电价的绝对值是高耗能行业时刻关注着的数字，对于铁合金冶炼行业来说更是如此。电力成本在硅锰冶炼成本中占比超过30%，在硅铁冶炼成本中占比超过57%，如此占比，可见电力价格对铁合金行业的影响是极大的。从今年能耗双控方面的文件来看，内蒙地区鼓励使用“绿电”，借这次机会，我们来聊聊电价。从实际出发，目前火电（主要是煤电）仍然是供电侧占比最高的，政策为什么要鼓励多用“绿电”？在3060（碳中和与碳达峰，下同）的背景下，我们的煤电装机是否占比过大，为什么不能多增加一些新能源发电设备？既然供电侧主力仍是煤电，那煤电成本与绿电相比如何？对于高耗能行业来说电价能否下调？本文将从梳理电力改革政策进程出发，再讨论煤电装机能否下调，以及浅谈动力煤供需对电价的影响并且预判电价走势。

研究报告全文：安如泰山信守承诺硅锰硅铁煤价下行大工业类电价具备下调基础黑金深耕李啸尘黑色金属高级分析师Z0016022电价的绝对值是高耗能行业时刻关注着的数字对于铁合金冶炼行业来说更是如此电力成本在硅锰冶炼成本中占比超过30在硅铁冶炼成本中占比超过57如此占比可见电力价格对铁合金行业的影响是极大的从今年能耗双控方面的文件来看内蒙地区鼓励使用绿电借这次机会我们来聊聊电价从实际出发目前火电主要是煤电仍然是供电侧占比最高的政策为什么要鼓励多用绿电在3060碳中和与碳达峰下同的背景下我们的煤电装机是否占比过大为什么不能多增加一些新能源发电设备既然供电侧主力仍是煤电那煤电成本与绿电相比如何对于高耗能行业来说电价能否下调本文将从梳理电力改革政策进程出发再讨论煤电装机能否下调以及浅谈动力煤供需对电价的影响并且预判电价走势1电力体制改革历史简述我国的电力体制改革可以追溯到2002年2月份5号文提出厂网分开主输分离输配分开等改革方向而后到2015年3月份的新电改9号文在新一轮电力体制改革中管住中间放开两头被视为电改基本路径再到2021年10月电价双轨制改革突围安如泰山信守承诺2002年2月2015年3月2021年10月启动调整突破未来展望电力体制改新电改9号文关于进一步深化燃革方案5号印发管住煤发电上网电价市场文印发提出中间放开两化改革的通知印厂网分开主头被视为新发电价双轨制改革辅分离输配一轮电改基本突围分开等电力体路径制改革方向发电2002年政府201718年煤发电侧煤电上网电价燃煤电量100取消电煤指导电联动继续搁30电量为政府定价入市其他各类电价电煤价格浅70由市场交易形成源加快放开不断攀升其他类型电源未有放2004年标杆2019年10月开上网电价出煤电标杆落幕台年底煤电改为基准价联动方案退上下浮动的市出场化价格机制2006年华东2019年10月区域曾展开竞50燃煤电量价上网试点入市输配输配分开提上2017年6月首实施两轮输配电价核大电网真正定位日程轮省级电网输定但仍难判断真正输于收取过网费配电价改革实配成本增量配电改革角色增量配电网现全国覆盖举步维艰与电网企业运行2020年9月第的存量配电网形二监管周期省成对标和竞争构级区域输配电建新型电力系统价公布用电实行政府制定先放开煤炭钢工商业用户用电价格工商业用户全部目录电价其铁有色建材双轨制44工商入市目录电价取中2012年对四大高能耗用业用户采用市场化形消感受电价波居民用电启动户后按电压等成的用电价格更多用动暂不直接入市阶梯电价级高低逐步放户仍采用目录销售电的用户由电网代开价理购电代理购电价格也由市场竞争形成若退市则面临高电价惩罚居民农业用电不受影响暂由电网承担政策性交叉补贴安如泰山信守承诺从政策的角度来看电价改革的路径是逐渐市场化的我们相信未来也可以更加市场化即动力煤价格和电价联动性更加紧密2发电端3060背景下煤电装机同比不降反增从政策端展望未来在3060碳中和与碳达峰下同的背景下我们更加需要增加新能源比例同时我们需要减少煤电装机量甚至加快现有煤电装机的退出但是新能源发电所面临的不确定性较大据悉2030年我国新能源装机可达到10亿千瓦时峰谷差值甚至可以到50大概5亿千瓦时从用电端来看随着我国电气化比例的提升用电不确定性也在提升峰谷差值大概44亿千瓦时二者相加大概有94亿千瓦时的峰谷差这样的规模当然可以通过配套储能环节来改善但是从经济性上来说煤炭仍然是最便宜的储能总的来看发电侧新能源占比的提升叠加用电侧电气化比例的提升最终导致电力供需不确定性的提升如何解决不确定性目前最妥帖的自然是用火电这种稳定的发电方式所以我们看到虽然有碳中和与碳达峰的大背景但是同样考虑到能源保供以及能源安全的问题煤电装机量仍在增加煤电装机量和煤电占装机总量比例万千瓦时火电装机燃煤累计值煤电占发电装机容量比例1160005211400050112000481100001080004610600044104000421020001000004020216202062020820212202142021820222202242022620228202322023420236202012202110202112202210202212202010数据来源iFinD国投安信期货整理计算安如泰山信守承诺不过从煤电占发电装机总容量比例的确是在下降的在我们研究过程中也考虑到需要用装机总量结合发电小时数指标一同进行观测从2015年到2022年发电小时数指标波动较小所以煤电装机占发电装机总容量比例下降这个指标并不能很好地说明在3060背景下煤电使用率在下降从地方政府的角度来看新建煤电实际上动力不足因为煤电亏损属于常态反而地方政府对于压低区域电价更感兴趣因为可以更好地招商引资进而带动当地经济水平虽然如此但是目前我们仍然需要较高的煤电发电小时数来弥补新能源发电以及用电端的不确定性发电设备平均利用小时数小时太阳能风能火力500040003000200010000数据来源Mysteel国投安信期货整理3发电成本绿电vs煤电2023年8月份内蒙古地区的能耗双控政策中提到了鼓励使用绿电且电价从比之前文件中提到的标杆电价上浮80下调至比标杆电价上浮20直观的分析使用新能源发电的成本仍然比火电高铁合金企业自身对于政策响应积极性不高实际上新能源销售电价能下调已是不易从发电成本的角度来安如泰山信守承诺看目前绿电的成本仍然高于火电当然在3060背景下我们终将迎来一个火电发电量开始下降的时间节点只是现在我们仍然需要大量火电目前随着新能源绿电渗透比例的逐渐提高电力系统清洁转型的成本上升压力是骤增的预计十四五十五五的末期新能源的度电成本将达到2020年的24倍和45倍这将会体现到终端用户电价上但是我们的终端用户电价能够承受的上涨空间是有限的为何绿电如此之贵主要是因为储能成本较高假如连续阴天和无风需要长周期储能这就不管是电化学储能或者是氢和固态氢储能成本都会相应抬高当然我们相信技术的进步可以降低储能成本只是需要时间由此来看煤电依然是目前最便宜的储能方式发电成本过网费等发电厂上网电价销售电价那么煤电的成本是多少通过上图来看过网费是相对固定的而发电厂的成本是浮动的所以说发电厂的发电成本是决定最终销售电价高低的主要影响因素从煤电的角度来看煤炭价格是影响成本的最主要因素我们用2021年的煤炭价格进行测算根据我国最新发电煤消耗2831克千瓦时计算每吨5500Kcal动力煤可以发电2775千瓦时今年8月份动力煤均价大概840元吨折合每度电成本大概031元再来看绿电之前兴建的光伏风力发电都有不同程度的补贴现在补贴越来越少在补贴下的发电成本已经逼近031元千瓦时的水平在煤炭价格高企时新能源发电具备经济性不过近三年以来政策变化速度较快目前要求新建光伏和风力发电基地的时候建设配套的储能设备如此背景绿电投资成本将会大幅抬升相比目前的煤电发电成本不具备经济性安如泰山信守承诺4动力煤供需价格面临过剩压力从动力煤供给的角度来看在年初的保供政策基础上我国今年上半年累计产量187亿吨累计同比增长344动力煤产量万吨4500020192020202120222023350002500015000123456789101112数据来源Mysteel国投安信期货整理从进口量来看上半年累计进口166亿吨累计同比增长9898与国产动力煤合计后整体累计同比增长765整体增量水平较高动力煤进口量万吨2019202020212022202340003000200010000123456789101112数据来源Mysteel国投安信期货整理接下来我们讨论电力需求侧与发达国家最显著的不同是我国工商业电价水平虚高工商业用户承担了对居民和农业的交叉补贴当用户电价低于供电成本安如泰山信守承诺而由其他用户承担时就会形成电价交叉补贴因居民用户供电成本大多高于工商业用户从成本核算角度居民用户电价理应高于工商业电价但为减轻居民电费压力中国实行交叉补贴由工商业用户补贴居民用户的电价这一现状需要政策调控引导才能有所改变中长期内我国工商业用电成本仍将维持较高水平从工商业用电的角度来看2016年发改委发布关于切实做好全国碳排放权交易市场启动重点工作的通知划分出8个重点排放行业除了电力占比44之外钢铁建材化工有色分别占比181331我们选取这四个为用电侧观测指标分行业二氧化碳排放量占比造纸其他石化有色0310721化工3交运电力主要是8火电44建材13钢铁18数据来源市场公开资料国投安信期货整理从用电量累计同比角度来看我们选取的四个高耗能行业增速有所下降从产量角度来看截止到今年上半年粗钢今年累计同比增加231或121236万吨水泥累计比下降244或23814万吨虽然这两组数据不能完全说明事实但安如泰山信守承诺是可以从侧面说明一定情况整体来看电力需求侧增量较为有限动力煤供应有一定过剩压力四大高耗能行业用电量累计同比黑色化工建材有色0604020-02-042022420202202042020620208202122021420216202182022220226202282023220234202012202110202112202210202212202010数据来源Mysteel国投安信期货整理5电价仍有下行驱动从中长期的电力体制改革政策角度发电价格和煤炭联动将会更加顺畅从电力供需的角度来看煤电发电小时数仍未有明显下降说明煤电仍然是主要能源供给方式并且是目前最具经济性且稳定的能源来源在3060的进程中我们最终将会摒弃部分煤电将会降低对动力煤的需求在这一过程中假如对动力煤需求骤降那么动力煤价格将会大幅下行甚至引起动力煤产能退出市场如果因为价格下行导致的需求又转向动力煤在产能退出的前提下价格或许又有所抬升在这种假设下动力煤价格震荡频率将会上升从目前动力煤供需来看供应较为充裕如果下半年高能耗需求不大幅上升安如泰山信守承诺那么我们判断动力煤价格仍有下行动力从而带动煤电厂发电成本下行最终或体现为大工业类电价的下行硅锰成本占比硅石3电极糊1杂费8化工焦13锰矿44电费30数据来源Mysteel国投安信期货整理计算对于硅锰来说成本中电费占比30左右如果后期电费下行那么将会对于成本线产生较大影响我们判断在供应较为过剩的基础上硅锰价格仍然承压如果后期电价下调硅锰价格仍有下行驱动硅铁成本占比铁元素4杂费10兰炭22电费54硅石10数据来源Mysteel国投安信期货整理计算安如泰山信守承诺硅铁成本占比中电费的占比超过50当电价有所浮动时对硅铁成本线的影响更大在供应过剩的背景下我们判断如果电价下调硅铁成本仍将面临较大压力从而跟随电价顺势下行安如泰山信守承诺免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写研究报告中所提供的信息仅供参考报告根据国际和行业通行的准则以合法渠道获得这些信息尽可能保证可靠准确和完整但并不保证报告所述信息的准确性和完整性本报告不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证无论是否已经明示或者暗示国投安信期货有限公司将随时补充更正和修订有关信息但不保证及时发布对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用发布需注明出处为国投安信期货有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权