装置重启+负荷波动，周度开工提升。（利空）
　　加工费连续两周低于行业理论盈亏线。（利多）
　　PTA社会库存累积，现货流通性充足。（利空）
　　聚酯低库存带来高开工，产销情况好转。（中性）
　　原油继续围绕供应端收紧运行，成本支撑有放松。（利空）
　　本周PTA维持震荡，供应端的变化引发周末的上涨。市场已经计价极低加工费下的装置额外检修情况，美国汽油和馏分油需求下降，原油产量上升，抵消了因出口骤增导致的原油库存下降的影响，原油对PTA成本支撑减弱。
　　后市预测
　　成本方面：原油继续围绕基本面波动，当前的消息已基本消化完毕，需要新的刺激才能引发下一轮行情，若油价继续下行，不排除沙特继续执行减产带来支撑；PX方面，国内供应提升兑现不及预期，成本支撑减弱。需求方面：聚酯产品的现金流已出现亏损，但库存方面是中性偏低，效益亏损不会引发大规模减产，日度开工预计会有回落；供应方面：预计9月会有大厂因效益问题进行减产降负，下周暂无官宣的PTA装置检修及重启计划。
　　综合来看，PTA将在5800-6100元/吨区间高位震荡。
　　策略推荐：保持观望

研究报告全文：亏损的加工费与计划外的装置检修20230821wwwhongyuanqhcom詹建平010-82292669从业资格证号F0259856投资咨询证号Z00024231一主要观点宏源期货有限公司20231第页周内总结装置重启负荷波动周度开工提升利空加工费连续两周低于行业理论盈亏线利多PTA社会库存累积现货流通性充足利空聚酯低库存带来高开工产销情况好转中性原油继续围绕供应端收紧运行成本支撑有放松利空本周PTA维持震荡供应端的变化引发周末的上涨市场已经计价极低加工费下的装置额外检修情况美国汽油和馏分油需求下降原油产量上升抵消了因出口骤增导致的原油库存下降的影响原油对PTA成本支撑减弱3后市预测成本方面原油继续围绕基本面波动当前的消息已基本消化完毕需要新的刺激才能引发下一轮行情若油价继续下行不排除沙特继续执行减产带来支撑PX方面国内供应提升兑现不及预期成本支撑减弱需求方面聚酯产品的现金流已出现亏损但库存方面是中性偏低效益亏损不会引发大规模减产日度开工预计会有回落供应方面预计9月会有大厂因效益问题进行减产降负下周暂无官宣的PTA装置检修及重启计划综合来看PTA将在5800-6100元吨区间高位震荡策略推荐保持观望4二盘面情况宏源期货有限公司20231第页盘面走势周初下行震荡周末有所反弹数据来源Wind6持仓缩减周内成交523万手本周PTA主力合约08月18日PTA期货行情最终收盘价为5846元吨元吨持仓量结算价左轴成交量手70004500000较08月11日的收盘价5900元400000060003500000吨下跌54元吨整体变化50003000000幅度为-0924000250000030002000000150000008月18日结算价为5806元200010000001000500000吨较08月11日结算价为005906元吨下跌100元吨整体变化幅度为-169数据来源Wind宏源期货研究所78月下主港主流在0910有成交9月中上在0910成交814-818主力合约基差均PTA基差走势值为74元吨中国市场PTA基差右轴期货收盘价活跃合约精对苯二甲酸PTA8000元吨CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘元吨1100到岸周度均价为803美元吨7000900上涨1美元吨变动幅度为700600001250050003004000华东市场PTA现货价格本周均1003000-100价为58528元吨上涨1022000-300元吨变动幅度为017基差主流成交为下周主港货和宁波货源参考期货2309升水10自提数据来源Wind宏源期货研究所8三PTA装置库存及加工费情况宏源期货有限公司20231第页PTA重启产能多于停车或减产产能0811-081781780804-08107841PTA日度产能运行效率20192020202120222023100959085807570656055501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日数据来源WindCCF宏源期货研究所10东营威联重启后5成负荷百宏降负至5成恒力中泰计划内重启百宏250万吨装置814日降负荷五成持续3天已于817日恢复英力士两套235万吨装置降负荷至6成此前其中125万吨装置负荷7成左右东营威联一套250万吨装置于809-811日短停目前负荷5成恒力大连一套250万吨装置计划729日起检修2周于812提前重启814正常运行中泰石化120万吨装置5月7日检修于815日开始升温重启目前负荷8成嘉兴石化150万吨装置816日停车重启时间待定数据来源CCF卓创资讯宏源期货研究所11加工费与开工的负相关关系失效PTA加工利润情况PTA现货加工费月均年度对比PTA加工区间PTA装置毛利装置含税收入右轴120080002019年2020年2021年2022年2023年1000元吨元吨700020008006000180060016005000400140020040001200030001000-2008002000-400600-6001000400200-800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0814-0818加工费继续低于行业理论盈亏线本周均值为18172元吨上周均值为9115元吨目前有大厂释放在9月进行检修的意向视利润情况决定时间长短没有配套装置的企业压力巨大数据来源Wind卓创资讯宏源期货研究所12下游开工接近峰值降库存只能依靠自身降负PTA周度社会库存201920202021202220235000千吨450040003500300025002000150010005000截止0818PTA社会库存为3193万吨较前一周增加42万吨环比增速变动为0597月下旬以来库存持续增加PTA主力供应商开始出售9-10月货源整体货源供应充足数据来源Wind宏源期货研究所13PTA工厂库存天数增加003天聚酯工厂库存天数减少027天国内PTA工厂库存天数聚酯工厂PTA库存天数2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年10天11天9108796584732610513579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153截止0817国内PTA厂家平均库存使用天数为417天聚酯工厂原料库存天数为680天PTA生产企业库存稳定不会引发结构性新货紧张聚酯工厂备货减少反映出对传统旺季的低期待值数据来源Wind宏源期货研究所14四基本面分析宏源期货有限公司20231第页原油从高点收跌产量上升抵消了库存下降的影响原油期货价格走势PTA原料价格走势美元桶美元吨13012001201100110100090010080090700806007050060现货价中间价石脑油CFR日本期货结算价活跃合约NYMEX轻质原油CCFEI价格指数MX期货结算价活跃合约IPE布油现货价对二甲苯PXCFR中国主港WTI原油08月18日期货结算价8125美元桶较08月11日下跌194美元桶布伦特原油08月18日期货结算价8480美元桶较08月11日下跌201美元桶数据来源Wind宏源期货研究所16原油变化美国汽油和馏分油需求下降对未来原油需求疲软的担忧以及美元走强等因素令油价承压欧洲的产油大国有俄罗斯美洲的产油大国有美国中东本身盛产石油只有亚洲国家缺乏支柱性的产油大国在其它区域石油供需紧平衡的状态下亚洲国家的石油需求决定了国家油价的涨跌美国WTI原油期货周三大幅下跌尽管美国原油库存大幅下跌但对全球经济增长的担忧仍导致油价走低美国WTI原油期货价格周四收高部分挽回了周三的跌幅并重新站上80美元关口国际原油期货周度均价对比0814-0818单位美元桶项目WTI期货BRENT期货上周结算均价83058645本周结算均价80798469周度均价对比-227-176周内涨跌-296-228周内高低价8320789586718305数据来源Wind卓创资讯宏源期货研究所17石脑油价格整理回调PXN回落至390-400区间石脑油生产利润PXN价差走势对比3503002019202020212022202320192020202120222023250800美元吨200700150600100500504000300-50200-1001000-150-200112131415161718191101111121石脑油CFR日本周度均价为64898美元吨石脑油生产利润周度均价为-1655美元吨原油回调使得石脑油结束上涨态势汽油需求回落也打压石脑油价格PXN在进入8月后回落明显周度均值为39574美元吨整体走弱环比下跌170数据来源Wind宏源期货研究所18PX价格重心向下周中后期PX商谈窄幅下挫PX日度产能运行效率PX加工费走势160美元吨201920202021202220231402020202120222023951201009080856080402075070-2065-4060-60周内PX价格从高点回落CFR中国主港周均价为10447美元吨较上一周下跌204FOB韩国周均价为10206美元吨较上一周下跌192周内海南炼化一期福海创仍处于停车状态海南二期100万吨PX装置由负荷8成提高至满负荷运行进而本周PX开工微幅提升数据来源Wind卓创资讯宏源期货研究所19聚酯行业开工负荷偏稳聚酯产品整体在成本线附近聚酯产业链负荷对比聚酯产成品开工对比PTA产业链负荷率PTA工厂PTA产业链负荷率聚酯工厂装置负荷率涤纶短纤国内开工率涤纶长丝江浙地区10000PTA产业链负荷率江浙织机开工率聚酯切片国内100900080009070008060005000704000603000200050100040000聚酯工厂周均负荷稳定在9090江浙织机周均负荷保持在6657聚酯库存压力不大聚酯工厂对PTA刚需偏稳数据来源Wind宏源期货研究所20