近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【吉比特】【中国科传】【芒果超媒】【紫天科技】【宝通科技】【新华网】等
　　上一周，传媒行业下跌了3.84%，在所有行业中排名第26名，传媒板块年初到现在上涨25.60%，排名所有板块第2名。近期传媒板块出现了持续调整，特别是游戏和出版行业，虽然估值已经非常安全，但仍然持续杀跌。我们分析主要是以下几个原因：1.近期AI行业的催化剂相对比较少，整个行业像妙鸭相机这样的爆款AI应用太少，导致大家对AI行业的热情不高；2.另一方面，最近处于中报期，但由于一季报传媒行业业绩普遍不错，所以二季度期待值过高，导致中报业绩出来后都会出现一定的调整；3.由于传媒行业特别是游戏行业上半年涨幅过高，近期市场出现调整，传媒板块像游戏出版出现一定的获利回吐也是难免。但在这个位置上，我们并不建议过分悲观，一方面，我们看到传媒各个细分板块，包括出版行业的几个龙头公司也就在10倍左右估值，游戏公司像三七互娱、恺英网络、姚记科技、吉比特等游戏龙头也就在20倍左右甚至不到20倍，另外，像分众、芒果的估值也基本在历史的相对低位，而影视公司虽然业绩并不明朗，但看着屡超预期的票房数据，我们相信电影产业链业绩的爆发也只是时间问题；另一方面，我们看到，9月开始，考虑到亚运会的电竞项目开赛，以及国庆档电影的开始，传媒行业在各个板块里仍然是这边风景独好，我们不建议投资者过于悲观，特别像出版行业这些经过调整后，股息率一般都能达到5%以上了，我们觉得下跌空间已经有限。
　　另外，近期传媒龙头公司分别公布了中报，其中【哔哩哔哩】的中报还是比较稳健，我们的点评如下：哔哩哔哩公布2023年二季度业绩公告，营收53.04亿元（高于一致预期1.6%），同比+8%，环比+5%；毛利润12.28亿元（高于一致预期2%），同比+66%，环比+11%；经调整净亏损（NON-GAAP）9.64亿元，同比收窄51%，环比收窄7%。点评：1、降费举措效果显著，净亏损显著收窄。本季度经调整净亏损同比收窄51%，来源于商业化能力加强带来的经营杠杆效应改善。成本同比下降2%，获客相关推广费用减少带来销售费用同比下降22%，行政费用同比下降14%，研发开支同比减少7%；降费措施的持续带来经营效率持续提升。公司预期2023年全年有望实现225-235亿元人民币营收。2、细分板块情况：本季度公司各业务板块发展均衡，手游、增值服务、广告、以及电商等其他业务占收入比重分别为17%、43%、30%、10%。具体来看：1）游戏业务收入8.9亿元，同比-15%，环比-21%，低于一致预期（9.4亿），受部分游戏流水下滑、新游上线推迟影响短期承压。Q3新游上线有望贡献增量，自研《摇光录：乱世公主》7月25日全平台公测后登上IOS免费下载榜榜首，独代《闪耀！优俊少女》预约人数超200万，将于8月30日开启公测，自研《依露希尔：星晓》也有望于下半年上线。2）增值服务业务收入23.01亿元，同比+9%，环比+7%，略低于一致预期（23.2亿），直播等服务用户ARPU值有所上升，直播收入同比增长32%。3）广告业务收入15.7亿元，同比+36%，环比+24%，高于一致预期（14.5亿），来源于公司广告产品优化及广告效率提升。4）电商及其他业务收入5.4亿元，同比-10%，环比+5.6%，高于一致预期（5.1亿），转授电竞赛事版权的收入减少。6月底公司将原“电商事业部”更名为“会员购事业部”，专注ACG人群的二次元衍生品需求。后续B站电商有望以ACG为核心趋向垂直化，进一步提升商业化能力。
　　投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局，第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【网易】【快手】【三七互娱】【吉比特】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【兆讯传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【心动公司】【猫眼娱乐】【华策影视】【万兴科技】等；最后，我们建议继续关注元宇宙和CHATGPT方向。
　　风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及e预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业策略报告2023年8月21日板块持续调整时不应过于悲观游戏影视仍存在潜在催化推荐维持传媒互联网行业周报TMT及中小盘传媒近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司我们继续坚定看好三七互娱南方传媒行业规模分众传媒完美世界恺英网络巨人网络腾讯控股吉比特中国科传占比芒果超媒紫天科技宝通科技新华网等股票家数只14729总市值亿元386016上一周传媒行业下跌了384在所有行业中排名第26名传媒板块年初到现在上涨流通市值亿元3620182560排名所有板块第2名近期传媒板块出现了持续调整特别是游戏和出版行业虽然估值已经非常安全但仍然持续杀跌我们分析主要是以下几个原因1近期AI行业指数行业的催化剂相对比较少整个行业像妙鸭相机这样的爆款AI应用太少导致大家对1m6m12mAI行业的热情不高2另一方面最近处于中报期但由于一季报传媒行业业绩普遍不绝对表现-68165347错所以二季度期待值过高导致中报业绩出来后都会出现一定的调整3由于传媒行相对表现Aug22Dec22-49Apr23227Jul23441业特别是游戏行业上半年涨幅过高近期市场出现调整传媒板块像游戏出版出现一定传媒沪深300的获利回吐也是难免但在这个位置上我们并不建议过分悲观一方面我们看到传80媒各个细分板块包括出版行业的几个龙头公司也就在10倍左右估值游戏公司像三60七互娱恺英网络姚记科技吉比特等游戏龙头也就在20倍左右甚至不到20倍另4020外像分众芒果的估值也基本在历史的相对低位而影视公司虽然业绩并不明朗但看着屡超预期的票房数据我们相信电影产业链业绩的爆发也只是时间问题另一方面0-20我们看到9月开始考虑到亚运会的电竞项目开赛以及国庆档电影的开始传媒行-40业在各个板块里仍然是这边风景独好我们不建议投资者过于悲观特别像出版行业这Aug22Dec22Apr23Jul23些经过调整后股息率一般都能达到5以上了我们觉得下跌空间已经有限资料来源公司数据招商证券另外近期传媒龙头公司分别公布了中报其中哔哩哔哩的中报还是比较稳健我们的点评如下哔哩哔哩公布2023年二季度业绩公告营收5304亿元高于一致预期16同比8环比5毛利润1228亿元高于一致预期2同比66环比11经调整净亏损NON-GAAP964亿元同比收窄51环比收窄7点评1降费举措效果显著净亏损显著收窄本季度经调整净亏损同比收窄51来源于商业化能力加强带来的经营杠杆效应改善成本同比下降2获客相关推广费用减少带来销售费用同比下降22行政费用同比下降14研发开支同比减少7降费措施的持续带来经营效率持续提升公司预期2023年全年有望实现225-235亿元人民币营收2细分板块情况本季度公司各业务板块发展均衡手游增值服务广告以及电商等其他业务占收入比重分别为17433010具体来看1游戏业务收入89亿元同比-15环比-21低于一致预期94亿受部分游戏流水下滑新游上线推迟影响短期承压Q3新游上线有望贡献增量自研摇光录乱世公主7月25日全平台公测后登上IOS免费下载榜榜首独代闪耀优俊少女预约人数超200万顾佳S1090513030002将于8月30日开启公测自研依露希尔星晓也有望于下半年上线2增值服务gujiacmschinacomcn业务收入2301亿元同比9环比7略低于一致预期232亿直播等服务用谢笑妍S1090519030003户ARPU值有所上升直播收入同比增长323广告业务收入157亿元同比36xiexiaoyan1cmschinacomcn环比24高于一致预期145亿来源于公司广告产品优化及广告效率提升4电商及其他业务收入54亿元同比-10环比56高于一致预期51亿转授电竞赛事版权的收入减少6月底公司将原电商事业部更名为会员购事业部专注ACG人群的二次元衍生品需求后续B站电商有望以ACG为核心趋向垂直化进一步提升商业化能力投资建议上我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司我们建议坚定持有调整即买入我们强烈推荐腾讯控股网易快手三七互娱吉比特芒果超媒分众传媒凤凰传媒三人行兆讯传媒等第二个方向我们看好各个细分板块的龙头公司我们继续推荐光线传媒心动公司猫眼娱乐华策影视万兴科技等最后我们建议继续关注元宇宙和CHATGPT方向敬请阅读末页的重要说明行业策略报告风险提示1相关政策收紧风险2行业竞争加剧风险3产品发布进度和表现不及e预期风险4市场经营环境变化风险等5系统性风险敬请阅读末页的重要说明2行业策略报告正文目录一上周市场表现回顾411传媒行业整体表现412传媒细分板块和公司表现413中概股及海外重点关注公司一周涨跌幅5二影视及游戏行业重点数据一览621影视板块6211电影6212电视剧7213综艺822游戏板块923图书板块10敬请阅读末页的重要说明3行业策略报告一上周市场表现回顾11传媒行业整体表现从上周814-820的市场指数来看上证综指下跌180深证成指下跌324沪深300下跌258传媒中信指数下跌384图1本期行业指数涨跌幅情况814-820210-1-2-3-4-5银行建材钢铁综合建筑家电机械煤炭医药通信传媒汽车电子房地产计算机纺织服装国防军工轻工制造交通运输商贸零售石油石化食品饮料基础化工农林牧渔有色金属消费者服务非银行金融电力及公用事业电力设备及新能源资料来源iFinD同花顺招商证券12传媒细分板块和公司表现个股方面814-820日涨跌幅前5名的公司分别为人民网1688浙数文化569龙韵股份455东方嘉盛417博通股份308涨跌幅后5名的公司分别为出版传媒-1195金逸影视-1221吉比特-1227横店影视-1278佳云科技-1365表1传媒中信内个股814-820日涨跌幅情况涨跌幅前五名一周涨跌幅涨跌幅后五名一周涨跌幅人民网1688出版传媒-1195浙数文化569金逸影视-1221龙韵股份455吉比特-1227东方嘉盛417横店影视-1278博通股份308佳云科技-1365资料来源iFinD同花顺招商证券敬请阅读末页的重要说明4行业策略报告13中概股及海外重点关注公司一周涨跌幅中概股方面814-820B站下跌1036好未来下跌263新东方下跌417网易下跌463爱奇艺下跌1012金山软件下跌482海外重点关注公司方面Roku上涨005迪士尼下跌344奈飞下跌406康卡斯特下跌059表2中概股及海外重点关注公司上周涨跌幅情况中概股公司代码公司名称当前市值亿周涨跌幅IQO爱奇艺36097-1012MOMOO陌陌12876-577YYO欢聚时代15913-053TMEN腾讯音乐80690722NTESO网易456463-463BILIOB站42968-1036HUYAN虎牙3865-1949TALN好未来30668-263EDUN新东方61829-4170700HK腾讯2857036-3220772HK阅文集团29553-2473888HK金山软件37183-4820799HKIGG3901-5351003HK欢喜传媒3229-4001896HK猫眼电影9590-1165重点关注海外公司DISN迪士尼1132566-344ROKUORoku80802005CMCSAO康卡斯特1359229-059ATVIO动视暴雪512551-081NFLXO奈飞1290824-406资料来源iFinD同花顺招商证券敬请阅读末页的重要说明5行业策略报告二影视及游戏行业重点数据一览21影视板块211电影1电影票房表现情况从电影票房来看本周TOP10周票房榜上9部为中国影片1部为美国影片电影孤注一掷封神第一部朝歌风云学爸巨齿鲨2深渊位于周票房榜前四位周票房为980212万244910万169635万和116006万表3电影票房排名TOP102023814-820排名电影名称上映时间周票房累计票房万周票房占比人次国家1孤注一掷202388万980212274067754723616521中国2封神第一部朝歌风云202372024491022594921375616400中国3学爸2023818169635170190954154450中国4巨齿鲨2深渊202384116006762619652755352美国5我经过风暴20238175561556144311357397中国6热烈202372851593872814291262789中国7暗杀风暴20238185146653789291228305中国8长安三万里202378440931760261251076482中国9八角笼中20237620009219490111503411中国10茶啊二中20237141250136733907316538中国资料来源艺恩数据招商证券2从本周排片情况来看本周周二上映8部影片周五上映4部影片周六上映3部影片其中爱情剧情电影念念不忘244764人在猫眼上标注了想看表4下周排片情况2023821-827电影名称上映时间想看人数类型国家地导演主演区刘浩存宋威龙卜念念不忘822周二244764爱情剧情中国刘雨霖冠今连晨翔吴子霏周最遗憾是错过你822周二157376爱情剧情中国詹馥华予天周冬雨刘昊然屈燃冬822周二76223爱情剧情中国陈哲艺楚萧冯绍峰古力娜扎爱犬奇缘822周二31308爱情喜剧动物中国陈国辉夏永康李嘉琦苏查拉玛娜英臧中国泰湄公河巨兽822周二7108惊悚灾难剧情徐阿晴金生维他亚潘斯国林加姆婚前72小时822周二3378爱情剧情喜剧中国陈菱思彭波王岚王璐瑶黄宥明李晨浩饶相信爱822周二1756爱情剧情都市中国吴铭傅澍坤星星范雷郭金杰胡琳一定要拿到手822周二433爱情剧情喜剧中国金桂斌娜最后的真相825周五116337剧情悬疑犯罪中国李太阁黄晓明闫妮涂们欧豪谷嘉诚俞灏绝地追击825周五111587犯罪灾难动作中国邱礼涛明七福金巧巧张浩忠爱无言2825周五80400剧情中国谈宜之庭中华厨王之厨王之王825周五265剧情亲情都市中国张鹏达张贺雷启飞曾霏敬请阅读末页的重要说明6行业策略报告电影名称上映时间想看人数类型国家地导演主演家庭区我本少年826周六1050青春励志剧情中国白铭健吴吞姜晨房子斌嘉泽末路囧徒826周六425剧情喜剧犯罪中国刘作涛张磊杨一威蒋易丁庆祥马佳慧郭第一人称826周六180剧情中国韩晓军巳明资料来源猫眼专业版招商证券212电视剧1电视剧收视情况电视剧卫视收视率来看湖南卫视的去有风的地方排名第一收视率为2683上海东方卫视的打开生活的正确方式排名第二收视率为2514浙江卫视的耀眼的你啊排名第三收视率为2074从电视剧网播来看大宋少年志2狂飙三体分列前三位三者分别在芒果爱奇艺和腾讯播放表5省级卫视电视剧收视排名TOP102023110排名剧名频道收视率市场份额1去有风的地方湖南卫视2683105202打开生活的正确方式上海东方卫视251490303耀眼的你啊浙江卫视207475804打开生活的正确方式江苏卫视191968905狂飙北京卫视131547106风吹半夏广东卫视057920807县委大院深圳卫视056920508微笑妈妈安徽卫视036313109装台黑龙江卫视0297106010我们的婚姻湖北卫视02060740资料来源tvtvhk招商证券表6电视剧网播周排名TOP102023814-820排播映指观看剧名上线时间好评度播放平台制作公司名数度1大宋少年志729736774679芒果TV芒果影视文化有限公司22中央电视台北京爱奇艺科技有限公司东阳留白影视文化有限狂飙11470785528爱奇艺公司中国长安出版传媒有限公司3三体11567487552腾讯企鹅影视三体宇宙灵河文化4北京时代光影文化传媒股份有做自己的光71766876531优酷限公司5装腔启示录818667518681芒果TV芒果TV湖南卫视芒果超媒6梦中的那片6165975558腾讯新湃传媒西嘻影业海7中央电视台优酷完美世界影追光的日子6296577950优酷视李铮工作室8胡同202292564558512腾讯芒果TV中央电视台9中央电视台企鹅影视新丽电潜行者727644561657腾讯视文化投资有限公司10优酷腾讯爱奇艺冰雪尖刀连811639512619浙文影业集团股份有限公司芒果TV小央视频敬请阅读末页的重要说明7行业策略报告资料来源艺恩数据招商证券2网络剧收视情况从上周网络剧的表现来看长相思第一季莲花楼和七时吉祥分别位列播映指数前三位灼灼风流和玉骨遥为播映指数第四五名表7网剧周播放排名TOP102023814-820排剧名上线时间播映指数好评度观看度播放平台制作公司名1长相思第一季724895728845腾讯企鹅影视星莲影视北京爱奇艺科技有限公司欢瑞2莲花楼723881766845爱奇艺世纪东阳影视传媒有限公司3七时吉祥810796525752爱奇艺爱奇艺恒星引力4灼灼风流819757524743腾讯腾讯视频龙果映画5玉骨遥72726516664腾讯腾讯视频6安乐传71272458363优酷上海影视传媒股份有限公司奇树有鱼盛仓影业广东精鹰7消失的痕迹818657518677爱奇艺传媒中广天择厦门留光文化8鹊刀门传奇818654518684腾讯腾讯视频梆板文化本山传媒9苍兰诀20228765381508爱奇艺爱奇艺恒星引力腾讯爱奇10曾少年52465175561江苏凤凰联动影业有限公司艺资料来源艺恩数据招商证券213综艺1电视综艺节目表现情况从电视综艺收视来看本周TOP10播映榜中湖南卫视全员加速中2023居播映榜榜首播映指数为761好评度为576你好星期六2023和中国好声音2023位于第二和第三表8电视综艺周播放量排名TOP102023814-820播映媒体好评名称上线时间播放平台制作公司指数热度度全员加速中20232023610761654576芒果TV安德胜工作室你好星期六2023202317752731551芒果TV湖南广播电视台卫视频道中国好声音20232023728726837514优酷腾讯爱奇艺浙江卫视灿星制作浙江卫视节目中心星图工作奔跑吧第七季20234147279671优酷腾讯爱奇艺室浙江卫视节目中心星图工作奔跑吧第六季202251368579764优酷腾讯爱奇艺室奔跑吧共同富裕篇2022124649766566优酷腾讯爱奇艺浙江卫视节目中心听说很好吃第三季202381263852150优酷腾讯爱奇艺浙江卫视节目中心中国好声音202220228563783737优酷爱奇艺浙江卫视灿星制作星电音联盟2023630626429786优酷优酷深圳卫视王牌对王牌第七季202222562560547优酷腾讯爱奇艺浙江卫视节目中心资料来源艺恩数据招商证券2网络综艺节目表现情况敬请阅读末页的重要说明8行业策略报告从网络综艺周播放情况来看本周腾讯芒果TV优酷爱奇艺分别有540部1部网综进入前十其中腾讯的心动的信号第六季为网综播放量排行榜第一播映指数达763密室大逃脱第五季和爸爸当家第二季位居其后现在就出发和披荆斩棘第三季依次为第四第五名表9网络综艺周播放量排名TOP102023814-820排名名称上线时间播映指数媒体热度好评度播放平台制作公司1心动的信号第六季725763644747腾讯腾讯视频2密室大逃脱第五季531752653776芒果TV芒果TV3爸爸当家第二季5872576484芒果TV芒果TV4现在就出发813721608521腾讯腾讯视频5披荆斩棘第三季818713752511芒果TV芒果TV密室大逃脱第五季53171165292芒果TV芒果TV6大神版7种地吧2471173389爱奇艺爱奇艺蓝天下传媒战至巅峰第二季7871157651腾讯腾讯视频英雄体育VSPO中8国移动咪咕王者荣耀五十公里桃花坞第52870877372腾讯皙悦传媒企鹅影视9三季10舞台2023729701791516腾讯腾讯资料来源艺恩数据招商证券22游戏板块从手游畅销情况来看本周排名前十的手游中腾讯发行最多有5款进入iOS畅销榜Top10有4款进入安卓游戏热玩榜Top10腾讯的王者荣耀高居iOS畅销榜第一和安卓热玩榜第一表10中国区iOS游戏畅销排名截至820日排名名称厂商国家1王者荣耀腾讯中国2逆水寒网易中国3和平精英腾讯中国4冒险岛枫之传说腾讯中国5原神米哈游中国6晶核朝夕光年中国7金铲铲之战腾讯中国8蛋仔派对网易中国9英雄联盟手游腾讯中国10三国志战略版LingxiGamesInc中国资料来源七麦数据招商证券表11安卓游戏热玩榜排名截至820日排名名称厂商国家1王者荣耀腾讯中国敬请阅读末页的重要说明9行业策略报告2崩坏星穹铁道米哈游中国3原神米哈游中国4明日方舟鹰角网络中国5金铲铲之战腾讯中国6英雄联盟手游腾讯中国7天道创造ContinuousSurpriseStudio中国8泰拉瑞亚Re-Logic美国9火影忍者腾讯中国10蛋仔派对网易中国资料来源TapTap招商证券23图书板块根据开卷图书公布的数据2023年7月虚构类图书畅销榜前十中智囊白话精选本额尔古纳河右岸长安的荔枝活着2021版和红岩占据前五位2023年7月非虚构类图书畅销榜前十中5分钟漫画人情世故中国人的规矩和好好接话会说话是优势会接话才是本事分别位列前三名2023年7月少儿类图书畅销榜前十中漫画儿童心理学这就是中华传统礼仪青少年礼仪学习指南和有教养那些祖辈教给父辈父辈教给我的小事为前三名表12虚构类图书排名2023年7月排名虚构类图书出版社作者出版时间1智囊白话精选本北京联合出版有限责任公司冯梦龙刘志学2023年2额尔古纳河右岸人民文学出版社有限公司迟子建2019年长安的荔枝湖南文艺出版社有限责任公马伯庸2022年3司4活着2021版北京十月文艺出版社余华2021年5红岩中国青年出版社罗广斌杨益言2000年云边有个小卖部湖南文艺出版社有限责任公张嘉佳2018年6司百年孤独50周年纪念版南海出版公司哥伦比亚加西亚马2017年7尔克斯红楼梦上下人民文学出版社有限公司曹雪芹无名氏程伟1996年8元高鹗中国艺术研究院红楼梦研究所等三体重庆出版社刘慈欣2008年9三体II-黑暗森林重庆出版社刘慈欣姚海军2008年10资料来源开卷招商证券表13非虚构类图书排名2023年7月排名非虚构类图书出版社作者出版时间15分钟漫画人情世故北京燕山出版社陆明2023年敬请阅读末页的重要说明10行业策略报告排名非虚构类图书出版社作者出版时间2中国人的规矩人民东方出版传媒有限公司刘一达马海方2021年好好接话会说话是优势会接话才是本3江苏凤凰美术出版社林思诚2018年事4如果历史是一群喵12-元末明初篇广东旅游出版社肥志2018年5我与地坛纪念版人民文学出版社有限公司史铁生2011年6句子星球汕头大学出版社有限公司杜志建2022年被讨厌的勇气自我启发之父阿德勒7机械工业出版社日岸见一郎日古贺史健2015年的哲学课8策略吉林文史出版社有限责任公司戈旭皎2019年9心平气和当妈妈天津科学技术出版社有限公司周云炜2019年10饭局的艺术上海交通大学出版社有限公司寿韶峰2023年资料来源开卷招商证券表14少儿类图书排名2023年7月排名少儿类图书出版社作者出版时间漫画儿童心理学北方妇女儿童出版社有限责任书虫文化刘鹤2023年1公司这就是中华传统礼仪青少年礼仪学习河北科学技术出版社有限责任王虹雷子2020年2指南公司有教养那些祖辈教给父辈父辈教给江苏凤凰文艺出版社2022年3龙晓添草囷我的小事读者校园版10周年精华卷全4册读者出版社有限责任公司读者杂志社2023年4知识点有画面漫画中外历史对照广东新世纪出版社有限公司陈磊混知团队2023年5爱发脾气的小怪兽全4册中信出版集团股份有限公司德芭芭拉范登斯2022年6佩尔霍夫德斯蒂小学生超喜爱的漫画科学科学普及出版社明洋卓安芬普里肯2022年7夏洛的网新上海译文出版社美EB怀特2014年8三毛流浪记南方出版社张乐平2014年9窗边的小豆豆2018版南海出版公司日黑柳彻子德2018年10岩崎千弘资料来源开卷招商证券敬请阅读末页的重要说明11行业策略报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明12