投资要点：成都银行23H1营收预计同比增长11.16%，归母净利润预计同比增长25.11%，较23Q1均有明显提速，其中利润增速超wind一致预期。拨备覆盖率预计环比大幅提升30.69pct，不良率继续下降，我们维持公司“优于大市”评级。
　　二季度营收利润预计双双提速。成都银行23Q2单季度营收预计较22Q2同比增长12.5%，利润较22Q2预计同比增长32.2%，2023上半年归母净利润预计同比增速为25.11%，超过wind对2023全年利润增速的一致预期（18%）。成都银行23H1年化ROE较22H1同比提升0.5pct至19.08%。
　　资产质量料全面改善。截至23Q2成都银行不良率为0.72%，较23Q1环比下降4bps；拨备覆盖率为511.86%，较23Q1环比提升30.69pct。拨贷比较23Q1略升至3.69%。
　　投资建议。我们预测2023-2025年EPS为3.06、3.48、3.90元，归母净利润增速为16.36%、13.63%、12.06%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为18.77元；根据可比估值法给予公司2023EPB估值为1.10倍（可比公司为0.58倍），对应合理价值为18.33元。因此给予合理价值区间为18.33-18.77元（对应2023年PE为5.98-6.13倍，同业公司对应PE为4.53倍），维持“优于大市”评级。
　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

研究报告全文：TableMainInfo公司研究金融银行证券研究报告成都银行601838公司信息点评2023年08月21日TableInvestInfo投资评级优于大市维持成都银行23H1业绩快报点评预计营收利股票数据润双提速利润增速超预期08TableStockInfo月18日收盘价元1386投资要点成TableSummary都银行23H1营收预计同比增长1116归母净利润52周股价波动元1207-1701预计同比增长较均有明显提速其中利润增速超股本结构251123Q1wind总股本TableCapitalInfo百万股3814一致预期拨备覆盖率预计环比大幅提升3069pct不良率继续下降流通A股百万股3806我们维持公司优于大市评级B股H股百万股00相关研究二季度营收利润预计双双提速成都银行23Q2单季度营收预计较22Q2同比增成都银行TableReportInfo22年23Q1业绩点评营收长125利润较22Q2预计同比增长3222023上半年归母净利润预计同利润增速保持强劲不良率持续下降比增速为2511超过wind对2023全年利润增速的一致预期18成都20230503银行23H1年化ROE较22H1同比提升05pct至1908成都银行22年中报点评Q2单季度利润增速逼近35资产质量继续向好资产质量料全面改善截至23Q2成都银行不良率为072较23Q1环比下降202209054bps拨备覆盖率为51186较23Q1环比提升3069pct拨贷比较23Q1略成都银行21年及22Q1业绩点评ROE升至369新高拨备继续垒积20220501市场表现投资建议我们预测2023-2025年EPS为306348390元归母净利润增TableQuoteInfo成都银行海通综指速为163613631206我们根据DDM模型见表2得到合理价值为1877元根据可比估值法给予公司2023EPB估值为110倍可比公司为1621058倍对应合理价值为1833元因此给予合理价值区间为1833-1877元821对应2023年PE为598-613倍同业公司对应PE为453倍维持优021于大市评级-779风险提示企业偿债能力下降资产质量大幅恶化金融监管政策出现重大变化-1579202282022112023220235沪深300对比1M2M3M绝对涨幅14116391相对涨幅159209134资料来源海通证券研究所TableAuthorInfo分析师孙婷Tel01050949926Emailst9998haitongcom证书S0850515040002分析师林加力Tel02123154395Emailljl12245haitongcom主要财务数据及预测证书S0850518120003TableFinanceInfo联系人董栋梁202120222023E2024E2025E营业收入百万元1789020241220362489028364Tel02123185697YOY2254131488712951396Emailddl13206haitongcom净利润百万元783110042116861327814880联系人徐凝碧YOY29982824163613631206Tel02123185609平均净资产收益率18221994197519251850Emailxnb14607haitongcom平均总资产收益率110119118116111全面摊薄EPS元205263306348390BVPS元12051437166619502267资料来源公司年报2021-2022海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润并且EPSBVPS计算时已考虑优先股永续债利息请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究成都银行6018382表1可比公司估值表总市值BVPS元PB倍PE倍ROE代码简称亿元20222023E2024E20222023E2024E2023E2022601169北京银行956109111701259041039036362960002142宁波银行18062314269431211181020886641556601009南京银行875801136815501060620554231512600919江苏银行11351041117713650680600523631479600926杭州银行6901352155017860860750654891409601229上海银行8641413156415730430390393731100601997贵阳银行2111413156017140410370343281182601577长沙银行3331349145816190610570514401257600928西安银行167657700747057054050631857均值1270147116370690580524531257注收盘价为08月18日价格可比公司EPSBVPS为wind一致预期资料来源WIND海通证券研究所表2DDM模型下的敏感性测算每股价值元永续净利润增速行风险折现率列4648505254118017001729176117931828116017521783181718521890114018071841187719151956112018651902194119822027110019271966200920542102资料来源海通证券研究所测算注我们假设公司2023-2025年的EPS为306348390元第四年至第十年的净利润增速为8分红比例为25永续阶段净利润增速为5分红比例为30风险折现率为1140请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究成都银行6018383财务报表分析和预测20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E估值指标倍利润表百万元PE472391339299利息收入34336373384314950110PB086072060051利息支出-17818-19060-22167-25833PB扣除商誉096082070060净利息收入16519182782098224277每股指标元手续费净收入6777138621042EPS263306348390营业收入20241220362489028364BVPS1437166619502267业务及管理费-4937-5289-5974-6807BVPS扣除商誉1372160218862203拨备前利润15066165251866421268每股拨备前利润395433489558拨备-3385-3540-3910-4734驱动性因素税前利润11681129851475416534生息资产增长1958160716131627税后利润10043116861327914881贷款增长2523150015001500归属母公司净利10042116861327814880存款增长2031150015001500贷款收益率488465465465生息资产收益率402381379379资产负债表百万元存款付息率207191191191贷款总额486584559572643507740034计息负债付息率222208209209贷款减值准备-18941-20766-22785-25327净息差193187185184贷款净额468886538806620723714706风险成本085068065068债券投资299994343574411919494841净手续费增速272152320932084存放央行6690994111108228124462成本收入比2439240024002400同业资产70784757398104186714所得税税率1402100010001000其他资产11076106291234314351盈利及杜邦分析生息资产906574105223112219111420722资产总额917650106285912342531435073ROAA119118116111ROAE1994197519251850存款654652752850865777995644净利息收入196185183182同业负债54467571906004963052非净利息收入044038034031发行债券138168172710215887269859营业收入240223217213计息负债84728698274911417141328554营业支出061055054053负债总额85622499267611532461341974拨备前利润179167162159拨备040036034035股本3736373637363736税前利润139131128124资本公积7771777177717771税收019013013012盈余公积5659682881559644业绩年增长率一般风险准备12431124311243112431净利息收入未分配利润25438330264252353126净利息收入1454106514801570股东权益61426701838100793099营业收入131488712951396负债和所有者权益合计917650106285912342531435073拨备前利润106196812941396归属母公司利润2824163613631206资产质量资本状况资本充足率1315131912651241不良率078074075075核心资本充足率939976970986拨备覆盖率50157498634720645473杠杆率1494151415241541拨贷比389371354342RORWA152162158152不良净生成率003042045045风险加权系数7185680068006800资料来源公司年报2022海通证券研究所注收盘价为08月18日价格并且EPSBVPS计算时已考虑优先股永续债利息请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究成都银行6018384信息披露分析师声明TableA孙婷nalyst银行行业非银行金融行业s林加力银行行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableR重点研究上市公司eports兴业银行中信银行浙商银行第一创业江苏银行沪农商行中国太保国金证券邮储银行杭州银行光大证券东吴证券宁波银行东方财富建设银行中信证券中国人寿国泰君安华兴资本控股苏州银行江苏金租瑞达期货上海银行兴业证券交通银行中国银行招商证券常熟银行浙商证券投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波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