纯碱：现货持续偏紧，警惕风控措施
　　总结
　　本周纯碱期货价格先抑后扬，周四大幅上涨，当天近月多个合约涨停。截至周五收盘，纯碱主力01合约报收1691元/吨，周度涨幅6.82%。近月09、10、11合约周度涨幅分别为16%、15.16%、11.22%。
　　基本面来看，虽然当前季节性检修力度有所减弱，但本周河南、安徽等地区均有装置短停，行业开工率波动至79.93%，较上周提升1.63个百分点。纯碱产量本周55.95万吨，较上周提升2.08%。其中，轻碱产量提升1.62%至26.38万吨，重碱产量提升2.5%至29.57万吨。即便如此，供应量的提升幅度仍难以大幅缓解纯碱现货偏紧状态，这也成为纯碱期货近月合约持续走强的主要支撑。下周仍有部分企业计划检修，其中不乏青海地区百万吨以上大型碱厂，届时行业开工及纯碱产量或进一步下滑。
　　在现货持续紧张的影响下，部分下游企业采购情绪积极性提升，再加上浮法玻璃生产水平本周有所提升，进一步提升重碱消耗量、加剧市场货源偏紧现象。目前部分纯碱厂封单不报价，带动现货价格重心上移。截至周五华北、华中、华东地区重碱送到报价2300元/吨，均较上周提升50元/吨。部分地区重碱价格已达到2550元/吨，但仍一货难求。
　　本周纯碱企业和社会环节双双去库，企业库存16.47万吨，周环比下降4.3万吨，降幅20.7%。社会库存下降1.48万吨至6.68万吨左右。其中，重碱企业库存本周下降幅度高达32.57%，绝对水平降至5.32万吨，中上游重碱货源总量不超过12万吨，与当前纯碱期货近月合约持仓量相比有较大差距。
　　整体来看，短期纯碱期货交易逻辑在于现货市场货源偏紧的现实情况。行业新增产能提速不及预期，未来供需转弱压力也尚未体现在盘面交易上。预计短期近月合约强势上行状态不改，远月合约在近月强势的带动下短期走势也以坚挺向上为主，但远月供需格局存在转弱预期，持续上涨驱动有限，不建议过分追涨。另外，需关注交易所是否出台相关风控措施，从而对盘面心态及持仓产生影响。

研究报告全文：光期研究纯碱策略报告2023年8月20日光大证券2020年半年度业绩1EVERBRIGHTSECURITIES纯碱现货持续偏紧警惕风控措施p2纯碱现货持续偏紧警惕风控措施总结本周纯碱期货价格先抑后扬周四大幅上涨当天近月多个合约涨停截至周五收盘纯碱主力01合约报收1691元吨周度涨幅682近月091011合约周度涨幅分别为1615161122基本面来看虽然当前季节性检修力度有所减弱但本周河南安徽等地区均有装置短停行业开工率波动至7993较上周提升163个百分点纯碱产量本周5595万吨较上周提升208其中轻碱产量提升162至2638万吨重碱产量提升25至2957万吨即便如此供应量的提升幅度仍难以大幅缓解纯碱现货偏紧状态这也成为纯碱期货近月合约持续走强的主要支撑下周仍有部分企业计划检修其中不乏青海地区百万吨以上大型碱厂届时行业开工及纯碱产量或进一步下滑在现货持续紧张的影响下部分下游企业采购情绪积极性提升再加上浮法玻璃生产水平本周有所提升进一步提升重碱消耗量加剧市场货源偏紧现象目前部分纯碱厂封单不报价带动现货价格重心上移截至周五华北华中华东地区重碱送到报价2300元吨均较上周提升50元吨部分地区重碱价格已达到2550元吨但仍一货难求本周纯碱企业和社会环节双双去库企业库存1647万吨周环比下降43万吨降幅207社会库存下降148万吨至668万吨左右其中重碱企业库存本周下降幅度高达3257绝对水平降至532万吨中上游重碱货源总量不超过12万吨与当前纯碱期货近月合约持仓量相比有较大差距整体来看短期纯碱期货交易逻辑在于现货市场货源偏紧的现实情况行业新增产能提速不及预期未来供需转弱压力也尚未体现在盘面交易上预计短期近月合约强势上行状态不改远月合约在近月强势的带动下短期走势也以坚挺向上为主但远月供需格局存在转弱预期持续上涨驱动有限不建议过分追涨另外需关注交易所是否出台相关风控措施从而对盘面心态及持仓产生影响p31期货价格本周纯碱期货价格先抑后扬近月多个合约周中触及涨停主力01合约周度涨幅682图表纯碱期货主力合约收盘价单位元吨320027002200170012002019-12-062020-01-062020-02-062020-03-062020-04-062020-05-062020-06-062020-07-062020-08-062020-09-062020-10-062020-11-062020-12-062021-01-062021-02-062021-03-062021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-062023-08-06资料来源iFind光大期货研究所p42期货成交纯碱主力合约持仓量先提升至高位随后略有回落期货市场近强远弱格局加剧图表纯碱期货主力合约成交量持仓量手图表纯碱01-09合约价差走势图单位元吨6000000140000002023-04-172023-05-172023-06-172023-07-172023-08-1712000005000000-1001000000-2004000000800000-3003000000600000-4002000000-500400000-6001000000200000-700002019-12-062020-12-062021-12-062022-12-06-800成交量持仓量右401-309资料来源iFind光大期货研究所p53基差本周纯碱基差市场均价计算高位窄幅震荡图表轻碱重碱基差走势图单位元吨17001200700200-3002019-12-062020-01-062020-02-062020-03-062020-04-062020-05-062020-06-062020-07-062020-08-062020-09-062020-10-062020-11-062020-12-062021-01-062021-02-062021-03-062021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-062023-08-06-800重碱基差轻碱基差资料来源iFind光大期货研究所p64跨品种价差玻璃-纯碱期货价差本周负向扩大周五二者价差报收-117元吨图表玻璃-纯碱期货价差走势图单位元吨42005003700320002700-5002200-100017001200-1500玻璃-纯碱价差纯碱SA主力合约收盘价玻璃FG主力合约收盘价资料来源iFind光大期货研究所p75仓单本周纯碱仓单数量清零图表纯碱仓单数量及有效预报量单位张图表纯碱仓单有效预报量单位张120001000090001000080007000800060006000500040004000300020002000100000资料来源iFind光大期货研究所p86现货价格本周纯碱现货价格中枢继续上移图表国内轻碱重碱市场价格走势图单位元吨3500300025002000150010002016-06-012017-06-012018-06-012019-06-012020-06-012021-06-012022-06-012023-06-01纯碱轻质全国主流价纯碱重质全国主流价资料来源iFind光大期货研究所p97现货价格本周纯碱现货价格中枢继续上移部分碱厂封单不报价图表各地区轻碱市场价格走势图单位元吨图表各地区重碱市场价格走势图单位元吨400045003500400035003000300025002500200020001500150010001000华北轻碱华东轻碱华南轻碱华中轻碱西南轻碱华北重碱华东重碱华南重碱华中重碱西南重碱资料来源iFind光大期货研究所截至8月18日华北地区轻碱2200元吨周50元吨重碱2300元吨周50元吨华中地区轻碱价格2100元吨周环比稳定重碱价格2300元吨周50元吨华东地区轻碱价格2150元吨重碱价格2300元吨周50元吨西北地区轻碱出厂价1850元吨重碱出厂价1950元吨周环比均维持稳定部分碱厂开始执行封单不报价措施p108原料原盐本周国内多地原盐价格维持稳定华东地区送到价略有上移图表国内原盐价格走势图单位元吨图表国内原盐月度产量单位万吨600800550750500700450400650350600300550250200500150450100400350300华北出厂价西北出厂价华东送到价2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年资料来源iFind光大期货研究所p119上游合成氨本周合成氨价格小幅上涨133图表合成氨市场主流价走势图单位元吨图表国际主要地区液氨价格走势图单位美元吨500016004500140040001200350010003000800250060040020002001500河北安徽河南湖北北非FOB美国海湾CFR西欧税前CFR印度CFR远东CFR中东FOB资料来源iFind光大期货研究所截至8月16日国内液氨市场均价3124元吨周环比133p1210生产本周行业开工率小幅163个百分点但行业季节性检修期尚未结束仅力度有所转弱图表纯碱行业周度开工率单位图表百万吨以上大型企业开工率单位10010095959090858580807575707065656060日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日135779974769132212241726162819281830213016261625162818271830日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月月月月月1357799747691月月2月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月月月月月月月132212241726162819281830213016261625162818271830112233445566778899101112月月月月月月月月月月月月101011111212123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122334455667788991011121010111112122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源隆众资讯光大期货研究所截至8月17日纯碱行业周度开工率7993周环比163个百分点百万吨以上大型企业开工率8473周环比397个百分点p1310生产氨碱企业开工率本周107个百分点联碱企业开工264个百分点图表氨碱企业开机率单位图表联碱企业开机率单位10010095959090858580807575707065656060555550日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日50135779974769132212241726162819281830213016261625162818271830日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月月月月月135779974769123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月132212241726162819281830213016261625162818271830112233445566778899101112月月月月月月月月月月月月101011111212123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122334455667788991011121010111112122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源隆众资讯光大期货研究所截至8月17日氨碱企业开工率7756周环比107个百分点联碱企业开工率8440周环比264个百分点p1410生产纯碱日度开工率本周围绕80附近徘徊图表纯碱行业日度开工率日损失量走势图单位万吨100459543590385258021575170056502020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-01纯碱行业日损失量右纯碱行业日度开工率资料来源隆众资讯光大期货研究所截至8月18日纯碱行业日度开工率8196较上周五22个百分点p1510生产本周纯碱产量5595万吨周环比208轻碱产量162重碱产量25图表纯碱周度产量单位万吨图表轻重碱产量占比趋势图6560605555505045454040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1194582654311213110191120311726122028142230162410182716252513231323152018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-052023-01-05月月月月月月月月月月月13456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11122333445556667788899101112101111121210重碱生产比例轻碱生产比例2018年2019年2020年2021年2022年2023年图表轻碱周度产量单位万吨图表重碱周度产量单位万吨324030352826302425222020日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11945826543141752461121311019112031172612202814223016241018271625152513231323132415261020122130101928162514231120311123152618291021月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1月月月月月3月月月4月月5月月月6月月月7月月8月月月9月月月月月月月月124678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1112233344555666778889910111211223344455566778889910111010111112121011111212102018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源隆众资讯光大期货研究所p1610生产8月以来检修企业数量依旧保持高位图表近期检修减量企业统计生产企业检修时间结束时间检修天数检修损失量日天河南金山2023812023844天3500天津碱厂20237312023845天970安徽红四方2023842023873天303湖北双环2023862023871天3300四川和邦20238820238113天1600南方碱业20238920238123天1800河南骏化202381020238111天1915青海五彩碱业202381220238142天500中源化学202381220238175天600徐州丰成202381420238173天1818金山获嘉202381520238194天1212安徽德邦202381720238214天1818资料来源卓创资讯光大期货研究所p1710生产下周仍有部分企业计划检修其中不乏西北地区百万吨以上大型企业图表近期计划检修企业生产企业工艺产能万吨计划检修时间江西晶昊氨碱法60计划8月20日检修10天左右青海昆仑氨碱法150计划8月21日检修5天内蒙古化工氨碱法35计划8月28日检修7天江苏华昌联产法70计划8月28日检修两周安徽德邦联产法60计划10月检修15天本周发生爆炸事件装置停车资料来源卓创资讯光大期货研究所p1811库存纯碱库存本周降幅扩大至207重碱库存降幅高达3257图表纯碱企业周度库存单位万吨200150100截至8月17日的一周纯碱厂家库存1647万吨周环比-43万吨-20750轻碱库存1115万吨周环比-1343重碱库存532万吨周环比-32570日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日135779963456132212241726162819281830212914231324152515261727月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122334455667788991011121010111112122019年2020年2021年2022年2023年图表轻碱周度库存单位万吨图表重碱周度库存单位万吨100100808060604040202000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日135779963456135779963456132212241726162819281830212914231324152515261727132212241726162819281830212914231324152515261727月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122334455667788991011121122334455667788991011121010111112121010111112122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源隆众资讯光大期货研究所p1911库存本周华北华南库存小幅提升其余各主流地区库存均有不同程度下降图表华北纯碱库存单位万吨图表华东纯碱库存单位万吨图表华中纯碱库存单位万吨5050304040253020301520201010105000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日185729411318572941131857294113142721183112242014262216301616181814272118311224201426221630161618181427211831122420142622163016161818月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1235678月月月月月月月月月月月月月月月月月1235678月月月月月月月月月月月月月月月月月1235678月月月月月月月月月月月月月月月月月1123344566788910111211233445667889101112112334456678891011121011121011121011122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年图表西北纯碱库存单位万吨图表华南纯碱库存单位万吨图表西南纯碱库存单位万吨1470351260301502508402006153004102002510000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日18572941131857294113日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日142721183112242014262216301616181814272118311224201426221630161618181857294113月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14272118311224201426221630161618181月月2月3月月月月5月6月月7月8月月月月月月1235678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11233445667889101112112334456678891011121月月2月3月月月月5月6月月7月8月月月月月月101112101112112334456678891011121011122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源Mysteel光大期货研究所p20