中汽车用铝有望在年内保持正增长同时光伏领域铝的需求增量将继续拉动铝的下游应用不断拓展国家对于城中村改造政策的推进预计也将带动门窗用铝合金的需求回暖经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在相对较高的水平建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份中国铝业神火股份天山铝业等能源金属本周进口锂精矿价格进一步回落锂盐价格普遍回落至25万元吨及一下碳酸锂期货本周价格回落至20万元吨以下国内优质锂资源争夺随着近期拍卖的进程愈发白热化海外锂精矿扩产投产和生产基本符合预期锂盐价在此供需格局下预计将震荡走弱需紧密关注下游新能源车的销量情况我们建议逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业永兴材料赣锋锂业中矿资源等稀土及小金属本周稀土磁材价格小幅回暖北方稀土公布8月稀土产品挂牌价格氧化镨钕挂牌价47万元吨金属镨钕挂牌价58万元吨较上月持平整体稀土供需相对平衡静待下半年稀土分离指标下发钴价镍价本周小幅震荡整体下游实际需求仍相对偏弱同时供给端又有较多新增量我们建议继续逢低关注中国稀土广晟有色同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业锡业股份等贵金属本周贵金属价格震荡走势受美国7月最新CPI数据影响美联储的加息边际有望放缓黄金价格在震荡后上行的概率仍较高我们建议逢低关注中金黄金赤峰黄金山东黄金等投资建议小结建议逢低关注紫金矿业云铝股份中国铝业神火股份中国稀土云南锗业中金黄金山东黄金等请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-8-四风险提示主要风险各金属下游需求不及预期各金属供应端开采不及预期全球宏观流动性变化国内政策变动风险等请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-9-免责声明本报告仅供南京证券股份有限公司以下简称本公司客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对投资者私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为南京证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记南京证券行业投资评级标准推荐预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10以上中性预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-1010之间回避预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10以上南京证券上市公司投资评级标准买入预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在515之间中性预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-105之间回避预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10以上请务必阅读正文之后的重要法律声明