美豆：周五晚夜盘以来，美豆继续呈现较大幅度上涨。市场普遍将此解读为因天气炒作所致，诚然，从近期的气象模型来看，美国核心产区天气面临较大风险，在经历预两周左右的良好降雨后，未来两周天气再度转为干燥炎热，由于近期主要是大豆结荚的重要时期，市场担忧有所增加。不过我们认为，天气炒作只是本轮美豆上涨的驱动，而主要原因仍然是近期市场的良好需求，一方面，从上周公布的销售数据来看是相对超预期的，这主要是因为包括中国以及其他需求国近期压榨利润和买船进度的提高，另一方面，从压榨数据来看，虽然近期的停机对7月份油厂的开机有一定影响，但是由于美豆油需求表现良好，基差持续走强，实际压榨需求本身在持续改善中，这在本身今年产量不高的情况下产生了较大矛盾。因此美豆自身需求偏好的情况下，产量扰动使得盘面更容易出现较大幅度波动。未来一段时间看，天气问题仍在发酵，近期市场也在进行调查，从历史PF调研结果来看，都相对偏低，因此我们认为美豆盘面仍有一定支撑。
　　豆菜粕：国内豆粕期现货再度呈现轮番上涨的格局，周五大量止损盘离场后，09盘面再创新高，基差方面，天津01+850，山东01+810，华东01+790，华南01+850，现货基差与91价差共振上行。整体来看，虽然豆粕价格走势较强，但下游整体追买动力强劲，成交持续放量，油厂今日也开始主推12月以后基差预售，短期现货矛盾难解。钢联口径数据显示，截止8月18日当周，111家油厂大豆实际压榨量为186.62万吨，开机率为62.71%，其中大豆库存为488.35万吨，较上周减少58.45万吨，减幅10.69%，同比去年减少45.35万吨，减幅8.5%；豆粕库存为66.52万吨，较上周增加0.08万吨，增幅0.12%，同比去年减少6.33万吨，减幅8.69%。上周豆粕提货虽然小幅下滑，但由于基差整体高位上涨，在此情况下提货量仍然维持说明整体市场需求状况仍然良好，诚然，这其间固然有下游饲料厂提货增加的情况，但供应方面来看，整体增量不明显，库存仍然以小幅震荡为主，市场现货供需仍然偏紧。
　　近期菜粕市场基差明显走弱，一方面因为菜籽到港开机有所缓解，另一方面需求也确实没有太多亮点，这与火热的豆粕基差形成分化，最近一段时间以来菜粕市场也只是少量现货成交为主，市场表现清淡，高基差更多受益于豆粕的强势以及菜粕本身的低库存。钢联口径数据显示，上周菜籽压榨量7.9万吨，环比增加46%，菜籽库存22万吨，环比下降20.8%，菜粕库存2.5万吨，环比增加66%，折周度提货量环比小幅增加1.2万吨，这基本验证了菜粕供需基本面偏紧的情况在持续缓解中。不过需要关注的是，我们认为近期菜粕用量的减少主要原因还是价差优势不明显，随着近期豆粕现货的快速上涨，我们倾向于饲料企业后续可能会调整菜粕配方。虽然上周国内菜籽采购量有所增加，但是整体进口利润仍然亏损，后续菜籽菜粕仍有较强的去库预期，对菜粕现货形成较强支撑。
　　交易策略
　　单边：美国需求较好而南美供应压力较大导致美豆市场仍然缺乏显著矛盾，但北美市场为短期交易重心，由于自身需求良好，因而供应端扰动容易被放大，短期震荡偏多。国内豆粕矛盾仍然在自身，良好需求短期不易改变，而供应端增量无法改变低库存高基差状态，豆粕维持偏强态势；菜粕受豆粕影响，需求在逐步改善中而菜籽旧作供应短期仍然无解，同样以偏多为主。
　　套利：M91/11-1正套，RM11-1正套
　　期权：买M2401-P-3900&卖M2401-P-4000，买RM2401-P-3300&卖RM2401-P-3400（观点仅供参考，不作为买卖依据)