多空逻辑：
　　利多因素：美农8月供需报告利多马来库存偏低沙特供给收紧国际原油期价偏强运行美湾大豆升水有上升空间人民币贬值进口成本增加CRB指数月度走势强劲CFTC豆油净多持仓回升
　　利空因素：国内开机率上升压榨量上升市场预期俄罗斯菜籽将会大量进入中国养殖利润不佳
　　操作建议：油脂承压，豆油2401合约压力位8300元/吨，棕榈油2401合约压力位8150元/吨，菜油2401合约压力位9500元/吨，双粕保持偏强运行豆粕1-5正套可继续持有，豆粕2401合约压力位4200元/吨，支撑位3700元/；菜粕2401合约压力位3600元/吨.
　　风险提示：国际原油美元美联储

研究报告全文：油脂油料期货周报2023年8月19日联系我们外弱内强双粕强势依旧油脂抗压上行多空逻辑研究员刘锦利多因素美农8月供需报告利多马来库存偏低沙特供给收紧国际原油期价偏联系方式liujingreendhcom从业资格F0276812强运行美湾大豆升水有上升空间人民币贬值进口成本增加CRB指数月度走势强投资咨询Z0011862劲CFTC豆油净多持仓回升独立性声明利空因素国内开机率上升压榨量上升市场预期俄罗斯菜籽将会大量进入中国养殖利润不佳操作建议油脂承压豆油2401合约压力位8300元吨棕榈油2401合约压力位作者保证报告所采用的数据均来8150元吨菜油2401合约压力位9500元吨双粕保持偏强运行豆粕1-5正套可继自合规渠道分析逻辑均基于本人的职业理解通过合理判断并续持有豆粕2401合约压力位4200元吨支撑位3700元菜粕2401合约压力位得出结论力求客观公正结3600元吨论不受任何第三方的授意影响特此声明风险提示国际原油美元美联储Part1上期复盘目录Part2本期分析Part3风险提示Part1上期复盘11观点回顾双报告落地供应端收紧双粕强势依旧油脂承压偏弱运行多空逻辑利多因素美农8月供需报告利多马来库存偏低沙特供给收紧国际原油期价偏强运行美湾大豆升水有上升空间人民币贬值进口成本增加CRB指数月度走势强劲利空因素加菜籽进口成本下降国内开机率上升压榨量上升市场预期俄罗斯菜籽将会大量进入中国养殖利润不佳CFTC豆油豆粕和大豆净多持仓减少操作建议油脂振荡偏弱依旧豆油2401合约区间7400-8600元吨棕榈油2401合约区间7030-8350元吨菜油2401合约区间8450-11000元吨双粕保持偏强运行豆粕1-5正套可介入豆粕2401合约压力位4000元吨支撑位3700元吨菜粕2401合约压力位3450元吨支撑位3000元吨风险提示国际原油美元美联储请务必阅读文后免责声明13复盘对比宏观事件持续发酵市场先卖后看油粕双空来袭2023年3月17日基本面利空依旧转月和获利平仓等待反弹后的新沽空机会2023年3月25日宏观和基本面博弈二季度油脂油料振荡偏弱走势为主2023年4月6日双报告即将出台油脂和双粕振荡为主2023年4月8日供应预期即将兑现双粕大概率承压下行渠道环节谨慎采购油脂偏弱运行2023年4月15日五一长假将至供应压力兑现预期强于现实油粕双跌2023年4月22日油厂控节奏双粕振荡走势为主油脂长线维持空头思维2023年5月4日关注海关政策双粕振荡偏弱油脂长线维持空头思维2023年5月13日双粕供应偏紧油脂消费低迷油弱粕强继续2023年5月20日双粕供应偏紧油脂消费低迷油弱粕强继续2023年6月2日宏观情绪好转政策兑现度决定大宗商品走势双粕外弱内强油脂仍在下跌通道中2023年6月3日美农报告落地基本面情况稳定卖油买粕套利解码推升美豆油飙涨国内油脂跟随行反弹2023年6月10日8月北美产量逐渐明朗资金和现实博弈加剧油脂油料期价振荡中选择方向2023年7月29日沙特供给收紧支撑国际油价国内海关检验加原料供给短期偏紧油粕振荡偏强2023年8月4日双报告落地供应端收紧双粕强势依旧油脂承压偏弱运行2023年8月12日请务必阅读文后免责声明12盘面回顾外盘植物油期价强劲回升国内植物油期价重回升势美国农业部8月供需报告偏多海关严控国内双粕涨势如虹请务必阅读文后免责声明数据来源文华财经格林大华期货Part2本期分析22宏观逻辑宏观因素美国7月CPI数据表现良好进步加强美联储加息进入尾期的预期新华社纽约8月10日电记者施春美国劳工部10日公布的数据显示美国7月消费者价格指数CPI同比上涨32涨幅略高于6月的3中信证券认为今年以来美国通胀下行较符合预期核心通胀环比增速近两个月趋缓7月为美联储最后一次加息的概率较高中金公司表示核心CPI连续第二个月环比增长02是一个积极信号但能源价格反弹显示通胀放缓也并非一帆风顺美联储9月加息的必要性下降数据来源格林大华期货研究与投资咨询部整理请务必阅读文后免责声明22宏观逻辑宏观因素7月24日中央政治局会议作用积极分析研究当前经济形势部署下半年经济工作此次会议为下半年经济工作的重要指引一方面当前经济面临新的困难挑战主要体现在国内需求不足一些企业经营困难重点领域风险隐患较多外部环境复杂严峻四个方面另一方面会议提出疫后经济恢复是一个波浪式发展曲折式前进的过程要对经济恢复有更多的信心和耐心适度提高经济增速容忍度对于下半年经济目标会议强调加大宏观政策调控力度着力扩大内需提振信心防范风险对此有三点理解一是宏观政策加力窗口期将开启二是目标针对性强直面短期经济困难和挑战三是在经济增长中将兼顾质与量当前和长远下一阶段重点工作兼顾短期扩内需和长期产业升级一首要是积极扩大国内需求二持续大力推动现代化产业体系建设三坚持两个毫不动摇切实优化民企发展环境四适时调整优化房地产政策制定实施一揽子化债方案五把稳就业提高到战略高度通盘考虑2023年上半年由于商品价格的持续走低企业主动降库目前宏观情绪和政策支持的到位企业下半年有望进入主动补库状态这将对大宗商品价格形成上涨的提振数据来源格林大华期货研究与投资咨询部整理信达证券财信证券请务必阅读文后免责声明22供需逻辑供需因素供给端三季度油脂油料市场关注重点集中在天气方面北美干旱问题对当季美国大豆产量形成威胁东南亚棕榈油产量虽然在季节性增产周期但是厄尔尼诺现象的出现令产量在当季还是延后存在下降的分歧澳大利亚菜籽因厄尔尼诺现象减产将近40市场担忧四季度国内油菜籽到港量存在降低风险贬值的人民币汇率令进口商品成本增加这给油脂油料价格带来支撑需求端猪价持续走低生猪养殖利润在亏损状态养殖户投喂情绪低迷芽麦和陈稻拍卖启动蛋白可替代性产品增多对豆粕消费不利水产养殖投苗和投料旺季将到来整体水产养殖规模仍在高位菜粕需求依旧旺盛豆菜粕价差也令菜粕在饲料中的使用量大增豆菜价差回到600以上菜粕替代再度呈现一定优势库存情况国内油料库存国内大豆库存处于5年低位截止到2023年第32周末国内进口大豆库存总量为5523万吨较上周的5168万吨增加355万吨去年同期为5811万吨五周平均为5456万吨进口成本出现回升后续进口量小幅缩减进口菜籽压榨利润稳定压榨企业开机率回落国内油菜籽库存略降低截止到2023年第32周末国内进口油菜籽库存总量为230万吨较上周的220万吨增加10万吨去年同期为109万吨五周平均为222万吨国内双粕库存国内豆粕库存回升同比仍在5年低位截止到2023年第32周末国内豆粕库存量为800万吨较上周的755万吨增加45万吨环比增加603合同量为6144万吨较上周的6381万吨减少237万吨环比下降371国内菜粕库存偏低截止到2023年第32周末国内进口压榨菜粕库存量为13万吨较上周的15万吨减少02万吨环比下降1333合同量为81万吨较上周的98万吨减少17万吨环比下降1735国内三大油脂库存菜油库存止跌回升棕榈油库存小幅回落豆油库存回升截止到2023年第32周末国内豆油库存量为1272万吨较上周的1271万吨增加01万吨环比增加007合同量为1748万吨较上周的1723万吨增加25万吨环比增加143国内棕榈油库存总量为549万吨较上周的544万吨增加05万吨合同量为45万吨较上周的41万吨增加04万吨其中24度及以下库存量为520万吨较上周的511万吨增加09万吨高度库存量为29万吨较上周的33万吨减少04万吨国内进口压榨菜油库存量为494万吨较上周的501万吨减少07万吨环比下降141合同量为202万吨较上周的221万吨减少19万吨环比下降820基差情况双粕基差国内豆粕基差790元吨豆粕基差再度大幅走强菜粕主力合约基差在683元吨之间处于历史高位三大油脂基差情况豆油主力合约基差拉升至706元吨上下菜籽油基差回落至241元吨之间棕榈油基差186元吨请务必阅读文后免责声明数据来源格林大华期货22供需逻辑美豆期价走势的两大影响因素1美豆消失的种植面积6月底的美豆种植面积报告公布种植面积预测为83505万英亩分析师预期为87673万英亩3月底公布预测为8750万英亩种植面积超预期大幅下调季度库存为截止到6月1日当季大豆库存为7956亿蒲分析师预期为812亿蒲去年同期968亿蒲库存超预期下调但是同时也埋下了400万消失的大豆面积的不确定因素美豆价格依旧存在巨震基础2中国采购美豆的进度后续美豆期价的涨幅的另一因素取决于新作美豆对中国预售的数量如果中国采购在后续快速增加美豆期价上涨高度将会有限如果中国采购进度再度跌落美豆期价上涨高度有望迈进1450美分之上数据来源wind格林大华期货请务必阅读文后免责声明22供需逻辑美豆8月供需报告偏多812日凌晨美国农业部公布8月供需报告伴随着2324年度美豆单产的下调美豆新年度大豆产量较上月减少2573万吨降至114亿吨7月报告预期产量是117亿吨同时美豆期末库存也进行了下调这就奠定了9月份之后美豆供应阶段偏紧的基础但是CBOT大豆期价却在报告之后走低或许是因出口预期同时调低中国需求调降数据来源wind格林大华期货请务必阅读文后免责声明22多空逻辑国内豆类方面大豆进口成本CNF报价较上周上下降为主截止到8月18日巴西大豆近月58069美元吨较上周下跌855美元吨阿根廷大豆近月58680美元吨较上周下跌303美元吨美湾大豆近月58077美元吨较上周下跌009美元吨升贴水大豆升贴水下降为主截止到8月18日巴西大豆近月升贴水147美分蒲式耳较上周下跌35美分蒲式耳阿根廷大豆近月升贴水150美分蒲式耳较上周下降20美分蒲式耳美湾大豆近月升贴水120美分蒲式耳较上周下跌12美分蒲式耳到岸价大豆到岸价下降为主截止到8月18日巴西大豆到岸价485892元吨环比上周上涨4539元吨美湾大豆到岸价603534元吨环比上周上涨6935元吨阿根廷大豆到岸价486370元吨环比上周下降29675元吨请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22供需逻辑国内豆类方面压榨利润近月进口大豆盘面压榨利润亏损幅度较上年度大幅缩窄现货榨利较好美湾大豆10月盘面榨利润-422元吨巴西大豆9月榨利-336元吨10月榨利-185元吨阿根廷8月榨利231元吨9月榨利-323元吨现货榨利美湾大豆10月315元吨巴西大豆9月现货榨利403元吨10月榨利554元吨阿根廷大豆8月现货榨利402元吨9月现货榨利402元吨开机率开机率季节性下滑本周全国大豆开机率为6208上周为5457压榨量本周全国油厂大豆压榨总量为23276万吨较上周的20463万吨增加2813万吨其中国产大豆压榨量为210万吨进口大豆压榨量为23066万吨请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22供需逻辑国内豆类方面进口预估后续大豆进口预计偏低中国粮油商务网预估8月870万吨9月810万吨10月630万吨后续大豆进口预估量偏低监测数据显示截止到8月15日8月船期累计采购了6462万吨采购进度为99429月船期累计采购了5214万吨周度增加396万吨采购进度为1086310月船期累计采购了6996万吨周度增加1518万吨采购进度为666311月船期累计采购了1188万吨周度增加198万吨采购进度为118812月船期累计采购了198万吨采购进度为2642024年1月船期累计采购了396万吨采购进度为683请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22供需逻辑国内豆类方面大豆豆粕和豆油库存截止到2023年第32周末截止到2023年第32周末国内进口大豆库存总量为5523万吨较上周的5168万吨增加355万吨去年同期为5811万吨五周平均为5456万吨国内豆油库存量为1272万吨较上周的1271万吨增加01万吨环比增加007合同量为1748万吨较上周的1723万吨增加25万吨环比增加143国内豆粕库存量为800万吨较上周的755万吨增加45万吨环比增加603合同量为6144万吨较上周的6381万吨减少237万吨环比下降371请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22供需逻辑需求情况豆粕周度成交情况本周主要集团豆粕现货成交量4894万吨较上周成交减少467万吨基差成交6375万吨成交量较上周减少7352万吨现货均价476803元吨较上周成交价增加13480元吨豆油周度成交情况本周主要集团豆油现货成交387吨较上周成交增加072万吨基差成交821万吨较上周成交减少729万吨成交均价8632元吨较上周增加17579元吨请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22多空逻辑需求情况猪价持续走低养殖利润亏损继续截至8月18日全国生猪外购仔猪利润-3359元头自繁自养利润3756元头经过2018-2020的去散户养殖目前生猪养殖企业多为规模化养殖企业抗风险能力增强目前养殖亏损企业尚能承受亏损超过2019年最高幅度有新养殖企业暴雷养殖利润才能企稳否则将会长期呈现亏损状态直至倒逼企业完成产能降低去存栏据样本企业数据测算2023年6月全国工业饲料产量2629万吨环比下降13同比增长96主要配合饲料浓缩饲料添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以降为主饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为342同比增长04个百分点配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比140同比下降10个百分点请务必阅读文后免责声明数据来源wind格林大华期货22供需逻辑需求情况蛋鸡养殖整体蛋鸡养殖利润回升到正值之上淘汰鸡增加淘汰鸡日龄稳定新增鸡苗减少请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22供需逻辑豆类基差情况截止到8月18日国内豆粕主力合约基差790元吨豆油主力合约基差706元吨国内豆粕供应偏紧油脂补涨油粕比拉升请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货