核心观点
　　利润增速快于营收增速，盈利能力强劲。2023年上半年成都银行业绩快报表现超出预期。2023年上半年，全行实现营收111.10亿元，归母净利润55.76亿元，同比分别增长11.16%和25.11%。其中二季度实现营收58.05亿元，同比增长12.52%，同比增速较一季度提升2.81个百分点；二季度实现归母净利润30.49亿元，同比增长32.22%，同比增速较一季度提升14.72个百分点。利润增速持续快于营收增速，我们认为可能是公司不良生成率维持较低水平，拨备计提压力较轻。年化加权ROE为19.08%，同比提升0.50个百分点，盈利能力强劲。
　　资产规模突破万亿大关。截止2023年上半年，全行总资产规模达10283亿元，较年初增长12.05%，同比增长15.0%，提前完成了原定于2024年底全行总资产规模达到万亿的目标，增速超出预期。
　　不良新低，拨备新高。截止2023年上半年，全行不良贷款率0.72%，较年初下降0.06个百分点；拨备覆盖率511.86%，较年初提升10.29个百分点。不良贷款率和拨备覆盖率均达公司历史最优水平，资产质量持续优化，风险抵补能力不断增强。
　　投资建议：成都银行为深耕川渝的优质农商行，立足于成渝地区双城经济圈，区域基建等优势显著，近来业绩维持高增。受益于当地经济快速发展、公司经营战略和多重政策利好，我们认为其未来增长动力仍然显著。同时，公司资产质量和资本充足率保持优异。考虑到半年度业绩快报披露数据有限，我们暂不对盈利预测进行调整，预计2023-2025年归母净利润116/133/150亿元，同比增速15.9/14.3/12.7%；摊薄EPS为3.04/3.48/3.94元；当前股价对应PE为4.6/4.0/3.5x，PB为0.8/0.7/0.6x，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响；快报数据可能与最终定期报告中披露的数据存在差异。

研究报告全文：证券研究报告2023年08月18日成都银行601838SH半年度业绩快报点评买入增长动力显著业绩维持高增核心观点公司研究财报点评利润增速快于营收增速盈利能力强劲2023年上半年成都银行业绩快报表银行城商行现超出预期2023年上半年全行实现营收11110亿元归母净利润5576证券分析师王剑证券分析师陈俊良亿元同比分别增长1116和2511其中二季度实现营收5805亿元021-60875165021-60933163wangjianguosencomcnchenjunliangguosencomcn同比增长1252同比增速较一季度提升281个百分点二季度实现归母S0980518070002S0980519010001净利润3049亿元同比增长3222同比增速较一季度提升1472个百基础数据分点利润增速持续快于营收增速我们认为可能是公司不良生成率维持较投资评级买入维持低水平拨备计提压力较轻年化加权ROE为1908同比提升050个百合理估值收盘价1362元分点盈利能力强劲总市值流通市值5194551835百万元52周最高价最低价17011207元资产规模突破万亿大关截止2023年上半年全行总资产规模达10283亿近3个月日均成交额22450百万元元较年初增长1205同比增长150提前完成了原定于2024年底全市场走势行总资产规模达到万亿的目标增速超出预期不良新低拨备新高截止2023年上半年全行不良贷款率072较年初下降006个百分点拨备覆盖率51186较年初提升1029个百分点不良贷款率和拨备覆盖率均达公司历史最优水平资产质量持续优化风险抵补能力不断增强投资建议成都银行为深耕川渝的优质农商行立足于成渝地区双城经济圈区域基建等优势显著近来业绩维持高增受益于当地经济快速发展公司经营战略和多重政策利好我们认为其未来增长动力仍然显著同时公司资产质量和资本充足率保持优异考虑到半年度业绩快报披露数据资料来源Wind国信证券经济研究所整理有限我们暂不对盈利预测进行调整预计2023-2025年归母净利润相关研究报告116133150亿元同比增速159143127摊薄EPS为成都银行601838SH-ROE处于高位资产质量优异2023-04-26304348394元当前股价对应PE为464035xPB为成都银行601838SH-资产质量稳中向好2023-02-19成都银行601838SH-业绩继续保持稳定增长080706x维持买入评级2022-10-14成都银行601838SH-盈利能力提升资产质量优异风险提示宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响快报2022-08-30成都银行601838SH2021年报2022年一季报点评-存数据可能与最终定期报告中披露的数据存在差异款增长亮眼资产质量优异2022-04-28盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入百万元1789020241222542523028195-22513199134117净利润百万元783110042116361329614990-300282159143127摊薄每股收益元202261304348394总资产收益率108116118118119净资产收益率184201197194190市盈率PE7054464136股息率4356647483市净率PB115095083072063资料来源Wind国信证券经济研究所预测注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告财务预测与估值每股指标元2021A2022A2023E2024E2025E利润表十亿元2021A2022A2023E2024E2025EEPS209261304348394营业收入17892024222525232819BVPS12721481170719642254其中利息净收入14421652182220762324DPS063078091104117手续费净收入053068068071078其他非息收入294305335376417资产负债表十亿元2021A2022A2023E2024E2025E营业支出9098548729761076总资产7683591765105530119249132366其中业务及管理费408494543615688其中贷款3743146889595497145882177资产减值损失483338305333357非信贷资产3940444876459814779050189其他支出018022024028031总负债716328562298545111303123337营业利润8801170135315471744其中存款5441465465759408581295251其中拨备前利润13631508165818802101非存款负债1721820157226062549128086营业外净收入001002000000000所有者权益52026143698579469029利润总额8791168135315471744其中总股本361374374374374减所得税096164190217245普通股东净资产45945534637673388420净利润7831004116413301499归母净利润7831004116413301499总资产同比178194150130110其中普通股东净利润754975113513011470贷款同比372253270200150分红总额228293339388437存款同比223203160130110贷存比6972788386营业收入同比22513199134117非存款负债负债2424232323其中利息净收入同比180108103139119权益乘数148149151150147手续费净收入同比4552720050100归母净利润同比300282159143127资产质量指标2021A2022A2023E2024E2025E不良贷款率098078078078078业绩增长归因2021A2022A2023E2024E2025E信用成本率177090065056050生息资产规模189196141139119拨备覆盖率403502439407393净息差广义-09-89-38-0000手续费净收入0705-04-03-01资本与盈利指标2021A2022A2023E2024E2025E其他非息收入381800-03-01ROA108116118118119业务及管理费17-23000000ROE184201197194190资产减值损失46219570910核心一级资本充足率870847849864893其他因素11-45030000一级资本充足率984939941956985归母净利润同比300282159143127资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032