公司发布2023年半年报，盈利同比减少23%。公司光伏热场业务盈利回升，锂电热场产能加速释放，氢能与碳陶刹车盘业务进展积极；维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　2023年上半年盈利同比减少23%：公司发布2023年半年报，实现营业收入6.07亿元，同比减少28.34%；实现归属于上市公司股东的净利润2.83亿元，同比减少23.07%，扣非盈利6021万元，同比减少73.31%。
　　 Q2光伏热场盈利能力环比回升，定增项目投产增强规模优势：2023年上半年，公司实现光伏领域热场产品收入5.60亿元，Q2公司综合毛利率为37.04%，环比Q1提升1.03pct。公司定增项目高纯大尺寸先进碳基复合材料项目已全面达产，有望增强公司规模优势与市场竞争力。
　　锂电热场产能有望加速释放，实现对锂电石墨热场的升级替代：公司锂电热场成功应用于公司年产10万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线Ⅰ期项目，该项目于2023年Q2末正式试产，试产完成后将正式进入产能爬坡阶段，推动锂电池热场从石墨材料到碳基复合材料的升级换代。
　　碳陶刹车盘业务进展积极：目前公司已与10余家新能源车企开展碳/陶制动盘的研发和试制。2023年上半年，公司收到某新势力车企的开发定点通知书，为其开发和供应碳/陶制动盘产品。
　　氢能碳纸产能快速建设，制氢储氢业务持续突破：目前公司年产10万平米碳纸产线已完成建设，已导入国内头部电堆企业供应链体系，并在北美和欧洲市场开展验证工作，年产30万平米连续性碳纸产线投建中；试制、研发的70Mpa Ⅳ型碳纤维全缠绕储氢瓶目前正在开展相应的试制与验证工作；制氢项目已进入设备安装调试阶段，预计年内实现产线运营。
　　估值
　　在当前股本下，结合公司年报及行业供需情况，我们将公司2023- 2025年预测每股收益调整至4.35/6.19/8.73元（原预测2023-2025年每股收益为5.22/7.18 /9.99元），对应市盈率20.6/14.4/10.2倍；维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　产品价格竞争超预期；下游扩产需求低于预期；原材料价格波动；光伏行业政策风险

研究报告全文：电力设备证券研究报告调整盈利预测2023年8月21日688598SH金博股份增持热场盈利环比改善锂电与氢能业务快速推进原评级增持市场价格人民币9168公司发布2023年半年报盈利同比减少23公司光伏热场业务盈利回升锂电热场产能加速释放氢能与碳陶刹车盘业务进展积极维持增持评级板块评级强于大市股价表现支撑评级的要点42023年上半年盈利同比减少23公司发布2023年半年报实现营业9收入607亿元同比减少2834实现归属于上市公司股东的净利润28322亿元同比减少2307扣非盈利6021万元同比减少733135Q2光伏热场盈利能力环比回升定增项目投产增强规模优势2023年上48半年公司实现光伏领域热场产品收入560亿元Q2公司综合毛利率为61OctSepDecNovJanMarAprJulJunMayAugAug3704环比Q1提升103pct公司定增项目高纯大尺寸先进碳基复合---23----23-23---22-2223222322222323材料项目已全面达产有望增强公司规模优势与市场竞争力金博股份上证综指锂电热场产能有望加速释放实现对锂电石墨热场的升级替代公司锂电热今年1312至今个月个月个月场成功应用于公司年产10万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线绝对585227420740期项目该项目于2023年Q2末正式试产试产完成后将正式进入产能爬坡相对上证综指590206370696阶段推动锂电池热场从石墨材料到碳基复合材料的升级换代碳陶刹车盘业务进展积极目前公司已与10余家新能源车企开展碳陶制发行股数百万13923动盘的研发和试制2023年上半年公司收到某新势力车企的开发定点流通股百万13923通知书为其开发和供应碳陶制动盘产品总市值人民币百万12764573个月日均交易额人民币百万16089氢能碳纸产能快速建设制氢储氢业务持续突破目前公司年产10万平主要股东米碳纸产线已完成建设已导入国内头部电堆企业供应链体系并在北美和欧洲市场开展验证工作年产30万平米连续性碳纸产线投建中试廖寄乔113制研发的70Mpa型碳纤维全缠绕储氢瓶目前正在开展相应的试制与资料来源公司公告Wind中银证券验证工作制氢项目已进入设备安装调试阶段预计年内实现产线运营以2023年8月18日收市价为标准估值在当前股本下结合公司年报及行业供需情况我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至435619873元原预测2023-2025年每股收益为522718999元对应市盈率206144102倍维持增持评级评级面临的主要风险相关研究报告产品价格竞争超预期下游扩产需求低于预期原材料价格波动光伏金博股份20230424行业政策风险金博股份20221103TableFinchinaSimple金博股份20220908投资摘要中银国际证券股份有限公司年结日12月31日202120222023E2024E2025E具备证券投资咨询业务资格主营收入人民币百万13381450184430604485增长率电力设备光伏设备213784272659466EBITDA人民币百万599407300549912证券分析师武佳雄归母净利润人民币百万5015516068621216jiaxiongwubocichinacom增长率1973100100423410证券投资咨询业务证书编号S1300523070001最新股本摊薄每股收益人民币360396435619873原先预测摊薄每股收益人民币522718999联系人李天帅调整幅度167138126tianshuailibocichinacom市盈率倍249226206144102一般证券业务证书编号S1300122080057市净率倍6621191715EVEBITDA倍482437350206124每股股息人民币0303030303股息率0101030303资料来源公司公告中银证券预测图表1年度业绩摘要人民币百万2022年上半年2023年上半年同比营业收入84652606582834营业成本4031338499450毛利润44339221595002营业税金及附加10796034414管理费用476730153676销售费用396434911193营业利润42191287793179资产减值9264754875财务费用9192557231投资收益1852611131451营业外收入2164006175523营业外支出036560147574利润总额42371322252395所得税560838763088少数股东损益03404021757归属于母公司的净利润36797283082307基本每股收益元4592045556毛利率523836531585个百分点净利率43434673331个百分点资料来源万得中银证券2023年8月21日金博股份2TableFinchinaDetail利润表人民币百万现金流量表人民币百万年结日12月31日202120222023E2024E2025E年结日12月31日202120222023E2024E2025E营业总收入13381450184430604485净利润5015516068621216营业收入13381450184430604485折旧摊销5671180250302营业成本572757124521273173营运资金变动44842489724699营业税金及附加717183145其他4285662234销售费用6193111168247经营活动现金流67495230367786管理费用718092122179资本支出641120410001000700研发费用65154243306224投资变动142282101010财务费用81281010其他16124503030其他收益25261480650750投资活动现金流6383611940960660资产减值损失1111055银行借款127137838881204信用减值损失173422股权融资273544453535资产处置收益00000其他56256881010公允价值变动收益312101010筹资活动现金流7163113785836159投资收益811503030净现金流145375243285汇兑收益00000资料来源公司公告中银证券预测营业利润5716086529781389营业外收入613601510财务指标营业外支出321522年结日12月31日202120222023E2024E2025E利润总额5756206979911397成长能力所得税736991129182营业收入增长率213784272659466净利润5015516068621216营业利润增长率19376472501420少数股东损益00000归属于母公司净利润增长率1973100100423410归母净利润5015516068621216息税前利润增长率214438164214851040EBITDA599407300549912息税折旧前利润增长率2191320263829660EPS最新股本摊薄元360396435619873EPS最新股本摊薄增长率1973100100423410资料来源公司公告中银证券预测获利能力息税前利润率4062326598136资产负债表人民币百万营业利润率427419353320310年结日12月31日202120222023E2024E2025E毛利率573478325305292流动资产18584294507164317741归母净利润率375380329282271货币资金292294369612897ROE2659293117142应收账款41943065011431486ROIC20896234272应收票据033792620423偿债能力存货2701915677271204资产负债率0401020303预付账款14344690112净负债权益比0200010202合同资产00000流动比率4775352525其他流动资产8623008334832403619营运能力非流动资产10832543336841154514总资产周转率0603020304长期投资10111111111111应收账款周转率5234343434固定资产7541226218430143514应付账款周转率13275585756无形资产116240216192168费用率其他长期资产203965857798721销售费用率4664605555资产合计2941683784391054612255管理费用率5355504040流动负债393575146925773075研发费用率4910613210050短期借款795073114461618财务费用率0608050302应付账款163221412669943每股指标元其他流动负债151304326462513每股收益最新摊薄3640446287非流动负债656274421593623每股经营现金流最新摊薄0536172656长期借款48214371538570每股净资产最新摊薄136430470529614其他长期负债60860505553每股股息0303030303负债合计1050849189131703698估值比率股本8094139139139PE最新摊薄249226206144102少数股东权益05555PB最新摊薄6621191715归属母公司股东权益18915983654473728553EVEBITDA482437350206124负债和股东权益合计2941683784391054612255价格现金流倍1865252541340159资料来源公司公告中银证券预测资料来源公司公告中银证券预测2023年8月21日金博股份3披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年8月21日金博股份4风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有39限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问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